Анализ коэффициентов ликвидности

		На начало	На начало	На конец
Показатели	Расчетная формула	прошедшего	отчетного	отчетного
		периода	периода	периода
Коэффициент	Оборотные активы:	540 619:	1 015 034:	1 927 000:
текущей ликвидности	краткосрочные обязательства	: 270 270 = = 2,0	: 1 040 136 = = 0,976	: 1 924 292 = = 1,0
	(Краткосрочная дебиторская
Промежуточный	задолженность + Краткосрочные	266 403 :	456 133:	1 198 140:
коэффициент	финансовые вложения +	: 270 270 =	: 1 040 136 =	: 1 924 292 =
ликвидности	Денежные средства):	= 0,99	= 0,44	= 0,62
	Краткосрочные обязательства
Коэффициент	(Денежные средства + Высоко-	(1 14383 +	(1126 +	(18 577 +
абсолютной	ликвидные ценные бумаги):	+ 27 765) :	+ 33 356) :	+ 50 895):
ликвидности	Краткосрочные обязательства	: 270 270 =	: 1 040 136 =	: 1 924 292 =
		= 0,53	= 0,03	= 0,04
Чистые оборотные	Оборотные активы -	540619-	1 015 034-	1 927 000 -
		- 270 270 =	- 1 040136 =	- 1 924 292 =
		= 270 349	= (25 102)	= 2708

В состав краткосрочных обязательств включены краткосрочные кре­диты и займы, кредиторская задолженность, задолженность участникам по дивидендам, прочие обязательства.

По данным табл. 6.1 можно сделать выводы о том, что за анализиру­емый период произошли весьма существенные изменения в соотноше­ниях оборотных активов и краткосрочных обязательств. Так, на начало прошедшего года отмечается значительное превышение оборотных ак­тивов над обязательствами. Высокие значения практически всех рас­смотренных коэффициентов позволяют предположить, что в начале прошедшего года предприятие располагало достаточным объемом средств для обеспечения погашения своих обязательств.

280

В то же время следует обратить внимание на резкое снижение зна­чений показателей к началу отчетного года. Объяснение полученной ди­намики может быть следующим. Рассмотрение отчета о прибылях и убытках позволяет увидеть значительное увеличение объема продаж в отчетном году по сравнению с прошлым годом. Можно предположить, что это вызвало рост оборотных активов. По данным бухгалтерских ба­лансов оборотные активы за прошедший год возросли в 1,88 раза. Рост оборотных активов потребовал значительного объема источников. Не­достаточность собственного оборотного капитала вызвала необходи­мость увеличения заемного финансирования, привлекаемого на кратко­срочной основе. Не случайно в этом периоде отмечен значительный рост кредитов и займов.

В дальнейшем ситуация в определенной степени стабилизировалась. Организация обеспечила превышение оборотных активов над кратко­срочными обязательствами (см. данные на конец отчетного периода), од­нако окончательные выводы о платежеспособности анализируемой орга­низации могут быть сделаны после более глубокого изучения скорости оборота дебиторской и кредиторской задолженностей, а также условий привлечения кредитов и займов.

6.2.2. Показатели деловой активности и оборачиваемости средств

Финансовое положение предприятия, его ликвидность и платежес­пособность непосредственно зависят от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги. Такое влияние объясняется тем, что со скоростью оборота средств связаны:

• минимально необходимая величина авансированного (задейство­ ванного) капитала и связанные с ним выплаты денежных средств (проценты за пользование кредитом банков, дивиденды по акци­ ям и др.);

• потребность в дополнительных источниках финансирования (и пла­ та за них);

• сумма затрат, связанных с владением товарно-материальными цен­ ностями и их хранением;

• величина уплачиваемых налогов и др.

Текущее расходование денежных средств и их поступления, как пра­вило, не совпадают во времени — в результате у предприятия возника­ет потребность в большем или меньшем объеме финансирования в це­лях поддержания платежеспособности. Чем ниже скорость оборота оборотных активов, тем больше потребность в финансировании.

281

Внешнее финансирование, как известно, является дорогостоящим и имеет определенные ограничительные условия. Собственные источни­ки увеличения капитала ограничены, в первую очередь, способностью получения необходимой прибыли. Таким образом, управляя оборотны­ми активами, предприятие получает возможность в меньшей степени зависеть от внешних источников получения денежных средств и повы­сить свою ликвидность. Не случайно эффективное управление оборот­ными активами рассматривается как один из способов удовлетворения потребности в капитале.

Отдельные виды оборотных активов имеют различную скорость обо­рота.

Длительность нахождения средств в обороте определяется совокупным влиянием ряда разнонаправленных внешних и внутренних факторов.

Кчислу внешнихфакторов следует отнести:

• сферу деятельности предприятия (производственная, снабженчес- ко-сбытовая, посредническая и др.);

• отраслевую принадлежность (не вызывает сомнения, что оборачи­ ваемость оборотных средств на станкостроительном заводе и кон­ дитерской фабрике будет объективно различной);

• масштабы предприятия (в большинстве случаев оборачиваемость средств на малых предприятиях значительно выше, чем на круп­ ных, - в этом одно из основных преимуществ малого бизнеса) и ряд других.

К внешним факторам следует также отнести общую экономическую ситуацию в стране, сложившуюся систему безналичных расчетов и свя­занные с ней условия хозяйствования предприятий. Так, инфляцион­ные процессы, отсутствие налаженных хозяйственных связей с постав­щиками и покупателями приводят к вынужденному накапливанию запасов, значительно замедляющему процесс оборота средств.

К внутренним факторам относят эффективность стратегии управ­ления активами (или ее отсутствие), включая ценовую политику, струк­туру активов, методику оценки товарно-материальных запасов, что дает большую или меньшую свободу воздействия на длительность оборота своих средств.

Непосредственная зависимость платежеспособности организации от скорости оборота оборотных активов делает необходимым проведение развернутого анализа их оборачиваемости.

Значение анализа оборачиваемости состоит в том, что он позволяет увидеть картину финансового состояния предприятия в динамике. Если традиционно рассматривас мые показатели ликвидности позволяют со-

282

ставить оценку соотношения оборотных активов и краткосрочных пас­сивов в статике, то анализ оборачиваемости капитала, помещаемого в оборотные средства, позволяет установить причины, обусловившие то или иное значение анализируемых показателей активов и обязательств, а также тенденции их изменения. Следует иметь в виду, что на величи­ну коэффициента оборачиваемости оборотных активов непосредствен­ное влияние оказывает принятая на предприятии методика их оценки.

Выясним, какое влияние на величину показателя оборачиваемос­ти оборотных активов окажет использование того или иного метода их оценки. Наиболее распространенным в нашей стране до сих пор был метод оценки по фактической себестоимости заготовления. Однако при его использовании в условиях длительного хранения запасов, ха­рактерного для многих предприятий, во-первых, занижается себесто­имость проданной продукции (и, следовательно, завышаются прибыль и уплачиваемый с нее налог), во-вторых, существенно занижается сто­имость остатков материалов, а значит, искусственно завышается их оборачиваемость.

Использование метода оценки материалов по стоимости последних закупок (ЛИФО), хотя и весьма привлекательно с точки зрения нало­гообложения (поскольку в условиях инфляции этот метод максимизи­рует себестоимость проданной продукции), приводит к искажению ве­личины остатков материалов в сторону их уменьшения. В результате и в этом случае достоверность показателя оборачиваемости активов снижается.

Оценка запасов товарно-материальных ценностей по стоимости пер­вых закупок (метод ФИФО) приводит к тому, что себестоимость про­данной продукции формируется исходя из наиболее низких (в услови­ях инфляции) цен на материалы, а их остатки оцениваются по максимальной (рыночной) стоимости. Поэтому оборачиваемость обо­ротных активов в данном случае будет объективно ниже, чем при ис­пользовании рассмотренных ранее методов оценки. Таким образом, вид­но, что, исходя из задач и выбранной стратегии управления активами, команда управления имеет определенную возможность регулировать величину коэффициента оборачиваемости своих активов.

В общем случае оборачиваемость средств, вложенных в имущество, может оцениваться следующими основными показателями: скорость оборота (количество оборотов, которое совершают за анализируемый период капитал предприятия или его составляющие) и период оборо­та - средний срок, за который возвращаются вложенные предприяти­ем в производственно-коммерческие операции денежные средства.

283

Для исчисления показателей оборачиваемости традиционно исполь­зуются следующие формулы:

Выручка К оборачиваемости активов - Средняя величина активов ' ^{6"¹'

К оборачиваемости оборотных активов = _Средняя величина оборотных активов^(61а)

Средняя величина активов, в том числе оборотных, по данным баланса определяется по формуле средней арифметической:

Средняя величинаактивов:

г д е_со о_тветственно величина активов на начало и на конец периода.

Если анализ ведется за период больший, чем квартал (полугодие, год), подобный способ расчета средней величины может привести к зна­чительным ее искажениям. Более точный расчет средней величины ак­тивов будет получен по ежемесячным данным о состоянии активов. Тог­да величина активов определяется по формуле

Oi/2 + Ог + Оз + .- + Оп-1 + О„/2

Средняя величинаактивов:

0-1

где О_{п -} величина активов в п-м месяце.

При анализе частных показателей оборачиваемости, например обо­рачиваемости дебиторской задолженности, вместо показателя выручки может быть использована величина суммы погашенных обязательств дебиторов (сумма поступлений от дебиторов).

Другой характеристикой оборачиваемости активов является величина, представляющая собой продолжительность одного оборота в днях (Т_о):

ДА

Т (6.2)

где Д - длительность анализируемого периода;

А - средняя величина активов;

В - выручка от продажи продукции.

Аналогичный расчет выполняется для оборотных активов. Расчет оборачиваемости активов приведен в табл. 6.2.

284

Таблица6.2