4.2. Способы размещения и порядок обращения

государственных и муниципальных ценных бумаг

В Российской Федерации порядок обращения государствен-ных и муниципальных ценных бумаг регулируется Бюджетным кодексом РФ и Федеральным законом от 29 июля 1998 г. № 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг». Согласно законодательству, го-сударственные ценные бумаги могут быть именными и на предъ-явителя, документарными и бездокументарными. По именным государственным и муниципальным ценным бумагам реестр вла-дельцев не ведется. Эмиссия государственных ценных бумаг мо-жет осуществляться отдельными выпусками, которые могут де-литься на транши. Транш – это часть государственных ценных бумаг данного выпуска, размещенная в любую дату, не совпа-дающую с датой первичного размещения. 84

В первичном размещении государственных ценных бумаг активное участие принимает Центральный банк. Он организует процесс размещения, выступает в качестве Генерального дилера, платежного агента Правительства, маркет-мейкера. 1 Совместно с Министерством финансов Центральный банк определяет условия выпуска государственных ценных бумаг, покупает их выпуски на первичном и вторичном рынках. В соответствии с Федеральным законом «О Центральном банке РФ (Банке России)» Банк России не имеет права приобретать государственные ценные бумаги при первичном размещении сверх лимита, установленного Федераль-ным законом «О Федеральном бюджете» на текущий финансо-вый год.

Размещение государственных ценных бумаг может осуще-ствляться следующими способами: аукцион, открытое размеще-ние, закрытое размещение.

При проведении аукциона потенциальные покупатели на-правляют его устроителям заявки, в которых указываются объем государственных ценных бумаг, который они хотели бы приобре-сти, а также возможная цена приобретения. Участие в аукционе может проходить на конкурентной и неконкурентной основе. Де-лая конкурентное предложение, покупатель указывает в заявке условия размещения займа, представляющиеся ему приемлемы-ми. Неконкурентные заявки принимаются обычно с ограниче-ниями по объему и удовлетворяются, исходя из средних резуль-татов конкурентных торгов. Аукцион может проводиться по аме-риканской и голландской системам (в РФ в настоящее время – только по американской системе). Таким способом на россий-ском рынке размещаются облигации федеральных займов (ОФЗ).

В условиях открытого размещения, которое может прохо-дить в течение достаточно длительного периода (от нескольких недель до нескольких месяцев), государственные ценные бумаги продаются всем желающим на условиях, указанных при объявле-нии продажи. Для осуществления открытой продажи Министерство финансов заключает договоры с посредниками, гаранти-рующими размещение государственных ценных бумаг независи-мо от конъюнктуры рынка. В качестве финансовых посредников выступают специализированные компании либо банковские кон-сорциумы. При открытой продаже объем выпуска государствен-ных ценных бумаг и другие условия размещения определяются Министерством финансов совместно с Центральным банком. Та-ким способом в России размещались облигации государственно-го сберегательного займа (ОГСЗ).

При проведении закрытого размещения Министерство фи-нансов заключает с одним или несколькими институциональны-ми инвесторами соглашения, в которых оговариваются условия размещения займа (объем выпуска, процентные ставки, сроки и порядок погашения, цена продажи и др). Таким способом в РФ размещаются государственные сберегательные облигации (ГСО).

Обязательства РФ, субъекта РФ и муниципального образо-вания, составляющие внутренний долг РФ, должны быть выра-жены в рублях и оплачиваются только в рублях. Обязательства РФ и субъектов РФ по внешнему долгу РФ и внешний долг субъ-ектов должны быть выражены и оплачены в иностранной валюте.

Эмиссия государственных и муниципальных ценных бумаг допускается только в случае ее утверждения в соответствующем бюджете на текущий финансовый год.

Правительство РФ, орган исполнительной власти субъекта РФ, орган местного самоуправления утверждают Генеральные условия эмиссии и обращения государственных или муници-пальных ценных бумаг. Этот документ должен включать указа-ния на:

- вид ценных бумаг;

- форму выпуска ценных бумаг;

- срочность данного вида ценных бумаг (краткосрочные, долгосрочные, среднесрочные);

- валюту обязательств;

- особенности исполнения обязательств, предусматриваю-щих право на получение иного, чем денежные средства, имуще-ственного эквивалента;

- ограничения (при наличии таковых) на обращение госу-дарственных или муниципальных ценных бумаг и круг их потен-циальных инвесторов. 86

Эмитент в соответствии с Генеральными условиями прини-мает документ в форме нормативного правового акта, содержа-щий условия эмиссии и обращения государственных или муни-ципальных ценных бумаг, который подлежит регистрации в фе-деральном органе исполнительной власти, который уполномочен Правительством РФ на составление и (или) исполнение феде-рального бюджета (Министерство финансов). Условия эмиссии и обращения включают указания на:

- вид ценных бумаг;

- минимальный и максимальный сроки обращения данного вида государственных или муниципальных ценных бумаг. Вы-пуски ценных бумаг могут иметь разные сроки обращения;

- номинальную стоимость одной ценной бумаги в рамках одного выпуска;

- порядок размещения государственных или муниципальных ценных бумаг;

- порядок осуществления прав, удостоверенных государст-венными или муниципальными ценными бумагами;

- размер дохода или порядок его расчета;

- иные существенные условия эмиссии и обращения, имею-щие значение для возникновения, исполнения или прекращения обязательств по государственным или муниципальным ценным бумагам, в том числе по ценным бумагам с правом выкупа их эмитентом до срока их погашения.