Глава 5. Кредит и кредитная система. Инвестиции

кпедитам, а также вследствие обязательств, принятых государством к исполнению, но по различным причинам не профинансированных в срок.

В настоящих условиях государственный долг выдвинулся в цегпр экономических проблем страны, что требует самого пристального внимания к этой экономической ка­тегории и проблемам, с пей связанным. В общей постановке в проблеме государственно­го долга можно выделить следующие основные аспекты: структура и динамика государ­ственного долга; механизм управления, обслуживания и реструктуризации долга; влия­ние государственного долга на развитие экономики страны.

Очевидно, что государство может и должно брать в долг на нормальных, естествен­ных и разумных основах и условиях. Нормальный долг- является реальным свидетель­ством доверия к государству со стороны кредиторов как физических, так и юридических лиц. Практически в эффективной, нормально развивающейся, стабильной экономике государственный долг не является ключевой проблемой развития и жизнедеятельности общества. Как правило, государственный долг возрастает на этапах активного экономи­ческого роста, поскольку развивающаяся экономика, модернизируемое производство требуют определенных вложений, в том числе государственных.

Однако госдолг растет и в стагнирующей экономике, когда спад производства в те­чение длительного времени предопределяет все динамические процессы развития макро­экономики. В этом случае основным источником покрытия затрат государства являются монетарные каналы финансирования возрастающего государственного долга, что мы и имеем в настоящее время в переходной экономике России.

Источник: Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник /Под ред. В. К. Сенчаго-ва. А.И. Архипова. М.: Проспект, 2000. С. 282.

Нередко рост государственного долга превышает прирост ресурсов, а иногда и прирост ВВП. Дело в том, что значительная часть расходов государства направляется на выплату государственного долга и про­центов по нему. Основной формой погашения государственного долга является выпуск государственных обязательств с государственной га­рантией, которые приносят владельцу фиксированный процент.

Активный бюджетный дефицит означает использование денежных средств сверх реальных источников дохода. При этом важно то, что аккумулированные в бюджете средства направляются в коммерческую сферу или реальный сектор экономики. Пассивный бюджетный дефи­цит связан с денежной эмиссией как основным источником покрытия расходов бюджета, направляемых на текущие социальные нужды.

Активный бюджетный дефицит имеет рыночную природу, пассив­ный - нет, поскольку не предполагает возврата денежных средств. Мировая практика показывает, что пассивный бюджетный дефицит не Должен превышать 5% от ВВП.

В 1996 г. Россия вошла в пятерку самых крупных должников. Раз­мер государственного долга в последние годы составляет 50% ВВП. В

135

Часть II. Инструменты и рынки в финансовом секторе экономики

целом в мире эта цифра колеблется в пределах от 8 до 45-60%. Величи­на внутреннего государственного долга Российской Федерации на 1 ян­варя 1999 г. составила 632 млрд долл.; внешнего - 167 млрд долл. На­чиная с 1999 г., постепенно сокращались размеры абсолютного и отно­си 1 ельного внешнего долга. В частности, государственный внешний долг снизился в абсолютном выражении с 158,4 млрд долл. в 1999 г. до 120,8 млрд долл. в первом полугодии 2003 г., что в относительном вы­ражении (в процентах к ВВП) составило соответственно 89,7% в 1999 г. и 33% в первом полугодии 2003 г. «Хотя Россия близка к преодолению 30%-ной отметки отношения внешнего долга к ВВП, которая рассмат­ривается рядом экономистов как некоторый важный рубеж, проблемы в этой области остаются. Абсолютный размер внешнего долга по-пре­жнему значителен, а отрицательную роль в долговой политике России играет тот факт, что не до конца урегулированы долги бывшего СССР»⁷. По состоянию на 1 января 2004 г. внешний долг РФ равнялся уже 184,2 млрд долл., в том числе, 2/3 всего государственного долга при­шлось на долю бывшего СССР.

На встрече Президента России и Президента Всемирного банка Дж. Вулфенсона 14 ноября 2002 г. было заявлено, что в 2002 г. Россия на­мерена вернуть Всемирному банку 1,2 млрд долл., в 2003 г. - 2,2 млрд долл. В свою очередь, Всемирный банк намерен предосгавить кредиты России на сумму около 1 млрд долл. с целью инвестирования проектов⁸.

Темны роста суммарного долга в экономике США являются значи­тельными. Если в конце 1960-х гг. задолженность не превышала 2 трлн долл., то к концу 1980-х гг. суммарный долг составил уже 4 трлн, а в 2004 г. перескочил отметку 7 трлн долл. Уже в 1990 г. общая сумма толь­ко выплат процентов по долговым обязательствам достигла 35% ВВП США и с тех пор значительно увеличилась.

Согласно Маастрихтским соглашениям, бюджетные дефициты в государствах зоны евро не должны выходить за рамки 3% ВВП. Для сравнения: в США в результате фискального ослабления последних лет профицит федерального бюджета в 0,9% ВВП (2000 г.) сменился дефи­цитом в 3,5% ВВП (2003 г.), а в Великобритании на смену бюджетному профициту в 3,8% ВВП (2000 г.) пришел дефицит в 3,0% ВВП (2003 г.).

⁷ Лебедев А. Управление внешним долгом в России // Проблемы теории и практики уп­ равления. 2004. № 2. С. 35.

⁸ Хроника основных событий // Деньги и кредит. 2002. №11. С. 77.

136

Глава 5. Кредит и кредитная система. Инвестиции^

Хотя и государства зоны евро проявляют все меньшую склонность со­блюдать установленные правила: бюджетные дефициты уже вышли за рамки 3% ВВП в Германии, Франции и Португалии; ожидается, что в 2004 г. то же самое произойдет и в Италии⁹.