Тема 6. Дивидендная политика

Форма проведения – семинарское занятие.

Вопросы для обсуждения:

1. Какие основные цели ставит финансовый менеджер в отношении дивидендной политики и как эти цели достигаются?

2. Теории дивидендной политики.

3. Активная и пассивная роль дивидендов.

4. Сформулируйте различия в отношении источников выплаты дивидендов: а) определенные российским законодательством; б) известные в мировой практике.

5. Возможные формы и методы расчетов и выплат дивидендов.

Ситуации

1. По итогам истекшего года компания получила непредвиденно большую прибыль и имеет возможность выплатить солидные экстра-дивиденды. Сформулируйте позитивные и негативные моменты подобного решения в случае его принятия.

2. В течение последних лет компания А достигла среднегодового темпа прироста дивидендов в размере 7%. Ожидается, что в отчетном году дивиденды будут на 8% выше. В то же время имеется возможность инвестирования нового проекта, эффективность которого значительно превысит стоимость капитала. Единственным источником финансирования может служить вся прибыль отчетного года. Проект не предполагает существенного притока денежных средств в течении е трех лет. По мнению исполнительного директора компании, в случае невыплаты дивидендов необходимо осуществить бонусную эмиссию акций. В этом случае акционеры получат «Дивиденд в капитализированном виде».

1) Какие аспекты теоретического и практического характера следует учесть, прежде чем принять решение о выплате дивидендов или об их реинвестировании?

2) Прокомментируйте предложение директора.

Тесты

Ниже приведено несколько фактов о типичных видах дивидендной политики компаний. Какие из этих фактов верны, а какие нет? Дайте правильную версию неверных утверждений:

• Большинство компаний устанавливает плановое (целевое) значение коэффициента дивидендных выплат.

• Они определяют дивиденд каждого года как целевой коэффициент дивидендных выплат, умноженный на прибыль этого года.

• Представляется, что менеджеры и инвесторы больше озабочены изменением дивидендов, а не их уровнем.

• Менеджеры часто идут на временное увеличение дивидендов, когда прибыли неожиданно высоки в течение одного-двух лет.

Контрольные вопросы:

1. Объясните концепции влияния и невлияния дивидендов на стоимость акций.

2. Перечислите управленческие критерии определения дивидендов.

3. Проведите анализ современных дивидендных политик.

4. Какие подходы в формировании дивидендной политики описаны в теории?

5. В чем состоит сигнальный эффект дивидендной политики?

6. Что такое «экс-дивидендная дата»? Как реагирует на нее рыночная цена акции?

Литература: 8.

Тема 7. Управление оборотным капиталом

Форма проведения – практическое занятие.

Вопросы для обсуждения:

1. Сущность, состав и значение оборотных активов предприятия.

2. Оборачиваемость оборотных активов и кредиторской задолженности.

3. Финансово-эксплутационная потребность предприятия.

Вопросы для самостоятельного изучения темы:

1. Управление финансированием оборотных активов.

2. Управление запасами.

3. Управление дебиторской задолженностью.

4. Управление денежными активами.

5. Формирование предложений по оптимизации управления оборотными активами.

Задачи и ситуации

Примеры решения задач

Задача 1. Дайте оценку использования капитала предприятия за отчетный год.

Ниже приводятся данные для анализа (млн. руб.)

Показатели	Годы
	Прошлый	Отчетный
1.Общая сумма капитала	50	51
2.Среднегодовая стоимость основных фондов	22	22
3.Средний остаток текущих активов	28	29
4.Балансовая прибыль	7,2	7.3
5.Объем реализации	180	200

Пример решения:

Коэффициент рентабельности и деловой активности предприятия

№п./п	Показатели		Годы		Изменения (+;-)
			Базисный	отчетный
1.	Объем реализации	Т	180	200
2.	Общая сумма капитала		50	51
3.	Среднегодов. стоимость основных фондов		22	22
4.	Среднегодовой остаток текущих активов		28	29
5.	Балансовая прибыль	П	7.2	7.3
6.	Рентабельность продаж(стр.5:1)		4,0	3,65	-0,35
7.	Рентабельность всего капитала (стр.5:2)	Р	14,4	14,31	-0,09
8.	Коэффициент оборачиваемости (стр.1:4)	Коб	6,43	6,9	+0,47
9.	Фондоотдача (стр.1:3)	Фо	8,18	9,09	+0,91

Уровень рентабельности капитала находится в прямой зависимости от уровня балансовой прибыли на рубль выручки, коэффициента оборачиваемости оборотных средств, фондоотдачи внеоборотных активов (основного капитала).