73. Сравнительный подход к оценке.

Основной принцип – принцип замещения

Преимущества сравнительного подхода: Базируется на рыночных данных и отражает реально сложившееся соотношение спроса и предложения.

Недостатки:

1) сложность получения информации по достаточному кругу аналогов

2) необходимость внесения поправок для обеспечения сопоставимости анализируемого материала

3) оценка не учитывает будущих ожиданий инвестора

Методы сравнительного подхода

1. МЕТОД РЫНКА КАПИТАЛА (использует данные о рыночных ценах акций ОАО, область применения – оценка неконтрольного пакета акций)

Этапы оценки:

1) сбор информации

- рыночная (ценовая) – данные о ценах купли-продажи акций компании аналога

- финансовая – представлена фин отчетностью по компании-аналогу и по оцениваемой компании

2) подбор компании аналога

Критерии подбора аналогов:

1) сходство отрасли и продукции, 2) сопоставимость по мощности и объему пр-ва, 3) уровень диверсификации пр-ва, 4) положение компании на рынке, 5) географические факторы, 6) динамика прибыли, возможность выплачивать дивиденды, 7) структура капитала и т.д.

3) финансовый анализ (применяются все традиционные методы и приемы финансового анализа)

4) выбор и расчет мультипликаторов:

- Ц/Пр, Ц/ДП, ДП=ЧП+АО

- Ц/Див; Ц/Выр от продаж; Ц/Стоимость Активов

Цена = Ц 1 акц * N акц в обращении (у компании аналога)

5) применение мультипликатора к оцениваемой компании (умножение мультипликатора по аналогу на показатель оцениваемого предприятия).

6) определение итоговой величины стоимости

Если мультипликаторы дают различные варианты стоимости компании, то итоговая величина стоимости определяется как среднеарифметическая или средневзвешенная величина

7) внесение поправок

- К полученной величине стоимости добавляется стоимость избыточных (нефункционирующих) активов

- Если фин. анализ выявляет недостаточность собственных оборотных средств, либо необходимость в затратах кап характера, эти суммы вычитаются из полученной стоимости

- В случае необходимости добавляется премия за элементы контроля или применяется скидка на недостаток ликвидности

2. МЕТОД СДЕЛОК (использует цены, по которым приобретались контрольный пакеты акций или предприятие в целом, область применения – оценка контрольного пакета акций или бизнеса в целом)

Используется при сравнительном подходе при оценке контрольного пакета акций

Последовательность и содержание основных этапов оценки практически совпадает, т.е. в основе метода так же лежит определение и применение мультипликаторов, но они вычисляются на основе цен сделок с контрольными пакетами

БИЛЕТ №30

74. Затратный подход к оценке бизнеса.

- совокупность методов оценки, основанных на определении затрат, необходимых для восстановления либо замещения объекта с учетом его износа.

Методы:

1. МЕТОД СТОИМОСТИ ЧИСТЫХ АКТИВОВ (метод накопления активов) – для оценки действующего предприятия

Преимущество: Не требует подбора аналога, а основывается только на данных оцениваемой фирмы

Рын.ст-ть СК = Рын.ст-ть А – Рын.ст-ть обязательств

Этапы оценки:

1) Изучается наиболее поздний бух. баланс

2) Составляется так называемый экономический баланс, который отличается от бух. тем, что все элементы А и П пересчитываются по рыночным ценам.

3) Экономический баланс формируется путем изменения стоимости собственного капитала.

Метод наиболее доступный и применимый к российским условиям, т.к. основывается на реальных ценностях которые находятсяся в собственности компании.

Его главный недостаток заключается в том, что оценка активов компании не отражает произв. и доходную сторону оцениваемого предпр-я.

Применяется для:

1) компаний, обладающими значительными финансовыми активами

2) оценки промышленных фирм, обладающими значительными НМА

2. МЕТОД ЛИКВИДАЦИОННОЙ СТОИМОСТИ (используется для предприятий в стадии ликвидации)

Определение ликвидационной стоимости предполагает прекращение деятельности компании путем обращения активов в денежные средства с целью последующей выплаты этих средств кредиторам в порядке имущественных прав которыми они обладают, а остаток если таковой остается поступит собственникам компании пропорционально их участию в капитале.

Основные этапы расчета ЛС:

1) разработка календарного графика продажи активов

2) определение выручки от продажи активов

3) вычитание из выручки суммы прямых затрат, связанных с ликвидацией предприятия.

4) полученные ден. суммы дисконтируются на дату оценки по ставке дисконта, учитывающей связанный с этой продажей риск

5) определяют расходы, связанные с владением активами до их ликвидации и управленческие расходы на период ликвидации

6) определяют величину обязательств предприятия

7) определяют ликвидационную стоимость: ЛС = Тек.ст-ть А – Тек. Ст-ть затрат связанных с ликвидацией – Обязательства

54. МетОДы анализа конъюнктуры ЦБ ОАО на фонДОВОм рынке.

Конъюнктура оценивается с помощью системы показателей. Отбор показателей для оценки конъюнктуры производится с учётом целей анализа и особенностей избранного метода. Показатели должны отражать на каждый данный момент направление и степень изменения характеристик рынка ценных бумаг по сравнению с предшествующим периодом.

Основными методами изучения конъюнктуры биржевого рынка являются:

1) мониторинг, или текущее наблюдение;

основано на фиксации любых сведений, происходящих на рынке ценных бумаг. Аналитик изучает сообщения средств массовой информации, мнения специалистов, биржевые бюллетени, события экономической и политической жизни, которые имеют отношение или могут оказать какое-либо воздействие на развитие рынка ценных бумаг

2) статистический анализ;

Статистический анализ изучает средние цены, минимальные и максимальные цены покупки и продажи, количество сделок по видам ценных бумаг, средние объемы сделок, фондовые индексы. Фондовые индексы справедливо считают основными индикаторами российского финансового рынка. Наиболее значимыми из них являются фондовые индексы “ РТС”, сводный фондовый индекс ММВБ.

3) фундаментальный анализ;

это традиционный экономический анализ. Он основан на следующем принципе: Любой экономический фактор, снижающий предложение или увеличивающий спрос на товар, ведёт к повышению цены, и, наоборот, любой фактор, увеличивающий предложение и уменьшающий спрос на товар, как правило, приводит к накоплению запасов и снижению цены. На этой основе прогнозируется цена, которая, исходя из прошлого опыта, соответствует данному соотношению спроса и предложения. В последнее время фундаментальный анализ осуществляется с применением моделей развития рынка, которые могут включать в себя до нескольких тысяч показателей