Нераспределенная прибыль____________2000

Собственные оборотные средства_______13 461

Основные средства:

первоначальная стоимость_____________95 325

износ_______________________________17 386

Краткосрочная кредиторская задолженность__11 017

Тема 8. Финансирование текущей деятельности

Форма проведения – практическое занятие.

Вопросы для обсуждения:

1. Политика привлечения заемных средств. Определение форм привлечения.

2. Состав заемных средств по группам источников.

3. Обеспечение заемных средств соответствующими активами предприятия.

4. Формы краткосрочного финансирования и кредитования.

5. Факторинг как способ управления оборотными активами.

Задача 1. Дайте оценку эффективности использования заемных средств предприятия за отчетный год, если:

1. Величина использованных заемных средств 600 млн. руб.

2. Собственные средства предприятия 800 млн. руб.

3. Уровень рентабельности капитала 25%.

4. Ставка банковского кредита 24%.

Пример решения:

1. Эффективность привлечения заемного капитала (эффект финансового рычага) определяется 3-мя факторами:

- превышением уровня рентабельности над ставкой банковского процента (плечо рычага),

- налоговым корректором,

- уровнем соотношения собственных и заемных средств (дифференциал).

Эффект финансового рычага (ЭФР) рассчитывается по формуле:

ЭФР = (1-0,24) х (25-24) х (600: 800) = 0,57.

Это означает, что использование заемных средств обеспечило повышение уровня рентабельности собственного капитала на соответствующий размер (0, 57%).

При оценке использования заемного капитала следует помнить, что его привлечение не только благо, но и в определенной мере зло, т.к. они увеличивают риск предпринимательства. Его следует регулировать в зависимости от «плеча рычага». Соотношение заемных и собственных средств можно увеличить только при достаточно большом и устойчивом «дифференциале».

Задача 2. Кредит выдается на полгода по простой учетной ставке 20 %. Рассчитать сумму, получаемую заемщиком, и величину дисконта, если требуется возвратить 30 000 000 руб.

Методика решения

P = S – D = S ( 1 – nd),

где, P – сумма, получаемая заемщиком;

S – сумма, которая должна быть возвращена;

D – общая сумма процентных денег;

n – продолжительность периода начисления в годах;

d – относительная величина учетной ставки.

Задача 3. Производственная фирма решает использовать факторинг в следующей ситуации. Продажа в кредит составляет 600 000 руб. в год, оборачиваемость дебиторской задолженности – 2 раза. Условия факторинговой компании:

1. 20% резерв дебиторской задолженности;

2. комиссионные – 2,5% на среднюю дебиторскую задолженность, подлежащие оплате при приобретении дебиторской задолженности;

3. 10% от дебиторской задолженности после вычисления комиссионных и резерва.

4. Подлежащие уплате проценты уменьшают кредит.

Определить:

1. среднюю дебиторскую задолженность;

2. сколько получит фирма при использовании факторинга;

3. эффективную годовую стоимость факторинга.

Методика решения

Средняя дебиторская задолженность определяется как отношение суммы продажи в кредит к оборачиваемости дебиторской задолженности.

Стоимость факторинговых услуг складывается из комиссии (платы за обслуживание в процентах от суммы счета-фактуры) и процентов, взимаемых при досрочной оплате представленных документов.

Эффективная годовая стоимость факторинга определяется как отношение полной стоимости факторинговых услуг к полученным доходам.

Задача 4. Рассчитать стоимость лизинговых платежей, при условии, что предприятие заключило договор оперативного лизинга на следующих условиях:

• стоимость имущества – предмет лизинга – 72 млн. руб.;

• срок договора – 2 года;

• норма амортизационных отчислений на полное восстановление – 10 % годовых;

• процентная ставка по кредиту, использованному лизингодателем на приобретение имущества, - 22 % годовых;

• величина использования кредитных ресурсов – 72 млн. руб.;

• комиссионное вознаграждение лизингодателю – 6 % годовых;

• дополнительные услуги лизингодателя, предусмотренные договором лизинга, всего – 4,0 млн. руб.

Методика решения

В соответствии с Методическими рекомендациями по расчету лизинговых платежей (утв. МФ РФ и Минэкономики РФ 16 апреля 1996 г.), расчет лизинговых платежей осуществляется по формуле:

ЛП = АО + ПК + КВ + ДУ + НДС,

где, ЛП – общая сумма лизинговых платежей;

АО – величина амортизационных отчислений;

ПК – плата за используемые кредитные ресурсы лизингодателем на приобретение имущества – объекта договора лизинга;

КВ - комиссионное вознаграждение лизингодателю за предоставление имущества по договору лизинга;

НДС – налог на добавленную стоимость, уплачиваемый лизингополучателем по услугам лизингодателя (ставка налога – 18 %).

НДС рассчитывается исходя из годовой суммы выручки (платежи, возмещающие годовые затраты + комиссионное вознаграждение). Таким образом, выручкой лизингодателя является вся сумма лизинговых платежей, которые и будут составлять налогооблагаемую базу для исчисления НДС.

Контрольные вопросы:

1. Дайте определения: лизинг, факторинг, франчайзинг, ипотека, форвардные и фьючерсные контракты, операции REPO.