Акулов Финансовый менеджмент

Величина коэффициента должна быть меньше 2.3 — в пределах 0,5. Это дает возможность покрывать краткосрочные кре - диты и займы и проценты по ним половиной собственных средств предприятия.

2.5

РАМБУРСНАЯ	СУММА УПЛАЧЕННЫХ ПРОЦЕНТОВ ПО КРЕДИТАМ
СПОСОБНОСТЬ =			.
(2-й вариант) (Б)	ОБОРОТ ПРЕДПРИЯТИЯ

Экономический смысл — коэффициент показывает, какую часть выручки предприятие тратит на выплату процентов по креди там.

Оптимальное значение показателя определить очень сложно. Общий подход, как и в случае 1.8: чем значение коэффициента меньше, тем благоприятнее ситуация для предприятия.

3. ПОКАЗАТЕЛИ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Фактически данные показатели — это коэффициенты, отражающие эффективность функционирования предприятия.

3.1.Экономическая рентабельность активов — см. базовые категории финансового менеджмента, раздел 4.

3.2.Коммерческая маржа — см. базовые категории финансового менеджмента, раздел 4.

3.3.Коэффициент трансформации — см. базовые категории финансового менеджмента, раздел 4.

3.4.Рентабельность собственных средств — см. базовые категории финансового менеджмента, раздел 4.

3.5

	РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ		ПРИБЫЛЬ ОТ РЕАЛИЗАЦИИ
		=			.
	ПРОДАЖ (А)		ОБЪЕМ РЕАЛИЗАЦИИ

231

3.6

РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ =	ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ
		.
ПРОДАЖ (Б)	ОБЪЕМ РЕАЛИЗАЦИИ

Экономический смысл обоих показателей связан с определением эффективности (соотнесения эффекта и затрат) основной деятельности фирмы (А), чистой эффективности всей (не только основной) деятельности (Б).

Значение показателя. Одной из целей деятельности любой фирмы является максимизация прибыли, следовательно, фирма стремится, чтобы данные показатели возрастали.

3.7

	РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ		ПРИБЫЛЬ ОТЧЕТНОГО ПЕРИОДА
		=		.
	АКТИВОВ		АКТИВЫ ПРЕДПРИЯТИЯ

Экономический смысл — коэффициент показывает эффективность использования всех активов предприятия, скольк о прибыли «снимается» с одного рубля активов фирмы.

Значение показателя. Фирма стремится увеличить его значе - ние, как и каждого из этого раздела.

3.8

РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ		ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ
СОБСТВЕННЫХ	=		.
КАПИТАЛЬНЫХ		ОСНОВНЫЕ СРЕДСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ
ВЛОЖЕНИЙ

* Интересно для фирмы рассмотрение и частного показателя 3.8, когда в знаменателе строго основные средства предприятия, материализованные в здания, машины, оборудование.

Экономический смысл — чистая эффективность использования основных средств предприятия, сколько «снимается» чи- стой прибыли с одного рубля основных средств предприятия .

Значение показателя (см. выше).

232

3.9

НОРМА ДОХОДНОСТИ
НА СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ		ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ
(РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ	=		.
СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА		СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ
(ЧИСТАЯ)

3.10. Чистая прибыль на обыкновенную акцию

Определение и экономический смысл чистой прибыли на акцию в текущем и будущем периодах были рассмотрены выше (см. раздел 8). Здесь же следует иметь в виду коэффициенты (показатели) — дивиденд на обыкновенную (простую) акцию и кур с акций (традиционное определение как соотношения дивиден да и рыночной цены обыкновенной (простой) акции).

3.11

		ЧИСТАЯ	+ АМОРТИЗАЦИОННЫЕ
КОЭФФИЦИЕНТ		ПРИБЫЛЬ	ОТЧИСЛЕНИЯ
ЧИСТОЙ	=			.
ВЫРУЧКИ		ОБЪЕМ РЕАЛИЗАЦИИ

Экономический смысл — коэффициент показывает, сколько чистой выручки приходится на каждый рубль выручки от р е- ализации. Важно запомнить, что сумма чистой прибыли и амор - тизационных отчислений представляет собой чистую выруч ку предприятия.

Значение коэффициента: чем больше его значение, тем больше доля чистой выручки в общей выручке предприятия.

3.12

КОЭФФИЦИЕНТ		СОБСТВЕННЫЕ ОБОРОТНЫЕ СРЕДСТВА
МАНЕВРЕННОСТИ	=		.
СОБСТВЕННЫХ СРЕДСТВ		СОБСТВЕННЫЕ СРЕДСТВА

Экономический смысл — коэффициент показывает степень мобильности использования собственных средств предприятия.

233

Значение аналогично любому показателю этой группы, отражающему тот или иной аспект эффективности функционирования фирмы. Желательно иметь числовое значение в пределах 0,5.

3.13

КОЭФФИЦИЕНТ	НАКОПЛЕННАЯ АМОРТИЗАЦИЯ
НАКОПЛЕНИЯ =			.
АМОРТИЗАЦИИ	ПЕРВОНАЧАЛЬНАЯ СТОИМОСТЬ ОСНОВНЫХ СРЕДСТВ

Экономический смысл — указывает, какая доля первона- чальной стоимости основных средств погашена амортизаци - онными отчислениями. Это важный информационный импульс финансовому менеджеру в части определения времени начала реализации инвестиционного проекта и периода нарастания постоянных затрат. Вместе с другими показателями, описывающими рентабельность работы предприятия, позволит принять правильно очень ответственное решение об инвестициях.

3.14

КОЭФФИЦИЕНТ	ОСНОВНЫЕ СРЕД-
РЕАЛЬНОЙ СТОИМОСТИ	СТВА ЗА ВЫЧЕТОМ +		ПРОИЗВОДСТВЕННЫЕ
ОСНОВНЫХ И МАТЕРИ-	ИЗНОСА		ЗАПАСЫ
АЛЬНЫХ ОБОРОТНЫХ =				.
СРЕДСТВ В ИМУЩЕСТ-	АКТИВЫ ПРЕДПРИЯТИЯ
ВЕ ПРЕДПРИЯТИЯ

Экономический смысл – показывает удельный вес затрат

âпроизводственный потенциал предприятия в его активах. Показывает эффективность использования средств предпри - ятия для предпринимательской деятельности (какая часть средств предприятия идет на предпринимательскую деятельность).

Значение: желательно, чтобы величина этого коэффициента

âнормально работающем предприятии была стабильна.

234

4. ПОКАЗАТЕЛИ ЛИКВИДНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

4.1

	ОБОРОТНЫЕ СРЕДСТВА
ОБЩИЙ	(оборотные активы)
КОЭФФИЦИЕНТ =			.
ПОКРЫТИЯ	КРАТКОСРОЧНЫЕ +	РАСЧЕТЫ И ПРОЧИЕ
	ЗАЕМНЫЕ СРЕДСТВА	ПАССИВЫ

Экономический смысл — коэффициент показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчетам можно п о- гасить, мобилизовав все оборотные средства.

Необходимое (нормальное) значение — больше 1. Оптимальное значение — 2,0—2,5.

4.2

	ОБОРОТНЫЕ СРЕД-	+ КРАТКОСРОЧНЫЕ
КОЭФФИЦИЕНТ	СТВА В ДЕНЬГАХ	ФИНАНСОВЫЕ ВЛОЖЕНИЯ
АБСОЛЮТНОЙ =			.
ЛИКВИДНОСТИ	КРАТКОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ

Экономический смысл — коэффициент показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть немедленно погашена за счет наиболее ликвидных средств предприятия.

Значение показателя — 0,2—0,25.

4.3

ПРОМЕЖУТОЧНЫЙ		ДЕБИТОРСКАЯ ЗАДОЛЖЕННОСТЬ
КОЭФФИЦИЕНТ	=		.
ПОКРЫТИЯ		КРАТКОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ

Экономический смысл — коэффициент показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счет дебиторской задолженности.

Нормальное значение показателя — 0,7—0,8.

235

4.4

КОЭФФИЦИЕНТ	ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
ДОЛЕВОГО УЧАСТИЯ =		.
ОСНОВНОГО	ИТОГ БАЛАНСА
КАПИТАЛА

Экономический смысл — коэффициент показывает долю внеоборотных активов в балансе предприятия.

Нормальное значение показателя — в пределах 0,5.

4.5

КОЭФФИЦИЕНТ	ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
ДОЛЕВОГО УЧАСТИЯ =		.
ОБОРОТНОГО	ИТОГ БАЛАНСА
КАПИТАЛА

Экономический смысл коэффициента — показать долю оборотных активов в балансе предприятия.

Нормальное значение показателя — около 0,5.

4.6

КОЭФФИЦИЕНТ	ОБОРОТНЫЕ СРЕДСТВА В ДЕНЬГАХ
ДОЛЕВОГО УЧАСТИЯ =		.
ДЕНЕЖНОГО	ИТОГ БАЛАНСА
КАПИТАЛА

Экономический смысл коэффициента — показать долю денежных средств в балансе предприятия.

Нормальное значение показателя — около 0,2.

4.7

КОЭФФИЦИЕНТ		ДЕБИТОРСКАЯ ЗАДОЛЖЕННОСТЬ
ТЕКУЩЕЙ	=		.
ЗАДОЛЖЕННОСТИ		КРЕДИТОРСКАЯ ЗАДОЛЖЕННОСТЬ

Экономический смысл коэффициента — показать, имеет ли предприятие возможность в большей степени использовать чу-

236

жие средства, которые ему уже не принадлежат, но еще какое-то время находятся в хозяйственном обороте.

Нормальное значение показателя — чуть меньше единицы (тогда фирма имеет такую возможность). В противном случае другие фирмы в большей степени пользуются ресурсами ваше й фирмы, чем вы — чужими. Но не следует забывать о чувстве меры в этом вопросе!

237

Приложение 7

Примерные задачи по курсу финансового менеджмента*

Задача 1

Имеются следующие данные по предприятию:

Активы — 1 млн руб.

Пассивы — 550 тыс. руб. собственных средств и 450 тыс. руб. заемных.

ÍÐÝÈ — 250 òûñ. ðóá.

Средняя расчетная ставка процента — 22%. Ставка налога на прибыль — 1/3.

1.Рассчитать рентабельность собственных средств:

а) через показатель чистой прибыли, б) с использованием показателя эффекта финансового

рычага.

2.Определить значение показателя силы воздействия финансового рычага. Дать оценку полученным результатам.

Решение:

1.а) Средства по обслуживанию кредита (СпОК) = 99 000 руб. Прибыль = 151 000 руб.

Чистая прибыль = 100 667 руб. РСС = 18,30%.

á) ÝÐ = 25%. ÝÔÐ = 1,64%. ÐÑÑ = 18,30%.

2.ÑÂÔÐ = 1,66.

Выплаты по кредиту составляют 66% балансовой прибыли. Это слишком много. Финансовый риск очень велик.

* Задачи составлены совместно с аспиранткой А.М. Ибрагимовой.

238

Задача 2

Фирма производит и продает два вида продукции:

Показатели	Товар А	Товар Б
Öåíà, ðóá.	50	45
Переменные затраты на	15	20
единицу, руб.
Объем продаж, шт.	200	170
Общие постоянные затраты,	3500	5000
ðóá.

Провести операционный анализ.

Рассмотреть варианты производства и продаж только одног о вида продукции. Рассчитать объем продаж, обеспечивающий прежнюю прибыль.

Решение:

Показатели	Товар А	Товар Б	Итого
Öåíà, ðóá.	50	45
Переменные затраты на единицу, руб.	15	20
Сумма покрытия на единицу, руб.	35	25
Общая сумма покрытия, руб.	7000	4250	11 250
Общие постоянные затраты, руб.	3500	5000	8500
Прибыль, руб.	3500	–750	2750
Операционный рычаг	2	–5,67
Порог рентабельности, шт.	100	200
Порог рентабельности, руб.	5000	9 000	14 000
ÇÔÏ, ðóá.	5000	–1350	3650
ÇÔÏ,%	50	–17,65

239

Варианты снятия товара с производства:

Показатели	Товар А	Товар Б
ÐÏ, ðóá.	10 000	7650
VC, ðóá.	3000	3400
ÑÏ, ðóá.	7000	4250
FC, ðóá.	8500	8500
Прибыль, руб.	–500	–4250
Q, øò.	322	450

Задача 3

Имеются следующие данные по предприятию:

ÇÑ — 380 òûñ. ðóá. ÑÑ — 430 òûñ. ðóá. ÊðÇ — 20 òûñ. ðóá.

СпОК — 68,4 тыс. руб. Прибыль — 100 тыс. руб.

Ставка налога на прибыль — 24%.

1.Рассчитать рентабельность собственных средств:

а) через показатель чистой прибыли, б) с использованием показателя эффекта финансового

рычага.

2.Определить значение показателя силы воздействия финансового рычага. Дать оценку полученным результатам.

Решение:

1. à) ×Ïð = 76 òûñ. ðóá.

ÐÑÑ = 17,67%.

á) ÍÐÝÈ = 168,4 òûñ. ðóá.

Актив за вычетом КрЗ = 810 тыс. руб.

240