286 • Глава 10. Индикаторы оценки результативности деятельности фирмы

р аслям информационно-аналитическими агентствами и включаются в справочные файлы.

Эффективность финансовой деятельности фирмы в части расчетов с контрагентами характеризуется не только своевременностью востребования дебиторской задолженно­сти, но и рациональной политикой в отношении кредиторов. Кредиторской задолженно­стью можно управлять, откладывая или приближая срок ее погашения. Благодаря этому решаются две задачи: (а) регулируется величина денежных средств на счете и (в) рас­сматривается целесообразность поддержания дополнительного источника финансирова­ния. Дебиторская и кредиторская задолженности в известном смысле взаимоуравнове­шивают друг друга, а их совместное влияние на эффективность циркулирования денеж­ных средств выражается через показатель продолжительность финансового цикла:

- AP_d, (10.14)

где

lnv,i - оборачиваемость средств, омертвленных в производственных запасах (в днях);

AR,i — оборачиваемость средств, омертвленных в дебиторской задолженности (в днях);

AP,i — оборачиваемость кредиторской задолженности (в днях), рассчитываемая как отношение средней кредиторской задолженности к однодневным затратам производственных запасов.

Логика взаимоувязки операционного и финансового циклов представлена на рис. 10.3.

	Поступление сырья и	Продажа готовой
	сопроводительных	продукции с отсрочкой
Размещение	•. документов (временное	платежа, т.е. временное
заказа на	вовлечение в оборот	отвлечение собственных
сырье	средств сторонних лиц)	средств из оборота

Получение платежа от покупателя (приток денежных средств)

Производственный процесс (период обращения средств в запасах)

Период обращения

дебиторской

задолженности

Период обращения

кредиторской

задолженности

Оплата сырья (отток денежных средств)

Операционный цикл

Финансовый цикл

Рис. 10.3. Трансформация денежных средств в оборотных активах

Более подробную информацию об обсуждаемом индикаторе можно найти в [Кова­лев, 2001, с. 472-474].

Заметим, что эффективное управление средствами в расчетах исключительно важ­но ввиду рутинности, повседневности, массовости учетно-расчетных операций; если

10.1. Оценка и анализ внутрифирменной эффективности • 287

с истема расчетов неэффективна, может каскадно накапливаться негативный эффект, возникать и/или увеличиваться кассовые разрывы, когда пришел срок платежа, а день­ги от дебитора еще не поступили. Таким образом, контроль за показателями оборачи­ваемости и тенденциями их изменения должен быть постоянным. Известны и способы воздействия на контрагентов, стимулирующие их не задерживаться с оплатой получен­ной продукции. В частности, подавляющее число хозяйствующих субъектов в рыноч­ной экономике применяет систему скидок в расчетах с контрагентами. Смысл ее заклю­чается в следующем.

Контрагенты, заключая договор купли-продажи, оговаривают график поставки и оплаты объекта поставки. Могут быть различные варианты; один из наиболее про­стых таков. Оговаривается срок, в течение которого оплата поставленной продукции осуществляется со скидкой, если срок истек, а поставка не оплачена, покупатель выну­жден оплатить полную цену в течение оговоренного дополнительного срока, за преде­лами которого вступают в действие штрафные санкции. Таким образом, у покупателя всегда существует дилемма: либо оплатить приобретенную продукцию относительно быстро и потому воспользоваться скидкой, т. е. заплатить меньше, либо оттянуть опла­ту в пределах максимально допустимого срока, при этом, с одной стороны, у пего поя­вится дополнительный источник финансирования и средства, которыми он может вре­менно распоряжаться, однако, с другой стороны, он будет вынужден понести дополни­тельные расходы в виде неполученной скидки. Очевидно, что если у покупателя нет денег для своевременного расчета с поставщиком, он может получить краткосрочный кредит, за который вынужден будет уплатить процентную ставку. Отсюда видно, что стоимость источника «временно непогашенная кредиторская задолженность» нужно сравнить с этой процентной ставкой - если ставка ниже, лучше воспользоваться услу­гами банка.

Стандартизованный договор, содержащий опцию о скидке с цены за ускоренную оп­лату, имеет вид: «d/k чисто п» (d/k net n), т. е. покупатель может получить скидку в раз­мере d%, если он оплатит покупку в течение k дней, в оставшиеся (п - k) дней оплата должна быть сделана по полной цене. Значениями параметров варьируют в зависимо­сти от надежности покупателя.

Стоимость источника «Краткосрочная кредиторская задолженность» в случае отка­за от опции рассчитывается по следующей формуле:

*„=— — -100%, (10.15)

^1Г 100-rf n-k

где d - скидка, которую можно получить, оплатив товар в течение k дней, %; п - число дней, в течение которых товар подлежит обязательной оплате.

Например, если договор имеет вид «^:i/₁₍) чисто 45», то стоимость источника равна 31,8% • 3 : 97-360 : 35 • 100%). Логика рассуждений очевидна: допустим, что полная цена равна 100 руб.; отказ от скидки означает, что за пользование дополнительным (в тече­ние 35 дней) источником придется платить больше на 3,093% (3 : 97 • 100%); переход к характеристике стоимости в терминах годовой процентной ставки как раз и дает вели­чину 31,8%. Легко заметить, что этот источник весьма дорогой; вот почему скидками чаще всего пользуются.

Информация о том, применяет ли предприятие подобные системы стимулирования расчетно-платежной дисциплины, не отражается в отчетности, однако если динамика показателей оборачиваемости, рассчитываемых по данным публичной отчетности, не­удовлетворительна, аналитик (пользователь) может сделать вывод, что определенные недостатки в работе с контрагентами все же имеют место.