Теория асимметричной информации. Менеджеры, как правило, не обладают какой-либо дополнительной, недоступной остальным информацией ни об общем состоянии фондового рынка, ни о будущем уровне процентных ставок. Вместе с тем они обычно лучше, чем посторонние наблюдатели, информированы о перспективах развития их собственных фирм. Ситуация, когда менеджер знает о будущем своей фирмы больше, чем наблюдающие за ней аналитики и инвесторы, свидетельствует о том, что имеет место асимметричная информация. В этом случае менеджеры фирмы могут на основе имеющейся у них закрытой информации определить, что цена акций или облигаций их фирмы завышена или занижена.

Асимметричная информация может оказывать значительное влияние на финансовые рынки и на решения, принимаемые менеджерами.

Очевидно, что для улучшения функционирования рынка требуется уменьшить информационные асимметрии. Это может происходить, когда продавцы доводят соответствующую информацию до покупателей путем определенных действий, именуемых сигналами.

Поскольку основной целью менеджмента является максимизация богатства акционеров, то менеджеры должны быть заинтересованы в доведении до общественности благоприятной конфиденциальной информации, которая должна отразиться на стоимости ценных бумаг. В качестве сигналов могут использоваться: а) проведение пресс-конференций, выпуск пресс-релиза; б) увеличение выплачиваемых дивидендов и другое.

1.2. Сущность и функции финансового менеджмента

Современный этап трансформации российской экономики характеризуется динамичным развитием финансов, которые представляют собой систему экономических отношений, связанную с распределением стоимости валового внутреннего продукта и использованием финансовых ресурсов государства и хозяйствующих субъектов.

Финансовая система страны делится на три основные сферы:

1.Государственные финансы, включающие бюджетную систему, а также внебюджетные и иные специальные фонды. Основной целью данной сферы является удовлетворение общественных потребностей в финансовых ресурсах.

2.Финансы организаций, включающие финансы хозяйствующих субъектов различных организационно-правовых форм, и предназначенные для финансирования их деятельности.

3.Финансы домохозяйств (личные финансы), включающие бюджеты отдельных семей (граждан), которые используются как на текущее потребление, так и на накопление и инвестирование.

Основу финансовой системы страны (в соответствии с объемом гене-

рируемых финансовых ресурсов и формированием доходной части бюджетов и внебюджетных фондов) составляют финансы организаций.

13

Финансы организаций представляют собой систему экономических отношений юридических лиц, связанных с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов в процессе осуществления ими хозяйственной деятельности.

Финансы организаций осуществляют следующие функции:

1.Распределительную, в процессе выполнения которой происходит распределение выручки от реализации продукции, работ и услуг, а также иных получаемых доходов, формирование финансовых ресурсов и направление их на финансирование различных видов деятельности организаций.

2.Контрольную, предполагающую проведение контроля по различным аспектам формирования, распределения и использования финансовых ресурсов.

Можно выделить следующие основные особенности финансовой дея-

тельности организации:

1.В условиях действия рыночных отношений является основной формой ресурсного обеспечения функционирования организации и роста

еерыночной стоимости.

2.Определяется целями изадачами текущей деятельности организации.

3.Носит достаточно стабильный характер, т.е. финансовые операции осуществляются постоянно.

4.Формы и объемы финансовой деятельности организаций в значительной мере определяются отраслевыми особенностями, организацион- но-правовой формой функционирования, стадией ее жизненного цикла, фазой экономического цикла и другими факторами.

5.Связь с функционированием финансового рынка.

6.Сопровождается и тесно взаимодействует с такой категорией, как финансовый риск.

7.Финансовая деятельность, выражающаяся в финансовых показателях организации, отражает эффективность ее хозяйственной деятельности

вцелом.

Финансовая деятельность организаций является объектом государственного регулирования, которое представляет собой систему нормативноправового регламентирования финансовых отношений и условий проведения финансовых операций.

Формы и методы регулирования финансовой деятельности определяются следующими факторами:

1)условиями экономического развития страны;

2)степенью интегрированности страны в мировое хозяйство;

3)многообразием форм финансовых отношений;

4)уровнем развития финансового рынка и используемых финансовых инструментов.

14

В соответствии с данными факторами государство разрабатывает специальную финансовую политику, представляющую собой правовое регулирование различных аспектов финансовой деятельности субъектов хозяйствования, направленное на решение определенных тактических и стратегических задач государства.

Направления, формы и методы государственного регулирования финансовой деятельности и финансовой политики определяют состояние финансовой среды в данной стране, которая характеризуется системой действующих в государстве правовых и экономических условий осуществления финансовой деятельности субъектами хозяйствования.

Основные цели государственного регулирования финансовой деятельности представлены на рис. 2.1.1.

Цели государственного регулирования финансовой деятельности

1. Обеспечениереализации финансовой политикигосударства.

2.Поддержание равенства в осуществлении финансовой деятельности предприятий различных организационно-правовых форм.

3.Предоставление единства условий формирования организациями финансовых ресурсов за счет внутренних и внешних источников.

4.Стимулирование организаций к выбору наиболее эффективных направлений использования финансовых ресурсов, способствующих достижению стратегических задач государства.

Рис. 2.1.1. Цели государственного регулирования финансовой деятельности

Основными принципами регулирования финансовой деятельности организаций выступают:

1.Формирование основных направлений регулирования финансовой деятельности, обеспечивающих реализацию государственной финансовой политики.

2.Создание нормативно-правовой базы, стимулирующей использование прогрессивных видов финансовых инструментов.

3.Обеспечение организациям достаточной самостоятельности для ведения эффективной финансовой деятельности.

4.Соблюдение пропорциональности финансовых интересов государства, организаций, домохозяйств.

5.Стимулирование интеграции финансовой деятельности организаций в международную систему финансовых правоотношений.

Основные направления государственного регулирования финансовой деятельности организаций представлены на рис. 2.1.2.

15

Государственное регулирование финансовой деятельности организаций

1.Регулированиефинансовых аспектов создания организаций

2.Регулирование системы учета и отчетности организаций

3.Налоговое регулирование

4.Регулирование порядка и форм амортизации материальных и нематериальных активов

5.Регулирование кредитных отношений

6.Регулирование системы расчетов и денежного обращения

7.Валютное регулирование

8.Регулирование инвестиционной деятельности

9.Регулирование страховых операций

10.Регулирование процедур банкротства и ликвидации организаций

Рис. 2.1.2. Направления государственного регулирования финансовой деятельности организаций

Управление финансовыми отношениями и финансовой деятельностью осуществляется посредством реализации функций финансового менеджмента, при этом под финансовым менеджментом понимают систему управления формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов хозяйствующего субъекта.

Основной целью финансового менеджмента является максимизация рыночной стоимости организации, что реализует конечные материальные интересы собственников ее капитала.

Основные задачи, на решение которых направлен финансовый менеджмент, представлены в табл. 2.1.1.

Таблица 2.1.1

Задачи финансового менеджмента

1.Обеспечение организации достаточным объемом финансовых ресурсов для ее постоянного функционирования.

2.Поддержание высокой финансовой устойчивости организации.

3.Оптимизация денежного оборота и поддержание постоянной платежеспособности организации.

4.Обеспечение максимизации прибыли за счет эффективного использования активов организации.

5.Минимизация уровня финансовых рисков в деятельности организации.

Основными функциями финансового менеджмента, вытекающими из стоящих перед ним задач, являются:

1.Исследование внешней экономической среды и прогнозирование конъюнктуры финансового рынка.

2.Разработка финансовой стратегии организации.

3.Анализ и планирование финансовой деятельности организации.

16

4.Принятие решений по финансовым аспектам текущей (производст- венно-коммерческой) деятельности организации.

5.Принятие инвестиционных решений, обеспечивающих наиболее эффективные пути развития организации.

6.Эффективное взаимодействие с государственными органами, операторами и субъектами инфраструктуры финансового рынка по отдельным аспектам финансовой деятельности организации.

7.Координация и контроль исполнения управленческих решений в сфере финансовой деятельности организации.

Исходя из характера воздействия на объекты финансового менеджмента (активы, капитал, денежные потоки, финансовые ресурсы, инвестиции, риски и т.д.) выделяют следующие основные его направления (рис. 2.1.3).

Сферой приложения финансового менеджмента является финансовый рынок. Финансовый рынок представляет собой сферу проявления экономических отношений между продавцами и покупателями финансовых ресурсов и инвестиционных ценностей.

В процессе функционирования финансовый рынок призван решать

следующие основные задачи:

1.Предоставление организациям возможности мобилизации источников финансирования и временно свободных денежных ресурсов для долгосрочных инвестиций и удовлетворения других потребностей.

2.Обеспечение перелива капитала между его участниками, способствуя конкуренции финансовых ресурсов в наиболее рентабельных сферах экономики.

Предоставление инвесторам возможности формирования своих инвестиционных портфелей наилучшим образом с точки зрения сохранности капитала от инфляции и в целях получения дополнительного дохода.

Основные направления финансового менеджмента

1.Формированиенеобходимогообъемаактивовиоптимизацияихсостава.

2.Созданиедостаточногообъемакапиталаиоптимизацияегоструктуры.

3.Управление денежным оборотом организации по различным сферам ее деятельности – текущей, инвестиционной, финансовой.

4.Управление внеоборотными активами.

5.Управление оборотными активами в целом и в разрезе отдельных их элементов.

6.Управление реальными и финансовыми инвестициями.

7.Управление собственными финансовыми ресурсами

8.Управление заемными средствами.

9.Управление финансовыми рисками.

10.Управление финансовым состоянием и предотвращение угрозы банкротства.

Рис. 2.1.3. Основные направления финансового менеджмента организаций

17

На финансовых рынках осуществляется купля-продажа финансовых инструментов, к которым относятся денежные средства, ценные бумаги, опционы, форвардные контракты, фьючерсы, свопы и др.

Механизм финансового менеджмента представляет собой систему основных элементов, регулирующих процесс управления финансовой деятельностью организации, при этом данные элементы, определяющие структуру механизма финансового менеджмента, представлены на рис. 2.1.4.

Финансовый менеджмент

Государственное правовое и нормативное регулирование финансовой деятельности организации

Рыночный механизм регулирования финансовой деятельности организации, проявляющийся в сфере финансового рынка в разрезе отдельных его сегментов

спросипредложениенафинансовомрынке

формированиеуров-			доступностькредит-			формированиесисте-
няценикотировок			ныхресурсоввнацио-			мыликвидностиот-
наотдельныефинан-			нальнойииностран-			дельныхденежныхи
совыеинструменты			нойвалютах			фондовыхинстру-
						ментов

Внутренниймеханизмрегулированияотдельныхаспектовфинансовойдеятельностиорганизации, формирующийсяврамкахсамойорганизацииирегламентирующийоперативныеуправленческиерешениявобластифинансовойдеятельности

Механизм информационного обеспечения финансового менеджмента направлен на формирование полной и качественной информации, необходимой для обоснования управленческих решений

Система методов управления финансовой деятельности организации

методы

балансовый

экономико-

технико-

метод

статистические

экономических

методы

расчетов

экономико-

методымодели-

экспертной

математические

рования

оценки

Система методов контроля реализации управленческих решений, которая базируется на приемах экономического анализа, аудита и определяется системой мониторинга текущей финансовой деятельности организации

Рис. 2.1.4. Механизм финансового менеджмента

18