Тема 3.4. Инвестиции предприятия

Изучаемые вопросы по теме 3.4:

1. Экономическое содержание и классификация инвестиций предприятия.

2. Ценные бумаги как объект портфельного инвестирования.

3. Инвестиционные проекты предприятия и их оценка.

4. Методы оценки финансовых активов предприятия.

3.4.1 Экономическое содержание и классификация инвестиций предприятия

Термин «инвестиции» происходит от латинского слова «invest», что означает вкладывать. Инвестициями являются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта.

Вложение инвестиций (или инвестирование) в совокупность практических действий по реализации инвестиций образуют инвестиционную деятельность предприятия

К объектам инвестирования относятся:

- денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги – финансовые инвестиции;

- движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения и другие материальные ценности) – реальные инвестиции;

- имущественные права, вытекающие из авторского права, know-how и другие интеллектуальные ценности; права пользования землей и другими ресурсами, а также иные имущественные права и другие ценности.

В современной экономической литературе существуют несколько подходов к классификации инвестиций:

1. По объекту инвестирования

- реальные (капиталообразующие) инвестиции

- финансовые инвестиции:

- интеллектуальные инвестиции (вложения средств в научные разработки, подготовку специалистов, инвестиции в социальную сферу).

2. По субъектам инвестирования

- государственные инвестиции;

- иностранные инвестиции;

- корпоративные инвестиции

- частные инвестиции;

- совместные инвестиции.

3. По участию в процессе инвестирования

- прямые

- косвенные

Под прямыми инвестициями понимается непосредственное участие инвестора в выборе объектов инвестирования и вложении средств.

Под косвенными инвестициями понимается инвестирование, опосредствуемое другими лицами (инвестиционными или финансовыми посредниками).

3.4.2 Ценные бумаги как объект портфельного инвестирования

Определенным образом подобранная совокупность ценных бумаг, принадлежащих определенному лицу - инвестору, называется портфелем ценных бумаг. Цели формирования фондовых портфелей могут быть различны, но наиболее распространенными являются следующие:

1) получение дохода;

2) сохранение капитала;

3) прирост капитала.

При формировании и управлении портфелем ценных бумаг необходимо учитывать три основных характеристики финансовых активов – доходность, риск и ликвидность ценных бумаг. Комбинируя активы с различными показателями доходности, риска и взаимосвязью между активами, можно сформировать портфель с приемлемым соотношением "доходность/риск"; портфель с минимальным риском при заданном уровне доходности; портфель с максимальной доходностью при заданном уровне риска.

Ликвидность портфеля определяется возможность быстрой реализации ценных бумаг, входящих в его состав без потерь или минимальными потерями.

Экономическая эффективность размещения средств в ценные бумаги называется доходность. Доходность рассчитывается отношением дохода, извлеченного из операции, к затратам, которыми в случаях инвестирования средств в ценные бумаги является сумма затрат на приобретение акций (цена покупки и операционные расходы) и выражается обычно в процентах годовых.

Доходность портфеля напрямую зависит от показателей доходности входящих в него активов. Это значит, что чем больше в портфеле доля наиболее доходных ценных бумаг, тем выше доходность и самого портфеля, и наоборот.

Под риском портфеля понимается возможность наступления неблагоприятных обстоятельств, при которых инвестор понесет потери, вызванные вложениями в портфель ценных бумаг. Всю совокупность рисков, связанных с инвестированием в ценные бумаги, можно условно разделить на две группы:

1) риски, которые можно снизить с помощью диверсификации (снижаемые, несистемные риски);

2) риски, которые нельзя снизить с помощью диверсификации (неснижаемые, системные риски).

Часть общего (капитального) риска, представляющая собой совокупность портфельных рисков, которые невозможно снизить с помощью диверсификации, измеряется с помощью так называемого бета-коэффициента (-коэффициента), который представляет собой агрегированный индекс рынка ценных бумаг, и используется в модели САРМ (Capital Assets Price Model) доходности вложений в различные акции:

r_а = r_rf + _ (r_m - r_rf ) (35)

где r_а – доходность данного вида акций;

r_rf – доходность вложений в безрисковые активы (например, государственные облигации);

r_m – доходность расчетного рыночного портфеля акций, структура вложений в который пропорциональна структуре капитализации рынка по различным акциям;

_ –коэффициент бета для данного вида акций, рассчитываемый как коэффициент ковариации доходности данного вида акций и доходности рыночного портфеля.

Бета-коэффициент – показатель, характеризующий изменение курса конкретной ценной бумаги по отношению к динамике сводного индекса всего фондового рынка. Чем больше значение бета-коэффициента по рассматриваемой ценной бумаге, тем выше уровень неустойчивости доходов по ней. Уровень риска отдельных ценных бумаг определяется на основе следующих значений бета-коэффициента (таблица 5):

Таблица 5. Уровень риска ценных бумаг в соответствии со значениями  - коэффициента

Значение  - коэффициента	Уровень систематического риска ценной бумаги
Равно 1	Средний
Больше 1	Высокий
Меньше 1	Низкий

Совокупность применяемых к портфелю методов и технических возможностей представляет способ управления портфелем ценных бумаг. Известны два основных способа управления портфелем ценных бумаг: активный и пассивный.

Инвестор, занимающийся активным управлением, должен суметь отследить и приобрести наиболее перспективные ценные бумаги и максималь­но быстро избавиться от низкодоходных активов, не допуская при этом снижения стоимости портфеля и потерю им инвестиционных свойств. Следовательно, инвестору необходимо постоянно сопоставлять стоимость, доходность, риск и иные инвестиционные характеристики «нового» портфеля с аналогич­ными характеристиками имеющегося «старого» портфеля. Пассивная модель управления портфелем ценных бумаг представляет собой создание хорошо диверсифи­цированных портфелей с заранее определенным уровнем риска, рассчитан­ным на длительную перспективу. Такой подход возможен при достаточной эффективности рынка, насыщенном ценными бумагами хорошего качества.