12. Модели формирования инвестиционного портфеля

Формирование инвестиционного портфеля обычно связывают с созданием оптимального портфеля по соотношению доходности и риска. Новый подход к диверсификации портфеля был предложен Гарри Марковичем, основателем современной теории портфеля. По мнению Марковича, инвестор должен принимать решение по выбору портфеля исходя исключительно из показателей ожидаемой доходности и стандартного отклонения доходности. Это означает, что инвестор выбирает лучший портфель, основываясь на соотношении обоих параметров. При этом интуиция играет определяющую роль. Ожидаемая доходность может быть представлена как мера потенциального вознаграждения, связанная с конкретным портфелем, а стандартное отклонение — как мера риска данного портфеля. Таким образом, после того как каждый портфель был исследован в смысле потенциального вознаграждения и риска, инвестор должен выбрать наиболее подходящий для него портфель. Метод, применяемый при выборе оптимального портфеля, использует «кривые безразличия». Они отражают отношение инвестора к риску и доходности и могут быть представлены как график, на котором по горизонтальной оси откладываются значения риска, мерой которого является стандартное отклонение, а по вертикальной оси — величины вознаграждения, мерой которого служит ожидаемая доходность. Первое важное свойство кривых безразличия состоит в том, что все портфели, представленные на одной заданной кривой безразличия, равноценны для инвестора. Второе важное свойство кривых безразличия: инвестор будет считать любой портфель, представленный на кривой безразличия, которая находится выше и левее, более привлекательным, чем любой портфель, представленный на кривой безразличия, которая находится ниже и правее.

13. Современная портфельная теория г. Марковица

В 1952 году Гарри Марковиц опубликовал фундаментальную работу «Выбор портфеля: эффективная диверсификация инвестиций». По утверждению Марковица, инвестор выбирает портфель исключительно по показателям доходности и риска.

Основополагающим принципом данной теории является принцип предпочтения инвестора – при прочих равных условиях инвестор выбирает большой доход меньшему, и меньший риск большему.

Метод, применяемый при выборе оптимального портфеля, использует так называемые кривые безразличия инвестора. Данные кривые отображают отношения инвестора к риску и доходу.

Свойства кривых безразличия:

1. Все портфели лежащие на одной кривой являются равноценными для инвестора. Кривые безразличия не могут пересекаться.

2. Инвестор будет считать любой портфель, лежащий на кривой безразличия, которая находится выше и левее более привлекательным, чем любой портфель, лежащий на кривой безразличия, который находится ниже и правее.

Как бы не были расположены две кривые безразличия всегда существует возможность построить третью линию, лежащую между ними.

3. Угол наклона кривой безразличия определяется отношением инвестора к инвестиционным рискам.