2. Фондові біржі на світовому фондовому ринку

Хоча угоди купівлі-продажу цінних паперів можуть укладатися в різ­них місцях, значна їхня частка укладається на фондових біржах – спеціалізованих організаціях, які об’єднують професійних учасників ринку цінних паперів у одному приміщенні для проведення торгів, створюють умови для концентрації попиту й пропозиції та підвищення ліквідності ринку в цілому.

Основна функція фондових бірж полягає в тому, щоб на основі котирування цінних паперів у процесі біржової торгівлі сприяти визначенню справедливих і об’єктивних цін на вказані цінні папери.

Іншою важливою функцією біржової торгівлі є недопущення укладення угод купівлі-продажу, внаслідок яких коливання цін на цінні папери матимуть несподіваний характер або будуть виходити за допустимі межі. Таким чином, фондові біржі сприяють і допомагають підтримувати стабільність на ринку цінних паперів.

Ще однією з важливих функцій фондових бірж є функція постійного контролю за фінансовим та господарським станом емітентів. Фондові біржі встановлюють для емітентів, цінні папери яких котируються на фондових біржах, правило надавати біржам необхідну інформацію, господарські та фінансові звіти, пояснення тощо.

Основні засади функціонування фондової біржі:

• створення умов щодо конкурентного ціноутворення на цінні папери та інші фінансові інструменти шляхом зосередження попиту та пропозиції на їх купівлю-продаж;

• підтримання цілісності та стабільності ринку цінних паперів шляхом запровадження справедливих та рівних для всіх учасників біржових торгів правил поведінки;

• забезпечення прозорості ринку цінних паперів через оприлюднення інформації, що характеризує кон’юнктуру ринку;

• забезпечення інформування учасників біржових торгів та інвесторів щодо емітентів та їхніх цінних паперів;

• застосування ефективних технологій укладання біржових угод та виконання біржових контрактів, що відповідають міжнародним стандартам;

• забезпечення функціонування фондової біржі на постійно діючій основі;

• забезпечення захисту учасників біржових торгів та інвесторів від зловживань шляхом установлення вимог щодо допуску до торгівлі, застосування процедур нагляду, контролю та накладання санкцій за порушення.

Отже, фондова біржа – організація, предметом діяльності якої є забезпечення необхідних умов нормального обігу цінних паперів, визначення їх ринкових цін і розповсюдження інформації про них, підтримка високого рівня професіоналізму учасників ринку цінних паперів.

Робота біржі та її членів регламентується локальними нормативними актами – її статутом і внутрішніми правилами та інструкціями.

Статут фондової біржі містить:

• найменування і місцезнаходження фондової біржі;

• порядок управління і формування її органів та їх компетенцію;

• мету діяльності;

• підстави та порядок припинення діяльності фондової біржі;

• порядок розподілу майна фондової біржі у разі її ліквідації.

Правила фондової біржі:

• організація та проведення біржових торгів;

• котирування цінних паперів та оприлюднення їх біржового курсу;

• лістинг та 322н.322322322прок цінних паперів;

• допуск членів фондової біржі та інших осіб, визначених законодавством, до біржових торгів;

• розкриття інформації про діяльність фондової біржі та її 322н.322322322прнення;

• розв’язання спорів між членами фондової біржі та іншими особами, які мають право брати участь у біржових торгах згідно із законодавством;

• здійснення контролю за дотриманням членами фондової біржі та іншими особами, які мають право брати участь у біржових торгах згідно із законодавством, правил фондової біржі;

• накладення санкцій за порушення правил фондової біржі.

У торгівлі цінними паперами на біржі беруть участь пред­ставники членів біржі, які мають там “місце”. Члени біржі ма­ють право безплатно бути присутніми на торгах і виконувати угоди. Члени біржі або їхні представники мають змогу висту­пати на біржі як брокери.

Учасниками біржового ринку нашої країни є брокерські контори, які зареєстровані на фондових біржах як її члени, а також інші юридичні та фізичні особи, якщо це передбачено чинним законодавством і біржею.

Брокер отримує заявки від клієнтів і виконує ці заявки. Брокер діє від імені і за дорученням клієнта і отримує визначе­ний відсоток комісійної винагороди за виконання заявки. Брокер є упов­323н.323323323про особою брокерської контори і здійснює на фондовій біржі цивільно-правові угоди щодо цінних паперів, які передбачають оплату цінних паперів проти їх поставки новому влас­нику на підставі договорів доручення чи комісії за рахунок своїх клієнтів.

Однією з особливостей діяльності фондової біржі є те, що вона повинна передбачити в правилах біржі наявність порядку допуску (лістингу) цінних паперів до офіційного та неофіційного котирування.

Лістинг– сукупність процедур з включення цінних паперів до реєстру організатора торгівлі та здійснення контролю за відповідністю цінних паперів і емітента умовам та вимогам, встановленим у правилах організатора торгівлі.

Умовами допуску визначаються вимоги, згідно з якими в офіційному котируванні мають перебувати цінні папери, емі­тенти яких задовольняють певні економічні і фінансові критерії, встановлені біржею, та регулярно поширюють інформацію про свою діяльність.

Цінні папери, які пройшли процедуру лістингу, заносяться до біржового реєстру до відповідного котирувального списку за рівнем лістингу – лістингові цінні папери.

Цінні папери, що не відповідають вимогам лістингу, заносяться до біржового списку як 323н.323323323прокат323323і цінні папери.

Вітчизняні компанії найбільшою мірою привертає альтернативний інвестиційний ринок (АІМ) Лондонської фондової біржі, а також можливості Варшавської, Віденської і Московської бірж, оскільки вони пропонують порівняно невисоку вартість розміщення (323н.323323. 10.14) і досить широку базу потенційних інвесторів. Ці ринки пропонують спрощену систему допуску, гнучку систему регулювання.

Таблиця 10.14 – Вартість лістингу на деяких біржах (ціна лістингу відображає престиж біржі)

Біржа	Початковий внесок	Щорічний внесок
Нью-Йоркська фондова біржа	150–250 тис. 323н.323.	35–50 тис. 323н.323.
Американська фондова біржа	35–65 тис. 323н.323.	15–25 тис. 323н.323.
NASDAQ	25–50 тис. 323н.323.	15–16 тис. 323н.323.
Віденська фондова біржа	1 % номінальної вартості розміщення	0,05 % обсягу угод
АІМ	4180 фунтів стерлінгів	4180 фунтів стерлінгів
Московська міжбанківська валютна біржа	50 тис. рублів (I рівень) 30 тис. рублів (ІІ рівень)	15 тис. рублів (І рівень) 10 тис. рублів (ІІ рівень)

Зворотньою процедурою лістину є 324н.324324324прок – процедура виключення цінних паперів з реєстру організатора торгівлі, якщо вони не відповідають правилам організатора торгівлі, з наступним припиненням їх обігу на організаторі торгівлі або переведенням в категорію цінних паперів, допущених до обігу без включення до реєстру організатора торгівлі.

Цінний папір може бути вилучений з офіційного котиру­вання за вимогою емітента, поданням відповідних державних органів, державного представника на біржі або за ініціативою біржі, яка має бути належним чином обґрунтована.

У 2008 році майже всі 56 членів Світової федерації бірж (World Federation оf Exchanges, WFE) заявили про падіння капіталізації внутрішнього ринку цінних паперів та загального рівня їх індексів. Що стосується сумарного обсягу продажів акцій біржами-членами WFE, то у 2008 році він становив 113 трлн 324н.324.

Якщо ж розглядати ситуацію в конкретних регіонах, то тут цифри менш стабільні. Біржі американського часового поясу зареєстрували збільшення обсягу продажів акцій на 21 % – 73 трлн 324н.324. У 2008 році проти 60 трлн324н.324. У 2007 році. Так, Національна американська асоціація дилерів цінних паперів згідно зрейтингом WFE посіла перше місце за обсягом проданих акцій. На другому місці – теж американська, Нью-Йоркська фондова біржа.

Біржі Європейсько-Середньосхідно-Африканського регіону зареєстрували зменшення обсягів продажу акцій на 25 % порівняно з 2007 роком (23 трлн 324н.324. Проти 31 трлн324н.324.). Лондонська фондова біржа, котра посіла третю сходинку рейтингу, зменшила продажі майже на 4 млрд324н.324.

В Азійсько-Тихоокеанському поясі продажі акцій впали на 23 % – 17 трлн 324н.324. У 2008 році проти 21 трлн324н.324. У 2007 році. Токійська фондова біржа скоротила обсяги продажів акцій практично на 1 млрд324н.324. (324н.324324. 10.15).

Таблиця 10.15 – Топ-10 найбільших бірж світу за обсягом продажу акцій*

Місце	Біржа	Сума продажу акцій, 324н.324324324н.324., 2007 рік	Сума продажу акцій, 324н.324324324н.324., 2008 рік
1	Nasdaq Stock Market (Національна американська асоціація дилерів цінних паперів)	28,116	36,446
2	NYSE Group (Нью-Йоркська біржа)	29,210	33,639
3	London Stock Exchange (Лондонська фондова біржа)	10,324	6,474

Продовж. 325н.325325. 10.15

Місце	Біржа	Сума продажу акцій, 325н.325325325н.325., 2007 рік	Сума продажу акцій, 325н.325325325н.325., 2008 рік
4	Tokyo Stock Exchange Group (Токійська біржа)	6,476	5,586
5	Euronext (Євронекст)	5,648	4,454
6	Deutsche Börse (Біржа Німеччини)	4,324	3,881
7	Shanghai Stock Exchange (Шанхайська фондова біржа)	4,070	2,587
8	BME Spanish Exchanges (Біржа Іспанії)	2,971	2,439
9	TMX Group (Біржі Канади)	1,649	1,736
10	Hong Kong Exchanges (Гонконгська фондова біржа)	2,139	1,629

* Джерело: Світова федерація бірж.

Взагалі, міжнародний фондовий ринок уособлює в собі діяльність наступних найбільших фондових бірж світу:

• Нью-Йоркська фондова біржа (New York Stock Exchange (NYSE));

• Електронна фондова біржа США (National Association of Securities Dealers Automated Quotations (NASDAQ));

• Американська фондова біржа (AMEX);

• Лондонська фондова біржа (London Stock Exchange (LSE));

• Фондова біржа EURONEXT;

• Франкфуртська фондова біржа;

• Мадридська фондова біржа (Madrid Stock Exchange);

• Італійська фондова біржа (Borsa Italiana S.p. A., ISE);

• Токійська фондова біржа (Tokyo Stock Exchange);

• Шанхайська фондова біржа (Shanghai Stock Exchange);

• Національна фондова біржа Індії (National Stock Exchange of India);

• Фондова біржа Сан-Пауло (Bolsa de Valores de São Paulo – Bovespa);

• Австралійська фондова біржа (Australian Stock Exchange (ASX));

• Фондова біржа РТС(Російська Торгова Система);

• Московська міжбанківська валютна біржа (ММВБ).