Раздел 3.4. Прогнозный анализ денежных потоков.

Цель первого этапа - оценить «качество» исходных данных и прежде всего отчета о движении денежных средств по следующим по­зициям:

• определение внешних и внутренних пользователей отчетности;

• анализ структуры отчета о движении денежных средств;

• определение состава и величины денежных активов, для которых в ОДДС рассчитываются денежные потоки;

• проверка полноты учета расходов и доходов, не связанных с де­ нежными потоками;

• распределение по видам деятельности неоднозначно классифици­ руемых потоков (например, связанных с выплатой и получением процентов, дивидендов и налогов).

Цель второго этапа - экономическое чтение форм финансовой отчетности для последующего анализа.

Цель третьего этапа - всесторонняя оценка ликвидности и финан­сового равновесия организации, выявление резервов повышения эффективности использования ее финансовых ресурсов. Это подго­товительный этап для финансового прогнозирования как базы пос­ледующего стратегического анализа и управления организацией. Классификация финансовых показателей на этом этапе производит­ся исходя из задачи удовлетворения запросов каждой группы пользо­вателей подобной информации (инвесторов, кредиторов, государства и т. п.).

179

1. Показатели для оценки «качества» ЧДПТ. Позволяют оценить воз­ можность ошибочных выводов при использовании величины ЧДПТ в системе финансовых показателей.

2. Показатели ликвидности. Характеризуют уровень платежеспособ­ ности организации.

3. Инвестиционные показатели. Характеризуют способность органи­ зации покрыть свои инвестиционные вложения без привлечения источников внешнего финансирования, т. е. степень внутреннего само­ финансирования.

4. Показатели финансовой политики. За счет противопоставления отраженных в ОДДС источников финансирования можно получить представление о финансовой политике и об относительном значении каждого такого источника для организации. Анализируя объем и вре­ менной аспект используемых источников финансирования, субъект анализа делает вывод о положении данной организации на рынке ка­ питала.

5. Показатели рентабельности. Отражают эффективность использо­ вания капитала организации.

6. Оценка «качества» выручки от продажи позволяет выявить сте­ пень расхождения величины «денежной» выручки (по оплате) и полу­ ченной по данным бухгалтерского учета.

Проиллюстрируем анализ ОДДС на примере ОАО «Молоко», ис­пользуя данные формы № 4. Результаты анализа отчетного периода представлены в табл. 4.6, а анализа предыдущего года - в табл. 4.6а.

Будем считать, что положительный денежный поток на сумму 51 291 тыс. руб. связан с поступлением денежных средств от продажи валюты или краткосрочных финансовых вложений. Следовательно, он относится к текущим поступлениям денежных средств.

Кредиты и займы, предоставленные другими организациями, отно­сятся к финансовой области деятельности, поскольку приводят к ро­сту заемного капитала. Возврат основной суммы кредитов и займов в размере 5 294 321 тыс. руб. отражается как денежный отток по финан­совой деятельности. Соответствующие денежные потоки отразим в графе 5.

Проценты же по привлеченному заемному капиталу, учтенные в раз­мере 6751 тыс. руб. при расчете чистой прибыли, отражены отдельно как текущие денежные потоки в графе 3.

Денежные средства, выданные в подотчет, в виде авансов и на про­чие расходы, связаны с осуществлением текущей деятельности и поэто­му отражены в графе 3.

180

Таблица 4.6

Анализ о движении денежных средств

Наименование показателя

Сумма (тыс. руб.)

по

текущей деятель­ности

инвести­ционной

по фи­нансовой деятель­ности

Относительные величины

10

12

1. Остаток денежных средств на начало отчетного года

33 356

2. Поступило денежных средств -всего

13940545

7795 935

32 059

6 112551

100

55,92

0,23

43,85

100

100

100

в том числе:

средства, полученные от покупателей

и заказчиков

7 467 208

7467 208

53,56

95,78

выручка от продажи иного имущества

51 291

51 291

0,37

0,66

прочие расходы

277 436

277 436

1,99

3,56

выручка от продажи объектов основных средств и иных внеоборотных активов

31 252

31 252

0,22

97,48

полученные дивиденды

807

807

0,01

2,52

кредиты, займы полученные

6 112551

X

6 112551

43,85

X

100

3. Направлено денежных средств -всего

(13923066)

(7765 227)

(863-

(5 294321)

100

55,77

6,2

38,03

100

100

100

в том числе:

на оплату приобретенных товаров,

работ, услуг, сырья и иных оборотных

активов

(5597930)

(5597930)

40,21

72,09

на оплату труда

(201 515)

(201 515)

1,45

2,6

00 К)

Окончание табл. 4.6

1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
отчисления в государственные внебюджетные фонды	(101 949)	(101949)	X	X	0,73	X	X	X	1,31	X	X
на расчеты по налогам и сборам	(122 067)	(122067)	X	X	0,88	X	X	X	1,57	X	X
на выплату дивидендов	(266 384)	(266 384)	X	X	1,91	X	X	X	3,43	X	X
на выплату процентов	(6751)	(6751)	X	X	0,05	X	X	X	0,09	X	X
на выдачу подотчетных сумм	(24 728)	(24 728)	-	-	0,18	X	X	X	0,32	-	-
на выдачу авансов	(966 566)	(966 566)			6,94	X	X	X	12,45
на прочие расходы	(477337)	(477 337)			3,43	X	X	X	6,14	-
приобретение объектов основных средств, доходных вложений в материальные ценности и нематериальных активов	(235 713)	X	(235 713)	X	1,69	X	X	X	X	27,3	X
приобретение ценных бумаг и иных финансовых вложений, займы, предоставленные другим организациям	(627745)	X	(627 745)	X	4,51	X	X	X	X	72,7	X
погашение кредитов и займов (без процентов)	(5294321)	X	X	(5294321)	38,02	X		X	X	X	100
4. Остаток денежных средств на конец отчетного периода	50 895	X	X	X	X	X	X	X	X	X	X

I

s

ф

о

8

о о-о

о о

О

'■о

по текущей деятельности

п о инвестиционной деятельности

_I

по финансовой деятельное™

п о текущей деятельности

п о инвестиционной деятельности

п о финансовой деятельности

i з

"i "S

i

л S

г 8

1 5

IS

О "S

it ji

I?

I 3

о

Is I

O N

o-

по текущей деятельности

n o инаесшционнои деятельности

п о финансовой деятельности

о

по текущей деятельности

o-

по инвестиционной деятельности

по финансовой деятельности

235 713 тыс. руб. было направлено в ходе инвестиционной деятель­ности на приобретение активной части основных средств - машин, обо­рудования и транспортных средств (графа 4).

Проведем вертикальный и горизонтальный ретроспективный анализ подготовленного отчета о движении денежных средств. Показатели го­ризонтального анализа приводятся в графах 7, 8, 9 (см. табл. 4.6). За отчет­ный период сумма поступивших денежных средств составила 13 940 545 тыс. руб. (100%). При этом 55,92% общего валового денежного притока приходится на текущую деятельность (7 795 935 тыс. руб.), менее 1% (32 059 тыс. руб.) — на инвестиционную и 43,85% (6 112 511 тыс. руб.) — на финансовую.

В предыдущем периоде поступление денежных средств в размере 7 529 787 тыс. руб. (100%) было обеспечено на 70,49% (5 307 868 тыс. руб.) текущей деятельностью, на 3,34% (251 318 тыс. руб.) - инвести­ционной и на 26,17% (1 970 601 тыс. руб.) - финансовой.

Данные вертикального анализа (графы 10, 11 и 12) позволяют сде­лать вывод о том, что в отчетном периоде 95,78% валового притока де­нежных средств от текущей деятельности обеспечено выручкой от про­дажи товаров (работ, услуг), 0,66% составляет выручка от продажи иного имущества, 3,56% — прочие поступления. Для прошлого года структура валового положительного денежного потока от текущей дея­тельности выглядит соответственно: 82,29,0,01 и 17,70%. Существенная доля поступления денежных средств в виде выручки от продажи това­ров (продукции, работ, услуг) в течение двух хозяйственных лет сви­детельствует о том, что анализируемое предприятие получает доход, как это и должно быть, в первую очередь от своей основной деятельности. Однако высокая доля прочих поступлений в предыдущем периоде (по­чти 18% текущего и 12,5% общего притока денежных средств) требует более детального анализа их состава (источник информации для внеш­него финансового аналитика — раздел II «Расшифровка отдельных де­нежных потоков» отчета о движении денежных средств).

97,48% притока денежных средств от инвестиционной деятельности в отчетном периоде обеспечено в виде выручки от продажи внеоборот­ных активов и 2,52% — полученными дивидендами по долгосрочным фи­нансовым вложениям. Впредыдущем году соответственно 98,46 и 1,54%.

Положительный денежный поток в финансовой области в течение двух хозяйственных лет на 100% обусловлен ростом заемного капитала.

Отток денежных средств по всем видам деятельности составляет за отчетный год 13 923 006 тыс. руб. (100%). Из них на текущие выплаты приходится наибольшая часть - 55,77% (7 765 227 тыс. руб.), на инвес-

185

тиционную и финансовую деятельность - соответственно 6,2 (863 458 тыс. руб.) и 38,03% (5 294 321 тыс. руб.). Для предыдущего периода соот­ветственно 81,92 (6 163 591 тыс. руб.), 10,98 (826 350 тыс. руб.) и 7,10% (534 255 тыс. руб.).

Любая определенная организацией финансовая стратегия исходя из выбранной ею нормы прибыли должна быть обеспечена необходимым уровнем денежных потоков. Так, расширение хозяйственной деятельно­сти анализируемой организации в отчетном периоде потребовало уве­личения денежных притоков и, следовательно, денежных оттоков по сравнению с предыдущим годом почти в 2 раза (1,85).

Вертикальный анализ показал, что в отчетном периоде (в скобках указаны соответственно данные для предыдущего года) 72,09% (59,12%) всех оттоков денежных средств в ходе текущей деятельно­сти — оплата приобретенных товаров (работ, услуг), 3,91% (1,70%) — оплата труда, включая отчисления в государственные внебюджетные фонды, 12,77% (13,19%) — выданные авансы и денежные средства в подотчет, 1,57% (0,24%) — расчеты с бюджетом по налогам и сборам, 3,52% (3,89%) — выплаченные проценты и дивиденды, 6,14% (21,86%) — прочие выплаты. Последние в связи с их существенной долей в про­шлом году (почти 22%) целесообразно проанализировать более де­тально.

Анализ инвестиционной деятельности свидетельствует о существен­ной доле в отчетном периоде долгосрочных финансовых вложений — 72,7%. Кроме того, на 27,3% валовой инвестиционный отток обуслов­лен приобретением активной части основных средств. Для предыдуще­го периода соответственно 43,4 и 56,6%.

Возврат кредитов и займов составляет 100% отрицательного денеж­ного потока от финансовой деятельности. Заметим, что привлечение займа и кредита в предыдущем и текущем периодах для наращивания производства потребовало изменить структуру валового денежного от­тока предприятия. И на их погашение было направлено в отчетном году уже не 7,10% как в предыдущем, а 38% всех выплаченных организаци­ей денежных средств.

В целом валовой денежный приток превышает отток, что обуслови­ло прирост денежных средств за отчетный период на сумму 17 539 тыс. руб., за предыдущий - на 5591 тыс. руб.

В целях получения детальной информации о денежных потоках составим развернутый аналитический отчет о движении денежных средств таким образом, как это было показано ранее в виде табл. 4.5. Ре­зультаты оформим в виде табл. 4.7.

186

Таблица 4.7

Аналитический отчет о движении денежных средств ОАО «Молоко» за отчетный период {прямойметод), тыс. руб.

№ строки	Показатели	Источники и направления использования денежных средств организации	Приток денежных средств	Опок денежных средств
]	2	3	4	5
ДенежныеПОТОКИПОте кущей деятельности
1	а) Основные виды притоков денежных средств (поступление выручки от продажи, авансы полученные, полученные проценты, дивиденды и т.д.); 6) Прочие поступления в ходе обычной текущей деятельности		7518499 277436
2	а) Основные виды оттоков денежных средств (выплаты по счетам поставщиков и подрядчиков, авансы выданные, выплата зарплаты, выплаченные проценты, дивиденды ит.д.); б) Прочие выплаты в ходе обычной текущей деятельности			(7165823) (477337)
3	Налоговые платежи в бюджет			(122067)
4	Величина валового денежного потока (ВДП) по обычной текущей деятельности		7795935	(7765227)
5	Величина чистого денежного потока (ЧДП) по обычной текущей деятельности		30 708
6	Чистый денежный поток по чрезвычайной текущей деятельности		—	—
7	Неденежные корректирующие статьи по текущей деятельности: а) Переоценка валюты; б) Прочее
8	Величина чистого денежного потока по текущей деятельности (ЧДПТ)		30708	—
Денежные потоки по инвестиционной деятельности
9	Внутренние источники денежных средств в том числе:	32059
10	а) Выручка от реализации активов долгосрочного характера использования (деинвестиции) 6) Прочее		31 252 807
11	Внутреннее финансирование организации	96123
12	Внутреннее использование денежных средств, в TOW числе:	(863 458)
13	а) Приобретение активов долгосрочного характера использования б) Прочее			()863 458)
14	Величина валового денежного потока по обычной инвестиционной деятельности		32059	(863458)

187

Окончаниетабл. 4.7

№ строки	Показатели	Источники и направления использования денежных средств организации	Приток денежных средств	Отток денежных средств
1	2	3	4	5
15	Величина чистого денежного потока по обычной инвестиционной деятельности			(831 399)
16	Чистый денежный поток по чрезвычайной инвестиционной деятельности
17	Неденежные корректирующие статьи по инвестиционной деятельности: а) Переоценка валюты б) Прочее
18	Величина чистого денежного потока по инвестиционной деятельности			(831 399)
19	Суммарный чистый денежный поток по текущей и инвестиционной деятельности (FCF)			(800 691)
Денежные ПОТОКИ ПО финансовой деятельности
20	Внешнее использование денежных средств в том числе:	(5 294 321)
21	Уменьшение величины собственного капитала			(5294321)
22	Уменьшение величины заемного капитала
23	Излишек/дефицит денежных средств	(6061656)
24	Внешнее финансирование организации	6 112551
25	Рост собственного капитала
26	Рост заемного капитала		6 112551
27	Величина валового денежного потока по обычной финансовой деятельности		6 112551	(5294321)
28	Величина чистого денежного потока по обычной финансовой деятельности		818 230
29	Чистый денежный поток по чрезвычайной финансовой деятельности		—
30	Неденежные корректирующие статьи по финансовой деятельности: а) переоценка валюты; б) прочее
31	Величина чистого денежного потока по финансовой деятельности		818230
Денежные потоки в целом по организации
32	Величина валового денежного потока по всем видам деятельности		13940545	(13923006)
33	Величина чистого денежного потока по всем видам деятельности		17539
34	Денежные средства на начало периода	33 356
35	Денежные средства на конец периода	50 895

188

Проверка сальдо денежных средств на конец периода:

(1) по источникам и направлениям использования денежных средств: 30 708 + 32 059 - - 863 458 - 5 294 321 + 6 112 551 - 17 539;

(2) в разрезе видов деятельности, т. е. текущей, инвестиционной и финансовой: 30 708 - 831 399 + 8 182 30 = 17 539.

Сальдо денежных средств на конец периода: 33 356 + 17 539 = 50 895.

Разделы II и III заполняет бухгалтер. Внешнему аналитику такая информация недоступна.

Выполним расчет чистой прибыли (убытка) в чистый денежный по­ток по текущей деятельности (ЧДПТ) косвенным методом (табл. 4.8).

Таблица4.8

Аналитический отчет о движении денежных средств ОАО «Молоко» за отчетный период (косвенный метод), тыс. руб

строки	Показатели	Приток денежных средств	Отток денежных средств
1	Активное самофинансирование*, [752 035] в том числе:		-
2	Чистая прибыль организации	609 802
3	Начисленная амортизация по внеоборотным активам: А) основным средствам Б) нематериальным активам	142 233 141 586 647
4	Прибыль/убыток от реализации внеоборотных активов, ценных бумаг других эмитентов, прочие корректировки	290 672
5	Скрытое финансирование, (738 864) в том числе:
6	Инвестиции и дезинвестиции, (894 427) в том числе:	Дезинвестиции . 689	Инвестиции (895 116)
7	Изменение суммы сырья, материалов и других аналогичных ценностей: А)увеличение Б) снижение		(94 661)
8	Изменение объема готовой продукции и товаров для перепродажи и отгруженных: А)увеличение Б) снижение		(37 031)
9	Изменение объема незавершенного производства: А)увеличение Б) снижение	689
10	Изменение расходов будущих периодов: А) увеличение Б) снижение		(73)
11	Изменение величины НДС по приобретенным ценностям: А)увеличение Б) снижение		(38 833)

189

Окончаниетабл. 4.8

№ строки	Показатели	Приток денежных средств	Оттокденежных средств
12	Изменение величины краткосрочных финансовых вложений: А| увеличение Б) уменьшение		(348448)
13	Изменение суммы дебиторской задолженности А)увеличение Б] уменьшение		(376 020)
14	Финансирование идефинансирование (155 563\ в том числе:	Финансирование 207 623	Дефинансирование (52 060)
15	Изменение величины задолженности перед поставщиками и подрядчиками: А) увеличение Б) уменьшение	181245
16	Изменение величины задолженности по оплате труда: А) увеличение Б) уменьшение	6200
17	Изменение величины задолженности по налогам и сборам: А) увеличение Б) уменьшение	10 757
18	Изменение величины задолженности перед внебюджетными фондами: А)увеличение Б) уменьшение	3721
19	Изменение суммы прочей кредиторской задолженности: А) увеличение Б) уменьшение		(52 060)
20	Изменение задолженности по авансам полученным: А) увеличение Б) уменьшение	5700
21	Величина валового денежного потока по текущей деятельности	1 244 268	(947176)
22	Выплаченные дивиденды		(266 384)
23	Выплаченные проценты		(6751)
24	Величина чистого денежного потока по обычной текущей деятельности	30 708
25	Чистый денежный поток по чрезвычайной текущей деятельности	_~	—
26	Величина чистого денежного потока по текущей деятельности	30 708

* Без учета прибыли (убытка) от реализации внеоборотных активов, так как эта ве­личина не выделена отдельно.

Для анализа такого ОДДС по видам деятельности рассмотрим рис. 4.1.

190

Денежные средства на начало года	33 356		+30 709	ЧДП от текущей деятельности CFIO			Инвестиции
			(83! 399)					Основная сумма
i
Лэменение величины	Я 7 539			ЧДП от инвестицион-			Погашение	^Д
30 ГОД			+618230	ной деятельности			юдол ценности	Проценты по заемному капиталу
♦					г*-1 J
Денежные средство	50 895			ЧДП от финансовой			Выплата
на конец года				деятельности			дивидендов

Денежные средства на начало года	27 765		1855 723)	ЧДП от текущей деятельности CFfO			Инвестиции
♦
Изменение вепичинь	+5591		15750321	ЧДП от инвестицион-			Погашение
за год				ной деятельности	1 L		задолженности
♦
Денежные средства	ОО ОСА		+1436346	ЧДЛ от финансовой	J		Выплата
на конец года				деятельности			дивидендов

Основная сумма долга

Проценты

по заемному!

капиталу

Рис. 4.1. Определение изменения величины денежных средств