8.14. Принятие управленческих решений, связанных с осуществлением на предприятии инвестиционной и дивидендной политики: содержание, расчеты и обоснования, методы согласования.

Сущность и принципы инвест-ой политики российских предприятий.

Под инвестиционной политикой п/п понимается комплекс мероприятий, обеспечивающий выгодное вложение соб-ых, заемных и др. ср-в в инвестиции с целью обеспечения высоких темпов его развития, стабильной устойчивости п/п в ближайшей и дальнейшей перспективе.

Разработка инвестиционной политики включ. => этапы:

1) формирование отдельных направлений

Инвест-ая деят-ть п/п в соответствии со стратегией его эк-го и фин-го развития. Решение => задач: опр-ие соотношения осн. форм инвестирования на отдельных этапах перспективного периода. Позволяет опр-ть приоритетные цели и задачи этой деят-ти по отдельным этапам предстоящего п-да.

2) исследование и учет условий внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка. Изучаются правовые условия инвестиционной деят-ти, анализируются текущая конъюнктура инвест-го рынка и факторы ее определяющие.

3) Поиск отдельных объектов инвестирования и оценка их соответствия направлениям инвест-ой деят-ти п/п изучается тек. предложение на инвестиционном рынке, отбираются для изучения отдельные реальные инвестиционные проекты и фин. инструменты, рассматриваются возможности приобретения отдельн-х активов (техники, технологии)

4) обеспечение высокой эффек-ти инвестиций. Отобранные на предварительном этапе объекты инвестирования анализируются с позиции их эк-ой эфф-ти.

5) обеспечение минимизации уровня рисков, связанных с инвест-ой деят-тью.

6) обеспечение ликвидности инвестиций

7) опр-ие необходимого объема инвест-ых рес-ов и оптимизация стр-ры их источников

8) формирование и оценка инвестиционного портфеля п/п

9) обеспечение путей ускорения реализации инвестиционных программ.

Однако существуют факторы, препятствующие инвестиционной деят-ти п/п: внешние: слабая поддержка со стороны гос-ва п/п , организаций инновационной сферы, неустойчивая в целом экономич. пол-ка гос-ва, высокий ур-нь налогового давления. Внутренние: менеджеры компании действуют в соб-ых интересах в ущерб др. акционерам, “уникальная” система б/у, т.е. закрытость информации, компания непрозрачна для внешних инвесторов и др.

Инвест-ая и дивид-ая политика п/п: цели и методы ПО Черевко.

Упращенную схелу распределения прибыли отчетного периода можно представить => образом: часть прибыли выплачивается в виде дивидендов, оставшаяся часть реинвестируется в активы п/п. Реинвестированная часть прибыли явл-ся внутренним источником финансирования деят-ти п/п.

Согласно рс-му законодат-ву порядок выплаты дивидендов оговаривается при выпуске ценных бумаг и излагается на оборотной стороне акции или сертификата. На дивиденд имеют право акции, приобретенные не позднее чем за 30 дней до официально объявленной даты его выплаты. Промежуточный дивидент объявляется Советом директоров акционерного общ-ва в расчете на одну простую акцию по итогам истекшего периода. Размер окончательного дивиденда, приходящегося на одну простую акцию, объявляется общим собранием акционеров по результатам года с учетом выплаты промежуточных дивидендов, причем он не может быть больше величины, рекомендуемой Советом директоров, но может быть уменьшен общим собранием акционеров. Совету директоров и общему собранию акционеров запрещается объявлять и выплачивать дивиденды в следующих случаях: а) в годовом балансе общества имеются убытки (до тех пор, пока они будут покрыты или не будет уменьшен уставный капитал); б) общество не платежеспособно или может стать таковым после выплаты дивидендов.

Принятие решения о размере дивидендов в любом случае явл-ся непростой задачей. Во-первых, в усл-ях рынка всегда имеются возможности для расширения производственных мощностей или участия в новых инвестиционных проектах. Во-вторых, нестабильность выплаты дивидендов или резкое изменение их виличины чреваты снижением курсовой ст-ти акций. Именно поэтому в мировой практике разработаны различные варианты дивидендных выплат.

Методика постоянного процентного распределения прибыли. Одним из основных аналитических показателей, характеризующих дивидендную политику, явл-ся коэф-т “дивидендный выход”, представляющий собой отношение дивиденда по обыкновенным акциям к прибыли, доступной владельцам обыкновенных акций (в расчете на одну акцию). Дивид-ая пол-ка постоянного процентного распределения прибыли предполагает неизменность значения коэф-та “дивид-й выход”, т.е.:

дивиденд

Дивид-й выход = ----------------- = const

Прибыль на акцию

В этом случае, если п/п закончило год с убытком, дивиденд может вообще не выплачиваться. Такая методика сопровождается значительной вариацией дивиденда по обыкновенным акциям, что приводит к нежелательным колебаниям рыночной цены акций.

Методика фиксированных дивид-х выплат.

Эта пол-ка предусматривает регулярную выплату дивиденда на акцию в неизменном размере в течение продолжительного времени. Если фирма развивается успешно, и в течение ряда лет доход на акцию стабильно превышает некоторый уровень, размер дивиденда может быть повышен. Определяя размер фиксированного дивиденда на некоторую перспективу, компании в качестве ориентира нередко используют приемлемые для них значения показателя “дивидендный выход”. Данная методика позволяет в опред-ой степени нивелировать влияние психологического фактора и избежать колебания курсовых цен акций.

Методика выплаты гарантир-ного минимума и экстра-дивидендов.

Эта методика явл-ся развитием предыдущей. Компания выплачивает регулярные фиксированные дивиденды, однако периодически, в случае успешной деят-ти акционерам выплачиваются экстра-дивиденды. Термин “экстра” означает премию, начисленную к регулярным дивидендам, и имеющую разовый хар-р, т.е. получение ее в след-м году не обобщается. Более того, здесь также рекомендуется исп-ть психологическое воздействие премии – она не должна выплачиваться слишком часто, поскольку в этом случае становится ожидаемой, а сама методика выплаты экстра-дивидендов становится бесполезной.

Методика выплаты дивидендов акциями

При этой форме расчетов акционеры получают вместо денег дополнительный пакет акций. Причины м.б. разными. Н-р, компания имеет проблемы с денежной наличностью ее фин-ое положение не очень устойчиво. Чтобы хоть как-то избежать недовольств акционеров, директорат компании может предложить выплату дивид-ов дополнительными акциями. Возможен и второй вариант: фин-ое положение компании устойчиво, более того она развивается быстрыми темпами, поэтому ей нужны ср-ва на развитие – они и поступают к ней в виде нераспр-ой прибыли. Возможно желание изменить стр-ру источников ср-в, желание наделить успешно работающий высший управленческий персонал акциями для того, чтобы “привязать” их к фирме и тем самым стимулировать их еще более активную работу и т.п.