119Основные концепции фин. М-та.

Концепция денежного потока состоит в том,что в качестве самот. Обьека выделяються ДДС: в реальном решении времени обслуживающие почти все аспекты хоз. Деят-ти п.п.ДДС функционирующего п.п во времени представляют собой процесс и определяються понятием-денежный поток. Необходимость оперировать сумами действительно осущ-ых доходов обьясняеться тем.что прибыль не всегда адекватна отражат действительно коммерческие рез-ты коммерческих реш-ий.Прикладные вопросы этой концепции рассматриваються обычно в составе вопроса уров-ия остатками денежных активов,упав-ия формированием фин.рез-ов антикризисного упр-ия( в инвест анализе).Осн.элементы:приток,отток. Денежными притоками комер-го продукта м/б: выручка от реализации готовой продукции,выручка от родажи (от реализации активов проекта после его завершения).Денежные оттоки связанные с проектом: капитальные издержки ( на строительство, оборуд-е

НИОКР) эксплуатационные(текущие) затраты, кроме амортизации, налог на прибыль. Ряды платежей состоящие из множества выплат и поступлений распредных во времени наз денежными потоками. Отдельный элемент этого ряда наз чистым потоком, он представляет собой разность м/у сериями поступлений ДС и их расходованием на конкретном временном отрезке проведения фин операций. Его вел-на м/б как + так и –, такие платежи м/б регулярными и нерег-ми.

Концепция временной ст-ти денежных ресурсов. Ст-ть денег с течением времени изменяеться с учетом нормы прибыли на фин рынке. Совместно с концепцией одна и таже сумма денег в разный перид вр всегда выше чем в любом будущем периоде. Осн. причины:

1) любая имеющаяся в наличии денежная сумма м/б немедленно инвестирована, пущена в оборот и спустя некоторое вр принести доп доход, 2) даже при небольшой инфляции покупательная способность денег во вр снижаеться, 3) в общем случая индивидуум предпочитает текущие потребности в будущем.(риск) Все причины можно обобщить в принципе временной ст-ти денег, вытекают 2 важных следствия: 1) неоходимость учета фактора вр при проведении любых фин операций, 2) некорректность суммирования денежных величин относящихся к разным периодам вр. Фактор вр учитывается с помощью метода наращения и дисконтирования в основе кот лежит техника % вычислений.Фактор времени учит-ся с помощ методов: м-д наращ-я и м-д дисконтиров-я в осн-у кот полож-о техника % вычисл-я.

Концепция компромисса м/у риском и доходностью. Состоит в обьективной оценки уровня риска с целью формирования требуемой доходности фин операций и разработке мероприятий миним-щих его негативные фин последствия для хоз деят-ти п.п. Причины риска: 1) Факторы эконом хар-ра кот влияют на все п.п в целом, та доля риска кот обусловлена этим фактором наз рыночным или систематическим риском 2) факторы специф-ие присущие отрасли в кот раб-ет п.п, эти риски наз диверсифицированными.

В инструментарии оценки уровня риска основан на матем методах оценки риска доходности. Известно 2 осн методики оценки риска анализ чувствительности, анализ вероятностного распределения доходности. Сущ-ть 1-ой методики состоит в вычеслении размаха вариации доходности исходя из писсимистической наиболее вероятной и оптимистической ее оценки. Этот размах вариации рассматриваеться как мера риска кот ассоциируется с данным активом. 2-ая методика закл в построении вероятного распред-я значения доходности, в исчислении стандартного отклонения от средней доходности, коэ-та вариации, он расматр-ся как степень риска

Концеп-я эф-ти рынка.В рынч облости п/п-й связан с рын-ми кап-в на них м найти допол-е источ-и фин-я, получ-ь спекулятив-й доход, сформ-ть инвест-й портфель для поддерж-я платежаспособ-ти.Под эф-ю рынка поним-ся ур-нь его инф-й насыщен-ти и доступности инф-и всем участникам рынка.Выд-т 3 формы эф-ти 1) в усл-х слабой формы эф-ти- текущ-е цены полностью отраж-т лишь динамику цен предшеств-х периодов. 2) в усл-х умереной формы эф-ти текущ-е цены отраж-ся нетол-коимевщ-ся в прош-м измен-я цен но и всю равную доступн-ю участникам инф-ю. 3) сильная форма эф-ти озн-т что текущ цены не тол-о общдоступную инф-ю но и свединья доступ- к кот огран-н.

Концеп-я стоим-ти кап-ла. –исходит из того что кап-л как один из фак-в произ-ва имеет опред-ю стоимость кот форм-т ур-нь операц и инвестиц з-т п/п-яСуть концеп-и: практич-ки несущ-т бесплат источников финансир-я прчем мобилиз-и и обслуживания того или иного источника обход-ся п/п-ю неодин-го.Осн полож-я: 1) кажд источ –к фин-я имеет свою стоим-ть ввиде отосит-х расх-в кот компания вынужд-а нести за пользов-е им. 2) знач-е стоим-ти разл-х источн-в в принципе не яв-ся незавыш-е.

Цена кап-ла=Расх-ды по привлеч-ю и обслуж-ю кап-ла *100%

Объем привлеч-го и обслуж-го кап-лаМодели иформ-у ст-ти кап-ла испол-ся такие же как при оценки фин активовКажд-е п/п-е стрем-ся сформир-ть оптим-ю стр-ру капит-ла кот опред-ся такой комбин-й долговых обяз-в привелигир-х акции и обыкн-х акции кот минимизир-т средне взвеш-ую ст-тькап-лаОптим-я стр-ра кап-ла –соотн-е испол-я собств-х и заем-х сред-в при кот обеспеч-ся наиб-я эф-я прапорц-ть м/у фин рентаб-ю и фин устойч-ю п/п-я т е мах ее рыноч стоим-ти.Измен-е стр-ры кап-ла влият на степень риска и дохода

120Формирование инвест решений. Принципы и критерии оценки эффективности реальных проектов.Инвенстиров-е выраж-т влож-е кап-ла в активы п/п-я с целью его послед-о увел-я при этом прирост кап-ла д.б достаточным чтобы возместить инвестору отказ от испол-я собств-х средств на потреб-е вознагр-в его за риск. Важным усл-ем раз-я п.п в соответствии с избранной стратегией явл его высокая инвес-ая активность. Эконом рост и инвест активноть явл взаимообусловленными процессами. Инвестирование- отказ от потребления благ сегодня с целью получения дохода в будещем . Будущие доходы получаются путем вложения средств в активы приносящие доход. Основ признаки классиф инвест-й: 1) по объектам влож-я кап-ла: реал-е-прям-е И восприз-ва активов; фин-е- цен-е бумаги; интеллектул-е- И в нуку; 2) в зависим-ти от источн-в фин-я: гос-е, муницип-е, отрослев-е, част-е, смещ-е. 3) по сроку инв-я: краткоср-е, долгосроч-е. 4) по ур-ю инвест-о риска: без риск-е- гос облигации; низко риск-е И; среднериск-е, высоко риск-е, спекулятивные- когда кто либо обладает рыночной инф-й.И-е пред-т собой отказ от потребления благ сегодня с целью получения доходов в буд-м. Цели инвестирования: поддержка имеющихся производств, начало новых проектов, расширение и модеризация сущ произв-в, поглащение др п.п,ради удов-я треб-й гос органов упр-я в случаи необ-ти соблюд-я либо эколог станд-в либо безоп-ти прод-и. Инвес-е решение –это реш-е связ-е с выбором активов приносяш-х доход.Эти решения яв-ся стратегич-м. В процессе принятия инвест реш-ий осущ-ся: 1выбор наилучших инвест возможностей; 2оценка дохода, вр и риска связанных с инвест реш-ием. Любое реш-е содержит 3 аспекта:? оценка активов, ?связь м/у рисками и ст-тью актива, ?баланс ДДС как схема управ-ия инвест процессом. Инвест деят-ть п.п подчиняеться долгосрочным целям его разв-я поэтому должна осущ-ся в соот-ии с разработоной инвест политикой. Инвест пол-ка- часть фин стратегии п.п закл в выборе и реал-ии наиболее эффективных форм инвестиций с целью обеспечения эконом-го и соц-го разв-я п.п.Разр-ка инвест-го пол-ки вкл-т след-е вопросы :1-опре-е осн форм инв-я; 2-поиск объектов инвенст-я и оценка их привлек-ти с учетом условий внеш среды. 3- ранжиров-е иотбор отд-х инв-х проектов и фин-х инстр-а инвенст-я по крит-ю их эффектив-ти; 4- Индетифицир-я и оценка И рисков прогноз и влиян-я на доходность платеж=ть и фин усто-ть п/п-я. 5- опр-е общей потреб-ти в инвест-х рес-в в оптимиз-я стр-ры их источ-в. 6-форм-е И портфеля п/п-я.7-обеспеч-я ускор-е реализ-и И-х прог-м.И проэкт- это док-т обоснов-я необх-ть осущ-я реал-го Ин-я кот-е в общей принятой послед-ти разв излог-ся основ-е хар-ки проектов и фин показ-ли связ-й с его реализ-й.Принципы оценки ИП:1оценка эф-ти осущ-я на основе сопоставл-я объема И затрат и с др стороны сумм и сроков возврата И кап-ла.2оценка И затрат д охватывать всю совокупность испол-х рес-в связ-го с реализ-й проектов.3(%-т) оцека взврата И кап-ла д осущ-ся на основе показ-я Чис Ден Поток=ЧП+амортиз-е отчисления в процессе эксплот-и ИП. Сумма м б дифферин-я на отд-х этапах ИП 4сумма И затрат и ЧДП д б обяз-о привед-ы к настоящ-й стоим-ти.5вывод дискотной ставке в процесе приведения отд-х показ-й к настоящ-й стоим-ти д б дифирец-н для различ-х И П .Необх-мо учесть ур-нь риска ликвид-и идр индив-е хар-ки реальн-го ИП.

Медоды оценка и отбор инвест проекта пред-ед собой один из наиболее ответственных этапов упр-ия инвестициями. 2 оценки: 1-стратегическая, фин-ая. Стратег-ая оценка- оценка значимости этого инвест проекта. Ключевые ??: На сколько данный проект укладываеться в рамки общего стр-го плана пп:Выяснить : как измен-ся стоимость п/п-я: опр-ть обесп-ться ли выход на нов рынке для сущ-я прод-и; обесп-ся ли выход на сущ-е рынке для нов или улуч-й прод-и; обеспеч-ся ли выход на нов рынке с нов прд-и. Какокие альтернативы к данному проекту имеються у п.п,- кокое воздействие отражает проект на положение п.п, по сравнению с осн-ми конкурентами. 2-Фин-ая оценка направлена на опред фин смысла проекта . ?? Какое влияние окажет проект на ДДС, соответствует ли данный проект внутренним фин критериям п.п или привышает их, что создает ст-ть в проекте. Эффек-ый отбор проектов связан с рассмотрением не только фин прибыли а множества факторов. Фин-ая оценка инвест реш-ия строиться на простом прогнозо денежных потоков .Простые ДП измеряються в чистом ДП п.п непосредсвенно в рез-те принятия инвест проекта. Расчет ДП осущ-ся т.о. чтобы его осн элементы были реализованы,т. е. непосредственно связаны с конкретными инвест реш-ием, кот оцениваеться и обосновываеться. Ценность прогноза ДС зависит от след ?? Каков размер каждого кап-ла, каковы точные сроки каждого потока, какова временная ст-ть инвестирования ДП,каков риск и вероятность получения потоков. Сценарии: наилучший, наихудший, наиболее вероятный исходы. Хороший прогноз ДП вседа реалистичен подробен и снабжен хорошо продуманной документацией. Осн эл-ты ДП : денежными притоками коммерческого продукта м/б (выручка от реализации готовой прод-ции, выручка от продажи актива проекта после его завершения.) Денежные оттоки связанные с проектом кап-ые издержки, эксплуатационные затраты кроме амортизации, налог на прибыль.Формализ оценка эф-ти ИП. Методы оценки: статические (учетные, бух-ие), динамические- методы кот учитывают фактор времени, эти методы основаны на концепции временной ст-ти денег. В качестве динамических моделей входят след методы: метод расчета чистой приведенной ст-ти проекта- это сумма денежных потоков связанных с данным инвест –ым реш-ем, приведенная по фактору времени к моменту оценки.NPV= CFt 1/(1+r)t-I 0 CF-ЧДП СF=ЧП+А NPV> 0 если он отриц-й от проект отверг-ся, если полож-й это означ-т: 1-эф-ть проекта сегод-й оценки «+» ; рыноч стим-ть п/п-я повыс-ся ; проект имеет доход-ть более высок-ю чем ставка дисконта треб-я на рынке кап-в от инвест-я с таким же ур-м. Метод расчета внутренней ставки доходности- это позитивная доходность инвест проекта рассчитанная по ставке сложного % с ежегодной капитализацией доходов. NVP= CFt/(1+r)t –I 0 IRR=r приNPV=0. IRR=r1 +NPV1/ NPV1-NPV2 (r 2 –r 1 ) Метод расчета индекса рентабельности- характеризует сколько ед-ц современной величены ДП приходиться на ед-цу предпологаемых затрат, этот показ-ль позволяет опред-ть в какой мере возрастает ценность фирмы в расчете на 1 рубль инвестиции. PI= CF/ (1+r)t : I 0 ; PI>1 :Метод од расчета периода окупаемости инвестиций показывает число базовых периодов за кот исходная сумма инвестиция будет полностью возмещена за счет генерируемых проектов притоковДС. PP=I 0 ^ CFt окулятив-я сумааД поступления –это сумма с нарастающим итгом.