2.4.4 Методы управления финансовым риском.

Управление финансовым риском предприятия представляет собой специфическую сферу финансового менеджмента, которая в последние годы выделилась в особую область знаний – «риск-менеджмент». Управление финансовым риском направлено на минимизацию негативных последствий наступления рискового события. При управлении финансовым риском используются следующие основные методы.

Избежание риска. Оно заключается в разработке таких мероприятий внутреннего характера, которые полностью исключают конкретный вид финансового риска. Самым распространенным способом избежания является отказ от осуществления финансовых операций, уровень риска по которым чрезмерно высок.

Лимитирование риска реализуется путем установления на предприятии соответствующих внутренних финансовых нормативов в процессе финансовой деятельности, например, установление предельного размера заемных средств, максимального периода отвлечения средств в дебиторскую задолженность и т.п.

Хеджирование (от англ.hedge — страховка, гарантия) - страхование от риска изменения цен путем занятия на параллельном рынке противоположной позиции. Инструментами хеджирования выступают финансовые инструменты: валюта, ценные бумаги, производные ценные бумаги, срочные контракты и т.д. Наиболее часто встречающийся вид хеджирования — хеджирование фьючерсными контрактами.

Диверсификация (от лат. diversus — разный и fасеrе — делать) - распределение капитала между различными объектами вложений с целью снижения риска возможных потерь. Однако диверсификация не дает эффекта в нейтрализации подавляющей части систематических рисков. Поэтому использование этого механизма носит на предприятии ограниченный характер.

Диссипация (рассеивание) риска. Методы диссипации представляют собой распределение риска между стратегическими партнерами. Здесь могут создаваться акционерные общества, финансово – промышленные группы. Предприятия могут вступать в консорциумы, ассоциации, концерны.

Секьюритизация (от англ. securities – ценные бумаги) – форма привлечения денежных средств путем выпуска ценных бумаг, обеспеченных активами, генерирующими стабильные денежные потоки (например, портфель ипотечных кредитов, автокредитов, коммерческая недвижимость, приносящая стабильный рентный доход и т.д.). Основной целью секьюритизации является привлечение денежных средств инвесторов, которые не просто приобретают возникающие при секьюритизации активы, но и финансируют структуру, представляющую секьюритизацию активов, и за определенное вознаграждение принимают на себя риски, порождаемые секьюритизацией.

Основным приемом снижения риска является страхование рисков. Совместное страхование - разделение страхового риска между несколькими страхователями Взаимное страхование - договоренность между группой физических, юридических лиц о возмещении в определенных долях, согласно принятым условиям, убытков друг другу. Самострахование (внутреннее страхование) основано на резервировании предприятием части финансовых ресурсов, позволяющем преодолеть негативные финансовые последствия по различным финансово-хозяйственным операциям. Однако следует иметь в виду, что страховые резервы во всех их формах, хотя и позволяют быстро возместить понесенные предприятием финансовые потери, "замораживают" использование достаточно ощутимой суммы финансовых средств.

Гарантии третьих лиц. Функции гаранта могут выполнять различные субъекты (различные фонды, государственные органы, предприятия) при этом необходимо соблюдать принцип равной взаимной полезности, т.е. желаемого гаранта можно заинтересовать уникальной услугой, совместной реализацией проекта и т.д

Локализация рисков используется в редких случаях, когда удается довольно четко идентифицировать риски и источники их возникновения. К методам локализации относятся: создание венчурных предприятий, создание специальных структурных подразделений (с обособленным балансом), заключение договоров о совместной деятельности для реализации рискованных проектов.

Методы компенсации рисков связаны с созданием механизмов предупреждения опасности. Методы компенсация рисков более трудоемки и требуют обширной предварительной аналитической работы для их эффективного применения:

- стратегическое планирование деятельности;

- прогнозирование внешней обстановки;

- мониторинг социально-экономической и нормативно-правовой среды;

- создание системы резервов (страховые запасы сырья, материалов, комплектующих, резервные фонды денежных средств, разрабатываются планы их использования в кризисных ситуациях, не задействуются свободные мощности).

Вопросы для самопроверки по теме 2.4:

1. Что такое систематический и несистематическим риск?

2. Какие способы используются при построении кривой вероятностей возникновения определенного уровня потерь?

3. Какие показатели являются измерителями капитального (общего) риска вложений в ценную бумагу (портфель ценных бумаг)?

4. Какие методы управление финансовым риском используются?

5. Какие существуют методы компенсации рисков?

Задачи для самопроверки по теме 2.4:

1. Стоимость акции зависит от ситуации на рынке и, по оценкам экспертов, может составить через месяц либо 600 рублей (с вероятностью 0,5), либо 800 рублей (с вероятностью 0,3), либо 1200 рублей (с вероятностью 0,2). Определите математическое ожидание стоимости акции через месяц.

2. Инвестор вкладывает средства в актив, доходность которого с равной вероятностью может составить 15% и 7%. Определите риск вложений данного инвестора (среднеквадратическое отклонение и коэффициент вариации).

3. Какой актив является более рискованным – актив А с математическим ожиданием доходности 12% и среднеквадратическим отклонением 6% или актив В с математическим ожиданием доходности 15% и среднеквадратическим отклонением 7%?

4. Инвестор формирует портфель из двух ценных бумаг, доходности которых составляют 12% и 16% соответственно, среднеквадратическое отклонение – 8% и 10% соответственно. В каких долях ему следует их включить в свой инвестиционный портфель, если он хочет минимизировать риск при доходности не меньшей 15%?

5. Инвестор формирует портфель из двух ценных бумаг, А и В. Доходности бумаг – 14% и 20% соответственно, среднеквадратические отклонения – 6% и 10% соответственно. Корреляция между доходностями этих ценных бумаг составляет 0,6. Инвестор согласен на максимальный уровень риска 6%. На какую максимальную доходность он в этом случае может рассчитывать?

Выводы по разделу 2

В данном разделе рассмотрены вопросы, связанные с привлечением финансовых ресурсов на предприятие, что является одной из центральных и одновременно наиболее сложных задач финансового менеджмента.

В рамках изучения данного раздела рассматриваются четыре темы. Первая тема посвящена определению потребностей предприятия в финансовых ресурсах, поскольку, прежде чем начинать привлекать ресурсы на предприятие, необходимо определиться с требуемым объемом. Поскольку финансирование необходимо для формирования как внеоборотных, так и оборотных (текущих) активов предприятия, в рамках данной темы рассматриваются методы определения потребностей в ресурсах как для реализации инвестиционных проектов и капиталовложений, так и для обеспечения текущей деятельности предприятия. особый акцент сделан на таких важных для управления финансами предприятия понятиях, как текущие финансово-эксплуатационные потребности предприятия, рабочий капитал предприятия, политика и модели финансирования текущих активов.

Вторая тема в рамках данного раздела посвящена непосредственно формированию капитала предприятия. В ней, прежде всего, рассматриваются цели привлечения финансовых ресурсов, а также различные источники привлечения (как собственные, так и заемные), их преимущества и недостатки, особенности привлечения. Далее внимание уделено цене капитала предприятия (как цене отдельных источников, так и средневзвешенной) и структуре капитала. Рассмотрены различные модели управления структурой капитала, от традиционной до компромиссной концепции. Помимо этого, рассмотрено понятие финансового рычага предприятия, его составляющих, а также влияние данного фактора на рентабельность предприятие и формирование оптимальной структуры его капитала.

Третья тема посвящена управлению денежными потоками и бюджетированию на предприятии. Оосбое внимание уделено методам расчета денежных потоков, а также управления денежными потоками с целью обеспечения своевременности поступления денежных средств на предприятие и, как следствие, обеспечения его платежеспособности. Отдельно рассматриваются методы оптимизации денежных потоков. Кроме того, рассмотрены основы бюджетирования на предприятии, роль бюджетирования в управлении денежными потоками и его порядок, изучаются основные виды бюджетом, составляемых на предприятии.

Заключительная тема посвящена финансовому риску предприятия и возможностям по управления им. Помимо определения финансового риска и рассмотрения различных его видов, это включается в себя количественную оценку риску и методы управления им (так называемый риск-менеджмент). Особое внимание уделено вопросам, связанным с риском вложения в ценные бумаги.

Помимо теоретического материала, раздел включает материал для самоконтроля студентов – вопросы и задачи в конце каждой темы.