- •Раздел 1. Теоретические основы финансового менеджмента
- •1.1. Содержание, цели, задачи, функции и инструменты финансового менеджмента.
- •1.2 Базовые концепции финансового менеджмента
- •1.3. Система информационного обеспечения финансового менеджмента
- •Раздел 2. Политика привлечения денежных средств на предприятие.
- •Тема 2.1. Определение потребностей предприятия в финансовых ресурсах. Политика финансирования текущих активов предприятия
- •2.1.1 Инвестиционные и текущие потребности предприятия и факторы на них влияющие
- •2.1.2 Финансирование инвестиционных потребностей предприятия
- •2.1.3 Текущие финансовые потребности организации и источники их финансирования
- •2.1.4 Текущие финансовые потребности и рабочий капитал предприятия
- •2.1.5 Политика финансирования текущих активов предприятия
- •Тема 2.2. Политика привлечения средств на предприятие. Формирование капитала предприятия
- •2.2.1 Особенности привлечения финансовых ресурсов и формирование капитала предприятия
- •2.2.2 Оценка стоимости отдельных элементов капитала
- •2.2.3 Средневзвешенная стоимость капитала предприятия и ее экономический смысл
- •2.2.4 Предельная стоимость капитала
- •2.2.5 Политика привлечения заемных средств на предприятие. Эффект финансового левериджа
- •2.2.6 Оптимизация структуры капитала
- •2.2.7 Теории структуры капитала
- •2.2.8 Дивидендная политика предприятия.
- •2.3. Управление денежными потоками предприятия. Бюджетирование на предприятии
- •2.3.1 Денежные потоки предприятия: классификация, методы построения
- •2.3.2 Методы расчетов денежного потока
- •2.3.3 Методы оптимизации денежных потоков предприятия
- •2.3.4 Основы бюджетирования на предприятии. Виды бюджетов предприятия
- •2.3.5 Порядок бюджетирования на предприятии
- •Тема 2.4 Финансовый риск предприятия. Управление финансовым риском.
- •2.4.1 Сущность и классификация риска. Финансовый риск и его виды
- •2.4.2 Количественная оценка финансового риска
- •2.4.2 Риск вложений в ценные бумаги
- •2.4.4 Методы управления финансовым риском.
- •Раздел 3. Управление размещением средств на предприятии
- •Тема 3.1 Управление основным капиталом предприятия
- •Тема 3.2 Управление движением оборотным капиталом предприятия. Финансовый риск предприятия.
- •3.2.1 Особенности движения оборотного капитала предприятия
- •3.2.2 Управление материально-производственными запасами
- •3.2.3 Управление дебиторской задолженностью предприятия
- •3.2.4 Управление денежными активами предприятия
- •3.2.5 Управление движением денежных средств предприятия.
- •Тема 3.3 Финансовые методы максимизации доходов предприятия
- •3.3.1 Максимизация доходов в условиях конкуренции и монопольного рынка. Политика ценообразования.
- •1) Фирма в условиях совершенной конкуренции.
- •2) Фирма в условиях "чистой монополии".
- •3.3.2 Влияние совместного действия финансового и операционного рычагов на уровень прибыли предприятия
- •3.3.3 Влияние совместного эффекта финансового и операционного левериджа на изменение чистой прибыли (практическая задача)
- •Тема 3.4. Инвестиции предприятия
- •3.4.1 Экономическое содержание и классификация инвестиций предприятия
- •1. По объекту инвестирования
- •2. По субъектам инвестирования
- •3. По участию в процессе инвестирования
- •3.4.2 Ценные бумаги как объект портфельного инвестирования
- •3.4.3 Инвестиционные проекты предприятия и их оценка
- •3.4.4 Методы оценки финансовых активов предприятия
- •Раздел 4. Специальные вопросы финансового менеджмента
- •Тема 4.1 Стратегия финансового менеджмента
- •4.1.1 Реорганизация и реструктуризация предприятия.
- •4.1.2 Формы объединения предприятий. Слияния и поглощения.
- •4.1.3 Холдинги
- •Тема 4.2 Антикризисное управление и банкротство на предприятии
- •4.2.1 Признаки банкротства. Основные процедуры банкротства.
- •4.2.2 Диагностика банкротства и антикризисное управление
- •Тема 4.3 Международные аспекты финансового менеджмента
- •4.3.1 Организация деятельности транснациональных корпораций
- •4.3.2 Основы организации финансов тнк
- •4.3.3 Налогообложение международной деятельности тнк
- •4.3.4 Финансовый риск в деятельности тнк
2.2.5 Политика привлечения заемных средств на предприятие. Эффект финансового левериджа
Использование заемного капитала позволяет существенно расширить объем хозяйственной деятельности организации, обеспечить более эффективное использование собственного капитала, повысив тем самым рыночную стоимость организации. Более того, заемные средства позволяют увеличивать финансовые ресурсы, не привлекая дополнительных средств учредителей, не изменяя соотношение их числа, не затрагивая отношений собственности.
Финансовый рычаг (англ. financial leverage), или финансовый леверидж – это механизм управления рентабельностью капитала за счет оптимизации соотношения собственных и заемных средств. Под оптимальным соотношением собственного и заемного капитала понимается такое соотношение, при котором рентабельность собственного капитала макисмальна. Действие финансового рычага заключается в том, что организация, использующая заемные средства, изменяет чистую рентабельность собственных средств и свои дивидендные возможности.
Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по следующей формуле (11):
(11)
где ЭФЛ – эффект финансового левериджа, %;
Снп – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;
РА – экономическая рентабельность активов (отношение валовой прибыли к среднегодовой стоимости активов),
CCП – средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала, %;
ЗК – сумма используемого предприятием заемного капитала.
СК – сумма собственного капитала предприятия
В приведенной выше формуле эффекта финансового левериджа выделяют две основные составляющие:
1) Дифференциал финансового левериджа (рычага),- (РА – ССП), который является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Исходя из этого, главным критерием привлечения средств является правило: процент, выплачиваемый за кредит не должен превышать рентабельности предприятия, т.е должно выполняться условие:
РА > ССП
Эффективность использования заемных средств возрастает только тогда, когда выполняется данное неравенство. Если это условие не выполняется, то в результате привлечения заемных средств предприятие несет значительные убытки. Происходит инверсия финансового рычага.
3) Плечо финансового левериджа (рычага) – ЗК/СК - является тем рычагом, который мультиплицирует положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет привлечения заемных средств. Наращивая плечо финансового рычага, предприятие увеличивает эффект финансового левериджа, но, одновременно, увеличивает и стоимость привлеченных средств и риск потери финансовой устойчивости. Такое наращение эффективно до тех пор, пока дифференциал левериджа имеет положительную величину.
При привлечении заемных источников финансирования используются также дополнительные критерии:
- величина платы за привлеченные ресурсы;
- сроки привлечения ресурсов.
Дорогие ресурсы привлекать целесообразно только в том случае, если в структуре пассивов они занимают незначительное место.
Привлекая ресурсы для финансирования деятельности предприятию необходимо иметь в виду, что сроки предоставления ресурсов должны соответствовать срокам использования этих ресурсов. Таким образом, недостаточно привлечь финансовые ресурсы только лишь в необходимом объеме, важно привлечь их в соответствующем периоде использования.