8.7. Комплексное упр-е текущ. Активами и текущ. Пассивами (взаимосвязь сос, тфп и дс пред-я).

Главной задачей упр-я текущ. активами и текущ. пассивами на практике явл-ся превращение ТФП п/п в отриц. вел-ну. Если это удается, у п/п возникают ден. излишки и всает проблеиа их эф-го испол-я.

1. СОС – это часть текущих (оборотных) активов, покрытая постоянными пассивами (собственными ср-ами и долгосрочными обязательствами).

2. СОС - это превышение постоянных пассивов над постоянными (внеоборотными) акт-ми, остающееся на формир-ние обор-ых ср-тв. Оставшуюся часть обор-ых активов надо финансировать в долг - за счет КЗ, а также краткосрочного кредита.

Если СОС > 0, то п/п генерирует больше постоянных ресурсов, чем ему необходимо для финанс-ия постоянных активов. Это позволяет ему быть финансово устойчивым. Текущая ликвидность = ТА/ТП больше единицы. П/п снижает фин. завис-ть от внеш. краткоср. заимстований.

Если СОС < 0, то п/п не хватает рес-ов для финанс-ия постоянных активов. Если это временная ситуация, то не страшно, но если постоянная, то усиливается риск необновления постоянных активов. Внеобор. активы частично фин-ся за счет платных краткоср. займов, при этом ср-ва замараживаются в неликв-ных активах, п/п усугубляет ситуацию с платежеспос-тью.

Если СОС = 0, то преманентный кап-л полностью покрывает внеобор. активы. Текущ. активы полностью покрываются краткоср. заимствованиями.

Как увеличить СОС?

1. Нарастить собственный капитал (увеличением уставного капитала, снижением дивидендов и ув-нием нераспред-ной прибыли и резервов, контроль затрат с целью увел-я прибыли);

2. Ув-ить долгосрочные заимствования;

3. Ум-ить иммобилизацию ср-тв во внеоборотных активах, но не в ущерб произв-ву (например, избавиться от долгосрочных финансовых вложений, незавершенного сторит-ва).

ТФП – это:

- разница м/у неденежными текущими активами и КЗ;

- разница м/у средствами, иммобилизованными в запасах сырья, гот-ой прод-ии, а также в ДЗ, и КЗ;

- не покрытая ни собственными средствами, ни долгосрочными кредитами, ни КЗ часть собств-ых обор-ых ср-тв;

- потребность в краткосрочном кредите.

Если ТФП > 0, то существует потребность в дополнительном внешнем финансировании. П/п накапливает такие неденежные обор. ср-ва (запасы ДЗ), кот-е не покравыются КЗ. П/п придется привлекать на платной основе краткоср. займы и кредиты

Если ТФП < 0, то такой потребности нет. П/п накапливает такую КЗ, кот-я позволяет полностью покрыть неден. обор. ср-ва одновременно генерируя избыток ДС. Возникает проблема их рац. испол-я.

Если ТФП=0, то КЗ полностью фин-ет неден. обор. ср-ва.

ТФП можно исчислять в рублях, в процентах к обороту (к выручке), а также во времени относительно оборота: ТФП / среднедневная выручка от реал-ии * 100%.

Если результат оказался 50%, то нехватка обор-ых ср-тв п/п эквивалентна половине его годового оборота, 180 дней в году п/п работает только на то, чтобы покрыть свои ТФП.

На ТФП оказывают влияние:

- длительность операц-ого цикла (чем он короче, тем меньше ТФП);

- темпы роста произв-ва: прямая зависимость;

- сезонность («разрыв» ликвидности вследствие несовпадения сроков поступлений и платежей);

- состояние конъюнктуры (поддержание запасов при «разогретом» рынке ведет к увеличению ТФП);

- величина и норма добавленной стоимости (прямая зависимость).

Как снизить ТФП?

1.Уменьшить оборотные активы (уменьшение и контроль запасов);

2.Снизить ДЗ (учет векселей, факторинг, спонтанное финанс-ние, проведение более жестокой пол-ки по отнош к дебиторам);

3.Увеличить КЗ.

ДС- это потреб-ть в краткоср. заимствованиях, поскольку отсавшаяся часть обор. ср-в покрывается КЗ, соб-ми сре-ми и долгоср. кредитами.

ДС = СОС – ТФП.

Если СОС > ТФП, то ДС > 0 – имеется дефицит денежной наличности. Проблема рац. испол-я ДС.

Если СОС < ТФП, то ДС < 0 – отсутствует дефицит денежной наличности. Возникает проблема поиска доп-х фин. источников, в кач-ве кот-х выступают платные краткоср. кредиты и займы.

ДС явл-ся регулятором равновесия м/у СОС и ТФП.

Для принятия решений по управлению денежной наличностью необходимо анализировать данные за достаточно длительный п-од и выявлять направленность главныхструктурных изменений. Упр-ние ден. наличностью сводится в конечном итоге к регул-ю вел-ы СОС и ТФП. А СОС и ТФП зависят не только от тактики, но и от страт-ии упр-ния фин-ми п/п.

1. П/п генерирует излишек ресурсов обор. ср-в, дополняющий СОС. Проблема достаточно прибыльного испол-я ден. наличности. Нужно направить деньги на долго- или краткоср. фин. вложения.

2. П/п имеет положит. знач-е вел-ны СОС, кот-е могут покрыть только некот-ю часть иммобилизированных активов. Ресурсы п/п недостаточны для покрытия его ТФП, что и пораждает дефицит наличности и побуждает прибегать к банк-у кредиту. Для снижения потреб-ти в карткоср. кредите необходимо увел-ть СОС, снизить ТФП.

3. П/п обладает СОС, достаточными для фин-я осн-х ср-в и генерирует свободный остаток ден-й наличности, из кот-х можно надеяться оплатить ближайшие расходы, сформи-ть необход-е страх-е запасы наличности и при хорошем раскладе сделать краткоср. фин. вложения.

4. П/п не хватает пост-х рес-ов, чтобы фин-ть пост-е активы. Приходиться обращаться к др. источнику фин-я – излишку текущ. ресурсов над текущ. потр-ми. Часть этого излишка идет на дофин-ние пост-х активов, остаток предст-ет собой ДС.

5. Пост-х ресурсов не хватает для фин-я всей ст-ти иммобилизованных активов: на какой-то % они покрываются благодяря отриц-й вел-не ТФП, а остаток покрывается краткоср. банк-м кредитом. Следует сконцентрироваться на восстановлении СОС.

6. Полученные ранее краткоср. кредиты (а также имеющаяся КЗ) фин-ют не только ТФП в обор. ср-ва, но и часть осн-х активов: пост-х ресурсов недостаточно для покрытия пост. активов – имеется недотсаток СОС. Ситуация высокого фин. риска в следствии практич-и полной зав-ти п/п от кредиторов.

Излишек ДС может быть инвестирован в легкореализуемые ценные бумаги, недостаток должен быть восполнен каким-либо способом: наращиванием СОС или уменьшением ТФП

ДС (-)

ТФП (+) СОС (+)

8.8. Формирование и управление денежным потоком предприятия.

Ден. поток – это поток денежной наличности, который хар-ет результат движения ДС за опр-ый п-од времени, т.е. это разность между поступлением ДС и их расходованием за опр-ый п-од.

Деят-ть п/п принято разделять на три функцион-ые области:

- операционная (произв-ая);

- инвестиционная;

- финансовая.

Тек-я деят-ть формирует фин. рез-ты. Фин. и инв-ая деят-ти должны этому способствовать. Каждый вид деят-ти самодостаточен, т.е. принимаемые решения имеют соб-ую логику. М/у видами деят-ти возможны противоречия, что сказывается на ухудшении фин. состояния п/п (с др. стороны). Все виды деят-ти п/п отражены в системной фин. отчетности: фин. деят-ть – пассивы, инвест-я деят-ть – активы, тек-ая деят-ть – форма №2, движение ДС – форма №4.

Основная (доминирующая) часть ден. потока форм-ся за счет тек. деят-ти п/п: а) приток денег осущ-ся за счет ДЗ; б) Отток денег осущ-ся для выполнения обяз-в по КЗ; в) Временный дефицит ден. ср-в осущ-ся за счет краткосрочных кредитов и займов.

1. Фин-ая деят-ть формирует дополнит-е притоки ден. ср-в. Они приходят из вне, т.е. они не связаны с тек. деят-тью.

2. Инвестиц-ая деят-ть всегда связана с оттоком ден. ср-в, которые заработаны, сформированы в тек. деят-ти.

3. Документальное подтверждение данной схемы можно получить в форме №4.

Ден. поток формируется в процессе изготовления и реализации продукции. Поступление денег на счета п/п возможно по различным сценариям. 1) Предоплата и оплата за наличные (маловероятен); 2) ГП отгружается в кредит (товарный), что позволяет сформировать ДЗ, после ее инкассации деньги зачисл-ся на счет. Отсутствие на р/с достаточного кол-ва ДС компенсируется привлечением краткосрочных кредитов и займов, за которые п/п придется выплачивать соотв-ие проценты. Фонд з/пл формирует расходы по оплате труда, которые вкл-ся в с/ст продукции. Часть ДС могут превратиться в реинвестиции, которые пойдут на развитие осн. капитала (на увел-ие Ксоб).

1. Денежные потоки от операционной (текущей) деят-ти могут оцениваться двумя методами. Прямой метод базируется на сумме всех возможных притоков и оттоков ДС. Сложность использования данного метода закл-ся в том, что не всегда можно учесть все оттоки и притоки при действующей системе бух. учета. Поэтому на практике больше распространен косвенный метод расчета операционных денежных потоков. В основе данного метода оценки лежит корректировка чистой прибыли (убытка) от операц-ой деят-ти с учетом изменений в запасах, кредиторской и ДЗ по основной деят-ти различных неденежных статей (амортизации, отсроченных налогов и пр.).

2. В разделе ден. потоков от инвест-ой деят-ти отображаются платежи за приобретенные активы, а источником поступлений служат поступления от реализации активов, которые не исп-ся в пр-ве. В этом разделе должны быть указаны не только затраты на вновь приобретаемые активы, но и балансовая ст-ть имеющихся в собственности п/п активов. Затраты в будущие периоды должны учитывать инфляцию.

3. В разделе ден. потоков от фин. деят-ти в качестве поступлений учитываются: вклады владельцев п/п, акционерный капитал, долгосрочные и краткосрочные займы, проценты по вкладам. В качестве выплат – погашение займов, дивиденды. Сумма ДС каждого из разделов сост-ет остаток ликвидных ср-в в соответствующий п-од, при этом баланс наличности на конец расчетного периода равен сумме баланса наличности предыдущего периода и остатка ликвидных ср-в тек. п-да времени.

Достаточным можно считать такое кол-во соб-го и привлеченного (заемного) капитала, при котором величина баланса наличности во все периоды деят-ти п/п будет положительной. Наличие отрицательной величины в какой-либо из периодов времени означает, что п/п не в состоянии покрывать свои расходы, т.е. фактически явл-ся банкротом.

Целью финансирования явл-ся обеспечение положительного ликвидного остатка ДС во все периоды времени.