9.8 Ринок фізичного капіталу

На ринку фізичного капіталу фірми купують капітальні блага, інакше кажучи, здійснюють інвестиції. Оскільки фізичний капітал є ресурсом тривалого використання, ключовою змінною при ухваленні рішень щодо інвестицій є час. Щоб прийняти рішення стосовно придбання капітальних благ, фірма повинна порівняти вартість своєї сьогоднішньої інвестиції з прибутком, який вона забезпечить у майбутньому.

Складність аналізу інвестиційних рішень пов'язана з тим, що вартість грошей змінюється з перебігом часу. Якщо ви покладете певну суму грошей PV (наприклад PV= 1000 грн.) у банк під процент і (наприклад, і= 10 % (=0,1)), то через рік вартість вашого вкладу становитиме PV  (1 + і)  (1100 грн.), через два роки – PV  (1 + і)² (1210 грн.), а через t років - PV  (1 + і)^t (відома формула складних процентів). Інакше кажучи, майбутня вартість FV_t ваших 1000 гривень становитиме через t років FV_t = PV  (1 + і)^t.

Переписавши останню формулу у вигляді PV= FV_t / (1 + і)^t, можна відповісти на обернене запитання: якою є поточна вартість PV майбутнього доходу величиною FV_t? Операція визначення поточної вартості майбутнього доходу називається дисконтуванням. Дисконтування уможливлює порівняння вартості грошових потоків у різні періоди часу, зокрема майбутніх прибутків від капітальних благ та сьогоднішніх витрат на їх придбання.

Дисконтування — визначення поточної вартості майбутнього доходу

PV = FV_t / (1 + і )^t

Для з'ясування вигідності та ефективності інвестиційних проектів фірми використовують низку показників.

Чиста поточна вартість - це різниця між поточною вартістю потоку майбутнього виторгу і поточною вартістю потоку майбутніх витрат на реалізацію проекту упродовж усього циклу його життя:

,

де R_t - виторг від проекту у році t;

С_t - витрати на проект у році t;

T - кількість років життя проекту.

Якщо величина NPV є додатною, такий інвестиційний проект потенційно вартий реалізації. За допомогою показника чистої поточної вартості можна також порівнювати ефективність різних проектів.

Ще однією важливою характеристикою інвестиційних проектів є внутрішній рівень віддачі.

Внутрішній рівень віддачі IRR - це така процентна ставка, за якої чиста поточна вартість дорівнює нулю, тобто доходи (виторг) від проекту дорівнюють витратам на нього.

За значень процентної ставки, нижчих ніж IRR, інвестор отримуватиме прибуток від проекту. Очевидно, що чим більш розтягнений у часі процес одержання доходів від зроблених інвестицій, тим нижчим є внутрішній рівень віддачі.

Іншими показниками ефективності інвестиційних проектів є рентабельність (відношення усіх дисконтованих доходів від проекту до усіх дисконтованих витрат) та термін окупності (тривалість періоду часу, за який проект окупиться). На практиці найчастіше застосовують показники внутрішнього рівня віддачі та чистої поточної вартості. Їх доцільно використовувати разом, оскільки IRR характеризує прибутковість одиниці вкладених коштів (якісна сторона), a NPV- масштаби проекту та отримуваного доходу (кількісна сторона).

Отже, найважливіші показники ефективності інвестиційних проектів - чиста поточна вартість та внутрішній рівень віддачі.