2. Сущность и структура рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг (РЦБ) – это часть финансового рынка, которая обеспечивает наиболее быстрый перелив сбережений в инвестиции. Финансовый рынок имеет достаточно сложную структуру, которая представлена на рисунке 1.1.

Финансовый рынок подразделяется также на денежный рынок и рынок капиталов. На денежном рынке обращаются краткосрочные (до 1 года) накопления, на рынке капиталов – средне- и долгосрочные (свыше 1 года) накопления. Рынок ценных бумаг является сегментом и денежного рынка и рынка капиталов.

Сущность рынка ценных бумаг проявляется в его функциях. Функция (от латинского «functio» - исполнение, осуществление) - деятельность, обязанность, работа; внешнее проявление свойств какого-либо объекта в данной системе отношений. В соответствие с данными определениями можно выделить следующие функции рынка ценных бумаг:

- общерыночные:

- коммерческая – извлечение прибыли от операций на данном рынке;

- ценовая – рынок обеспечивает процесс становления и движения рыночных цен;

- информационная – рынок доводит до своих участников рыночную информацию об объектах и субъектах торговли;

- регулирующая – рынок создает правила выпуска и обращения ценных бумаг, торговли ими, порядок лицензирования профессиональных участников и саморегулируемых организаций, разрешения споров между участниками рынка и т.п.;

- контрольная - предполагает создание и функционирование органов контроля, определение порядка осуществления ими контрольных функций; - специфические:

- перераспределительная – рынок ценных бумаг перераспределяет денежные средства между отраслями и сферами деятельности, переводит сбережения из непроизводительной формы в производительную, осуществляет финансирование дефицита госбюджета на неинфляционной основе;1

– страхования ценовых и финансовых рисков - на основе производных финансовых инструментов (хеджирование) и на основе диверсификации портфелей ценных бумаг;

- спекулятивная – извлечение прибыли из колебания цен на рынке ценных бумаг путем реализации стратегии «покупка ради продажи»;

- оценочная – идентификация рыночной стоимости организаций на основе котировок их акций и облигаций.

Рынок ценных бумаг имеет сложную структуру. В зависимости от способа торговли выделяются следующие виды рынков:

– первичный и вторичный;

– организованный и неорганизованный;

– биржевой и внебиржевой;

– традиционный и компьютеризированный;

– кассовый и срочный;

– международный, национальный, региональный рынки;

– рынки ценных бумаг организаций отдельных отраслей.

Первичный рынок – это рынок первых и повторных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их первоначальное размещение среди инвесторов. Отличительная черта рынка – наиболее полное раскрытие информации об эмитенте. Назначение – мобилизация временно свободных денежных средств (только с данного сегмента рынка эмитенты получают внешние финансовые ресурсы). Кроме того, этот рынок дает возможность влиять на рыночные курсы ценных бумаг и на их распределение среди инвесторов.

Вторичный рынок – это рынок, на котором обращаются ранее выпущенные на первичном рынке ценные бумаги. Отличительная черта данного рынка – ликвидность т.е. способность к успешной и обширной торговле, возможность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время при небольших колебаниях курсов и низких затратах на реализацию ценных бумаг. Назначение данного рынка – перераспределение денежных средств и прав собственности между его участниками.

Организованный рынок – обращение ценных бумаг на основе установленных правил между лицензированными профессиональными участниками по поручению других участников рынка.

Неорганизованный рынок – обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

Биржевой рынок – всегда организованный рынок, охватывающий совокупность операций, совершаемых на фондовой бирже. Фондовая биржа – это аукцион, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и сделки совершаются только профессиональными участниками рынка ценных бумаг.

Внебиржевой рынок может быть как организованным, так и неорганизованным. Неорганизованный внебиржевой рынок называют еще «уличным» рынком. Внебиржевой рынок охватывает совокупность операций, совершаемых вне фондовой биржи.

На компьютеризированном рынке торговля ведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников в единый компьютерный рынок. Черты данного рынка: отсутствие прямого контакта продавцов и покупателей ценных бумаг; полная автоматизация процесса торговли; роль участников сводится, в основном, к вводу заявок на покупку или продажу в торговую систему.

Кассовый рынок – это рынок с исполнением сделок в течение 1-2 рабочих дней.

Срочный рынок – это рынок, на котором заключаются сделки со сроком исполнения более двух рабочих дней, обычно до 3 месяцев. К нему относятся фьючерсные, опционные рынки.

По территориальному признаку рынки ценных бумаг подразделяются на международный, национальные, региональные рынки.

По отраслевому признаку выделяют рынки, на которых обращаются ценные бумаги организаций, относящихся к различным отраслям: нефтяной, газовой, пищевой, металлургической и др. С точки зрения технологии торговли на рынке ценных бумаг можно выделить следующие виды рынков.

Стихийный рынок. На этом рынке правила заключения сделок, требования к ценным бумагам не установлены, торговля осуществляется произвольно, система распространения информации отсутствует. Данная технология была характерна, например, для рынка ценных бумаг Великобритании 17-го века, России – конца 20-го.

Простой аукцион. При использовании данной технологии состязаются только покупатели, прямая конкуренция продавцов отсутствует. Простой аукцион происходит путем публичного, последовательного оглашения списка предложений, по каждому из которых производится гласное состязание покупателей путем назначения новых цен.

Двойные аукционные рынки. На данных рынках состязаются не только покупатели, но и продавцы. Эти рынки, в свою очередь, подразделяются на онкольный рынок (американский и голландский аукционы) и непрерывный аукцион. На онкольном рынке до начала торгов происходит накопление заявок на покупку и предложений на продажу ценных бумаг, которые затем ранжируются по цене, времени поступления и количеству. По определенным правилам устанавливается официальный курс (цена отсечения), по которому удовлетворяется наибольшее количество заявок. В голландском аукционе все заявки удовлетворяются по единому официальному курсу. В американском аукционе удовлетворяются все совпадающие заявки и предложения. По технологии онкольного рынка в РФ работают валютные биржи, рынок государственных ценных бумаг, проводятся кредитные аукционы Банка России.

Непрерывный аукцион характеризуется тем, что на таком рынке возникает непрерывный поток заявок на покупку и предложений на продажу, которые регистрируются специальными уполномоченными на то лицами (в Нью-Йорке такие лица называются специалистами, во Франкфурте – курсовыми маклерами), сводящими между собой все поручения продавцов и покупателей. Вновь поступающие заявки сравниваются с ранее зарегистрированными и, если они совпадают, то удовлетворяются в порядке поступления. Если поступившее поручение невозможно удовлетворить, то лицо, выступившее с ним, либо меняет цену и вновь предлагает поручение к исполнению, либо регистрирует как неисполненное. Для такой технологии требуется значительный объем ежедневного предложения ценных бумаг (хотя бы 10 тысяч лотов).

Дилерские рынки. На этих рынках дилеры объявляют цену покупки или продажи, что является для них минимальным условием. Дилер обязан совершать сделки по тем ценам, которые он объявил. Прямая открытая конкуренция продавцов или покупателей на этих рынках отсутствует. Более подробно содержание деятельности дилеров как профессиональных участников рынка ценных бумаг будет рассмотрено в главе 2.