Глава 5. Кредит и кредитная система. Инвестиции

цента (ценой) и величиной затрат на инвестиционные товары суще­ствует обратная зависимость. Лишь те инвесторы, кто ожидает полу­чить норму чистой прибыли, превышающую ставку процента, готовы осуществлять инвестиции.

[ном.,

ожидаемая

норма чистой

прибыли и

ставка

процента (в %)

Спрос на инвестиции

инвестиции (мирд. д.е.)

Рис. 5.3. Зависимость номинальной ставки ссудного процента, ожидаемой нормы чистой прибыли и величины спроса на инвестиции

Ссудный процент, по мысли Дж.М. Кейнса, дает оценку предельной эффективности использования инвестиционных капиталов. Именно она лежит в основе ставки процента по кредитам, т.е. оценка совокупностью инвесторов некоторой предельной эффективности использования капи­талов сказывается и на рыночной ставке процента. Но процент стано­вится мерилом любой капитальной стоимости вне зависимости от связи ее с реальным отчуждением денег в рост: в тех случаях, когда финансовое вложение не имеет доходности, сопоставление с некоторой поминальной ставкой процента показывает величину убытка.

Всякая капитальная стоимость может быть при определенных ус­ловиях инвестирована и реинвестирована. Реинвестирование в таком случае означает капитализацию дохода. Ведь если доход, приносимый

143

Часть П. Инструменты и рынки в финансовом секторе экономики

капитальным активом, удается вновь инвестировать, он может прине­сти новый доход. Поэтому принцип оценок авансированных средств распространяется на доходы от авансирования. Начисление дохода па доход в ссудных сделках называется начислением сложных процентов.

Доходы при сложных процентах растут не в прямо пропорциональ­ной, а в степенной зависимости, и общий доход зависит от периодич­ности начисления. Существует антисипативное начисление процентов, когда проценты начисляются в начале расчетного периода, и декурсив-ное начисление процентов, при котором начисление осуществляется в конце расчетного периода. Чем чаще происходит начисление процен­тов, тем ближе друг другу результаты начислений при простых и слож­ных процентах.

Обратимся к понятию рыночной ставки процента. Определим, от чего зависят направление и величина изменения ставки процента.

Рыночная ставка процента - это величина, при которой под дей­ствием рыночных механизмов объем инвестиций и объем сбережений соответственно равны. Следовательно, происходит совпадение наме­рений инвестировать средства у одних рыночных субъектов и сбере­гать у других.

К примеру, заемщика может устраивать некоторая процентная став­ка (/):

J=l-t-b, где / - процентная ставка (эффективность инвестиций);

t - налог на сумму эффекта;

b - социальные вычеты.

Продавца ссудных средств (кредитора) может устроить некоторая цена, равная проценту по вкладам в банке + затраты банка + величина прибыли банка (рис. 5.4).

На рис. 5.4 представлена совокупность факторов, оказывающих влияние на динамику рыночной ставки процента, с учетом интересов как покупателей, так и продавцов ссудных средств.

Что касается тенденций изменения ставки процента, то здесь преж­де всего необходимо обратить внимание на тенденции развития фи­нансового рынка. На них оказывают влияние факторы, обусловлива­ющие перемещение денежных средств из одного сектора финансового рынка в другой. Часть из них была упомянута при рассмотрении про­блем кредитной системы и рынка кредитов. Среди других факторов -

144