p08_44

УПРАЖНЕНИЯ  ДЛЯ  САМОКОНТРОЛЯ  ЗНАНИЙ

КОНТРОЛЬНЫЕ  ВОПРОСЫ

1.Что такое инвестиции? По каким признакам классифицируются инвестиции? Их характеристика.

2.Сущность капитальных вложений предприятия. По каким признакам классифицируются капитальные вложения?

3.Содержание общих принципов инвестирования.

4.Какие факторы необходимо учитывать при принятии инвестиционных решений?

5.Как формируется инвестиционная стратегия предприятия?

6.Содержание процесса планирования капиталовложений на предприятии.

7.Характеристика источников финансирования капитальных вложений предприятия.

8.Базовые принципы оценки эффективности капитальных вложений.

9.Какие характеристики применяются для определения эффективности инвестиционного проекта?

10.Какие особенности финансовых инвестиций следует учитывать при определении их эффективности?

11.Характеристика направлений финансовых инвестиций.

12.Как определяется реальная стоимость ценных бумаг?

13.Как вычисляется эффективность финансовых инвестиций?

14.Задачи процесса управления инвестиционной деятельностью предприятия.

ТЕСТЫ

1.К инвестиционной деятельности предприятия относится:

1)приобретение предприятием нового автомобиля;

2)выплата процентов за пользование банковским кредитом;

3)начисление работникам предприятия заработной платы;

4)реализация приобретенных ранее на фондовом рынке ценных бумаг.

2.Предприятие осуществляет реальные инвестиции в случае:

1)приобретения ценных бумаг на фондовом рынке;

2)выплаты заработной платы работникам предприятия;

3)расширения;

4)возврата некачественного сырья поставщику.

361

3.Предприятие осуществляет финансовые инвестиции в случае:

1)продажи краткосрочных ценных бумаг;

2)приобретения долговых обязательств на фондовом рынке;

3)приобретения акций других эмитентов;

4)выплаты дивидендов собственным акционерам.

4.К собственным источникам финансирования инвестиционной деятельности предприятия относится:

1)выручка от продажи лишнего имущества;

2)нераспределенная прибыль;

3)краткосрочный банковский кредит;

4)долгосрочный банковский кредит.

5.К внешним источникам финансирования инвестиционной деятельности предприятия относится:

1)резерв на покрытие безнадежной дебиторской задолженности;

2)затраты будущих периодов;

3)выпущенные предприятием долгосрочные облигации;

4)векселя, полученные предприятием от покупателей его продукции.

6.К характеристикам степени риска инвестиционных проектов относится:

1)коэффициент вариации;

2)среднегодовой доход;

3)среднеквадратическое отклонение;

4)чистый дисконтированный доход от реализации проектов.

7.Источниками финансирования капитальных вложений предприятия являются:

1)средства на расчетном счете;

2)прибыль предприятия, доход от реализации лишнего имущества, долгосрочные кредиты;

3)краткосрочные кредиты и кредиторская задолженность;

4)долгосрочные кредиты банка.

8.Чистая теперешняя стоимость проекта отражает:

1)доход, полученный за срок эксплуатации объекта инвестирования;

2)прибыль, полученную от эксплуатации объекта инвестирования;

3)разницу между теперешней стоимостью проекта и его начальными инвестициями;

4)степень риска инвестиционного проекта.

362

ПРАКТИЧЕСКИЕ  ЗАДАНИЯ

Задача1.Проект инвестиций предполагает затраты на приобретение оборудования в размере 168 тыс. грн, на обучение работников — 3 тыс. грн, на демонтаж старого оборудования и подготовку помещения к монтажу нового — 12 тыс. грн. Определить связанные с реализацией проекта основные и сопутствующие затраты предприятия.

Задача 2. Производственная мощность предприятия — 22 тыс. ед. продукции. Ожидается, что в плановом году рыночный спрос на продукцию составит 21 тыс. ед. Коэффициент использования действующей мощности — 0,83. Капитальные вложения на единицу прироста производственной мощности — 16 грн. Определить необходимые общие капитальные вложения в производственную базу предприятия, если коэффициент перерасчета среднегодовой мощности составляет 0,46.

Задача 3. От реализации инвестиционного проекта ожидаются следующие денежные потоки: в 1-й год — 1800 грн, 2-й — 3900 грн, 3-й — 6200 грн, 4-й — 5400 грн, 5-й — 1200 грн. Начальные инвестиции в проект — 11000 грн. Приемлемый для предприятия срок окупаемости — 3 года. Определить, приемлем ли проект, если ежегодный уровень инфляции составляет 9 %.

Задача 4. Ожидаемые потоки денежных средств от реализации двух проектов приведены в таблице.

Проект		Потоки денежных средств по годам, тыс. грн.
	1-й год		2-й год	3-й год		4-й год
А	240		350	380		500
Б	300		400	300		–

Начальные инвестиции по первому проекту составляют 980 тыс. грн, по второму — 750 тыс. грн. Ожидается среднегодовой темп инфляции на уровне 12 %. Определить наиболее выгодный для реализации проект: 1) по чистой теперешней стоимости; 2) по индексу доходности.

Задача 5. На основании данных задачи 4 определить период окупаемости проектов.

Задача 6. На основании данных задачи 4 определить внутреннюю ставку доходности проектов и сделать вывод об их инвестиционной привлекательности, если уровень необходимой ставки дохода составляет 3 %.

Задача 7. По облигации номинальной стоимостью 10000 грн ежегодно выплачивается 11 %. Определить реальную стоимость и доходность этой облигации, если срок ее погашения — 4 года, а дисконтная ставка: а) 12 %, б) 10 %. Вычислить доходность облигаций при разных дисконтных ставках.

363

Задача 8. Вычислить реальную стоимость привилегированной акции, если годовой дивиденд на эту акцию составляет 2,1 грн, дисконтная став-

ка — 12 %.

Задача 9. Перед инвестором стоит проблема выбора между инвестиционными проектами А, Б и В. Данные об ожидаемых годовых чистых денежных потоках от реализации проектов при разных вариантах развития экономики приведены в таблице.

	Вероятность	Ожидаемые годовые чистые
Вариант развития	варианта	денежные потоки по проектам,
экономики	развития		тыс. грн.
	предприятия	А	Б	В
Существенный подъем	0,15	100	170	160
Незначительный подъем	0,3	80	110	80
Стабильность	0,4	60	60	10
Незначительный спад	0,15	20	0	5

Оценить степень риска предложенных проектов и определить из них наиболее и наименее рискованный.

Задача10.По данным задачи 9 рассчитать коэффициент вариации проектов и выбрать наименее рискованный.

ОТВЕТЫ  К  ПРАКТИЧЕСКИМ  ЗАДАНИЯМ

Задача 1. Основные затраты — 168 тыс. грн, сопутствующие — 15 тыс. грн.

Задача 2. 114,82 тыс. грн.

Задача 3. Срок окупаемости инвестиций — 3,84 года, таким образом, проект неприемлем.

Задача4.Чистыйдисконтированныйдоходпопроектам:А —101,54тыс.грн, Б — 50,27 тыс. грн. Индекс доходности по проектам: А — 1,10, Б — 1,07. Выгоднее проект А.

Задача 5. Срок окупаемости по проектам: А — 3,62 года, Б — 2,82 года. Задача 6. Внутренняя норма доходности по проектам: А — 16,3 %, Б —

15,845 %. Привлекательнее проект А.

Задача 7. Реальная стоимость облигации: а) 9696,27 грн; б) 10316,99 грн; доходность облигации: а) 3,04 % убытка; б) 3,17 % прибыли.

Задача 8. Реальная стоимость привилегированной облигации — 17,5 грн. Задача 9. Наименее рискованный проект А (среднеквадратическое отклонение 23,75 тыс. грн), наиболее рискованный проект В (среднеквадратичес-

кое отклонение — 54,97 тыс. грн).

Задача 10. Наиболее привлекательное соотношение между риском и доходностью имеет проект А: коэффициент вариации составляет 0,36.

364

Раздел 10

ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЕ РЕЗУЛЬТАТЫ  ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

•Формирование дохода предприятия

•Определение финансового результата деятельности предприятия

•Прибыль предприятия, ее формирование и использование в рыночных условиях

•Оценка финансово-экономического состояния и эффективности деятельности предприятия

10.1. Формирование дохода предприятия

Доход является основным источником покрытия понесенных предприятием затрат и формирования прибыли, одним из важнейших показателей, влияющих на финансовое состояние предприятия.

Предприятие получает доходы как от обычной деятельности, так и в результате чрезвычайных событий.

Обычная деятельность — это любая деятельность предприятия, осуществляемая в обычных условиях его функционирования. Примерами обычной деятельности являются производство и реализация продукции, расчеты с поставщиками, покупателями, работниками, налоговыми органами, банковскими учреждениями. К обычной деятельности относятся также такие операции, как переоценка стоимости имущества предприятия, списание обесцененных запасов материальных ценностей, уплата финансовых санкций за нарушение договорных обязательств либо налогового законодательства и др.

К чрезвычайной деятельности предприятия относятся операции, которые не осуществляются часто либо регулярно и отличаются от обычных операций. Например, это работа в условиях техногенных аварий, катастроф, стихийных бедствий, пожаров.

365

Обычная деятельность предприятия подразделяется на операционную, финансовую и инвестиционную.

Формирование дохода от каждого вида деятельности имеет определенные особенности (рис. 10.1) [51].

Доходы предприятия от обычной деятельности

операционной

Доход (выручка) от основной

деятельности

Прочие операционные

доходы

другой

Доходы от участия в капитале

Прочие финансовые доходы

Прочие доходы

Рис. 10.1. Доходы предприятия от обычной деятельности

Рассмотрим порядок формирования дохода от операционной деятельности предприятия.

Доход предприятия от операционной деятельности включает доход от его основной деятельности и прочие операционные доходы.

Основная деятельность предприятия связана с производством и сбытом продукции, предоставлением услуг, выполнением работ и должна обеспечивать получение доходов, достаточных для возмещения понесенных затрат производства и обращения и получения определенной прибыли.

В мировой практике для определения дохода предприятия от основной деятельности применяются кассовый метод и метод начислений.

При кассовом методе доходом (или выручкой) предприятия за отчетный период признаются денежные средства, поступившие в его

366

кассу либо на расчетный счет от покупателей в течение отчетного периода за продукцию, отгруженную им в этом же или предыдущих периодах.

По методу начислений доходом (или выручкой) предприятия за отчетныйпериодпризнаетсястоимостьотгруженнойвтечениеотчетного периода продукции независимо от того, оплачена ли она покупателями в этом же периоде.

Рассмотрим на примере определение выручки предприятия обоими методами.

Пример. В январе предприятие получило предоплату в размере 50 тыс. грн за продукцию, которая будет отгружена в феврале. От покупателей поступило также 28 тыс. грн за продукцию, отгруженную в декабре прошлого года. В течение января покупателям было отгружено продукции на сумму 60 тыс. грн, из которых в январе оплачено 40 тыс. грн.

Определить по кассовому методу и методу начислений операционный доход предприятия в январе.

Решение. По кассовому методу доход предприятия в январе включает 28 тыс. грн, поступивших в январе за продукцию, отгруженную покупателям в декабре прошлого года; 40 тыс. грн, поступивших от покупателей в январе за продукцию, отгруженную в январе.

Всего 28 + 40 = 68 тыс. грн.

Поступившие в виде предоплаты за продукцию, которая будет отгружена в феврале, 50 тыс. грн будут включены в доход февраля после отгрузки продукции покупателям. В январе эта сумма считается доходом будущих периодов и не может быть включена в доход этого месяца.

Пометодуначисленийдоходомпредприятиявянваребудут60тыс. грн — стоимость отгруженной в январе продукции.

Всего 60 тыс. грн.

Поступившие за декабрь прошлого года 18 тыс. грн были учтены в доходе декабря при отгрузке продукции покупателям.

Как видим, доходы предприятия, определенные по этим методам, различаются.

В Украине доходы предприятий определяются методом начислений.

Доход (или выручка) предприятия от реализации продукции при одинаковых условиях зависит от количества, ассортимента и качества реализованной продукции, расчетной дисциплины и уровня реализационных цен.

367

Кроме дохода от реализации продукции (товаров, работ, услуг) предприятие получает также другие операционные доходы, к которым относятся полученная арендная плата за имущество, предоставленное во временное пользование другим лицам; дооценка стоимости запасов материальных ценностей, находящихся на складе предприятия; доход от повышения курса валюты, размещенной предприятием на банковских счетах.

Доходы предприятия от другой деятельности включают доход от участия в капитале, прочие финансовые и другие доходы.

К доходам от участия в капитале относится доход, полученный предприятием от его инвестиций в ассоциированные, дочерние или совместные предприятия, бухгалтерский учет которых ведется методом участия в капитале. Этот доход получается тогда, когда прибыль, полученная предприятием — объектом инвестирования, направляется не на выплату учредителям, а на его дальнейшее развитие. В этом случаеувеличиваютсяобщиеинвестированныеучредителямивпредприятие средства, которые распределяются между этими учредителями пропорционально их доли в уставном капитале предприятия. Соответствующий прирост таких инвестиций предприятия-инвестора и является его доходом от участия в капитале.

Доход от участия в капитале (Ду.к) определяется как произведение чистой прибыли, полученной ассоциированным, дочерним или совместным предприятием, на долю предприятия-инвестора в его уставном капитале:

Ду.к = αП,

(10.1)

где α — доля инвестиций предприятия-инвестора в уставном капитале ассоциированного (дочернего, совместного) предприятия (в виде десятичной дроби); П — прибыль, полученная ассоциированным (дочерним, совместным) предприятием, грн.

Еслижеассоциированное(дочернее,совместное)предприятиепонесло убытки, стоимость инвестиций, осуществленных предприяти- ями-инвесторами, уменьшится пропорционально их доле в его уставном капитале. При этом предприятие-инвестор будет иметь потери от участия в капитале.

Пример. Предприятие “Балтика” является соучредителем совмест­ ного предприятия “Веста” и ассоциации “Киев”. Доля взносов “Балтики” в уставных капиталах этих предприятий — соответственно

40 и 34 %.

368

По показателям года совместное предприятие “Веста” получило прибыль в размере 130 тыс. грн. Ассоциация “Киев” понесла убытки в размере 60 тыс. грн. Определить доходы и потери предприятия “Балтика” от финансово-инвестиционной деятельности.

Решение. 1. Доход от участия в капитале по формуле (10.1)

Ду.к = 0,4 · 130 = 52 тыс. грн.

2. Потери от участия в капитале рассчитываются по формуле

Пу.к= αУ, где У — понесенные ассоциированным (дочерним, совместным) пред-

приятием убытки, грн.

Подставляя числовые данные, получаем Пу.к= 0,34 · 60 = 20,4 тыс. грн.

Если же доля инвестиций предприятия в уставном капитале другого предприятия не превышает 20 % общей суммы, то доходы, полученные от таких инвестиций, относятся к прочим финансовым доходам. К прочим финансовым доходам относятся также полученные дивиденды, проценты, доходы от финансовой аренды (от предоставленных в аренду имущественных объектов с правом их выкупа арендаторами) и другие доходы, полученные от финансовых инвестиций (кроме доходов, полученных по методу участия в капитале).

К прочим относятся доходы, полученные предприятием от реализации необоротных активов и имущественных комплексов, финансовых инвестиций; повышения курса иностранной валюты, находящейся на банковских счетах (если валютные операции не связаны с основной деятельностью предприятия); безвозмездно полученных материальных и нематериальных ценностей; дооценки стоимости основных фондов и др.

10.2.Определение финансового результата деятельности предприятия

Врыночныхусловияххозяйствованияприбыльстановитсяосновнымфактором,влияющимнаспособностьпредприятияобеспечивать финансирование своих программ, связанных с расширением мощностей, повышением качества продукции, укреплением своей конкурентоспособности, выходом на новые рынки.

Финансирование программ развития предприятия предусматривает использование как собственных внешних источников (уставный

369

капитал, прибыль, аккумулированные амортизационные отчисления), так и привлеченных средств (получение займов и банковских кредитов). При этом потенциальных кредиторов и инвесторов интересует прежде всего результативность деятельности предприятия, т. е. полученная ним прибыль. Она является одним из показателей кредитоспособности предприятия и учитывается при составлении кредитного соглашения с банком. Прибыль является также источником выплаты дивидендов по выпущенным предприятием акциями; при этом размер выплачиваемых дивидендов влияет на их инвестиционную привлекательность на фондовом рынке.

Прибыль, полученная предприятием за отчетный период, определяется с учетом финансовых результатов как операционной, так и других видов его деятельности.

Порядок определения финансового результата от обычной деятельности предприятия приведен на рис. 10.2. Он предполагает два этапа. На первом этапе вычисляется финансовый результат от операционной деятельности. На втором этапе финансовый результат от операционной деятельности (прибыль или убытки) корректируется на понесенные затраты и полученные доходы от другой деятельности предприятия [51].

Определение финансового результата от операционной деятельности предприятия предусматривает расчет чистого дохода (выручки) от реализации продукции, (товаров, работ, услуг); валовой прибыли; прибыли (убытков) от операционной деятельности.

Рассмотрим последовательность осуществления расчетов.

Доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, ус-

луг) — это общий доход предприятия от реализации продукции (товаров,работ,услуг)сучетомкосвенныхналогов(акцизногосбора,налога на добавленную стоимость), включенных в цену реализации продукции (товаров, работ, услуг), и без учета предоставленных покупателям скидок, а также стоимости возвращенных покупателями товаров.

Доход от реализации продукции (товаров, работ, услуг) уменьшается на такие налоги, сборы и отчисления:

•налог на добавленную стоимость, включенный в цену реализа-

ции продукции (товаров, работ, услуг);

•акцизный сбор;

•прочие отчисления из дохода от реализации.

Уменьшение дохода предприятия на указанные налоги, сборы и отчисления позволяет определить чистый доход (выручку) от реали-

зации продукции (товаров, работ, услуг).

370