- •Теоретические основы финансового менеджмента специальность подготовки: 080105 «Финансы и кредит» для всех форм обучения
- •Содержание
- •Раздел 1. Организационно-методический
- •1.1. Общие вопросы
- •Объем дисциплины и виды учебной работы
- •Тематический план
- •1.2. Программа дисциплины
- •Тема 1. Теоретические аспекты организации финансового менеджмента в современной компании
- •Тема 2. Фундаментальные концепции оценки стоимости и доходности финансовых активов
- •Тема 3. Категории риска и левериджа, их взаимосвязь
- •Тема 4. Концептуальные положения портфельного инвестирования
- •Тема 5. Управление структурой капитала
- •Тема 6. Дивидендная политика
- •Тема 7. Управление оборотным капиталом
- •Тема 8. Финансирование текущей деятельности
- •Тема 9. Теоретические аспекты управления масштабом компании
- •Раздел 2. Задания к семинарским и практическим занятиям
- •Тема 1. Теоретические аспекты организации финансового менеджмента в современной компании
- •Тема 2. Фундаментальные концепции оценки стоимости и доходности финансовых активов
- •Тема 3. Категории риска и левериджа, их взаимосвязь
- •Тема 4. Концептуальные положения портфельного инвестирования
- •Тема 5. Управление структурой капитала
- •Тема 6. Дивидендная политика
- •Тема 7. Управление оборотным капиталом
- •Задача 2. Выберите наиболее экономичный вариант вложения капитала. В качестве критерия выбрать минимум приведенных затрат:
- •Пример решения
- •Нераспределенная прибыль____________2000
- •Тема 8. Финансирование текущей деятельности
- •Тема 9. Теоретические аспекты управления масштабом компании
- •Раздел 3. Тезисы лекций
- •Тема 1. Теоретические аспекты организации финансового менеджмента в современной компании Вопросы:
- •Введение в теорию управления финансами
- •Цели управления финансами в компаниях
- •Субъекты и объекты финансового управления
- •Финансовый механизм коммерческой организации
- •Инвестиционные и финансовые решения
- •Функции финансового менеджмента в компании
- •Сравнение функций финансового менеджмента и бухгалтерского учета
- •Важнейшие концепции финансового менеджмента
- •Тема 2. Фундаментальные концепции оценки стоимости и доходности финансовых активов Вопросы:
- •Рынки капиталов и денежные рынки
- •Анализ финансовых рынков
- •Гипотеза случайного блуждания
- •Теория эффективных рынков капиталов
- •Три формы эффективности рынков
- •Технический и фундаментальный анализ финансовых активов компании
- •Базовая модель оценки финансовых активов (dcf)
- •Способы оценки денежных потоков
- •Концепция чистой приведенной стоимости (npv)
- •Временная структура процентных ставок
- •Кривая доходности
- •Теории временной структуры процентных ставок
- •Теория ценообразования опционов
- •Тема 3. Категории риска и левериджа, их взаимосвязь Вопросы:
- •Риск и доходность финансовых активов
- •Рискованные и безрисковые финансовые активы
- •Линия рынка ценных бумаг
- •Традиционная теория финансового рычага (левериджа)
- •Виды рисков в принятии инвестиционных решений
- •Рыночный и индивидуальный риски
- •Тема 4. Концептуальные положения портфельного инвестирования Вопросы:
- •Отношения инвесторов к риску
- •Кривые безразличия инвестора, избегающего риск
- •Теория формирования портфеля финансовых активов
- •Эффективные портфели ценных бумаг
- •Концепция коэффициента бета b
- •Активное и пассивное управление портфелем
- •Модель оценки долгосрочных активов (сарм)
- •Тема 5. Управление структурой капитала
- •Оптимальная структура капитала
- •Теория Модильяни и Миллера в условиях совершенного рынка капиталов
- •Теория Модильяни и Миллера в условиях несовершенного рынка капиталов
- •Взаимосвязь инвестиционных и финансовых решений
- •Тема 6. Дивидендная политика
- •Теории дивидендной политики
- •Активная и пассивная роль дивидендов
- •Управленческие критерии определения дивидендов. Возможные формы расчетов по дивидендам
- •Тема 7. Управление оборотным капиталом Вопросы:
- •Теория управления дебиторской задолженностью. Формы рефинансирования дебиторской задолженности
- •Теория управления денежными активами. Модель МиллераОрра
- •Управление потоком платежей. Управление ликвидностью
- •Расчет и интерпретация основных показателей. Для оценки ликвидности используют следующие показатели:
- •Расчет показателей ликвидности, допустимых для организации
- •"Мягкий" вариант.
- •Теория управления производственными запасами
- •Тема 8. Финансирование текущей деятельности Вопросы:
- •Политика привлечения заемных средств. Определение форм привлечения
- •Формы краткосрочного финансирования и кредитования
- •Тема 9. Теоретические аспекты управления масштабом компании Вопросы:
- •Масштабы деятельности компании
- •Экономические выгоды и издержки слияний
- •Типы слияний
- •Установление цены компании после слияния
- •Принцип сложения стоимостей при слиянии компаний
- •Раздел 4. Контроль
- •4.1. Вопросы для подготовки к экзамену
- •4.2. Контрольная работа по дисциплине «Теоретические основы финансового менеджмента»
- •Раздел 5. Учебно-методическое обеспечение дисциплины Литература
- •Хозяйственная и экономическая деятельность и механизмы
Типы слияний
Горизонтальные слияния (наиболее частый случай в наше время) происходят между компаниями одной отрасли.
При вертикальных слияниях (преобладали в 20-е годы) компания-покупатель расширяет свою деятельность либо на предыдущие производственные стадии (вплоть до источников сырья), либо на последующие (до конечного потребителя).
При конгломератных слияниях (были распространены в 60–70-е годы) объединяются компании из практически не связанных отраслей.
Установление цены компании после слияния
Оценка издержек слияний (оплата слияния в денежной форме)
Если рынок предвидит намерение компании А приобрести компанию В, то рыночная стоимость акций компании В не может служить адекватной мерой ее стоимости. Поэтому для компании А
Издержки = (Оплаченная сумма – рыночная стоимость компании В) + (рыночная стоимость компании В – подлинная стоимость компании В как отдельной компании),
т. е. издержки слияния не зависят от величины экономических выгод от слияния.
Концепция асимметричной информации тесно связана с концепцией эффективности рынка капитала. Смысл ее состоит в том, что отдельные категории лиц могут владеть информацией, недоступной всем участникам рынка в равной мере. Если такое положение имеет место, говорят о наличии асимметричной информации. Эта информация может использоваться различными способами в зависимости от того, какой эффект, положительный или отрицательный, может иметь ее обнародование.
Принцип сложения стоимостей при слиянии компаний
Стоимость целостной единицы равна сумме стоимостей ее составных частей.
При оценке проекта, в котором возникают потоки денежных средств, исходят из того, что стоимость этих потоков можно складывать:
PVпроекта = PV1 + PV2 + ... + PVt =
= C1/(1 + r) + C2/(1 + r)2 + ... + Ct/(1 + r)t
Принцип сложения стоимостей также означает, что нельзя увеличить рыночную стоимость компании, объединив две разные компании, если при этом не увеличивается совокупный поток денежных средств.
Раздел 4. Контроль
4.1. Вопросы для подготовки к экзамену
Связь финансового менеджмента с другими дисциплинами и рыночной экономикой.
Цели, задачи и принципы управления финансами в современной компании.
Функции финансового менеджмента, как управляющей системы и как специальной области управления предприятием.
Механизм финансового менеджмента и его основные элементы.
Рациональные управленческие решения в системе финансового менеджмента.
Элементы, учитываемые при принятии управленческих решений.
Источники формирования информационной базы финансового менеджмента.
Критерии, предъявляемые к информации по финансовому менеджменту.
Роль финансового менеджмента в капитализации компании.
Теория агентских отношений.
Рынки капиталов и денежные рынки. Гипотеза случайного блуждания.
Теория эффективных рынков капиталов. Три формы эффективности рынков.
Технический и фундаментальный анализ финансовых активов компании. Базовая модель оценки финансовых активов (DCF).
Денежные потоки и способы их оценки. Концепция чистой приведенной стоимости.
Концепция и методический инструментарий оценки стоимости денег во времени. Учет фактора инфляции.
Теории временной структуры процентных ставок: теория непредвзятых ожиданий, теория предпочтения ликвидности, теория сегментированных рынков.
Теория ценообразования опционов.
Теория формирования портфеля финансовых активов.
Эффективные портфели ценных бумаг.
Рыночный и индивидуальный риск. Диверсификация. Концепция коэффициента бета.
Активное и пассивное управление портфелем.
Рискованные и безрисковые финансовые активы.
Линия рынка капитала и линия рынка ценных бумаг.
Модель оценки долгосрочных активов (САРМ).
Цена капитала и факторы, на нее влияющие.
Арбитражная модель оценки требуемой доходности (АРТ).
Средневзвешенные затраты по привлечению капитала (WACC) и ставки дисконтирования.
Теория Модильяни и Миллера в условиях совершенного рынка капиталов.
Теория Модильяни и Миллера в условиях несовершенного рынка капиталов.
Операционный анализ и использование его результатом и финансовом менеджменте.
Основные элементы операционного анализа.
Валовая маржа, порог рентабельности и запас финансовой прочности, их характеристика.
Многофакторный операционный анализ.
Финансовый риск. Финансовый леверидж.
Традиционная теория финансового рычага (левериджа). Оптимальная структура капитала.
Финансовые проблемы банкротства предприятий.
Взаимосвязь инвестиционных и финансовых решений.
Теории дивидендной политики.
Активная и пассивная роль дивидендов.
Управленческие критерии определения дивидендов. Возможные формы расчетов по дивидендам.
Концепция кумулятивной потребности в оборотном капитале.
Теория управления дебиторской задолженностью. Формы рефинансирования дебиторской задолженности.
Теория управления денежными активами. Модель МиллераОрра.
Управление потоком платежей. Управление ликвидностью.
Теория управления запасами.
Политика привлечения заемных средств. Определение форм привлечения.
Формы краткосрочного финансирования и кредитования: лизинг, факторинг, франчайзинг, ипотека, форвардные и фьючерсные контракты, операции REPO.
Масштабы деятельности компании. Экономические выгоды и издержки слияний.
Установление цены компании после слияния. Теория асимметричности информации.
Принцип сложения стоимостей при слиянии компаний. Закон сохранения стоимости.