19. Инвестиционный портфель. Риск и доходность портфельных инвестиций.

Инвестиционный портфель. Типы инвестиционных портфелей. Формирование и управление инвестиционным портфелем. Активный и пассивный подходы к управления инвестиционным портфелем. Оценка риска и доходности портфельных инвестиций.

Инвестиционный портфель – целенаправленно сформированная совокупность фин. инструментов, предназначенных для осуществления финансового инвестирования в соответствии с разработанной инвестиционной политикой.

Классификация типов инвестиционного портфеля.

По соотношению дохода и риска выделяют следующие виды портфелей:

1. Портфель агрессивного инвестора. Его задача - получение значительного дохода при высоком уровне риска (выбирают ценные бумаги, курс которых существенно изменяется в результате краткосрочных вложений для получения высокого дивидендного или процентного дохода).

2. Портфель умеренного инвестора. Позволяет при заданном риске получить приемлемый доход. Такой портфель предусматривает длительное вложение капитала и его рост. В портфеле преобладают эмиссионные ценные бумаги надежных эмитентов.

3. Портфель консервативного инвестора. Предусматривает минимальные риски при использовании надежных ценных бумаг, но с медленным ростом курсовой стоимости. В портфеле преобладают государственные ценные бумаги, акции и облигации крупных и надежных эмитентов.

В зависимости от источника дохода:

1.портфель роста – формируется из цен. бумаг компаний курсовая стоимость которой растет. Доход от перепродажи.

2.портфель дохода -ориентирован на получение высокого текущего дохода. Доход от владения.

3.портфель роста и дохода – комбинация 1 и 2, формируется для избежания возможных потерь на фондовом рынке.

Формирование и управление инвестиционным портфелем.

Инвестор на пути к достижению индивидуальной цели решает задачу формирования и дальнейшего пересмотра структуры портфеля ценных бумаг. Этапы:

1. Выработка инвестиционной политики (определение инвестиционных целей и желаемого уровня соотношения риска и доходности)

2. Осуществление финансового анализа (изучаются отдельные виды бумаг с целью выявить недооцененные рынком)

3. Формирование портфеля (определение конкретных ценных бумаг и сумм инвестирования)

4. Пересмотр портфеля (выявляются бумаги, от которых необходимо избавиться или заменить на более привлекательные)

5. Оценка эффективности портфеля (проводится оценка результатов управления портфелем ценных бумаг, сравнение с показателями эталонного портфеля).

ВРОДЕ КАК НЕТ В ВОПРОСЕ, НА ВСЯКИЙ)

Формирование инвестиционного портфеля – на 2-х альтернативных теоретических концепциях – традиционном подходе формирования портфеля и современной портфельной теории.(Марковец,Шарп) – механизм оптимизации формируемого инвестиционного портфеля по задаваемым критериям соотношения уровня его ожидаемой доходности и риска с учетом обеспечения коррелятивной связи доходности отдельных финансовых активов между собой. (В составе статистических методов оптимизации портфеля рассматриваются: среднеквадратич. откл.(дисперсия) доходности отдельных финансовых активов; ковариации и корреляции – измеряющие характер связи между показателями доходности финансовых активов; коэффициент «бета» - измеряющий систематический риск отдельных финансовых активов.)

Пассивный инвестор в основном стремится избежать серьезных ошибок или потерь, а также стремится быть свободным от необходимости часто принимать решения. Зачастую пассивный инвестор формирует портфель, структура которого совпадает со структурой рыночного индекса, а уровень доходности примерно равен среднерыночному.

Активный инвестор имеет желание и возможность посвящать свое время и усилия выбору более привлекательных ценных бумаг. Поэтому активный инвестор может достичь более высокой средней доходности, чем у пассивного инвестора.

Оценка риска и доходности портфельных инвестиций.

На этапе формирования портфеля ценных бумаг инвестор решает для себя задачу приемлемого сочетания риска и доходности бумаг, включаемых в портфель. При этом соблюдается основное правило: чем выше ожидаемая доходность по ценной бумаге, тем более высоким потенциальным риском она обладает.

Ожидаемая доходность портфеля ценных бумаг определяется как средневзвешенная величина ожидаемой доходности каждого актива, входящего в этот портфель. Весами являются доли вложений в каждую ценную бумагу.

r_p = r₁*w₁ + r₂*w₂ + … + r_n*w_n , где

r_p – доходность портфеля, r_i – доходность i-й ценной бумаги, w_i – доля инвестиций в i-ю ценную бумагу.

Инвестирование в ценные бумаги связано не только с ожиданием дохода, но и с возможностью потерь.

Риск портфеля определяется суммой рисков его компонентов. В численном выражении совокупный риск портфеля измеряется при помощи дисперсии (и стандартного отклонения) портфеля. Дисперсия портфеля, состоящего из n ценных бумаг, вычисляется по формуле:

ϭ²=∑∑w_i*w_j*cov(r_i,r_j) , где

w_i и w_j – доли соответствующих акций в портфеле ценных бумаг, cov(r_i,r_j) – ковариация доходности ценных бумаг i и j. Ковариация является характеристикой взаимосвязи двух случайных величин.

Риск отдельной ценной бумаги – это дисперсия этой ц.б. за исследуемый период. Более рисковой является более волатильная бумага, чья цена сильно колебалась в рассматриваемом периоде относительно среднего значения. Ожидаемая доходность отдельно взятой ценной бумаги – средняя доходность а предыдущий период.