ров, которое осуществляется на основе разработки специальных многофакторных регрессионных моделей, SWOT-анализа и других методов.

4.Определение возможности организации к устранению угрозы банкротства путем нейтрализации факторов, обуславливающих кризисное финансовое развитие, за счет внутреннего потенциала, при этом устанавливается способность:

а) обеспечения увеличения чистого денежного потока; б) снижения суммы финансовых обязательств;

в) реструктуризации краткосрочных финансовых обязательств в долгосрочные;

г) снижения уровня финансовых ресурсов и др.

5.Определение общего уровня кризисного состояния в организации и применение методов выхода из кризисной ситуации.

8.3.Стратегия и тактика антикризисного управления

Впроцессе антикризисного управления основное значение имеет использование внутренних резервов для обеспечения финансовой стабилизации организации, поскольку это позволяет снизить финансовую зависимость от заемного капитала и ускорить темпы экономического роста. При этом финансовая стабилизация организации реализуется в следующей последовательности:

а) восстановление платежеспособности организации по наиболее срочным обязательствам;

б) обеспечение финансовой устойчивости организации в краткосрочном периоде;

в) достижение финансового равновесия в долгосрочной перспективе. Управление финансовой стабилизацией организации включает использование различных методов, которые используются для обеспечения оперативной, тактической и стратегической финансовой устойчивости. 1. Методы обеспечения финансовой устойчивости на оперативном уровне представляют собой систему мер, направленных, с одной стороны, на уменьшение финансовых обязательств организации, а с другой – на

увеличение ликвидных активов.

Увеличение ликвидных активов организации может быть достигнуто за счет:

а) организации краткосрочных фондовых инструментов; б) ускорения инкассации дебиторской задолженности;

в) снижения периода предоставления коммерческого кредита; г) повышения уровня ценовой скидки при осуществлении наличного

платежа за реализуемую продукцию; д) сниженияобъема страховых запасов товарно-материальных ценностей;

е) реализации части низко ликвидных активов; ж) осуществления операции возвратного лизинга и т.д.

123

Уменьшение финансовых обязательств осуществляется за счет:

а) реструктуризации краткосрочных финансовых кредитов в долгосрочные;

б) пролонгации краткосрочных кредитов и займов; в) увеличения периода предоставляемого поставщиками коммерческо-

го кредита; г) отсрочки расчетов по внутренней кредиторской задолженности.

2.Методы обеспечения финансовой устойчивости на тактическом уровне представляют собой систему мер, направленных на достижение финансового равновесия в среднесрочной перспективе. Финансовое равновесие достигается в случае равенства сформированной суммы собственных финансовых ресурсов организации необходимому объему расходов, финансируемых за счет собственных источников. Исходя из этого, основным направлением обеспечения финансового равновесия организации в кризисной ситуации является сокращение объема потребления собственных финансовых ресурсов и увеличение объемов формирования собственных финансовых ресурсов.

Увеличение объемов формирования собственных финансовых ресурсов может осуществляться за счет:

а) повышения цен на реализуемую продукцию; б) сокращения суммы издержек; в) оптимизации налоговых платежей;

г) перехода на ускоренные методы амортизации основных средств; д) реализации неиспользуемого имущества; е) осуществления дополнительной эмиссии акций и др.

Снижение уровня потребления собственных финансовых ресурсов может происходить за счет:

а) снижения объема инвестиций организации; б) использования лизинговых операций; в) сокращения выплачиваемых дивидендов;

г) сокращения реализации социальных программ; д) снижения уровня отчислений в резервные, страховые и иные фонды

организации.

3.Методы обеспечения финансовой устойчивости на стратегическом уровне представляют собой систему мер, направляемых на достижение финансового равновесия на длительную перспективу, основанную на использовании модели устойчивого экономического роста организации, выражаемого в максимально возможном для данной организации темпе роста объема реализованной продукции. Модель устойчивого экономического роста организации имеет следующий вид:

Рп = Пч/Рп × Пк/Пч × А/Кс × Рп/А ,

где Рп – возможный темп прироста объема реализации продукции, не нарушающий финансового равновесия организации (выраженный десятичной дробью);

124

Пч – сумма чистой прибыли организации; Рп – объем реализации продукции;

Пк – объем капитализируемой чистой прибыли; А – стоимость активов организации; Кс – сумма собственного капитала.

Данная модель показывает, что возможный темп прироста объема реализации продукции, который не оказывает влияния на сложившееся равновесие организации, включает произведение четырех коэффициентов, в том числе: а) коэффициента рентабельности реализованной продукции (Пч/Рп); б) коэффициента капитализации чистой прибыли (Пк/Пч); в) коэффициента левериджа активов, показывающий, с какой суммой собственного капитала формируются активы организации (А/Кс); г) коэффициента оборачиваемости активов (Рп/А). При этом необходимо отметить, что если базовые параметры финансовой стратегии организации не изменяются в прогнозируемом периоде, то расчетный показатель будет составлять оптимальное значение необходимого прироста объема реализованной продукции.

Одной из мер, направленных на финансовую стабилизацию организации, является санация, которая представляет собой систему мероприятий по финансовому оздоровлению организации путем предотвращения объявления организации-должника банкротом и ее ликвидации.

Санация организации проводится в следующих случаях: а) если организация прибегает к внешней помощи для выхода из кризисной ситуации до возбуждения дела о банкротстве; б) если организация, обратившись в судебные органы с заявлением о банкротстве, предлагает свои условия санации; в) если решение о санации выносят судебные органы, в связи с поступившими предложениями об удовлетворении требований кредитора.

В практике арбитражного судопроизводства наиболее распространена санация, которая инициируется самой организацией до судебного разбирательства о банкротстве и управление которой осуществляется в следующей последовательности:

1.На основе диагностики банкротства организации устанавливается целесообразность проведения санации, которая зависит от уровня финансового кризиса, возможность ее проведения определяется перспективами выхода из кризисной ситуации;

2.Определение принципиальных подходов к осуществлению санации: а) привлечение внешней финансовой помощи, для реструктуризации

организации; б) диверсификация текущей и инвестиционной деятельности органи-

зации, направленной на увеличение эффективности финансово-хозяй- ственной деятельности;

3. Разработка основных направлений реализации процедуры санации, которые определяются степенью кризисного состояния организации, при этом выделяют:

125

а) санацию организации, ставящую целью обеспечение рефинансирования ее задолженности, осуществляемую в случаях, когда кризисные явления не носят необратимого характера;

б) санацию организации, ставящую целью ее реструктуризацию, осуществляемую в случаях, когда кризисные явления носят катастрофический характер;

4. Формы определения санации:

а) предоставление финансовой помощи за счет бюджетных средств (для государственных и муниципальных организаций);

б) выдача государственных льготных кредитов и гарантий; в) перевод долговых обязательств на других юридических лиц;

г) реструктуризация краткосрочных кредитов и займов в долгосрочные; д) эмиссия облигаций и других долговых ценных бумаг; е) списание кредиторами части долга;

ж) реструктуризация организации в форме слияния, поглощения, разделения;

з) преобразование в открытое акционерное общество; и) передача в аренду, приватизация и т.д.

5.Выбор субъектов, осуществляющих санацию. Ими могут выступать: а) собственники организации; б) кредиторы организации; в) коммерческие банки;

г) сторонние хозяйствующие субъекты и др.

6.Разработка бизнес-плана санации:

а) общие сведения об организации, в которой осуществляется санация; б) оценка степени кризисного состояния; в) определение основных направлений и форм проведения санации; г) система предлагаемых к реализации мер; д) оценка ожидаемых результатов.

7.Определение эффекта от проведения санации, который рассчитывается как разница между результатами от реализации мер по санации и затратами на осуществление санации.

8.Разработка и внедрение системы мониторинга по реализации мероприятий, предусмотренных бизнес-планом санации организации.

126