Тема 4. Формирование и эффективность использования капитала

Введение

1. Капитал как совокупность средств для получения прибыли

1.1 Понятие, классификация, порядок размещения и источники формирования капитала

1.2 Методические подходы к оценке эффективности и интенсивности использования капитала

1.3. Особенности формирования и использования капитала в предприятиях различных форм хозяйствования

2. Организационно-экономические предпосылки эффективности использования капитала

2.1 Направление и уровень производственно-финансовой деятельности предприятия

2.2 Оценка операционной деятельности предприятия по размещению и источникам формирования капитала

2.3 Эффективность и интенсивность использования капитала

3. Разработка подходов к росту прибыли от использования капитала

3.1 Оптимизация структуры капитала по источникам финансирования

3.2 Обоснование сценариев повышения интенсивности использования капитала

3.3 Эффективность инвестирования финансовых средств в собственный капитал предприятия

4.Безопасность и экологичность проекта

Выводы и предложения

Список использованной литературы

Приложения

Во введении обосновывается актуальность темы исследования, определяются цель, задачи и методы исследования, указываются объект исследования и информационная база.

В пункте 1 теоретической главы необходимо дать понятие капитала как экономической категории и представить классификацию капитала по участию в процессе производства, в частности дать определение собственного, заемного, авансированного, дополнительного, амортизационного, денежного, физического, вложенного, инвестированного, операционного, активного и пассивного капитала.

По источникам формирования капитал подразделяется на собственный и заемный. В состав собственного капитала входит уставной капитал, накопленный капитал, состоящий из добавочного, резервного капитала и нераспределенной прибыли, и целевое финансирование. Источники формирования собственного капитала классифицируются на внутренние (чистая прибыль предприятия; амортизационные отчисления; фонд переоценки имущества; доходы от сдачи имущества в аренду; расчеты с учредителями и др.) и внешние источники (дополнительная эмиссия акций; безвозмездная финансовая помощь; переданные физическими и юридическими лицами в порядке благотворительности бесплатно материальные и нематериальные активы).

Источниками формирования заемного капитала выступают долгосрочные (более года) и краткосрочные (до года) кредиты банков, финансовых компаний, товарные кредиты, займы, лизинг, кредиторская задолженность общая, в том числе задолженность поставщикам, персоналу по оплате труда, внебюджетным фондам, бюджету, прочим кредиторам.

Следует обратить внимание на взаимосвязь соотношения собственного и заемного капитала с инвестиционной привлекательностью и финансовым положением предприятия.

Размещение капитала может осуществляться во внеоборотные активы (основные средства; нематериальные активы; долгосрочные финансовые вложения; незавершенное капитальное строительство) и оборотные активы (запасы; дебиторская задолженность; краткосрочные финансовые вложения; денежная наличность). Необходимо теоретически установить взаимосвязь между оптимальностью соотношения капитала в материальной и денежной форме (особенно в условиях инфляции), размером капитала в производстве и обращении, размерами вложенного капитала в основные и оборотные фонды и результатами производственной и финансовой деятельности предприятия. Дальнейшему анализу будет способствовать выявление возможных направлений использования активов предприятия – во внутреннем обороте или за его пределами. Исследование порядка размещения капитала вызвано необходимостью более эффективного его использования и, как результат, получением более высокого дохода на вложенный капитал.

В пункте 1.2 теоретической главы исследуются методические подходы к оценке эффективности и интенсивности использования капитала предприятия.

Эффективность использования капитала характеризуется его доходностью, т.е. рентабельностью и определяется как отношение суммы прибыли к среднегодовой сумме капитала. При оценке рентабельности капитала определяют показатель рентабельности генерирования всей суммы доходов, полученных от использования совокупного капитала, а также рентабельности совокупного и собственного капитала по чистой прибыли предприятия. Для определения эффективности капитала, задействованного в основной деятельности, определяют рентабельность операционного капитала и рентабельность оборотного капитала.

С целью выполнения более глубокого анализа использования капитала следует рассмотреть факторы, влияющие на рентабельность совокупного капитала, основными из которых являются объем и структура продаж, цены реализации, себестоимость продукции, размер налогов, выплачиваемых из выручки и прибыли, стоимость капитала.

Интенсивность использования капитала характеризуется коэффициентом его оборачиваемости, продолжительностью оборота капитала.

В пункте 1.3 источниками исследования особенностей формирования капитала в предприятиях различных форм хозяйствования служат Гражданский кодекс РФ, ФЗ «Об акционерных обществах», «Об обществах с ограниченной ответственностью», «О производственных кооперативах», «О сельскохозяйственной кооперации» и др. При этом исследование необходимо проводить по форме хозяйствования, соответствующей объекту исследования.

В аналитической главе в пункте 2.1 необходимо провести полный и всесторонний анализ производственно-финансовой деятельности предприятия с обязательным заключением о его финансовом состоянии.

Источниками для анализа в пункте 2.2 служат отчетный бухгалтерский баланс, отчет о прибыли и убытках, отчет об изменении капитала, отчет о движении денежных средств, приложение к балансу (форма 5), данные первичного и аналитического бухгалтерского учета. Сведения о размещении капитала находятся в активе предприятия. Анализ и оценка активов осуществляется с позиции их структуры (в динамике на начало и конец отчетного года), использования во внутреннем обороте, за пределами предприятия, в сфере производства, в сфере обращения, а также изменения органического строения капитала (соотношение между оборотным и основным капиталом).

Далее необходимо провести более полное исследование отдельных видов капитала в зависимости от направления их операционного использования (основной капитал; оборотные активы; запасы; дебиторская задолженность; денежная наличность). Необходимо обратить внимание на техническое состояние, степень износа основного капитала, причины изменения его стоимости (выбытие; поступление; переоценка в связи с инфляцией). Производится оценка оптимальности запасов (соответствие фактической и плановой (нормативной) потребности), затрат по их обслуживанию и движению. Ускорение оборачиваемости запасов в динамике свидетельствует о повышении эффективности использования капитала. При исследовании необходимо обратить особое внимание на продолжительность нахождения капитала в готовой продукции, что актуально в условиях обостряющейся проблемы ее сбыта. Установить причины образования сверхнормативных запасов готовой продукции (высокая себестоимость; цена предложения; низкое качество и конкурентоспособность и др.) Исследование незавершенного производства предполагает определение продолжительности производственного цикла, сокращение которого свидетельствует о повышении отдачи от операционного капитала. Существенное влияние на оборачиваемость капитала оказывает рост или снижение дебиторской задолженности. Должна быть проведена оценка качества и ликвидности дебиторской задолженности, что возможно путем определения периода оборачиваемости дебиторской задолженности (периода инкассации долгов) и доли резерва по сомнительным долгам). Увеличение размера сомнительных долгов приводит к снижению отдачи от капитала. Необходимо учесть, что если дебиторская задолженность превышает кредиторскую, то это свидетельствует об иммобилизации собственного капитала в дебиторскую задолженность, что в условиях инфляции приводит к уменьшению его величины. Анализ остатков и движения денежной наличности должен позволить определить эффективность управления денежными средствами. Предприятие должно иметь в наличии денежных средств на уровне необходимого безопасного минимума, так как их избыток приводит к выводу денежных средств из оборота и недополучению прибыли, а недостаток – к росту кредитных ресурсов.

При исследовании источников формирования капитала необходимо проанализировать их состав. Установить, за счет каких источников осуществляется финансирование собственного капитала (уставного, резервного, добавочного и нераспределенной прибыли) - внутренних (чистая прибыль; амортизационные отчисления; фонд переоценки имущества; доходы от сдачи имущества в аренду; расчеты с учредителями) или внешних (выпуск акций; безвозмездная финансовая помощь; материальные и нематериальные активы, переданные бесплатно в порядке благотворительности). Используя факторный метод анализа, следует оценить темпы роста собственного капитала и установить, за счет каких факторов он произошел (рентабельность продаж; оборачиваемость капитала; структура капитала; доля реинвестированной прибыли в общей сумме чистой прибыли). Следует учесть, что если предприятие убыточно, то собственный капитал уменьшается на сумму убытков.

В ходе анализа необходимо установить использование предприятием заемных источников для формирования капитала (долгосрочных и краткосрочных кредитов банков; займов; кредиторской задолженности; лизинга).

Исследование предполагает анализ структуры и динамики каждого вида источников, установление соотношения между собственным и заемным капиталом и долю каждого в валюте баланса. При этом следует обратить внимание на то, что чем выше доля собственности капитала в общей его сумме, тем более устойчивым финансовым положением характеризуется предприятие, снижается риск банкротства и возрастает его инвестиционная привлекательность. Однако, в силу сезонного характера производства и ограниченности ресурсов, предприятиям необходим заемный капитал. Использование заемного капитала не ослабит рыночные позиции предприятия в том случае, если оно получит более высокий уровень отдачи на вложенный капитал по сравнению с платой за кредитные ресурсы. Важно своевременно возвращать заемные средства во избежание выплаты штрафов, пеней и ухудшения финансового состояния предприятия.

Для предприятия важно не только установить источники формирования капитала, но и их стоимость, что в конечном итоге позволит установить стоимость всего капитала. С этой целью определяют стоимость собственного капитала, стоимость заемного капитала в виде банковских кредитов, стоимость товарного кредита, предоставляемого в форме краткосрочной отсрочки платежа, и средневзвешенную стоимость всего капитала (как сумму стоимости отдельных слагаемых капитала с учетом доли каждого вида источника формирования капитала в общей его сумме). Данный показатель выступает минимальной нормой прибыли предприятия от осуществления операционной деятельности, связанной с производством и реализацией продукции, т.к. в противном случае произойдет снижение его стоимости.

В пункте 2.3 производится оценка эффективности, т.е. доходности (рентабельности) использования капитала. Она зависит, в первую очередь, от скорости оборачиваемости капитала и результативности оборота. Ускорение оборота позитивно отражается на эффективности использования капитала в том случае, если по результатам операционной деятельности получена прибыль. В этом случае определяют рентабельность совокупного, собственного, операционного и оборотного капитала. Устанавливают факторы, обусловившие рост эффективности использования капитала (коэффициент оборачиваемости; рентабельность продаж и др.). Если производство и реализация продукции являются убыточными, то ускорение оборачиваемости капитала приводит к снижению его стоимости и ухудшению финансовых результатов. Расчет коэффициента оборачиваемости отражает интенсивность использования капитала. В свою очередь указанный коэффициент влияет на скорость оборачиваемости капитала. Необходимо оценить скорость оборачиваемости капитала предприятия и на основе использования факторного анализа установить, на каких стадиях произошло замедление или ускорение движения капитала. Следует учесть, что оборачиваемость капитала зависит от его органического строения. Со снижением доли основного капитала его оборачиваемость возрастает.

В конструктивной главе необходимо на основе проведенного анализа разработать возможные варианты по увеличению прибыли от использования капитала и по повышению интенсивности его использования.

В пункте 3.1 необходимо оптимизировать структуру капитала путем расчета эффекта финансового рычага при различных вариантах привлечения заемного капитала. Привлекая заемные средства, предприятие может увеличить собственный капитал, если рентабельность инвестированного капитала будет выше, чем цена привлеченных ресурсов. Не изменяя уровень экономической рентабельности совокупного капитала, можно определить наиболее оптимальную структуру капитала по источникам финансирования, которая будет соответствовать максимальному значению эффекта финансового рычага. Увеличивая или уменьшая плечо рычага в зависимости от сложившихся условий, можно влиять на прибыль и доходность собственного капитала. Это возможно путем расчета финансового левериджа. Если предприятие финансирует свою деятельность только за счет собственных средств, то коэффициент финансового левериджа равен нулю, то есть эффект финансового рычага отсутствует. С возрастанием доли заемного капитала повышается размах вариации рентабельности собственного капитала, коэффициента финансового левериджа и чистой прибыли. Следовательно, при высоком плече рычага возрастает финансовый риск инвестирования. Используя указанный расчет можно определить сумму прибыли, необходимую для возмещения финансовых расходов по обслуживанию кредитов.

В пункте 3.2 необходимо разработать ряд мероприятий, направленных на повышение интенсивности использования капитала. К таковым относятся, прежде всего, мероприятия по ускорению оборачиваемости капитала – сокращение производственного цикла за счет интенсификации производства (произвести расчет внедрения новых технологий; механизации производственных процессов; дополнительного внесения удобрений; внедрения новых сортов; мероприятий по повышению производительности труда и т.д.), сокращение времени нахождения капитала в запасах (улучшить материально-техническое снабжение необходимыми ресурсами), сокращение времени нахождения средств в дебиторской задолженности (использование договора- цессии по сомнительным долгам), применение вексельной формы расчетов, сокращение сверхнормативных запасов готовой продукции (поиск новых рынков сбыта; снижение себестоимости; повышение качества и конкурентоспособности продукции; осуществление рекламной деятельности), установление потребности предприятия в страховом (резервном) запасе денежных средств.

Расчет инвестиционного проекта в пункте 3.3. осуществляется с использованием методов программных оценки и прогнозирования (программный продукт «Альт-Инвест-Сумм 5.05» и «Альт-Прогноз 2.0»). Инвестиции должны направляться на совершенствование структуры капитала. Инвестирование можно осуществлять за счет собственных и заемных источников.