- •Учебно-методический комплекс
- •1. Рабочая учебная программа дисциплины
- •1. Цели и задачи дисциплины.
- •1.1. Цель. Задачи дисциплины, ее место в подготовке специалиста
- •1.2. Требования к уровню усвоения дисциплины
- •1.3. Связь с другими дисциплинами Учебного плана
- •1.4.Содержание дисциплины, способы и методы учебной деятельности преподавателя.
- •1.5. Аудиторные занятия (лекции, практические занятия).
- •1.6.Индивидуальная работа преподавателя со студентом.
- •1.7.Средства обучения
- •1. Информационно-методические
- •2. Материально-технические
- •2.Краткое изложение программного материала.
- •2.1.Программа курса
- •Тема 1. Модели и структура фондовых рынков в россиии зарубежных странах
- •Тема 2. Обобщающие показатели состояния и развития рцб
- •Тема 3. Статистика фондового рынка
- •Показатели открытости
- •Финансовое развитие и политический риск
- •Показатели финансовой глобализации и финансовой вовлеченности национальных финансовых рынков
- •Тема 4. Эффективность рынка ценных бумаг
- •Результаты тестирования эффективности торговых стратегий на российском фондовом рынке в долгосрочном периоде
- •За период 1997–2007 гг.36
- •Тема 5. Инструменты технического анализа фондового рынка
- •Аккумуляционный индекс размаха (Accumulation Swing Index)
- •Аккумуляция/Дистрибуция (Accumulation/Distribution)
- •Вилка Эндрю (Andrews' Pitchfork)
- •Усредненный истинный диапазон (Average True Range)
- •Полосы Боллинжера (Bollinger Bands)
- •Объемные подсвечники (Candlevolume)
- •Осциллятор Чайкина (Chaikin Oscillator)
- •Канальный индекс товаров (Commodity Channel Index)
- •Селекционный индекс товаров (Commodity Selection Index)
- •Корреляция (Correlation)
- •Линии циклов (Cycle Lines)
- •Индекс спроса (Demand Index)
- •Детрендовый ценовой осциллятор (Detrended Price Oscillator)
- •Дирекционный момент (Directional Movement)
- •Свобода движения (Ease of Movement)
- •Огибающие линии (Envelope)
- •Эквивалентные объемы (Equivolume)
- •Аналитические линии Фибоначчи (Fibonacci Studies)
- •Тема 6. Макроэкономический анализ в системе фундаментального анализа ценных бумаг
- •Тема 7. Оценка финансовых активов на рынке ценных бумаг
- •В период с 22.09.2005г. По 26.09.2005г.44
- •Тема 8. Фундаментальный анализ ценных бумаг на отраслевом уровне
- •Тема 9. Фундаментальный анализ на уровне предприятия-эмитента
- •По стадии жизненного цикла предприятия-эмитента
- •Тема 10. Привлечение инвестиций на предприятие через анализ финансового рынка
- •2.2. В курсе «Анализ финансового рынка» используется ппп «Meta-stock» (электронное учебное пособие прилагается в электронном виде).
- •3. Методические указания к выполнению курсовой работы.
- •3.1. Цели и задачи написания курсовой работы:
- •3.2. Требования, предъявляемые к курсовой работе:
- •4. Методические указания (рекомендации).
- •4.1.Методические указания по самостоятельной работе студентов с контрольными вопросами, заданиями, тестами, перечнями литературы вопросов к экзамену:
- •5.Контроль знаний.
- •5.1. Тесты для текущего контроля.
- •5.2. Контрольные вопросы.
- •5.3.Вопросы к экзамену.
- •5.4. Темы курсовых работ.
- •6. Сведения о ппс.
- •8. Инновационные способы и методы, используемые в образовательном процессе.
- •9.Дополнительный материал (словари, глоссарий).
- •10. Дополнения и изменения в рабочей программе на учебный год ________/_______
Тема 6. Макроэкономический анализ в системе фундаментального анализа ценных бумаг
Взаимосвязь динамики фондового рынка и экономических циклов, опережающий и проциклический характер показателей и индикаторов фондового рыка позволяют использовать их в качестве индикаторов предупреждения об изменении характера динамики делового цикла (изменении его фаз) и идентифицировать вступление в новую фазу экономического цикла. В рамках синергетики как общеметодологической научной парадигмы выявление таких индикаторов развития фондового рынка и индикаторов раннего предупреждения составляет важнейшую задачу экономической науки. Обобщим количественные и качественные параметры фондового рынка, которые выступают такими индикаторами и могут быть отнесены к группе показателей динамичности фондовых рынков.
Все макроэкономические показатели могут быть разделены на три группы по их связи с текущим состоянием экономки: запаздывающие, опережающие, синхронные.
Макроэкономические переменные могут быть также классифицированы в зависимости от характера связи их динамики с динамикой экономического цикла: проциклические переменные имеют тенденцию к росту в период экономического подъема и к уменьшению во время спада; противоциклические переменные имеют тенденцию к возрастанию в фазе экономического спада и падению в фазе подъема (т.е. находятся в противофазе экономического цикла); ациклические переменные изменяются вне связи непосредственно с циклом деловой активности.
Большинство индикаторов деловой активности испытывают одновременные колебания. Однако ряд индикаторов имеет большую амплитуду колебаний и дает более ранние сигналы об изменении текущей конъюнктуры или вхождении в новую фазу экономического цикла. Такие опережающие индикаторы связаны в основном с инвестициями в реальном секторе. К ним относятся и показатели развития фондового рынка.
Проциклические показатели и индикаторы РЦБ, связанные с динамикой экономического цикла:
Среднее для рынка значение показателя цена/доход, т.е. P/Eratio.
Среднее значение данного показателя для экономики в целом или отдельных отраслей повышается в период подъема и снижается в периоды спада. Например, для США среднее значение в период депрессии находится в пределах 7-9, а в период подъема – 15-1837. Это следствие снижения стоимости основных активов в период спада и ее роста в периоды оживления и подъема.
Однако на уровень этого показателя влияет не только текущая макроэкономическая ситуация, но и темп роста прибыли компаний. Следовательно, изменения в уровне этого показателя свидетельствует об изменениях ожиданий инвесторов относительно темпов роста прибыли. В этом случае если цена акции растет при стабильном E(чистая прибыль на 1 акцию), то в целом отношение цена/доходP/Eрастет, и это свидетельствует об ожидании роста прибыли в будущем. В анализе этот показатель сравнивается со среднеотраслевым значением и динамикой среднегоP/Eratioдля рынка.
Индикаторы широты рынка и денежного потока, рассчитанные по данным фондовых индексов или по ценным бумагам ведущих компаний, определяющих структуру национальной экономики, также свидетельствуют о притоке или оттоке капитала на фондовый рынок. В периоды подъема капитализация рынка растет, растут и индикаторы денежного потока. (Осциллятор Чайкина (CO), индикатор накопления (распределения) (ADL), индикатор денежного потока (MFI) и др.).
Фондовые индексы. Их анализ по экономическому смыслу – это анализ динамики доходности рынка акций за счет прироста курсовой стоимости (или иначе – анализ динамики стоимости и доходности рыночного портфеля или его составляющих). Анализ изменения темпа роста проводится на основе выявления долгосрочных трендов. Рост фондовых индексов как долгосрочная тенденция характерен для стадии подъема, боковой тренд – для депрессии или замедления роста, понижательный тренд соответствует, как правило, спаду в экономике (что не исключает конъюнктурных колебаний).
Динамика среднего значения текущей доходности акций. Его рост происходит в период оживления и подъема, снижение – в период завершения стадии роста, так как в этой фазе цикла цены акций растут при стабильных дивидендах (выплаты дивидендов может не быть совсем).
Рост удельного веса первых эмиссии акций в общем объеме эмиссий на РЦБ характерен для стадии депрессии, зачастую связан с волной учредительства (грюндерства) или масштабного перераспределения прав собственности.
Рост удельного веса первых и дополнительных эмиссий акций в объеме операций на РЦБ, т.е. рост доли первичного рынка, характерен для поворотной точки от депрессии к подъему. Это означает, что средства инвесторов уходят из спекулятивной сферы (вторичного рынка) на первичный рынок. В краткосрочном периоде это может вызвать понижение цен акций и облигаций, но в средне- и долгосрочной перспективе этот фактор вызовет рост рынка корпоративных ценных бумаг, поскольку инвестиции с определенным лагом начнут давать отдачу: формируется экономическая цепочка «рост прибыли на 1 акцию → рост рентабельности акционерного капитала → рост экономики → рост цен акций».
Инверсия процентных ставок. Нисходящая или горбатая временная структура процентных ставок свидетельствует об ожидании снижения процентных ставок, следовательно, ожидается спад или депрессия в экономике.
Экономика инерционна и способна гасить конъюнктурные возмущения в ее состоянии, циклы длятся годами. Однако существуют аномалии их развития. Кроме того, все экономические циклы различаются между собой, и при этом подобны, т.е. характеризуются фрактальностью. Ни один показатель в отдельности не является надежным текущим или опережающим индикатором (это лишь фрагмент картины). Следовательно, необходима опора на выявление долгосрочных трендов для исключения влияния погрешностей в оценке показателей в отдельные периоды; динамика нескольких показателей должна быть однонаправлена, тогда это может быть основой прогноза и инвестиционного решения, т. е. направления динамики показателей должны подтверждать друг друга.