- •Раздел 1. Теоретические основы финансового менеджмента
- •1.1. Содержание, цели, задачи, функции и инструменты финансового менеджмента.
- •1.2 Базовые концепции финансового менеджмента
- •1.3. Система информационного обеспечения финансового менеджмента
- •Раздел 2. Политика привлечения денежных средств на предприятие.
- •Тема 2.1. Определение потребностей предприятия в финансовых ресурсах. Политика финансирования текущих активов предприятия
- •2.1.1 Инвестиционные и текущие потребности предприятия и факторы на них влияющие
- •2.1.2 Финансирование инвестиционных потребностей предприятия
- •2.1.3 Текущие финансовые потребности организации и источники их финансирования
- •2.1.4 Текущие финансовые потребности и рабочий капитал предприятия
- •2.1.5 Политика финансирования текущих активов предприятия
- •Тема 2.2. Политика привлечения средств на предприятие. Формирование капитала предприятия
- •2.2.1 Особенности привлечения финансовых ресурсов и формирование капитала предприятия
- •2.2.2 Оценка стоимости отдельных элементов капитала
- •2.2.3 Средневзвешенная стоимость капитала предприятия и ее экономический смысл
- •2.2.4 Предельная стоимость капитала
- •2.2.5 Политика привлечения заемных средств на предприятие. Эффект финансового левериджа
- •2.2.6 Оптимизация структуры капитала
- •2.2.7 Теории структуры капитала
- •2.2.8 Дивидендная политика предприятия.
- •2.3. Управление денежными потоками предприятия. Бюджетирование на предприятии
- •2.3.1 Денежные потоки предприятия: классификация, методы построения
- •2.3.2 Методы расчетов денежного потока
- •2.3.3 Методы оптимизации денежных потоков предприятия
- •2.3.4 Основы бюджетирования на предприятии. Виды бюджетов предприятия
- •2.3.5 Порядок бюджетирования на предприятии
- •Тема 2.4 Финансовый риск предприятия. Управление финансовым риском.
- •2.4.1 Сущность и классификация риска. Финансовый риск и его виды
- •2.4.2 Количественная оценка финансового риска
- •2.4.2 Риск вложений в ценные бумаги
- •2.4.4 Методы управления финансовым риском.
- •Раздел 3. Управление размещением средств на предприятии
- •Тема 3.1 Управление основным капиталом предприятия
- •Тема 3.2 Управление движением оборотным капиталом предприятия. Финансовый риск предприятия.
- •3.2.1 Особенности движения оборотного капитала предприятия
- •3.2.2 Управление материально-производственными запасами
- •3.2.3 Управление дебиторской задолженностью предприятия
- •3.2.4 Управление денежными активами предприятия
- •3.2.5 Управление движением денежных средств предприятия.
- •Тема 3.3 Финансовые методы максимизации доходов предприятия
- •3.3.1 Максимизация доходов в условиях конкуренции и монопольного рынка. Политика ценообразования.
- •1) Фирма в условиях совершенной конкуренции.
- •2) Фирма в условиях "чистой монополии".
- •3.3.2 Влияние совместного действия финансового и операционного рычагов на уровень прибыли предприятия
- •3.3.3 Влияние совместного эффекта финансового и операционного левериджа на изменение чистой прибыли (практическая задача)
- •Тема 3.4. Инвестиции предприятия
- •3.4.1 Экономическое содержание и классификация инвестиций предприятия
- •1. По объекту инвестирования
- •2. По субъектам инвестирования
- •3. По участию в процессе инвестирования
- •3.4.2 Ценные бумаги как объект портфельного инвестирования
- •3.4.3 Инвестиционные проекты предприятия и их оценка
- •3.4.4 Методы оценки финансовых активов предприятия
- •Раздел 4. Специальные вопросы финансового менеджмента
- •Тема 4.1 Стратегия финансового менеджмента
- •4.1.1 Реорганизация и реструктуризация предприятия.
- •4.1.2 Формы объединения предприятий. Слияния и поглощения.
- •4.1.3 Холдинги
- •Тема 4.2 Антикризисное управление и банкротство на предприятии
- •4.2.1 Признаки банкротства. Основные процедуры банкротства.
- •4.2.2 Диагностика банкротства и антикризисное управление
- •Тема 4.3 Международные аспекты финансового менеджмента
- •4.3.1 Организация деятельности транснациональных корпораций
- •4.3.2 Основы организации финансов тнк
- •4.3.3 Налогообложение международной деятельности тнк
- •4.3.4 Финансовый риск в деятельности тнк
4.1.2 Формы объединения предприятий. Слияния и поглощения.
В настоящее время выделяют следующие основные формы объединения предприятий: слияние, присоединение, поглощение, рейдерский захват.
Слияние – это объединение двух или более хозяйствующих субъектов, в результате которого образуется новое юридическое лицо. Слившиеся компании прекращают свое автономное существование. Присоединение – это объединение хозяйствующих субъектов, при котором происходит прекращение одного или нескольких юридических лиц с передачей всех их прав и обязанностей другому юридическому лицу. Присоединение следует отличать от поглощения.
Поглощение – это сделка, совершаемая с целью установления контроля над хозяйственным обществом, которая осуществляется путем приобретения более 30% уставного капитала (акций) поглощаемой компании, но при этом сохраняется юридическая самостоятельность поглощаемой компании. В настоящее время поглощения регулируются Законом «Об акционерных обществах». Поглощение предприятия против воли его собственников или руководителей называется рейдерством, а сам процесс, сопряженный с рейдерством, называется «рейдерский захват». Термин «рейдер» пришёл в Россию из США. В Соединенных Штатах «рейдерами» именуют атакующую сторону в процессах слияний и поглощений.
Для обозначения экономических процессов укрупнения бизнеса и капитала, применяется термин M&A (сокр. от англ.Mergers and Acquisitions) – «Слияния и поглощения». В зависимости от характера интеграции компаний выделяют следующие виды:
- горизонтальные слияния – объединение компаний одной отрасли, производящих одно и то же изделие или осуществляющих одни и те же стадии производства. В результате горизонтального объединения предприятие может занять почти монопольное положение на рынке, обеспечив себе возможность извлекать высокую операционную прибыль, поэтому, для такого рода слияний необходимо разрешение антимонопольных органов.
- вертикальные слияния – объединение компаний разных отраслей, связанных технологическим процессом производства готового продукта;
- конгломератные слияния – объединение компаний различных отраслей без наличия производственной общности в результате диверсификации.
Увеличение положительного эффекта от объединения предприятий называется синергизмом. Синергия или синергизм (от греч. συνεργία Synergos – (syn) вместе (ergos) действующий, действие) — это взаимодействие двух или более факторов, характеризующееся тем, что их действие существенно превосходит эффект каждого отдельного компонента в виде их простой суммы. Конкретными проявлениями синергизма, являются:
1) увеличение доходов в результате увеличения масштабов деятельности;
2) снижение издержек за счет устранения дублирующих звеньев в организационной структуре объединенного предприятия, а также за счет облегчения координации и контроля над деятельностью объединенного предприятия и проч;
3) увеличение прибыли за счет объединения сильных сторон деятельности объединенных предприятий;
Одним из стимулов к слиянию может быть использование эффекта масштаба производства, который является частным случаем эффекта синергии. Эффект масштаба связан с изменением стоимости единицы продукции в зависимости от изменения масштабов деятельности предприятия и рассматривается в долгосрочном периоде.
Положительный эффект масштаба производства определяется уменьшением величины постоянных издержек в себестоимости единицы продукции с сохранением того же количества переменных издержек при увеличении количества производимой продукции. Модель можно описать следующим уравнением:
с = FC/Q + vc, (41)
где с – себестоимость единицы продукции
FC – общая величина постоянных издержек
Q – количество выпускаемой продукции
Vc – переменные издержки на единицу продукции
Пока наблюдается положительный эффект от наращения масштабов производства, т.е. соблюдается условие {с → min} – предприятию следует наращивать свои производственные мощности.