4. Биржевые сделки

Деятельность бирж протекает в трех основных направления. Это, с одной стороны, купля-продажа реального, существующего товара, с другой стороны, осуществление чисто спекулятивных, перепродажных операций, объектом которых может быть условный, еще не существующий, будущий товар и, с третьей стороны, выполнение вспомогательных функций и услуг. Они включают в себя разработку контрактов, котировку цен, выработку стандартов на биржевые товары, проведение арбитраж- оказание консультационных и информационных услуг. Практически все виды осуществляемых биржами сделок, так или иначе, вписываются в эти направления деятельности, соответствуют им по содержанию.

Биржевые сделки в зависимости от продолжительности их осуществления и характера товара делятся на два класса. Первый охватывает сделки на реальный товар, Они именуются также реальными сделками и связаны с непосредственной передачей товара продавцом покупателю. Второй класс – сделки на срок или срочные сделки, называемые также фьючерсными. В них объектом купли-продажи служат обычно не сами товары, а контракты, обязательства на их поставку. Рассмотрим оба типа сделок в отдельности с учетом того, что каждый тип характеризуется разновидностями относящихся к нему сделок,

В зависимости от срока поставки сделки с реальным товаром делятся на две группы: с немедленной поставкой и с поставкой в будущем. Близким по содержанию к сроку поставки является другой аналогичный критерий, который отражает срок оплаты и именуется обычно сроком исполнения сделки. Различают кассовые сделки, при которых оплата происходит в течение ближайших двух-трех дней, и срочные, при которых права на товар передаются при заключении сделки. А денежная оплата осуществляется через определенный срок, то есть товар передается покупателю с оплатой как бы в кредит, в рассрочку.

Сделки с немедленной поставкой, а точнее, с коротким сроком поставка принято называть сделками на наличный товар. В иностранной терминологии они известны под названием «кэш» или «спот». Товар, на продажу которого заключена подобная сделка, должен находиться на складе биржи и быть передан покупателю в короткий срок, оговариваемый правилами биржи, но не превышающий двух недель. В отечественной практике сделки на продажу наличного товара иногда называют «по факту».

Сделки на срок или форфардные сделки предусматривают поставку товара в срок, обусловленный заключенным биржевым контрактом, но по цене уже зафиксированной в контракте. Продолжительность срока устанавливается биржей. Но существуют и признанные нормативные сроки, обычно составляющие несколько месяцев. В оговариваемый срок продавец товара обязан осуществить его поставку на склад, указанный биржевым комитетом. После этого биржа либо полномочная экспедиторская фирма выдают продавцу сохранное свидетельство, называемое варрантом. Варрант - это ценная бумага. Он хранится обычно в банке и до истечения срока поставки передается покупателю товар, становящемуся его владельцем. При этом, конечно же, покупатель обязан оплатить товар или, как принято говорить в деловом мире, он может получить варрант против банковского чека на сумму оплаты в пользу продавца.

Форфардная сделка с залогом заключается между продавцом и покупателем товара (контрагентами по сделке) и предусматривает гарантию обязательств поставки или закупки в виде выплаты одним контрагентом другому оговоренной договором суммы. Она составляет ощутимую долю стоимости товара вплоть до ста процентов. При залоге на покупку его вносит покупатель, А при залоге на продажу - продавец. Залог возвращается, если сделка полностью завершена.

В условиях неплатежей, расстройства денежного обращения и безудержной инфляции приобретают популярность бартерные сделки на бирже. Эго прямой, непосредственный товарообмен по принципу: «ты мне, я тебе». Так как бартерные операции на биржах не пользуются статусом официально признанных, разрешенных, то они проводятся под видом сделок с «условием». Такая сделка представляет частную разновидность сделки с реальным товаром, Заключающуюся в том, что продажа товара осуществляется только при условии одновременной покупки на вырученную сумму другого товара. Таким образом, в итоге соединения двух сделок с реальным товаром возникает одна бартерная сделка.

А теперь рассмотрим приобретающий широкое распространение в странах с рыночной экономикой второй класс сделок на товарных биржах - срочные или фьючерсные.

Принципиальное их отличие от сделок на реальный товар состоит в том, что они вообще не обязывают договаривающиеся стороны продать или купить товар в натуре. Покупатель при этом не рассчитывает получить товар, а продавец - поставить его покупателю. Объектом таких сделок, именуемых также иногда «бумажными», являются права на будущий товар, биржевой контракт на будущую поставку (фьючерс),

Возникает естественный вопрос: какой смысл покупать контракт, права на товар, который не нужен покупателю? Вся соль в том, что покупатель, приобретающий контракт, предполагает, что в будущем цена на товар возрастет. И тогда контракт можно будет продать подороже, чем он куплен. Продавец же контракта исходит из обратной гипотезы. Он полагает, что цена на товар снизится. И значит, есть смысл продать контракт на поставку товара сейчас. И пока не поздно.

Таким образом, сделка на срок – это игровая спекулятивная сделка, при заключении одна из сторон окажется выигравшей, а другая проигравшей на величину разницы цен. Биржевые спекуляции наиболее характерны для сделок с ценными бумагами.

Играющих на повышение курса ценных бумаг и валют называют "быками". Биржевой маклер, играющий на повышение курса, покупают ценные бумаги по курсу, зафиксированному при заключении сделки, и затем стремится повлиять на курс в сторону его повышения. Если это удастся, то он к моменту завершения сделки сможет продать ценные бумаги дороже и выиграть на курсовой разнице. Биржевых спекулянтов, играющих на понижение курса цены, называют «медведями». Обычно они продают акции, валюту, товары, которых у них пока нет в наличии, по действующей цене с условием передать купленное покупателю через некоторый срок в надежде, что по истечении срока сделки цены снизятся. Если предположение оправдывается, то "медведь" к моменту истечения срока сделки имеет возможность закупить ценные бумаги (валю, товар) по более низкой цене и рассчитаться со своими покупателями.

После того, как прошел предусмотренный сделкой срок, который условно можно назвать сроком поставки (условно, такт как реальный товар обычно не поставляется) и по картине текущих цен на рынке выясняется, какая сторона оказалась выигравшей, а какая проигравшей, проигравшая сторона может выплатить разницу в ценах на товар путем заключения обратной (оффсетной) сделки на покупку той же партии товара, но уже по иной цене. Фактически опять же выкупается обратно не товар, а проданный контракт на покупку или продажу. Согласно сложившейся биржевой терминологии, такая обратная операция называется ликвидацией контракта,

В процессе заключения фьючерсного контракта стороны согласовывают между собой только цену и срок поставки. А иногда и количество товара. Остальные условия определяются биржевыми правилами. В случае, если фьючерсный контракт не ликвидирован посредством заключения обратного ему оффсетного контракта, продавец в праве поставить по контракту реальный товар, а покупатель - принять, купить его согласно условиям и правилам, принятым на бирже.

Существуют еще более сложные виды биржевых сделок, к числу которых относятся опционы. Опцион представляет приобретение права на заключение контрактов, связанных с покупкой или продажей ценных бумаг на фондовой бирже - в установленном объеме, по фиксированной цене в течение определенного срока. Отличие от других выше рассмотренных сделок состоит в том, что покупаются не ценные бумаги и даже продажу, а только исключительное право на будущую покупку и продажу ценных бумаг.

При заключении срочных форвардных сделок на продажу и покупку реального товара через биржу и той и другой стороне приходиться рисковать. Дело в том, что в связи с продолжительным периодом практического осуществления срочной сделки, составляющим несколько месяцев, имеется реальная угроза изменения за это время рыночных цен на товар. В связи с этим одна из сторон окажется в невыгодном положении. Эго либо продавец, если цены повысились в сравнении с теми, по которым он продал товар, либо покупатель, если цены снизились в сравнении с теми, по которым он приобрел товар.

Чтобы избежать этих неприятностей, срочные биржевые сделки сопровождаются обычно операциями страхования от ценовых рисков, именуемыми хеджированием. Оригинальный способ такого страхования состоит в том, что наряду со сделкой на реальный товар одновременно заключается компенсационная сделка. Скажем, фирма, покупающая реальный товар на срок, одновременно продает на бирже адекватный фьючерсный контракт. А фирма, продающая товар, приобретает фьючерсный контракт.

Параллельные товарные фьючерсные сделки призваны страховать товарные сделки от убытков, обусловленных изменением рыночных цен. Если одна сторона несет потери как продавец товара в связи с падением цен, то она получает эквивалентный выигрыш как покупатель фьючерсов. И наоборот, пострадавший от роста цен покупатель товара выигрывает как продавец фьючерсов.