§ 127. Денежно-кредитная политика и совокупный спрос в монетаристской модели

Монетаристская школа выросла из классической, пре­одолевая ее недостатки и пересматривая проблемы спроса на деньги. Идея о том, что инфляция вызывается ростом денеж­ной массы, восходит к классикам, которые создали уравне­ние обмена (MV==PQ),чтобы объяснить взаимосвязь между денежной массой и ценами. В соответствии с уравнением обмена номинальный ВНП(PQ)должен быть равен произведению денежной массы и скорости обращения денежной единицы. Это уравнение утверждает, что величина покупок конечных товаров должна быть равна сумме затрат на них. Это утверждение истинно, потому что оно является тождеством, а уравнение обмена не является теорией, так какV определяется таким образом, что тождество всегда соблюдается. Однако уравнение обмена может быть превращено в теорию, если сделать допущения о поведении членов уравнения. Классики предполагали, чтоV —константа и что экономика всегда функционировала на уровне потенциального ВНП. Это превратило уравнение в теорию, получившую название количественной теории денег. Мы должны помнить, что это допущение вело к выводу о том, что уровень цен должен меняться строго пропорционально изменениям денежной массы.

Классики тем самым дали нам более или менее точное описание экономики в долгосрочном периоде. Но в кратко­срочном периоде экономика не всегда действует на уровне потенциального Y,аV отнюдь не является константой. Совре­менная количественная теория (монетаристская теория) исхо­дит из того, что спрос на деньги ничем не отличается от спроса на любое благо. Если те, кто принимает экономические решения, хотят увеличить свои денежные вклады, то надо сократить расходы. И наоборот, когда они считают необходи­мым снизить объем денег, которые держат, они увеличивают расходы и тем самым увеличивают совокупный спрос. Но в модели монетаристов трансмиссионный механизм — механизм передачи изменения денежной массы в изменение номиналь­ного ВНП — значительно короче, чем в кейнсианской модели. Деньги рассматриваются как один из многих активов, которые могут использоваться для накопления богатства: те, кто при­нимает экономические решения, в случае необходимости сокращают свои денежные ресурсы, расходуя их на покупку акций, государственных ценных бумаг, жилья, автомобилей, других товаров длительного пользования и т.д. В результате такого увеличения и потребительских, и инвестиционных расходов совокупный спрос увеличивается прямо, и это ведет к немедленным сдвигам в реальном ВНП и ценовом уровне.

Монетаристы исходят также из того, что скорость обра­щения денег, не являясь константой, имеет устойчивые характеристики изменений в различные периоды. В частно­сти, Vускоряется в фазах подъема и замедляется в фазах рецессии в ходе экономического цикла, т. е. точно следует изменениям трансакционного спроса на деньги. Когда растут реальный ВНП и ценовой уровень, данное количество денег должно будет обслуживать растущий объем трансакций (и наоборот).

Монетаристы также придают особое значение такой пе­ременной, воздействующей на спрос на деньги, как ожида­емый темп инфляции. Если денежная масса увеличивается, сокращая будущую ценность денег, население начинает ждать этого роста инфляции и расходует деньги на покупку различных активов, способных лучше сохранить ценность денег. Скорость обращения денег при этом увеличивается. Денежная масса и Vдвижутся вместе. РостМвызывает рост инфляционных ожиданий, увеличиваются объем трансакций и скорость обращения денег. Одно увеличивает другое. ЕслиМрастет на 10%, вызывая 10%-ное ускорениеV(в связи с ростом инфляционных ожиданий), то номинальный ВНП увеличится на 20%.

Как и кейнсианцы, Монетаристы считают, что воздей­ствие изменений Мна ВНП носит краткосрочный характер. В долгосрочные периоды ростМведет лишь к росту ценового уровня. Как и кейнсианцы, монетаристы понимают проблему лагов (запаздываний). Но кейнсианцы считают, что все лаги, вместе взятые (запаздывание в получении макроэкономичес­кой информации, лаг на идентификацию случившегося, лаг на принятие решений, лаг на отдачу от принятого решения), меньше, чем время автоматической перестройки в случае рецессионного или инфляционного разрыва. Поэтому они придают достаточно весомую роль денежной политике, спо­собной, по их мнению, помочь корректировке рецессионных и инфляционных разрывов.

Монетаристы, однако, полагают, что лаги являются фак­торами, которые делают проциклической почти любую ан­тициклическую политику.

Они считают, что в большинстве случаев действия ЦБ с целью выравнивания циклической динамики ведут к противоположному эффекту (именно из-за лагов): усиливают либо рецессию, либо инфляционный разрыв. Отсюда предложение монетаристской школы о правиле постоянного роста— тре­бовании о том, чтобы денежная политика состояла в огра­ничении ежегодного роста денежной массы фиксированным темпом. Такой темп должен быть близок к историческому темпу роста ВНП (например, в США около 3%). По мнению монетаристов, применение правила постоянного роста устраняет проциклическую опасность из-за действий ЦБ, а вместе с ней и один из источников неопределенности и нестабильности в экономике.

Ключевые слова и понятия

• Денежная база

• Денежная (денежно-кредитная) политика

• Инструменты политики

• Контроль за денежной массой

• Контроль за ставкой процента

• Лаги

• Манипулирование дисконтной ставкой

• Манипулирование нормой резервов

• Операции на открытом рынке

• Правило постоянного роста

• Переменные политики

• Промежуточные цели политики

• Эффект Кейнса

• Эффект Фишера

ИТОГИ ИЗУЧЕНИЯ ТЕМЫ

1. Денежно-кредитная политика — процесс регулирова­ния центральными банками денежной массы через контроль величины резервов, доступных для банков­ской системы. Расширительная денежная политика увеличивает темп роста денежной массы, а ограничи­тельная политика направлена на снижение этого тем­па. Осуществляя денежную политику, ЦБ использует три главных средства: а) устанавливает норму обяза­тельных резервов; б) устанавливает дисконтную став­ку; в) осуществляет куплю-продажу государственных ценных бумаг на открытом рынке.

2. Расширительная денежная политика применяет уве­личение банковских резервов в результате покупок государственных ценных бумаг на открытом рынке, понижение дисконтной ставки, снижение нормы обя­зательных резервов. Ограничительная денежная поли­тика осуществляется в результате сокращения банков­ских резервов за счет продажи государственных цен­ных бумаг, повышения дисконтной ставки, повышения нормы обязательных резервов.

3. Конечные цели денежно-кредитной политики называ­ют переменными политики, которые включают устой­чивые цены, полную занятость и экономический рост, равный темпу роста потенциального ВНП. ЦБ не могут прямо воздействовать на эти цели и выби­рают для этого промежуточные цели (инструменты политики), которые ЦБ могут контролировать напря­мую. Такими промежуточными целями являются став­ка процента и количество денег.

4. Номинальная ставка процента включает реальную ставку и темп ожидаемой инфляции. Изменение де­нежной массы может изменить номинальную ставку процента вследствие действия эффекта Кейнса или эффекта Фишера. Рост денежной массы может приве­сти к повышению или к снижению ставки процента в зависимости от того, какой из эффектов окажется сильнее.

5. Ни кейнсианцы, ни монетаристы не считают, что ЦБ может определить, как в краткосрочном периоде рост номинального ВНП повлияет на рост реального ВНП и повышение ценового уровня. Обе школы согласны и в том, что в долгосрочном периоде все воздействие денежной политики отражается в изменениях в уровне цен.

6. Монетаристская школа считает, что существует боль­шая опасность проциклических последствий использо­вания ставки процента в качестве промежуточной цели. Они поддерживают правило постоянного роста денежной массы.