- •Финансовая стратегия п/п
- •5.5. Самофинансирование как метод обеспечения обновления основного капитала (основных фондов) предприятия
- •6.1. Виды стратегий финансирования текущих оборотных активов ( сравнительная хар-ка консервативной и агрессивной моделей финансового управления оборотными средствами.
- •6.2. Укрупненный подход к определению потребности в оборотных средствахс учетом операц. И фин. Циклов п/п
- •6.3. Собственные оборотные ср-ва (сос): содержательная хар-ка и способы увеличения.
- •6.4. Текущие финансовые потребности (тфп) и оперативное управление их финансированием.
- •6.5. Критерии принятия фин-х реш-й, связанных с преодолением дефицита ден. Ср-в ( фин-х источников), вызванного нарушением равновесия между сос и тфп.
- •8.1. Амортизационная политика предприятия в системе управления внеоборотными активами (основным капиталом).
- •8.2. Финансирование обновления внеоборотных активов: виды стратегий и финансово-экономические последствия их реализации.
- •8.4. Управление производственными запасами: понятие авс-анализа; модель оптимального размера партии заказа (модель Уилсона).
- •8.6. Управление денежными средствами и их эквивалентами: понятие, методы (модели Баумоля и Миллера-Орра).
- •8.7. Комплексное упр-е текущ. Активами и текущ. Пассивами (взаимосвязь сос, тфп и дс пред-я).
- •8.9. Эффект операционного (производственного) рычага: содержание, расчет и область применения рычага.
- •8.10. Управление прибылью через механизм операционного (производственного) рычага.
- •8.11. Эффект финансового рычага: содержание, расчет и область применения.
- •8.12. Управление прибылью через механизм финансового рычага.
- •8.13. Рациональная структура капитала предприятия: принципы формирования и методы управления.
- •8.14. Принятие управленческих решений, связанных с осуществлением на предприятии инвестиционной и дивидендной политики: содержание, расчеты и обоснования, методы согласования.
- •7.1. Целепологание и осн. Принципы оценки предп-я (бизнеса), их взаимосвыязь с видами стоимостей.
- •7.2. Опред-е ст-ти недвижимости методами доходного подхода.
- •3.Метод дисконтированных денежных потоков.
- •7.3. Опред-е ст-ти недв-ти методами затратного подхода.
- •7.4. Опред-е ст-ти недв-ти методами сравнительного (рыночного) подхода.
- •7.5. Применение осн. Подходов и соответствующих методов при оценки ст-ти машин и обор-я.
- •7.6. Испол-е методов доходного подхода при опред-е ст-ти бизнеса.
- •7.7. Испол-е методов имущ-го подхода при опред-е ст-ти бизнеса.
- •7.8. Испол-е методов сравнит подхода при опред-ии ст-ти бизнеса.
8.13. Рациональная структура капитала предприятия: принципы формирования и методы управления.
Привлечение того или иного источника финанс-ния сопряжено с теми или иными затратами:
- акционерам надо выплачивать дивиденды,
- кредиторам – проценты за предоставленные ссуды.
Цена каждого ист-ка различна, поэтому цена капитала п/п опр-ся по формуле средневзвешенной величины. Осн-ая сложность закл-тся в исчислении ст-ти ед-ци кап-ла, получаемого из конкретного ист-ка. Ее легко исчислить для кредита, а по некоторым ист-кам ср-в точно ее опр-ть не предоставляется возможным. Но даже при этом нужно пытаться опр-ть ее хотя бы примерно.
Важность определения цены кап-ла сводится не только к исчислению суммы долга, которую надо заплатить, но значение этого показателя в том, что он хар-ет ту норму рент-ти, которую должно получить п/п для выполнения условий кредиторов, и для того чтобы не ум-ить рыночную ст-ть фирмы. Кроме того, эта величина необходима для принятия любых решений инвест-ого хар-ра (если уровень рент-ти сделки больше WASS, то проект принимается, если меньше - отвергается).
Опр-ние цены кап-ла осущ-тся так:
- опр-ся его составл-щие элементы (источники),
- исчисляются их цены,
- исчисляется WACC
WACC = Цена i * Доля i,
Где Цена i – цена i-го источника, %
Доля i – удельный вес i-го ист-ка в общем объеме капитала (в долях еденици).
Принципы расчета WACC:
1) в расчет ст-ти принимаются лишь те ист-ки, за которые п/п вынуждено платить дивиденды или проценты. Ср-ва, спонтанно возникающие в процессе деят-ти п/п (кредиторская задолж-сть и иные устойчивые пассивы) в расчет цены капитала не вкл-ся;
2) решение о вкл-ии краткосрочных банковских кредитов в цену кап-ла будет зависеть от того, в какой степени эти кредиты исп-тся п/п в процессе хоз-ой деят-ти. Если краткосрочные кредиты и займы временно привлекаются для покрытия циклических или сезонных колебаний обор-ых ср-в, то их не => учитывать при расчете WACC. Та часть краткосрочных кредитов, которая исп-ся как постоянный источник финансирования, непременно должна быть учтена в WACC;
3) обязательно учитывается влияние налогов. WACC трактуется как посленалоговая ст-ть ист-ов кап-ла.
Каждое п/п должно знать свою оптим-ую стр-ру кап-ла как комбинацию различных ист-ков приводящих к достижению целей п/п с мин-ми затр-ми. Этот показатель должен быть в поле зрения фин. менеджера. Когда п/п привлекает новый капитал, оно стремится осуществить финансирование т.о., чтобы с течением времени сохранить стр-ру кап-ла по возможности более близкой к оптим-ой.
Для оптим-ции стр-ры кап-ла исп-ся различные методы. Один из этих методов – фин-ый рычаг. Смысл его закл-ся в =>: это действие по увел-ию рент-ти соб-го кап-ла за счет возможности влиять на прибыль п/п путем изменения объма и стр-ры кап-ла или его источников.
Формула расчета ЭФР:
ЭФР=(1-Кнал) * (Rк - d) * Кз / Кс,
Где К нал – ставка налога на прибыль,
Rк – экономическая рентабельность, d – средняя расчетная ставка процента за пользованием заемным капиталом,
К з – капитал заемный,
К с – капитал собственный.
ЭФР – это процент прироста фин. Рентабельности, получаемый за счет исп-я заемного капитала, несмотря на его платность.
ЭФР состоит в том, что отдача собственного капитала возрастает благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего. Эффект возникает из-за расхождения эк-ой рентабельности и цены заемных средств, =>, п/п должно обеспечить такую рентабельность, чтобы она перекрывала уровень процентов по ссудам и займам. ЭФР зависит от:
- разница м/у величиной эк-ой рентабельности и средней расчетной ставкой процента (дифференциала),
- соотношение заемных и собственных средств п/п (плеча).
М/у дифференциалом и плечом ФР существует противоречие: рост займов (ув-ие плеча) в большинстве случаев ведет к уменьшению дифференциала, т.к. чем больше у п/п задолженность по кредитам, тем больший процент банк предоставит такому п/п последующие займы, и наоборот, ум-ие займов ув-ет дифференциал, т.к. чем меньше плечо ФР, тем с большей охотой банк предоставит кредит под меньший процент.
Увеличение займов позволяет облегчить налоговое бремя благодаря действию ЭФР, но это рискованное дело, т.к. ЭФР генерирует фин. риск: неумеренный рост заимствований ради увеличения рентабельности соб. капитала может привести к ее резкому падению. Если рент-ть соб. капитала снизится, то кредиты не будут возвращены и п/п будет поставлено на грань разорения.
Вывот: фин. менеджер не должен ув-ть плечо рычага любой ценой. Долю займов в общем объеме капитала следует регулировать в зависимости от значения дифференциала и не допускать, чтобы дифференциал превратился в отрицательную величину. Существуют оптимальные границы безопасного ув-ия или ум-ия доли заемных средств в стр-ре капитала.