Глава 6. Спрос па деньги в открытой экономике

Задачи главы:

• раскрыть взаимосвязь основных параметров совокупного спроса на денежном рынке с динамикой процентных ставок и эмиссией (пред­ложением) денег со стороны центрального банка;

• рассмотреть особенности товарно-денежных и инвестиционно-денежных потоков в открытой экономике;

• обосновать зависимость колебаний спроса и предложения иност­ранной валюты и обменного курса валют.

Основное внимание уделяется:

• денежным и неденежным формам финансовых активов, между которыми индивиды распределяют свои доходы;

• моделям совокупного спроса на деньги, а также изменениям рав­новесных рыночных ставок под влиянием колебаний спроса и предло­жения на денежном рынке;

• факторам, обусловливающим колебания спроса на иностранную валюту и изменяющим обменный курс валют;

• способам регулирования рыночного обменного курса со стороны центрального банка, а также преимуществам и недостаткам гибкого и плавающего обменного курсов.

6.1. Спрос на деньги и процентная ставка. Денежное предложение

Денежные и неденежные формы богатства

Рассмотрение структуры денежной массы (см. гл. 3) позволяет убе­диться в наличии различных видов богатства (активов), частью из ко­торых располагают индивиды. С точки зрения изучения динамики де­нежного спроса наибольшее значение имеют денежные и неденежиые

149

Часть П. Инструменты и рынки в финансовом секторе экономики

виды финансового богатства; основное различие между ними - в уров­не ликвидности.

Неденежные формы финансовых активов выступают главным об­разом в виде сберегательных счетов и сберегательных депозитов, ак­ций и облигаций. Обладание этими среднеликвидными активами по­зволяет держателям получать доход, зависящий от цены, срока оборо­та актива и процентной ставки денежного рынка.

Теоретическая модель спроса на деньги исходит из предложения о существовании двух основных разновидностей финансового богатства. Для простоты неденежной форме богатства придается качество обли­гаций. Таким образом, речь идет о перераспределении богатства меж­ду деньгами и облигациями при наличии соответствующих мотивов такого перераспределения.

По Ксйнсу, хранение части богатства в форме ликвидных денежных активов обусловлено намерением использовать денежное богатство в качестве средства платежа. Связанный с ним мотив был назван трансакционным в противовес мотиву предосторожности, обеспечи­вающему формирование отложенного на будущее платежеспособного спроса. Оба мотива - трансакционный и предосторожности - не обна­руживают непосредственной связи с процентной ставкой. Это отлича­ет их от спекулятивного мотива: чем ниже процентная ставка, тем силь­нее побуждение сберегать наличные деньги для спекулятивных целей, т.е. использовать их для покупки облигаций. Теория спроса на деньги, учитывающая наличие подобной зависимости, была названа Кейнсом теорией спекулятивного спроса.

Модель портфельного спроса на деньги. Совокупный спрос на деньги

В целом к спекулятивному мотиву относится хранение богатства в виде денег и(или) в виде облигаций, поскольку для покупки последних необходимы высоколиквидные денежные активы. Номинальное финан­совое богатство (W) распределяется индивидом по различным направ­лениям: он может иметь наличные деньги (М) - не приносящую про­цента наличность, а также облигации (В), которые принесут доход в

150