Глава 6. Спрос на деньги в открытой экономике

вых финансовых и товарных рынков превращает их в свободно исполь­зуемые или свободно конвертируемые (СКВ). С санкции МВФ в усло­виях демонетизации золота, официально закрепленных в 1978 г., к СКВ были отнесены американский доллар, немецкая марка, японская иена, французский франк и фунт стерлингов (британский фунт).

6.4. Валютные курсы и факторы их определяющие Текущий (кассовый) и срочный (форвардный) курсы

Валютным курсом является цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах (валюте) другой страны. Различают биржевой (гибкий, плавающий) курс, устанавливаемый на биржевых торгах, и фиксированный курс, вытекающий из установленного меж­дународными органами валютного паритета⁶. Заметим, что выбор и установление режима валютного курса всегда являлись прерогативой национальных (наднациональных) органов валютного регулирования. Интегрированные же в единое валютное пространство государства (на­пример, входящие в ЕЭС) устанавливают свой единый режим по отно­шению к валютам третьих стран. А международные валютные органи­зации, например МВФ, могут лишь консультировать страны-участни­цы по этому вопросу. Что касается гибких курсов и биржевых торгов, То надо отметить, что большинство развитых стран вообще не имеют валютных бирж.

Валютный курс выступает результатом сопоставления совокупной суммы внутренних цен в национальной валюте и совокупной суммы внешнеторговых цеп в валюте международных расчетов по сопоста­вимому кругу товаров и услуг, участвующих во внешнеторговом обо­роте. С помощью валютного курса выявляется количество нацио­нальных и иностранных валют, требуемых для закупки одного и того Же потребительского набора. Паритет покупательной способности валют (ППС) может быть определен как по определенной товарной группе (нефть), так и по всему ВВП (общий). Возможен расчет ППС

Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический сло­варь. 2-е изд. М.: ИНФРА-М, 1998. С. 47.

163

Часть П. Инструменты и рынки в финансовом секторе экономики

по определенной группе потребительских товаров, входящих в потре­бительскую корзину. Биржевой курс отклоняется от ППС под влияни­ем колебаний спроса и предложения иностранной валюты на внутрен­нем валютном рынке. Таким образом, основанием для установления валютного курса являются соотношение спроса и предложения на ва­люту, а также паритет покупательной способности валют.

Реальный курс валюты отличается от номинального. Так, если темпы роста инфляции (индекс инфляции) по внутренним ценам опережают ин­декс курса рубля к доллару США, то покупательная способность долла­ра на внутреннем рынке России падает. С либерализацией валютного рынка и формированием биржевого курса в России произошел отказ от фиксированного курса валют. Получили развитие два сектора валютно­го рынка - биржевой и внебиржевой. На внебиржевом валютном рынке сделки заключаются в основном между банками, а также между банками и клиентами.

Основными видами валютных курсов, складывающимися на валют­ных рынках, являются кассовый (спот курс) и срочный (форвардный).

Обменный курс спот предназначен для немедленной поставки ва­люты при сделках с небанковскими клиентами, а также для немедлен­ных текущих сделок в межбанковских операциях для реализации в те­чение двух рабочих дней. Срочный (форвардный) курс является дого­ворным между продавцом инвалюты и его клиентом. Курс предназ­начен для доставки инвалюты в будущем. При этом форвардной при­знается сделка, предусматривающая куплю-продажу финансового ак­тива или иного товара с поставкой и расчетом в будущем по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. Внебиржевые срочные валютные сделки могут совершаться банками и нефинансовыми ком­паниями по телефону или телексу на договорной основе.

Финансовые газеты публикуют прямые и обратные курсы валют для текущих межбанковских сделок, а также срочные курсы важней­ших иностранных валют. Элементом текущего спот рынка также яв­ляется кросс-курс. Он применяется для определения курсов двух ва­лют через их соотношение с третьей валютой (чаще долларом). Обра­тимся к официальным данным, представленным в табл. 6.1.

К примеру, на базе двух курсов валют, зафиксированных в соотно­шении 0,5626 британских фунта за 1 доллар США и 1,2977 канадских

164