§ 3. Общая характеристика привилегированных акций

Институт привилегированных акций первоначально

возник в старой Англии. Английские транспортные ком-

пании, находясь в затруднительном экономическом по-

ложении, с целью привлечения нового капитала стали

выпускать акции, которые давали больше возможно-

стей в отношении поручения дивидендов и имущества

компаний по сравнению с уже существовавшими акци-

ями. Эти акции получили название привилегированных.

Впоследствии они были взяты на вооружение аме-

риканскими корпорациями. Экономическое значение

привилегированных акций как способа привлечения

корпорациями капитала в тех случаях, когда продажа

обыкновенных акций становится затруднительной, со-

хранилось в США до настоящего времени. (*18).

Однако содержание понятия привилегированных ак-

ций со времени их первоначального появления значи-

тельно обогатилось. Сам термин привилегированные

акции ныне говорит лишь о наиболее общих чертах

понятия этого вида акций, не раскрывая конкретных

особенностей многочисленных и весьма разнообразных

категорий привилегированных акций, выпускаемых кор-

порациями. Для установления последних необходимо

ознакомление с уставами и другими актами корпора-

ций, на основании которых осуществляется выпуск этих

акций.

Отдельные категории привилегированных акций

обычно отличаются друг от друга характером преиму-

ществ, предоставляемых ими держателям в отношении

получения дивидендов и имущества той или иной кор-

порации.

С точки зрения характера преимуществ в отноше-

нии дивидендов, выплачиваемых корпорацией, привиле-

гированные акции могут быть кумулятивными, некуму-

лятивными, кумулятивными в пределах полученных

(**18) Следует, однако, заметить, что в связи со сближением право-

вого статуса привилегированных акций и облигаций в последние де-

сятилетия наметилась вполне определенная тенденция в пользу пре-

имущественного выпуска корпорациями некоторых видов облигаций,

в частности облигаций, не обеспеченных залогом (debentures). По-

этому роль привилегированных акций в настоящее время несколько

снизилась.

-206-

прибылей, участвующими и не участвующими в полу-

чении дополнительного дивиденда.

По характеру привилегий, касающихся имущества

корпораций, в практике пользуются признанием приви-

легированные акции, дающие их держателям преиму-

щественное перед другими акционерами право на по-

лучение заранее определенных сумм из общей стоимо-

сти оставшегося после ликвидации корпорации имуще-

ства, а также акции, предоставляющие или не предо-

ставляющие право последующего участия в дополни-

тельном присвоении нераспределенного имущества кор-

порации.

Привилегированные акции наделяются и некоторы-

ми иными качествами: возможностью их обмена по же-

ланию держателей на другие виды и категории акций

или на облигации; правом принудительного выкупа

корпорацией выпущенных ею акций у акционеров и т.д.

Выпуск корпорациями привилегированных акций не-

редко сопровождается установлением определенных

правил по обеспечению их льготного статуса, в первую

очередь в части своевременной выплаты дивидендов

акционерам.

В ряде случаев корпорации практикуют выпуск не-

скольких категорий привилегированных акций, имею-

щих однородные права на дивиденды и имущество.

Наконец, законодательные акты штатов предостав-

ляют корпорациям право выпускать каждую катего-

рию привилегированных акций в отдельных сериях, что

еще больше усложняет и без того запутанную общую

систему этих акций.

Обычно к посерийному разделению привилегиро-

ванных акций корпорации прибегают в тех случаях,

когда выпуск соответствующей их категории рассчи-

тан на длительное время - в пределах нескольких лет.

В течение указанного периода в связи с изменением ус-

ловий рынка и финансово-производственного положе-

ния корпораций последние меняют конкретные условия

выпуска каждой серии привилегированных акций.

Согласно § 15 Примерного закона о предпринима-

тельских корпорациях расхождения между различными

сериями одной и той же категории привилегирован-

ных акций допускаются в части: 1) размера дивиден-

да: 2) возможности принудительного выкупа корпора-

-207-

цией выпущенных ею акций, а также условий такого

выкупа, включая вопрос о цене акций; 3) размера сумм,

выплачиваемых по акциям в случае добровольной или

принудительной ликвидации корпорации; 4) положений

о фонде погашения при выкупе или покупке корпора-

цией выпущенных акции: и 5) условий, на которых воз-

можен обмен на другие виды и категории акций.

Однако в законах о корпорациях ряда штатов, на-

пример в законе штата Нью-Йорк § 502 (в), содержат-

ся специальные оговорки о том, что в тех случаях, ког-

да имеющихся в распоряжении корпорации прибылей

или имущества окажется недостаточно для выплаты

полных дивидендов или обусловленных сумм при лик-

видации корпорации по акциям всех серий соответст-

вующей категории привилегированных акций, произво-

дится пропорциональное частичное удовлетворение тре-

бований всех акционеров независимо от того, к какой

серии принадлежат их акции.

-208-