2. Рынок ценных бумаг. Классификация ценных бумаг

Как вытекает из вышеизложенного, рынок ценных бумаг - часть финансового рынка, на котором продаются и покупаются разные виды ценных бумаг, выпущенных (эмитированных) хо­зяйствующими субъектами и государством. Функционирование этого рынка дает возможность упорядочить и повысить эффек­тивность многих экономических процессов, особенно инвести­ционных. Это достигается многообразием фондовых инструмен­тов данного рынка - ценных бумаг.

Ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие имущественное право или отношение займа их владельцев к организации, выпускавшей такие документы.

В данном определении имущественное право предполагает расширенное понимание ценных бумаг:

1. как документов, подтверждающих участие их владельца в капитале определенного субъекта хозяйствования и получение части дохода от этого участия;

2. как документов, предъявляемых для реализации выражен­ных в них имущественных прав и удовлетворения потребностей владельцев; в такой трактовке понятие «ценные бумаги» охваты­вает некоторые расчетно-хозяйственные операции: чеки, конса- менты, варранты;

3. отношения займа выражаются как государственными, так и корпоративными ценными бумагами.

Ценные бумаги могут существовать в форме обособленных документов или записей на счетах.

Виды ценных бумаг разнообразны: к ним относятся акции, об­лигации, государственные долговые обязательства, депозитные и сберегательные сертификаты банков, краткосрочные ноты Наци­онального банка (см. схему 22.2). К ценным бумагам не относят­ся документы, подтверждающие получение банковского кредита, долговые расписки, завещания, лотерейные билеты, страховые полисы.

В Казахстане, в соответствии с законом «О рынке ценных бу­маг» применяются эмиссионные ценные бумаги — ценные бумаги, обладающие в пределах одного выпуска однородными признака­ми и реквизитами, размещаемые и обращающиеся на основании единых для данного выпуска условий. Они подразделяются на: государственные и негосударственные.

По экономической природе

Долевые (акция)

Долговые (облигация, банковской сертификат, ипотечное свидетельство) По способу передачи прав на ценную бумагу Именные (право переходит после внесения записи в соответствующий ре­естр)

Ордерные (право переходит после совершения передаточной надписи преды

дущим владельцам на оборотной стороне ценной бумаги) Предъявительские (право переходит путем простого вручения ценной бу­маги)

По форме выпуска Документарные (бумажные)

Бездокументарные (дематериализованные)

По сроку обращения Долгосрочные ( от 5 до 25 лет)

Среднесрочные (от 1 до 5 лет)

Краткосрочные (до 1 года)

Бессрочные

По территории обращения Региональные (в пределах области, города, района)

Национальные (в пределах республики)

Международные (на международных рынках)

По эмитентам

Государственные (правительственные) - (ГКО, НСО, краткосрочные ноты Национального банка)

Ценные бумаги местных органов власти

Корпоративные (акции, облигации негосударственных юридических лиц)

Иностранные (ценные бумаги иностранных инвесторов)

По способу выплаты доходов Ценные бумаги с постоянным доходом (акция), в том числе с фиксиро­ванным

доходом (привилегированные акции)

Ценные бумаги с разовым доходом (бескупонная облигация - ГКО) и по­стоянным (ежеквартальным, полугодовым, годовым)доходом По форме эмиссии Эмиссионные (акции, облигации), осуществляются массовым тиражом и подлежат регистрации в уполномоченном органе

Неэмиссионные (вексель, консамент), выпускаются в разовом порядке и не подлежат регистрации в уполномоченном органе.

Государственные - удостоверяют права ее держателя в отно­шении займа, в котором заемщиком выступает Правительство Республики Казахстан, местный исполнительный орган или На­циональный банк Республики Казахстан.

Негосударственные эмиссионные ценные бумаги - акции, об­лигации и иные ценные бумаги, выпускаемые негосударственны­ми организациями. В общепризнанной трактовке это - корпора­тивные ценные бумаги.

По ценным бумагам предусматривается выплата доходов их владельцам в виде дивидендов или процентов, а также возмож­ность передачи денежных или иных прав, вытекающих из этих документов, другим лицам.

Акцией называется ценная бумага, выпускаемая хозяйствую­щими субъектами: акционерными обществами, предприятиями, организациями, коммерческими банками, кооперативами без уста­новленного срока обращения, удостоверяющая внесение средств на цели их развития и дающая право ее владельцу на получение части прибыли предприятия, организации в виде дивиденда.

В казахстанской практике применялись акции трудового коллектива, акции предприятий и в настоящее время — акции акционерных обществ. Первые два вида не являются акциями в строгом смысле слова. Это свое­образная форма участия сбережений работников и свободных денежных средств предприятий в имуществе собственного предприятия или других предприятий.

Акции трудового коллектива распространялись только среди работни­ков своего предприятия и представляли собой свидетельства о внесении денег для его развития. В ходе реализации программы разгосударствления и приватизации выпускались акции членов трудовых коллективов, опреде­лявшие их долю в имуществе акционерных предприятий. Такие акции не поступают в обращение - работник не вправе их продать, передавать или реализовать каким-либо образом, кроме наследования. В случае увольне­ния работника, принадлежащие ему акции не могут выкупаться предпри­ятием в течение установленного срока.

Акции предприятий выпускались предприятиями и организациями. Эти акции начали распространяться с 1988 г среди других предприятий и организаций, добровольных обществ, банков, кооперативов. Подобные ак­ции фактически являются облигациями и по мере развития акционерной формы собственности заменены на акции акционерных обществ. Установ­ленная законодательством часть акций, выпущенная в ходе выполнения программы разгосударствления и приватизации, реализована по номиналь­ной стоимости или биржевому курсу заинтересованным юридическим или физическим лицам, включая иностранные (смежникам и другим партнерам по финансово-хозяйственной деятельности). Данная часть акций прибли­жается по своей сути к акциям акционерных обществ.

Акционерная форма собственности проявляет свои преиму­щества посредством выпуска акций акционерных обществ. Эти акции распространяются путем открытой подписки либо в по­рядке распределения между учредителями общества. Акции удо­стоверяют право их владельца на долю в собственных средствах акционерного общества, на получение дохода от его деятельно­сти, и, как правило, на участие в управлении обществом. Вы­пуск акции акционерным обществом осуществляется в размере его уставного фонда или на всю стоимость имущества государ­ственного предприятия в случае преобразования его в акционер­ное общество.

Акционерным обществом могут выпускаться привилегирован­ные акции, которые дают акционерам преимущественное право на получение дивидендов, а также на приоритетное участие в распределении имущества общества в случае его ликвидации. По привилегированным акциям дивиденды выплачиваются в разме­ре не менее установленного заранее твердого процента к их но­минальной стоимости, независимо от суммы полученного акцио­нерным обществом дохода в соответствующем году. В случае не­достаточности дохода выплата процентов по привилегированным акциям производится за счет резервного фонда.

Акции могут выпускаться как именные, так и на предъяви­теля. Продажа, отчуждение другим способом именных акций подлежит обязательной регистрации в установленном законода­тельством порядке. В хозяйственной практике используются дру­гие виды акций: открытых и закрытых акционерных обществ, конвертируемые акции, ограниченные и т.д. Понятие «золотая акция» определяет ценную бумагу, дающую ее владельцу право вето при решении важнейших вопросов функционирования акци­онерного общества; в Казахстане обладателем такой акции может быть уполномоченный государственный орган в акционерных обществах с долей государственной собственности в капитале общества.

Облигации, в отличие от акций, представляют собой ценные бумаги, удостоверяющие внесение их владельцами денежных средств и подтверждающие обязательство возместить им номи-

чении установлении! v — _А

шлются в со- [. Облигации ов. Доход по IX и местных [ начисления I купонов, эаняются со-

>яющий без- [атить по на- гьцу векселя гтов, но, что рассчитыва- атель не тра- ; того време- ер по сделке та срок, ука- лыо привле- финансовых

венные цен- стороны го- пускаются в гйские боны, 1МИ состоит

в любом учреждении данного банка. Это обращающиеся ценные бумаги, то есть право требования по ним может уступаться дру­гим лицам. Основное различие депозитных и сберегательных сертификатов, принятое в казахстанской практике, в том, что владельцами депозитных сертификатов могут быть юридические лица, а сберегательных - физические лица.

Коммерческие бумаги представляют собой краткосрочные долговые обязательства, имеющие фиксированный доход, соче­тают лучшие качества облигаций (в отличие от корпоративных облигаций являются неэмиссионными ценными бумагами, что существенно снижает расход времени на регистрацию эмиссии и дает преимущество в выборе сроков обращения) и векселей (в отличие от векселей выпускаются по стандартным правилам, имеют централизованную систему учета и могут обращаться на организованном рынке). Они способствовуют снижению ставок кредитования и перераспределению тенговой массы в рамках фи­нансового рынка, отвлекая часть тентовых ресурсов с валютного рынка.

Агентские облигации позволяют финансовым агентствам осу­ществлять эффективную политику заимствований при реализа­ции государственной инвестиционной политики.

По инфраструктурным облигациям исполнение обязательств эмитента обеспечивается поручительством государства в рамках концессионного соглашения по реализации инфраструктурного

проекта, заключенного между государством и эмитентом, в сум­ме, соответствующей стоимости передаваемого государству объ­екта.

Пай - именная эмиссионная ценная бумага бездокументарной формы выпуска, подтверждающая долю ее собственника в пае­вом инвестиционном фонде, право на получение денег, получен­ных от реализации активов паевого инвестиционного фонда при прекращении его существования, а также иные права, связанные с особенностями деятельности паевых инвестиционных фондов, определенных законом.

Помимо собственно ценных бумаг на финансовом рынке раз­витых экономических систем используются так называемые производные финансовые инструменты (деривативы), удосто­веряющие право их владельца на покупку и продажу реальных ценных бумаг, валюты, других ценностей: фьючерсные и опци­онные контракты, валютные и процентные свопы, подписные права, депозитарные свидетельства, опционы и фьючерсы по биржевым индексам и некоторые другие. Фьючерсные операции представляют собой срочные сделки на биржах по купле-про­даже финансовых и кредитных инструментов, товаров, валюты по фиксируемой в момент сделки цене, с исполнением операции через определённый промежуток времени. При свопах сочетает­ся купля (продажа) фондовых ценностей, валюты, других пред­метов, товаров с одновременным заключением противоположной сделки на определённый срок. В опционах предоставляется право выбора исполнения или отказа от исполнения обязательства, пре­доставленного одной из сторон условиями договора (контракта) в зависимости от обстоятельств, складывающихся на рынке. Под­писные права - производная ценная бумага, дающим право уже существующим акционерам приобретать новые выпуски акции компании по ценам более низким, чем те, по которым они раз­мещаются на первичном рынке. Депозитарное свидетельство

• это производная ценная бумага, являющаяся свидетельством о владении долей в пуле акций различных компаний. Варранты - производные ценные бумаги, которые выражают льготное право на покупку акций эмитента в течение определенного периода по определенной цене. Обычный срок варранта 5-20 лет.

В Казахстане используются казахстанские депозитарные расписки (КДР)- производные эмиссионные ценные бумаги, под­тверждающие право собственности на определенное количество

эмиссионных ценных бумаг эмитента-нерезидента Республики Казахстан, выпущенных в соответствии с законодательством дру­гого государства. Новый вид фондового инструмента КДР — ана­логичен американским депозитарным распискам, глобальным де­позитарным распискам Европейского фондового рынка, местным депозитарным распискам рынков других стран.

Использование производных ценных бумаг обусловлено определенными потребностями: страхованием (хеджированием) финансовых и ценовых рисков, повышением ликвидности, сни­жением стоимости заимствований, получением доступа к необ­ходимому рынку.