69.Учет риска и инфляции при оц-ке эф-ти Iинвест-х проектов.

1. В условиях инфляции

Учитывать влияние инфляции можно 2 способами:

- корректировка денежных поступлений на индекс инфляции

- корректировка коэффициента дисконтирования

1.1 Наиболее корректная и трудоёмкая методика предусматривает корректировку всех факторов, влияющих на поступление денежных средств по проекту. К числу таких факторов относятся:

- выручка

- расходы по отдельным видам ресурсов

- величина затрат на капитальные вложения

По каждому из этих факторов должны быть спрогнозированы индексы изменения, которые и используются при прогнозе денежных потоков. Такая инфляция называется структурной.

После корректировки денежных поступлений на инфляционные индексы рассчитывается показатель чистой текущей стоимости проекта.

1.2 Более простой метод состоит в корректровке коэф. дисконтир-я В условиях инфляции различают номинальную и реальную ставку провента, кот связаны м/ду собой следующим соотнош-ем:

(1+Rном)= (1+Rреал)*(1+λ) λ-общий ур-нь инфляции

При небольших знач-ях реал, номин ставки и ур-ня инфл м записать, что Rном=Rреал+ λ.

При расчёте эффективности проектов могут быть использованы как номинальная ставка, так и реальная. Если расчёты производятся в постоянных ценах, то для дисконтирования лучше брать реальную ставку %. Если расчёт в прогнозных ценах, то нужно брать номинальную ставку %.

Выбор способа учёта инфляции зависит от информации, которой располагает менеджер. Если объём доступной информации позволяет рассчитывать индексы по каждой составляющей денежного потока, то лучше использовать 1й метод (учёт структурной инфляции). Если такая информационная база отсутствует, то можно корректировать нормы дисконта.

2. Учет риска и неопределеннорсти при принятии инвест решений

Риск относится к ситуациям, когда существует несколько возможных результатов каких-то действий. Также имеются необходимые статистические данные по прошлым периодам, на основании которых можно построить статистические зависимости и спрогнозировать будущие результаты.

В ситуации неопределённости также существует несколько возможных результатов, но отсутствует статистика по данным прошлых периодов.

В ситуации риска можем определить вероятность наступления определённого результата. В состоянии неопределённости это сделать невозможно.

Риск можно определить и более формально: как вариационность дохода по какому-либо активу.

При анализе альтернативных вариантов вложения средств пользоваться показателями дохода не очень удобно.

Это связано с тем, что у разных проектов различаются первоначальные затраты и источники получения доходов. В экономической практике применяется относительный показатель - доходность.

Д оходность - мера изменения цены актива и любых денежных поступлений от использования актива, выраженная в %ах к первоначальной стоимости.

Rt - действительная, требуемая или ожидаемая доходность в периоде t,

Pt - цена актива в период t,

Ct - денежный поток от использования актива в период с (t-1) до t.

На величину доходности и рисков существенное влияние оказывают различные факторы.

- возможная неточность оценок, которые используются в исследованиях

- вид бизнеса

- возможность использования основных средств на другие цели

- продолжительность прогнозируемого периода

Оценка риска любого инвестиционного проекта зависит от того, как относится к риску лицо, принимающее решение.

БИЛЕТ №26