Лекция 14. Рынок ценных бумаг и фондовая биржа

Вопросы темы

1. Фиктивный капитал и рынок ценных бумаг.

2. Долговые ценные бумаги. Облигации.

3. Акции и акционерный капитал.

4. Фондовая биржа как вторичный рынок ценных бумаг.

1. Фиктивный капитал и рынок ценных бумаг

Особой сферой рыночных отношений является рынок ценных бумаг. Традиционно его связывают с движением фиктивного капитала. В общих чертах фиктивный капитал представляет собой общественное отношение, суть которого состоит в способности улавливать некоторую часть прибавочной стоимости независимо от непосредственного распоряжения капиталом. Соответственно, фиктивный капитал можно рассматривать как особую форму существования капитала наряду с его денежной, производительной и товарной формами. Отличительной особенностью ее является то, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы в ценной бумаге.

Рынок ценных бумаг является одной из составных частей более широкого финансового рынка, наряду с рынком ссудного капитала. Такое деление финансового рынка обусловлено делением капитала на оборотный и основной. Так, движение оборотного капитала в основном обслуживается банковским кредитом, который предоставляется на ограниченный срок. Формирование же основного капитала - это долговременный процесс инвестирования производства и обслуживается он рынком ценных бумаг.

В конечном счете, рынок ценных бумаг может быть определен как совокупность экономических отношений и обслуживающих эти отношения институтов, обеспечивающих мобилизацию свободных денежных ресурсов и превращение их в инвестиции путем выпуска ценных бумаг. Источником свободных денежных ресурсов выступают сбережения субъектов экономики. Одним из условий эффективного функционирования производства и является минимальный временной разрыв между образованием сбережений и осуществлением инвестиций в экономику. Именно в этом состоит смысл известной поговорки «время - деньги». Принято различать собственные и чужие сбережения. Собственные - это внутренние, а чужие - соответственно внешние источники денежных ресурсов. Наиболее значительные внутренние сбережения образуются в предпринимательском секторе и у государства. Однако практика показывает, что их, как правило, не хватает для обеспечения расширенного воспроизводства, поэтому производители и государственный бюджет стремятся привлечь чужие сбережения. И только население регулярно и массово предоставляет свои сбережения в различные формы владения. Соответственно, главная задача рынка ценных бумаг состоит в том, чтобы обеспечить движение денежных потоков в интересах общественного производства.

Как и всякий другой рынок, рынок ценных бумаг, складывается из спроса, предложения и уравновешивающей их цены. Спрос на денежные ресурсы и предложение ценных бумаг создаются эмитентами ценных бумаг. В свою очередь, спрос на ценные бумаги и предложение денег оказывают инвесторы. Эмитенты и инвесторы составляют группу непрофессиональных участников рынка ценных бумаг. Эмитенты - это те субъекты экономики, которые выпускают ценные бумаги и несут по ним обязательства. Ими могут быть государство, органы его исполнительной власти, органы местного самоуправления и юридические лица. Инвесторы - это те, кто покупает ценные бумаги за свой счет и в каких-то целях. Целями при этом могут быть следующие:

- сохранность капитала, то есть стремление обезопасить его в условиях любой экономической конъюнктуры;

- доходность, а именно получение стабильного и относительно высокого дохода на капитал;

- прирост капитала, предполагающий увеличение первоначального вложения в ценные бумаги независимо от выплаты дохода по ним.

Между спросом и предложением, а значит, между эмитентами и инвесторами могут возникать противоречия. В частности, эмитенты, как правило, заинтересованы в привлечении капитала надолго и под невысокую доходность, а инвесторы стремятся к получению высокого дохода и за сравнительно короткий срок. Преодоление этих противоречий осуществляется в процессе деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг. Ими могут быть юридические лица, включая кредитные организации, а также граждане, зарегистрированные в качестве предпринимателей. Профессиональные участники рынка ценных бумаг осуществляют определенные виды деятельности:

- брокерская. Это совершение сделок с ценными бумагами на основе договора комиссии или поручения и за счет клиента. Брокер не становится собственником ценных бумаг, по которым совершается сделка.

- дилерская. Она представляет собой куплю-продажу ценных бумаг за свой счет и в своих интересах. При этом дилер может назначать цены покупки и продажи.

- управляющая, предполагающая доверительное управление от своего имени и за вознаграждение ценными бумагами и денежными средствами клиента.

- клиринговая. Это определение взаимных обязательств и их зачет путем поставки ценных бумаг и осуществления денежных расчетов.

- депозитарная. Ею признается оказание услуг по хранению ценных бумаг и учету и переходу прав на них.

- ведение реестра, состоящее в оказании услуг по идентификации владельцев именных ценных бумаг. Делается это посредством особой системы данных.

- организация торговли, то есть предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.

Все виды профессиональной деятельности подлежат обязательному лицензированию.

Объектом деятельности на рынке ценных бумаг являются разнообразные финансовые инструменты, в первую очередь ценные бумаги. Экономическая сущность ценных бумаг закреплена в юридическом определении, данном в статье 142 Гражданского Кодекса Российской Федерации. В соответствии с ней, ценная бумага - это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Права по ценной бумаге могут принадлежать предъявителю ценной бумаги (ценная бумага на предъявителя), названному в ценной бумаге лицу (именная ценная бумага), названному в ценной бумаге лицу, которое само может осуществить эти права или назначить своим распоряжением другое управомоченное лицо (ордерная ценная бумага). Российским законодательством к ценным бумагам отнесены: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги, варрант, закладная, жилищный сертификат. Особое место среди них занимают эмиссионные ценные бумаги, то есть те, которые размещаются выпусками и в пределах одного выпуска обеспечивают владельцам одинаковый объем прав. К ним относятся акции и облигации.

Ценные бумаги могут иметь две формы существования: документарную и бездокументарную. В первом случае они выпускаются на бумажной основе в виде обособленного документа установленной формы и с обязательными реквизитами. Во втором представляют собой особую запись, чаще в электронном варианте, на счетах депо в депозитарии или в системе ведения реестра владельцев именных ценных бумаг. По сути отражаемых экономических отношений ценные бумаги могут быть подразделены на долговые и долевые. Долговые свидетельствуют об отношениях кредитования и характеризуют долю их владельца в заемных средствах эмитента ценных бумаг. Их основными представителями выступают облигации и векселя. Долевые выражают отношения совместного владения каким-либо имуществом, соответственно характеризуют участие в собственных активах эмитента. На рынке ценных бумаг они представлены различными видами акций.

Подводя итог сказанному, рынок ценных бумаг можно рассматривать как рынок, на котором объектом купли-продажи выступают все виды ценных бумаг, выпущенных (эмитированных) предприятиями, финансовыми институтами, государством, органами местного самоуправления. Соответственно в его составе можно выделять:

- денежный рынок, на котором обращаются краткосрочные, сроком до одного года, долговые обязательства;

- фондовый рынок, объектом которого выступают средне- и долгосрочные долговые обязательства, а также бессрочные долевые ценные бумаги - акции корпораций;

- рынок производных ценных бумаг, дающих право купить или продать по определенной цене и в определенный срок какой-либо иной финансовый актив;

- рынок товарораспорядительных документов.

С точки зрения движения ценных бумаг может быть выделен первичный и вторичный рынок. Первичный- это выпуск (эмиссия) ценных бумаг и продажа новых выпусков первым владельцам (размещение). Вторичный - это свободное обращение ранее выпущенных ценных бумаг, под которым понимаются любые акты гражданско-правового характера, приводящие к смене собственника ценных бумаг, прежде всего их купля-продажа. Если обращение осуществляется на основе твердых и устойчивых правил между лицензированными профессиональными участниками, то это рынок организованный, представленный в основном фондовыми биржами. Помимо биржевой торговли ценными бумагами, существует внебиржевой рынок ценных бумаг, чаще всего рассматриваемый как неорганизованный, то есть без соблюдения единых для всех участников правил.

В экономике рынок ценных бумаг выполняет как общерыночные (ценовая, информационная, регулирующая), так и специфические (перераспределительная, страховая) функции.