Источниками финансирования инвестиционного процесса являются:

1 – собственные средства организации

2 – продажа основных фондов, земельных участков, других видов активов

3 – привлеченные средства от продажи акций (доле, паев)

4 – заемные средства (в том числе кредиты банков)

5 – ассигнования из бюджета и внебюджетных фондов

Основные принципы разработки инвестиционной стратегии в условиях кризиса

Особенностью разработки инв. Стратегии в условиях кризиса является необходимость учета жестких ограничений финансовых ресурсов.

Принципы разработки:

1. Рассмотрение производственного процесса финансирования и инвестирования как единой системы бизнеса, направленной на создание условий для роста рыночной стоимости собственного капитала фирмы.

2. Анализ допустимого и критического уровня риска в следствие повышенной неопределенности рыночной ситуации в будущем и разработка инвестиционной стратегии на основе многовариантного прогноза

3. Учет различной стоимости денег во времени

4. При расчете приемлемой ставки доходности инвестиционного проекта необходимо учитывать темпы инфляции и инфляционные ожидания.

5. Необходимо детально рассчитывать стоимость привлеченного капитала как внешнее ограничение при инвестировании и предельно допустимую ставку доходности инвестиционных проектов как внутреннее ограничение финансовых ресурсов.

Поскольку вложения капитала происходят на долгосрочной основе (5-7 лет), то изменение общей макроэкономической ситуации в прогнозном и постпрогнозном периоде оказывают значительное влияние на величину потока доходов от инвестиций. В условиях неопределенности необходимо учитывать коэффициент поправки на риск. Коэф-т поправки на риск представляет цену денежной единицы в определенный период, но в различных макроэкономических условиях.

При расчете ставки доходности от инвестиций в реальные или финансовые активы необходимо соблюдать соответствие между денежными доходами и используемой ставкой доходности: если рассчитываются номинальные денежные потоки, ставка доходности и ставка дисконтирования должны быть номинальными.

Завершающим этапом разработки инвестиционной стратегии является формирование капитального бюджета.

Таблица 1 – Разработка капитального бюджета

Инвестиции	Источники финансирования
1. Вложение в материальные активы - оборотный капитал - основной капитал 2. Вложения в нематериальные активы 3. Вложения в финансовые активы: - участие в дочерних предприятиях - займы дочерним предприятиям - покупка акций других предприятий - инвестиции на обновление основного капитала	1. Прибыль от производственной деятельности 2. Выпуск акций 3. Долговые обязательства (облигации) 4. Кредиты банков 5. Задолженность по расчетам с поставщиками 6. Задолженность по налогам 7. Задолженность по расчетам с другими компаниями 8. Реализация избыточных активов

Разработка инвестиционной стратегии затрагивает 3 основные области принятия решений:

- инвестиции

- финансирование

- производственная деятельность

Только комплексное решение взаимосвязанных проблем…: …

а) эффективная производственная деятельность, основанная на оптимальном использовании производственных ресурсов

б) эффективное финансирование, предполагающее тщательный выбор и осторожное использование источников финансирования

в) эффективное инвестирование, основанное на тщательном расчете и оценке инвестиционных решений и сопутствующих им рискам

… может привести к финансовому оздоровлению неплатежеспособной организации.

Продолжение лекции. 20 декабря 2011.

Предприятиям, проходящим реструктуризацию и находящимся в кризисном финансовом состоянии необходимо особенно строго придерживаться базовых правил принятия инвестиционных решений при выборе наиболее эффективного пути развития.

К базовым правилам относятся:

1 – определение природы инвестиций

2 – оценка текущей стоимости будущих денежных потоков и оттоков

3 – учет дополнительных денежных потоков.

Определение природы инвестиций предполагает классификацию инвестиций с нескольких точек зрения:

1. По способу влияния других возможных инвестиций на доходы от данного инвестиционного проекта, поскольку инвестиционные проекты бывают взаимоисключающими и взаимозависимыми.

2. По отраслям.

3. По степени обязательности реализации инвестиционного проекта.

Оценка текущей стоимости будущих денежных потоков и оттоков в условиях кризиса имеет особое значение, поскольку необходимо детально рассчитывать влияние темпов инфляции на будущие денежные потоки.

При оценке привлекательности инвестиционных проектов используют две группы показателей:

1. Группа показателей, на основе дисконтированных денежных потоков

2. Группа показателей, рассчитанных на основе недисконтированных денежных потоков.

Методика ЮНИДО. 5 показателей: NPV (объем денежных средств, приток минус отток, дисконтированная прибыль минус вложения, инвестиции), IRR (внутренняя норма доходности, рассчитывается графическим методом, приблизительное вычисление, автоматизированный способ – метод итераций, функция «ВНдох»), срок окупаемости дисконтированный, индекс доходности (NPV /инвестиции), максимальный денежный риск.

Ставка дисконтирования – это альтернативная доходность.