- •Теоретические основы финансового менеджмента специальность подготовки: 080105 «Финансы и кредит» для всех форм обучения
- •Содержание
- •Раздел 1. Организационно-методический
- •1.1. Общие вопросы
- •Объем дисциплины и виды учебной работы
- •Тематический план
- •1.2. Программа дисциплины
- •Тема 1. Теоретические аспекты организации финансового менеджмента в современной компании
- •Тема 2. Фундаментальные концепции оценки стоимости и доходности финансовых активов
- •Тема 3. Категории риска и левериджа, их взаимосвязь
- •Тема 4. Концептуальные положения портфельного инвестирования
- •Тема 5. Управление структурой капитала
- •Тема 6. Дивидендная политика
- •Тема 7. Управление оборотным капиталом
- •Тема 8. Финансирование текущей деятельности
- •Тема 9. Теоретические аспекты управления масштабом компании
- •Раздел 2. Задания к семинарским и практическим занятиям
- •Тема 1. Теоретические аспекты организации финансового менеджмента в современной компании
- •Тема 2. Фундаментальные концепции оценки стоимости и доходности финансовых активов
- •Тема 3. Категории риска и левериджа, их взаимосвязь
- •Тема 4. Концептуальные положения портфельного инвестирования
- •Тема 5. Управление структурой капитала
- •Тема 6. Дивидендная политика
- •Тема 7. Управление оборотным капиталом
- •Задача 2. Выберите наиболее экономичный вариант вложения капитала. В качестве критерия выбрать минимум приведенных затрат:
- •Пример решения
- •Нераспределенная прибыль____________2000
- •Тема 8. Финансирование текущей деятельности
- •Тема 9. Теоретические аспекты управления масштабом компании
- •Раздел 3. Тезисы лекций
- •Тема 1. Теоретические аспекты организации финансового менеджмента в современной компании Вопросы:
- •Введение в теорию управления финансами
- •Цели управления финансами в компаниях
- •Субъекты и объекты финансового управления
- •Финансовый механизм коммерческой организации
- •Инвестиционные и финансовые решения
- •Функции финансового менеджмента в компании
- •Сравнение функций финансового менеджмента и бухгалтерского учета
- •Важнейшие концепции финансового менеджмента
- •Тема 2. Фундаментальные концепции оценки стоимости и доходности финансовых активов Вопросы:
- •Рынки капиталов и денежные рынки
- •Анализ финансовых рынков
- •Гипотеза случайного блуждания
- •Теория эффективных рынков капиталов
- •Три формы эффективности рынков
- •Технический и фундаментальный анализ финансовых активов компании
- •Базовая модель оценки финансовых активов (dcf)
- •Способы оценки денежных потоков
- •Концепция чистой приведенной стоимости (npv)
- •Временная структура процентных ставок
- •Кривая доходности
- •Теории временной структуры процентных ставок
- •Теория ценообразования опционов
- •Тема 3. Категории риска и левериджа, их взаимосвязь Вопросы:
- •Риск и доходность финансовых активов
- •Рискованные и безрисковые финансовые активы
- •Линия рынка ценных бумаг
- •Традиционная теория финансового рычага (левериджа)
- •Виды рисков в принятии инвестиционных решений
- •Рыночный и индивидуальный риски
- •Тема 4. Концептуальные положения портфельного инвестирования Вопросы:
- •Отношения инвесторов к риску
- •Кривые безразличия инвестора, избегающего риск
- •Теория формирования портфеля финансовых активов
- •Эффективные портфели ценных бумаг
- •Концепция коэффициента бета b
- •Активное и пассивное управление портфелем
- •Модель оценки долгосрочных активов (сарм)
- •Тема 5. Управление структурой капитала
- •Оптимальная структура капитала
- •Теория Модильяни и Миллера в условиях совершенного рынка капиталов
- •Теория Модильяни и Миллера в условиях несовершенного рынка капиталов
- •Взаимосвязь инвестиционных и финансовых решений
- •Тема 6. Дивидендная политика
- •Теории дивидендной политики
- •Активная и пассивная роль дивидендов
- •Управленческие критерии определения дивидендов. Возможные формы расчетов по дивидендам
- •Тема 7. Управление оборотным капиталом Вопросы:
- •Теория управления дебиторской задолженностью. Формы рефинансирования дебиторской задолженности
- •Теория управления денежными активами. Модель МиллераОрра
- •Управление потоком платежей. Управление ликвидностью
- •Расчет и интерпретация основных показателей. Для оценки ликвидности используют следующие показатели:
- •Расчет показателей ликвидности, допустимых для организации
- •"Мягкий" вариант.
- •Теория управления производственными запасами
- •Тема 8. Финансирование текущей деятельности Вопросы:
- •Политика привлечения заемных средств. Определение форм привлечения
- •Формы краткосрочного финансирования и кредитования
- •Тема 9. Теоретические аспекты управления масштабом компании Вопросы:
- •Масштабы деятельности компании
- •Экономические выгоды и издержки слияний
- •Типы слияний
- •Установление цены компании после слияния
- •Принцип сложения стоимостей при слиянии компаний
- •Раздел 4. Контроль
- •4.1. Вопросы для подготовки к экзамену
- •4.2. Контрольная работа по дисциплине «Теоретические основы финансового менеджмента»
- •Раздел 5. Учебно-методическое обеспечение дисциплины Литература
- •Хозяйственная и экономическая деятельность и механизмы
Хозяйственная и экономическая деятельность и механизмы
При переходе к рыночной экономике для российских предприятий существенно изменились содержание и методы хозяйственной политики, хозяйственной деятельности, хозяйственного и экономического механизмов.
Предприятие теперь само определяет, что и сколько производить, какого качества, кому поставлять свою продукцию, и по какой цене. Характер решений по этим вопросам определяется на основе складывающейся конъюнктуры и желания получить большую прибыль. С этих позиций для предприятия экономически значима та продукция, затраты на производство которой будут ниже общественно необходимых или хотя бы равны им.
На практике это означает, что необходимо осуществление целенаправленных действий по изготовлению продукции по законам технологии и ее реализация по законам товарного обмена. Синтез этих двух функций представляет собой хозяйствование.
В практике понятие «хозяйствование» используется в широком и узком смыслах. В широком смысле хозяйствование включает процесс хозяйственной деятельности, механизмы, факторы, условия и субъекты хозяйствования. В узком смысле хозяйствование чаще всего сводится к процессу хозяйственной деятельности.
Отсюда под хозяйствованием понимается деятельность, которая направлена не на само изготовление продукции как таковой (это производственная деятельность), не на создание технологий ее производства, а на организацию самой возможности произвести, обменять и получить от этого прибыль, необходимую для функционированию и роста экономики предприятия2.
Под хозяйственной деятельностью понимается деятельность фирмы:
в любой отрасли экономики: промышленности, в сельском хозяйстве, строительстве, торговле, транспорте, банковском деле и т.д.;
в любой сфере деятельности фирмы: НИОКР, производство, сбыт, финансы, если они направлены на получение прибыли как конечного результата или предпринимательского дохода в зависимости от конкретных целей деятельности фирмы.
Содержанием хозяйственной деятельности фирмы является обеспечение процесса производства всеми необходимыми ресурсами и организация технологического цикла в целом; внедрение результатов НИОКР в производство; разработка и совершенствование технологии производства; обеспечение требуемого уровня качества продукции; осуществление коммерческих операций; проведение операций товародвижения; осуществление всех видов расчетов; обеспечение технического обслуживания продукции; материально-техническое снабжение процесса производства; обеспечение финансовыми ресурсами; обеспечение персоналом.
По своим функциям методы хозяйствования делятся:
- по сфере применения — производство и реализация;
- по характеру — экономические, административные, информационные;
- по способу реализации — прямые, косвенные, текущие, перспективные;
- по форме — имеющие и не имеющие правовое обеспечение.
Принципы хозяйственной политики сводятся к следующему:
- самостоятельность; самоокупаемость и самофинансирование, обязательность накопления средств;
- создание финансовых резервов как источника смягчения риска; экономия ресурсов; эквивалентный обмен;
- формирование цены на основе спроса и предложения, качества и уникальности продукта;
- ориентация на максимальное удовлетворение спроса как условия функционирования предприятия; постоянное повышение конкурентоспособности продукции; отношения взаимности, не навязанные извне.
Сущность организации управления заключается в координации производственной, хозяйственной предпринимательской, финансовой и учетно-бухгалтерской деятельности любого предприятия, создании лучших условий для экономического роста и защиты интересов коллектива.
Содержание и характер хозяйствования предприятия определяется также по этим видам деятельности.
Производственная деятельность, включая конструкторско-технологическую, связанная непосредственно с изготовлением продукции и оказанием услуг, должна базироваться на поиске и применении такой технологии, которая обеспечивала бы рациональное использование научных и производственных ресурсов и выпуск продукции, удовлетворяющей требованиям рынка.
Экономическая деятельность имеет своим предметом экономическое обоснование выгодности развития производства тех или иных товаров, услуг на различные периоды времени, обоснование экономической эффективности внедряемых новых видов продукции и техники, а также обоснование рационального распределения сырья, материалов и оборудования между производственными подразделениями
Финансовая и учетно-бухгалтерская деятельность направлена на создание благоприятных финансовых условий для производственной и хозяйственной деятельности и расширения бизнеса, происходит с помощью своевременной оплаты счетов и взимания оплаты, учета и контроля движения материальных ценностей, I участия на рынке ценных бумаг, оказания кредитов и т.п.
Организационно-управленческая деятельность направлена на интеграцию всех видов деятельности, их координацию с целью создания аффективных организационных и материальных условий для экономического роста предприятия, а также на создание хорошо продуманной, постоянно адаптирующейся к происходящим iвнешним и внутрипроизводственном изменениям организационной схемы управления производственными и экономическими процессами. В ее задачу входит также создание гибкой системы материальной заинтересованности работников в высоких результатах труда и материальной заинтересованности за плохую работу.
Все эти виды деятельности взаимосвязаны и в конечном итоге подчинены решению основной задачи — обеспечению высокой рентабельности и экономического роста предприятия в условиях конкуренции. Конкуренция предполагает, чтобы все указанные виды деятельности исходили из теории и практики хозяйственного расчета.
Наиболее жестким требованием к функционированию предприятий в условиях рынка является обеспечение самоокупаемости и самофинансирования.
При хозяйствовании применяются разные механизмы. Особенно большое значение имеют хозяйственный и экономический механизм.
Управление хозяйственной деятельностью промышленного предприятия осуществляется с учетом функционирования их хозяйственного механизма, взаимосвязи и взаимного влияния основных элементов этого механизма.
В настоящее время в России еще не сформировалось однозначное определение хозяйственного механизма предприятия. Большое внимание этому вопросу уделено в работах Осипова Ю.М., Кашина В.Н, Ионова В.Я.
С.А Жданов с некоторой корректировкой их работ дает такое определение.
Под хозяйственным механизмом предприятия следует понимать совокупность структуры организации его основной деятельности, методов осуществления функционирования системы экономических отношений в процессе хозяйственной деятельности по производству и реализации выпускаемой материальной или информационной продукции, обеспечения услуг, получения за них выручки, по использованию основных и оборотных фондов, капитальных вложений и достижению повышающегося уровня экономической эффективности деятельности предприятия.
Таким образом, в хозяйственный механизм входят структурные элементы подсистем производства и управления (оборудование, технология, материалы, сырье, энергоресурсы и др. основные звенья управления), система экономических отношений (объем производства, затраты, цена, выручка, прибыль и ее распределение), персонал, организация и стимулирование его работы, система эффективности хозяйственной деятельности и достижения ее роста.
Экономический механизм хозяйствования включает в себя механизмы, регулирующие экономическую деятельность предприятия – это механизмы организационного построения, планирования, финансирования, ценообразования, стимулирования, кредитования, учета, анализа и контроля, внутренних и внешних взаимоотношений, самостоятельности предприятия, его прав и ответственности и другие механизмы экономического характера.
Вся их ценность состоит в их взаимосвязи – ни одни из них нельзя исключить или заменить другим.
Необходимо отметить две специфические особенности экономического механизма:
1) экономический механизм, в отличие от других факторов производства, формируется на нескольких уровнях управления: страны, субъекта федерации, региона, района, предприятия, подразделения;
2) экономический механизм реализуется на тех же уровнях, где формируется. При этом фактически его освоение идет не по принципу «свой механизм – сами внедряем» а преимущественно по смешанному принципу, или по принципу «одни создают – другие осваивают».
Исходя из этих особенностей, складываются четыре основных требования к экономическому механизму:
1) наиболее рациональным вариантом реализации экономического механизма будет вариант свой механизм – сами внедряем», то есть тот, кто создал механизм, тот его и осваивает, создает все необходимые условия для его полного применения, несет за это экономическую ответственность, получает свое вознаграждение;
2) экономические механизмы, их элементы, применяемые на разных уровнях, должны не противоречить один другому, а взаимно дополнять, развивать, конкретизировать, обогащать из х. Приоритет следует отводить экономическому механизму предприятия. Так как именно на предприятии реализуются все «вышестоящие» экономические механизмы.
3) экономический механизм, любой его элемент, прежде чем получить широкую «прописку», должен проз ходить экспериментальную проверку;
4) критерием эффективности экономического механизма должна быть только эффективность производства.
С современных позиций во взаимосвязи с хозяйствованием необходимо рассматривать и управление.
Независимо от отрасли экономики, организационно-правовой формы предпринимательства и формы собственности современный менеджмент имеет собственный экономический механизм. Специалисты по менеджменту подразделяют его на три блока: внутрифирменное управление, управление производством и управление персоналом.
Функциями внутрифирменного управления являются: маркетинг, планирование, организация, контроль и мотивация. При этом применяются следующие экономические методы: коммерческий хозяйственный расчет, внутрифирменный расчет с бюджетированием и механизмом ценообразования.
Управление производством можно разбить на следующие группы функций:
инновационный менеджмент: проведение НИОКР, научно-техническая политика, разработка и внедрение новой продукции, организация научно-технической деятельности;
2) регулирование и обеспечение процесса производства: планирование процесса производства, разработка ассортиментной политики, повышение качества и конкурентоспособности продукции, технологическое обеспечение, обеспечение производства материально-техническими ресурсами, повышение эффективности производства;
3) обеспечение сбыта: разработка сбытовой политики, выбор каналов и методов сбыта, организация сбыта;
4) организационные структуры управления развитием производства: функциональная, матричная структура, линейно-функциональная, проблемно-целевое управление.
Управление персоналом включает решение следующих групп проблем:
1) разработка и проведение кадровой политики: принципы подбора и расстановки персонала, условия найма и увольнения, обучение и повышение квалификации, оценка персонала и его деятельности;
2) оплата и стимулирование труда: формы и поощрительные системы оплаты труда, пути повышение производительности труда;
3) групповое управление, взаимоотношения в коллективе и с профсоюзами: вовлечение работников в управление на низовом уровне, рабочие бригады и их функции, взаимоотношения в коллективе, взаимоотношения с профсоюзами;
4) социально-психологические аспекты управления: мотивация труда работников и творческая инициатива, организационная культура фирмы, влияние управления персоналом на деятельность фирмы и ее организацию.
Многие из названных функций менеджмента входят в понятие экономическая работа, которая является составной частью процесса управления.
Под экономической работой на предприятии понимают сознательное соблюдение требований экономических законов путем применения прогрессивных и эффективных форм организации производства и экономических методов управления, хозяйственного расчета, планирования, организации труда, его оплаты и стимулирования, учета и отчетности, организации финансовой деятельности, контроля, экономического и финансового анализа, экономической учебы кадров. Все это обобщенно называется экономическим механизмом хозяйствования предприятия.
Основной задачей экономической работы является повышение эффективности производства.
Эффективность экономической работы в значительной степени зависит от ее организации, то есть четкого установления цели и задач, состав исполнителей, их обязанностей, методов и содержания выполняемой работы.
1 Незамайкин В.Н., Юрзинова И.Л. Финансы организаций: менеджмент и анализ: Учебное пособие. - М : изд-во Эксмо, 2005. – С. 22-24.
2 И. Бухтияров// АПК; экономика, управление, 1994, №2-5..