2. Ранние признаки несостоятельности

В зарубежной и российской экономической практике используются различные методики и математические модели, определяющие вероятность наступления состояния банкротства. Применяя эти модели, нужно помнить, что не все они составлены корректно, не все дают адекватные результаты, не все применимы в наших условиях, не все их можно применять из-за ограниченности данных.

Анализ финансовой отчётности предприятий за несколько лет до их финансового краха позволил аналитикам различных стран предложить модели прогнозирования банкротства. Наилучшие предсказатели банкротства:

• снижение отношения чистого оборотного капитала к сумме всех активов (А. Винакор, Р. Смит);

• прибыль на чистый собственный капитал и отношение чистого собственного капитала к сумме задолженности (П. Фицпатрик);

• коэффициент покрытия процентных выплат, отношение чистого оборотного капитала к сумме активов, отношение чистого собственного капитала к сумме задолженности (К. Мервин);

• коэффициент покрытия процентных выплат и отношение чистой прибыли к объёму продаж (Б. Хикман);

• отношение потоков денежных средств к сумме задолженности, коэффициенты структуры капитала, коэффициенты ликвидности (В. Бивер).

Обобщая результаты анализа, сделаны 3 вывода:

1. Прогноз за 5 лет до банкротства

• у предприятий-банкротов отношение чистого денежного потока к совокупному долгу снизилось с +0,15 до -0,15. У выживших значение колебалось около +0,45;

• отношение чистой прибыли к совокупным активам постепенно снижалось с +0,05 до -0,2. У выживших показатель был чуть меньше +0,1.

2. За 3 года до банкротства

• отношение совокупного долга к совокупным активам постепенно увеличивалось с +0,5 до +0,8. У выживших значение находилось в пределах от +0,37 до +0,40;

• отношение оборотного капитала к совокупным активом постепенно снижалось с +0,3 до +0,06. У выживших значение находилось в пределах от +0,40 до +0,42.

3. За 2 года до банкротства

• коэффициент текущей ликвидности снизился с 2,3 до 2,0. У выживших колебался от 3,3 до 3,5.

Нормативно-методическими материалами о несостоятельности (банкротстве) предприятий определена система коэффициентов для установления неудовлетворительной (или удовлетворительной) структуры баланса предприятий:

• коэффициент текущей ликвидности – норма не менее 2;

• коэффициент обеспеченности собственными средствами – норма не менее 0,1;

• коэффициент восстановления платежеспособности (рассчитывается в случае, если хотя бы один вышеназванных коэффициентов принимает значение меньше нормы);

• коэффициент утраты платежеспособности (рассчитывается в случае, если два первых коэффициента не менее нормы)

1. Модель интегральной оценки Альтмана

Альтман построил пятифакторное регрессионное уравнение, представляющее функцию от показателей экономического потенциала предприятия:

где Z – интегральный показатель уровня угрозы банкротства;

X₁ – доля чистого оборотного капитала в активах (показывает степень ликвидности активов), отношение оборотных активов к величине капитала, ;

X₂ – уровень рентабельности капитала (показывает, в какой степени доходы предприятия достаточны для возмещения текущих затрат и формирования прибыли), отношение чистой прибыли к величине капитала, ;

X₃ – уровень доходности активов (показывает уровень генерирования прибыли), отношение чистого дохода (валового дохода за минусом налоговых платежей, входящих в цены продукции) к величине капитала, ;

X₄ – отношение рыночной стоимости акций (по Бланку – собственного капитала) к заемному капиталу, ;

X₅ – оборачиваемость активов, отношение выручки к величине капитала, .

Уровень угрозы банкротства предприятия оценивается по шкале, приведенной в таблице 3.1.

Таблица 3.1

Шкала вероятности банкротства предприятия по модели Альтмана

Значение показателя «Z»	< 1,8	1,81 – 2,70	2,71 – 2,99	≥ 3,00
Вероятность банкротства	Очень высокая	Высокая	Возможная	Очень низкая

Для российских условий вызывает затруднение расчет показателя X₄, так как в настоящее время отсутствует информация о рыночной стоимости акций большинства предприятий. В связи с этим специалисты экспертного института РСПП предлагают руководствоваться Z-счетом без его члена X₄.

Российские банковские аналитики предлагают заменить числитель показателя X₄ на стоимость основных фондов и нематериальных активов.

Экономист Адамов предлагает заменить рыночную стоимость акций на сумму уставного и добавочного капитала. Экономист Бланк определяет показатель X₄, как коэффициент соотношения собственного и заемного капитала.