7.3. Обгрунтування рішень про заміну, купівлю або оренду (лізинг) активів.

Різноманітність джерел і умов пропозиції позикового капіталу визначає необхідність здійснення порівняльної оцінки ефективності формування позикових інвестиційних ресурсів в розрізі окремих їх видів і форм.

В основу такої оцінки покладено визначення вартості залучаємого позикового капіталу в розрізі окремих його елементів.

Оцінка вартості позикового капіталу має ряд особливостей:

а) відносна простота формування базового показника оцінки вартості (відсоткова ставка за кредит, купонна ставка по облігації т.д.);

б) врахування в процесі оцінки вартості позикових засобів податкового коректора;

в) вартість залучення позикового капіталу має високий ступінь зв’язку з рівнем кредитоспроможності підприємства, який оцінюється кредитором;

г) залучення позикового капіталу завжди пов’язано із зворотнім грошовим потоком не тільки по обслуговуванню боргу, але і по погашенню зобов’язання по основній сумі цього боргу.

Зврахуванням оцінки вартості окремих елементів позикового капіталу і питомої ваги кожного із цих елементів в загальній його сумі можна визначити середньозважену вартість позикових інвестиційних ресурсів підприємства.

7.4. Особливості обгрунтування рішень в умовах невизначеності.

Реальне інвестування пов’язано з чисельними ризиками, особливо в умовах ринкової економіки.

Під ризиком реального інвестиційного проекту (проектним ризиком) розуміють вірогідність виникнення негативних фінансових результатів в формі втрати очікуваного інвестиційного прибутку в ситуації невизначеності умов його здійснення.

Особливості ризику реального інвестиційного проекту:

1.Інтегрований характер (поєднує в собі багаточисельні види конкретних інвестиційних ризиків).

2.Об’єктивність прояву.

3.Відмінності видової структури на різних стадіях здійснення реального інвестиційного проекту. Тому оцінка загального рівня проектного ризику здійснюється, як правило, по окремим стадіям інвестиційного проекту.

4.Високий рівень зв’язку з комерційним ризиком.

5.Висока залежність від тривалості життєвого циклу проекту.

6.Високий рівень варіабельності рівня ризику для оцінки рівня ризику.

7.Відсутність достатньої інформаційної бази для оцінки рівня ризику.

8.Відсутність надійних ринкових індикаторів, які використовувались би для оцінки рівня ризику.

9.Суб’єктивність оцінки.

Проектні ризики підприємства характеризуються великою різноманітністю і з метою здійснення ефективного управління ними класифікуються за наступними основними ознаками:

Ризик проектування

будівельний ризик

маркетинговий ризик

ризик фінансування проекту

інфляційний ризик

процентний ризик

податковий ризик

структурний операційний ризик

криміногенний ризик

ризик зниження фінансової стійкості

інші

По етапам здійснення проекту

Передінвестиційний

інвестиційний

постінвестиційний

по комплексності дослідження

простий

складний

по джерелам виникнення

зовнішній або систематичний

внутрішній або несистематичний

по фінансовим наслідкам

який зумовлює тільки економічні втрати

який зумовлює втрачену (упущену) вигоду

який зумовлює як економічні втрати так і додаткові прибутки

страхуємий

не страхуємий

З урахуванням класифікації проектних ризиків визначається оцінка їх рівня. В основу оцінки рівня ризиків покладено визначення ймовірності їх виникнення і обсягу можливих фінансових витрат при настанні ризикової події. Оцінка ризиків реальних інвестиційних проектів здійснюється по наступним основним елементам:

1. Ідентифікація окремих видів ризиків по реальному інвестиційному проекту.

2. Оцінка повноти і достовірності інформації, необхідної для визначення рівня окремих проектних ризиків.

3. Вибір і використання відповідних методів оцінки ймовірності здійснення ризикової події по окремим видам проектних ризиків.

4. Визначення розміру можливих фінансових втрат при настанні ризикової події по окремим видам проектних ризиків.

5. Оцінка загального рівня проектного ризику з фінансовими можливостями підприємства.

6. Співставлення рівня проектного ризику з фінансовими можливостями підприємства.

7. Співставлення рівня проектного ризику з рівнем прибутковості проекту.

8. Ранжування розглянутих реальних інвестиційних проектів по рівню ризику.

В інвестиційному менеджменті використовується наступне групування проектів по зонам ризику з позицій можливих фінансових втрат при настанні ризикової події.

Гарантований фінансовий результат	Можливі фінансові витрати
В розмірі розрахованої суми прибутку	В розмірі розрахованої суми прибутку	В розмірі розрахованої суми доходу	В розмірі розрахованої суми капіталу
Безризикова зона Зона допустимого ризику Зона критичного ризику Зона катастрофічного ризику