4.3. Виды федеральных государственных ценных бумаг,

обращающихся на российском рынке

Федеральными государственными ценными бумагами при-знаются ценные бумаги, выпущенные от имени Российской Фе-дерации. В настоящее время на российском рынке ценных бумаг обращаются следующие федеральные ценные бумаги: облигации федерального займа (ОФЗ) и государственные сберегатель-ные облигации (ГСО). 1

ОФЗ – именная, купонная, документарная, средне- или дол-госрочная федеральная государственная ценная бумага. Гене-ральные условия эмиссии и обращения облигаций федеральных займов утверждены Постановлением Правительства Российской Федерации от 15 мая 1995 г. № 458.

Эмитентом ОФЗ от имени Российской Федерации выступает Министерство финансов РФ.

Эмиссия ОФЗ осуществляется отдельными выпусками. Объем каждого выпуска определяется Министерством финансов РФ, исходя из предельного объема эмиссии этих облигаций, ус-тановленного Правительством РФ на соответствующий год.

Владельцами ОФЗ могут быть российские и иностранные юридические и физические лица. Они имеют право на получение при погашении ОФЗ суммы основного долга (номинальной стои-мости), а также дохода в соответствии с условиями выпуска в ви-де процента, начисляемого на номинальную стоимость облига-ций.

Министерство финансов РФ принимает условия эмиссии облигаций федеральных займов и решение об эмиссии отдельно-го выпуска.

Облигации федеральных займов одного выпуска равны ме-жду собой по объему предоставляемых их владельцам прав.

Генеральным агентом по обслуживанию выпусков ОФЗ яв-ляется Центральный банк РФ (Банк России).

Все сделки с ОФЗ заключаются и исполняются в порядке, установленном Центральным банком РФ по согласованию с Ми-нистерством финансов РФ через уполномоченные им организа-ции на осуществление депозитарной, брокерской или дилерской деятельности с ОФЗ.

Денежные расчеты по сделкам с ОФЗ осуществляются через Центральный банк РФ и его территориальные учреждения, а так-же иные кредитные организации в наличном и безналичном по-рядке.

ОФЗ выпускаются в документарной форме с обязательным централизованным хранением. Документом, удостоверяющим права, закрепляемые ОФЗ каждого выпуска, является глобальный сертификат, оформляемый на этот выпуск, реквизиты которого устанавливаются Министерством финансов РФ. Глобальный сер-тификат хранится в депозитарии. Функции депозитария выполня-ет организация, заключившая с Министерством финансов РФ до-говор и имеющая лицензию профессионального участника рынкаценных бумаг на право осуществления депозитарной деятельно-сти.

Учет отдельных ОФЗ каждого выпуска осуществляется в виде записей по счетам «Депо», открытым в депозитарии. Запись по счету «Депо» удостоверяет право собственности на ОФЗ и яв-ляется условием для осуществления прав их владельцев, которые не могут требовать выдачи на руки самих ОФЗ. Порядок учета ОФЗ по счетам «Депо» определяет Центральный банк РФ. Право собственности на ОФЗ переходит (возникает) с момента осуще-ствления приходной записи по счету «Депо».

ОФЗ имеют несколько разновидностей, из которых в на-стоящее время на рынке обращаются только две – облигации фе-деральных займов с постоянным доходом (ОФЗ-ПД), облигации федеральных займов с амортизацией долга (ОФЗ-АД). Их основ-ные характеристики представлены на рисунке 4.2.

Облигации федеральных займов с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) являются именными купонными среднесроч-ными (от одного года до пяти лет) и долгосрочными (от пяти до тридцати лет) государственными ценными бумагами и предос-тавляют их владельцам право на получение номинальной стоимо-сти при их погашении и на получение купонного дохода в виде процента к номинальной стоимости. Размещение ОФЗ-ПД осу-ществляется в форме аукциона или по закрытой подписке. Реше-ние об эмиссии отдельного выпуска ОФЗ-ПД принимает эмитент.

Процентная ставка купонного дохода ОФЗ-ПД является по-стоянной для каждого их отдельного выпуска. Размер купонного дохода по всем купонам отдельного выпуска ОФЗ-ПД определя-ется исходя из процентной ставки купонного дохода, установ-ленной решением об эмиссии отдельного их выпуска.

Проценты по первому купону ОФЗ-ПД начисляются с ка-лендарного дня, следующего за датой их размещения, по дату окончания первого купонного периода. Проценты по другим ку-понам, включая последний, начисляются с календарного дня, следующего за датой окончания предшествующего купонного периода, по дату окончания текущего купонного периода (дату погашения). Даты окончания купонных периодов и выплат ку-понного дохода фиксируются в глобальном сертификате соот-ветствующего выпуска. Выплата купонного дохода осуществляется владельцам об-лигаций, которые являлись депонентами счета «Депо» на момент окончания соответствующего купонного периода. По поручению эмитента Банк России может осуществлять дополнительную продажу выпуска ОФЗ-ПД, не размещенных на аукционе, а также выкуп до срока погашения облигаций ранее размещенных выпусков.

Условия очередного выпуска ОФЗ-ПД, определенные эми-тентом объявляются не позднее чем за два рабочих дня до начала его размещения.

Облигации федеральных займов с амортизацией долга (ОФЗ-АД) являются именными купонными среднесрочными (от одного года до пяти лет) и долгосрочными (от пяти до тридцати лет) государственными ценными бумагами и предоставляют их владельцам право на:

- получение номинальной стоимости. Погашение номиналь-ной стоимости осуществляется частями в даты, установленные решением об эмиссии отдельного выпуска ОФЗ-АД;

- получение дохода в виде процента, начисляемого на непо-гашенную часть номинальной стоимости.

Размещение ОФЗ-АД осуществляется в форме аукциона или по закрытой подписке.

Для каждого выпуска отдельно могут устанавливаться огра-ничения на потенциальных владельцев.

Условия отдельного выпуска ОФЗ-АД фиксируются в гло-бальном сертификате. Процентная ставка купонного дохода ОФЗ-АД может быть фиксированной на каждый купонный период от-дельного выпуска ОФЗ-АД или переменной.

По ОФЗ-АД с фиксированной процентной ставкой купонно-го дохода величина процентной ставки и купонного дохода по всем купонам объявляются не позднее чем за два рабочих дня до даты начала размещения выпуска.

По ОФЗ-АД с переменной процентной ставкой купонного дохода величина процентной ставки определяется исходя из офи-циальных показателей, характеризующих инфляцию.

Величина процентной ставки купонного дохода и купонного дохода по первому купону объявляются не позднее чем за два ра-бочих дня до даты начала размещения, по второму и следующим купонам, включая последний, - не позднее чем за два рабочих дня до даты выплаты дохода по предшествующему купону.

Размер купонного дохода по всем купонам отдельного вы-пуска ОФЗ-АД определяется исходя из процентной ставки ку-понного дохода, установленной решением об эмиссии отдельного выпуска, и начисляется на непогашенную часть номинальной стоимости.

Погашение номинальной стоимости ОФЗ-АД частями (амортизация долга) осуществляется в даты, установленные ре-шением об эмиссии отдельного выпуска и совпадающие с датами выплат купонного дохода по ним. При амортизации долга размер погашаемой части номинальной стоимости определяется на каж-дую дату ее выплаты. Датой погашения ОФЗ-АД является дата выплаты последней непогашенной части номинальной стоимо-сти.

ГСО – именная, купонная, документарная, кратко- средне- или долгосрочная федеральная государственная ценная бумага. Вопросы эмиссии и обращения государственных сберегательных облигаций утверждены Постановлением Правительства РФ от 6 ноября 2001 г. N 771 (в редакции Постановления Правительства РФ от 14 февраля 2009 г. № 137). Основные характеристики ГСО представлены на рисунке 4.3.

Участниками рынка ГСО являются эмитент, инвесторы, агенты, депозитарии, организатор торговли.1

Эмитентом облигаций от имени Российской Федерации вы-ступает Министерство финансов РФ. ГСО подлежат централизо-ванному хранению. Документом, удостоверяющим права, закре-пляемые облигациями каждого выпуска, является глобальный сертификат, который хранится в депозитарии.

Министерство финансов РФ определяет условия эмиссии и обращения ГСО и принимает решение об их выпуске. Эмиссия облигаций осуществляется отдельными выпусками, которые мо-гут делиться на транши. Объем каждого выпуска определяется Министерством финансов РФ исходя из предельного объема эмиссии облигаций, установленного Правительством РФ на со-ответствующий год. ГСО одного выпуска равны по объему прав, предоставляемых их владельцам, и имеют одинаковую номи-нальную стоимость (1000 рублей). Учет права собственности владельцев облигаций каждого выпуска осуществляется депозитарием путем внесения записей по счетам «Депо», которые являются основанием для осуществ-ления прав владельцев облигаций.

Владельцами облигаций могут быть следующие юридиче-ские лица – резиденты РФ: страховые организации; негосударст-венные пенсионные фонды; акционерные инвестиционные фон-ды; Пенсионный фонд РФ и иные государственные внебюджет-ные фонды РФ в случае, если инвестирование средств фондов в государственные ценные бумаги РФ предусмотрено законода-тельством РФ.

Управляющие компании негосударственных пенсионных фондов и Пенсионного фонда РФ, осуществляющие доверитель-ное управление средствами пенсионных накоплений, вправе раз-мещать указанные средства в ГСО. Управляющие компании, осуществляющие доверительное управление средствами акцио-нерных инвестиционных фондов, вправе приобретать облигации за счет имущества указанных фондов в случае их соответствия требованиям к составу и структуре активов акционерных инве-стиционных фондов, установленным в соответствии с законода-тельством РФ.

Владельцы облигаций и управляющие компании имеют право на:

- получение при погашении облигаций их номинальной стоимости, а также доходов в виде процентов, начисляемых ис-ходя из номинальной стоимости облигаций;

- предъявление облигаций к обмену на федеральные госу-дарственные ценные бумаги в порядке, предусмотренном усло-виями эмиссии и обращения облигаций, в объемах и в сроки, оп-ределенные решением о выпуске облигаций;

- предъявление облигаций к выкупу в порядке, предусмот-ренном условиями эмиссии и обращения облигаций, в объемах и в сроки, определенные решением о выпуске облигаций.

Инвесторы вправе обменять ГСО на ГСО других выпусков и ОФЗ. Обмен может быть осуществлен следующими способами:

- конверсия;

- аукцион по обмену.

Процентные ставки купонного дохода по ГСО могут быть постоянными (ГСО-ППС - для всех купонных периодов процент-ная ставка совпадает) или фиксированными (ГСО-ФПС – для всех купонных периодов процентная ставка определена, но не совпадает). Для краткосрочных облигаций могут быть установле-ны нулевые процентные ставки купонного дохода.

Министерство финансов РФ может в порядке, предусмот-ренном условиями эмиссии и обращения ГСО, выкупать облига-ции независимо от сроков, определенных решением о выпуске облигаций, в следующих случаях:

- приостановление действия или аннулирование соответст-вующих лицензий, имеющихся у владельцев облигаций;

- применение к владельцам облигаций процедуры банкрот-ства;

- ликвидация организации – владельца облигаций или его реорганизация (в случае, если созданное юридическое лицо не имеет права приобретать облигации).

Размещение ГСО осуществляется путем проведения органи-затором торговли на рынке ценных бумаг, заключившим с Мини-стерством финансов РФ соглашение и имеющим соответствую-щую лицензию, аукциона либо по закрытой подписке. ГСО, не размещенные путем проведения аукциона, могут быть проданы Министерством финансов РФ по установленной им цене через организатора торговли на рынке ценных бумаг. Обращение ГСО на вторичном рынке или их залог не допускаются.

В случае, если созданное в результате реорганизации вла-дельца ГСО юридическое лицо имеет право приобретать облига-ции, то допускается передача ему этих облигаций. В случае пере-дачи имущества, находящегося в доверительном управлении, от одной управляющей компании другой управляющей компании передача облигаций допускается, если такая передача предусмот-рена законодательством РФ.

Функции агента по размещению облигаций, их выкупу, об-мену, погашению и выплате доходов в виде процентов, начис-ляемых исходя из номинальной стоимости облигаций, выполняет кредитная организация, подписавшая соответствующее соглаше-ние с Министерством финансов РФ.

Оплата услуг агента по размещению и обслуживанию ГСО не может превышать:

- в отношении услуг по проведению аукциона по размеще-нию ГСО - 0,025% от суммы фактически размещенных на аук-ционе ГСО исходя из их номинальной стоимости; - в отношении услуг по выплате доходов по ГСО и их пога-шению - 0,025% от суммы выплаченных доходов по ГСО и раз-мера средств, направленных на их погашение.

Функции депозитария выполняет организация, заключившая с Министерством финансов РФ соглашение и имеющая лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществ-ление депозитарной деятельности. Допускается совмещение функций агента и депозитария.

Организатором торговли является профессиональный уча-стник рынка ценных бумаг, имеющий лицензию и заключивший соглашение с эмитентом на проведение аукциона по размещению ГСО.

Агент, организатор торговли на рынке ценных бумаг и де-позитарий определяются путем проведения открытого конкурса.

Погашение и выкуп ГСО, а также выплата доходов по ним осуществляются агентом за счет средств федерального бюджета путем перечисления указанных средств на счета владельцев об-лигаций, открытые в кредитной организации – агенте.

Объем и структура государственного внутреннего долга Российской Федерации, выраженного в федеральных государст-венных ценных бумагах, представлены в таблице 4.11.

Таблица 4.1

Государственный внутренний долг Российской Федерации, вы-раженный в федеральных государственных ценных бумагах (ГЦБ), по состоянию на 01.01.2014 г. Виды ГЦБ	Объем, млрд. руб.	Удельный вес, %
1	2	3
ОФЗ-ПД	2 688,85	60,66
ОФЗ-АД	1 045,98	23,60
ГСО-ППС	475,55	10,73
ГСО-ФПС	132,00	2,98
ОВОЗ2	90,00	2,03
Итого:	4 432,38	100,00

Предельные объемы выпуска государственных ценных бу-маг РФ по номинальной стоимости устанавливаются Правитель-ством РФ в соответствии с верхним пределом государственного долга РФ, установленным федеральным законом о федеральном бюджете на очередной финансовый год и планируемый период.

Государственными ценными бумагами субъектов Россий-ской Федерации (субфедеральными облигациями) признаются ценные бумаги, выпущенные от имени субъекта Российской Фе-дерации. Муниципальными ценными бумагами признаются цен-ные бумаги, выпущенные от имени муниципального образования.

Эмитентом ценных бумаг субъекта Российской Федерации выступает орган исполнительной власти субъекта Российской Федерации, осуществляющий указанные функции в порядке, ус-тановленном законодательством субъекта Российской Федера-ции.

Эмитентом ценных бумаг муниципального образования вы-ступает исполнительный орган местного самоуправления, осуще-ствляющий указанные функции в порядке, установленном зако-нодательством Российской Федерации и уставом муниципально-го образования.

Предельный объем выпуска государственных ценных бумаг РФ или муниципальных ценных бумаг по номинальной стоимости на очередной финансовый год устанавливаются соответственно высшим исполнительным органом государственной власти субъ-екта РФ, представительным органом муниципального образова-ния в соответствии с верхним пределом государственного долга субъекта РФ, муниципального долга, установленным законом (решением) о соответствующем бюджете.1

Субфедеральные и муниципальные облигации могут быть именными и на предъявителя, общего покрытия и доходными (целевыми). Облигации общего покрытия обеспечиваются всем бюджетом (или его отдельными статьями) и имуществом эмитен-та. Они не носят целевого характера, а предназначены для покры-тия бюджетного дефицита и финансирования текущих расходов. Доходные (целевые) облигации выпускаются под конкретные ин-вестиционные проекты и обычно погашаются доходами от их реализации.

Для реализации и обслуживания субфедеральных и муни-ципальных займов приглашаются профессиональные участники рынка ценных бумаг, которые размещают их среди инвесторов (юридических и физических лиц). Для реализации крупных зай-мов создаются временные финансовые объединения (синдикаты). Облигации продаются инвесторам путем публичного (открытого) либо частного (закрытого) размещения.

Облигации субъектов Российской Федерации и муници-пальные облигации уступают по объему как федеральным, так и корпоративным облигациям. Объем государственного долга субъектов РФ, выраженного в государственных ценных бумагах, на 01.06.2014 г. составлял 432,864 млрд. рублей, объем долга му-ниципальных образований – 10,211 млрд. рублей. 1 Последние го-ды (2012-2014 г.г.) были интересными для инвесторов в россий-ские субфедеральные облигации. Помимо регионов на рынок ак-тивно выходили города, вернулись многие заемщики, годами от-сутствовавшие на рынке, в том числе г. Санкт-Петербург. Стаг-нация сегмента к 2012 году прекратилась — рынок окончательно ожил после затишья и сильного сокращения в объемах.2 Субфе-деральные и муниципальные облигации отличаются достаточно высокой ликвидностью. Показатели их оборачиваемости по сво-им значениям и тенденциям весьма схожи с показателями обора-чиваемости корпоративных облигаций.

1 URL