8.3.3. Равновесие на рынке услуг капитала

В данном параграфе будет рассмотрено влияние предложения и спроса на равновесное значение рентной оценки капитала и количества используемого капитала.

Спрос на услуги капитала. В долгосрочной перспективе конкурентной фирме будут требоваться капитальные услуги до тех пор, пока предельная доходность услуг капитала будет равна их цене, т.е. рентной оценке. Предельная доходность услуг капитала и соответственно спрос на него зависят от объема используемого капитала; цен на продукцию, выпускаемой фирмой; количества остальных производственных факторов. Ввиду того, что предельная доходность услуг капитала равна цене выпускаемой продукции, умноженной на предельный продукт физического капитала, то рост цен на продукцию вызывает увеличение спроса на капитальные услуги. Чем больше труда приходится на капитал, тем выше предельный продукт в натуральном выражении, получаемый за каждый дополнительный час капитальных услуг. Следовательно, рост уровня занятости также увеличивает спрос на капитал.

Кривая спроса для отдельной отрасли в основном имеет ту же форму, что и кривая спроса отдельной фирмы. Отраслевая кривая спроса на капитал является убывающей и смещается вверх в результате увеличения других факторов, используемых данной отраслью. Кривая в отрасли будет тем эластичнее, чем легче труд замещается капиталом, и наоборот, чем эластичнее спрос на выпускаемую продукцию, тем более важны затраты на капитал по сравнению с затратами на другие факторы производства.

Д олгосрочное равновесие. На рис. 8.14 показано долгосрочное равновесие на рынке капиталов для отдельной отрасли. Точкой равновесия для этого рынка является точка E₀. Кривая спроса D_K задает (определяет) спрос на услуги капитала для различных уровней цен на него, а объемы долгосрочного предложения характеризуются кривой S''. Равновесная цена услуг капитала равна R₀, которой соответствует объем капитальных

Рис. 8.14 услуг K₀. Объем капитальных услуг K₀

представляет собой такой объем, который при цене R₀ будет оставаться в отрасли.

Краткосрочная адаптация рынка. Для того чтобы лучше понять как функционирует ранок капиталов в краткосрочном периоде, рассмотрим влияние роста зарплаты на количество капитала и его цену в отрасли. Предположим, что в результате заключения соответствующего соглашения, профсоюзу удалось добиться увеличения заработной платы водителям грузовиков. Прежде всего, необходимо ответить на вопрос: как увеличение зарплаты повлияло на величину спроса на соответствующие услуги капитала?

Увеличение заработной платы оказывает двоякое воздействие на количество услуг капитала. Во-первых, из-за роста затрат на труд кривая предложения продукции отрасли сместится влево. Это означает, что общий выпуск продукции отрасли снизился, ввиду увеличения ее себестоимости. Эффект издержек обуславливает как снижение объема выпуска продукции, так и снижение спроса услуг на капитал. Во-вторых, поскольку теперь услуги капитала по отношению к услугам труда стали дешевле, то фирмы вынуждены искать более капиталоемкие способы производства. Эффект замещения обычно увеличивает спрос на капитал. Чем эластичнее спрос на продукцию отрасли, тем больше будет спад производства по мере роста цен и тем весомее будет эффект издержек. С другой стороны, чем более взаимозаменяемые капитал и труд, тем важнее роль эффекта замещения. Теоретически может преобладать любой из этих двух эффектов.

Пример. Продолжим пример с повышением заработной платы водителям грузовиков. При повышении зарплаты водителям фирмы могут увеличить соотношение между капиталом и рабочей силой путем использования большегрузных автомобилей (т.е. больше грузовиков будет приходиться на одного водителя). Эффект замещения увеличивает спрос на капитал. Рост спроса на большегрузные машины обусловит рост их стоимости, что скажется на росте перевозок груза и цене перевозимых продуктов. Эффект издержек приводит к сокращению спроса на перевозки.

Н а рис. 8.15 изображен случай, когда преобладает эффект издержек. Анализ рисунка. Отрасль обычно находится в состоянии долгосрочного равновесия в точке E. Рост зарплаты сокращает предельную доходность капитала для всех уровней его использования. Это показано сдвигом кривой спроса на капитал с D_K на D_K'. Краткосрочное предложение характеризуется кривой S, т.к. в краткосрочном периоде количество капитала задано. Поэтому в краткосрочном периоде цена капи- Рис. 8.15

тала уменьшается по сравнению с равновес-

ной ценой R₀ до уровня R'. Ввиду того, что цена капитала (рентная оценка) ниже номинально приемлемой, то в долгосрочном периоде капитал будет покидать другую отрасль. А сама отрасль будет смещаться вдоль кривой D_K' к точке нового долгосрочного равновесия, от E' к E.

Итак, повышение заработной платы достигается частично за счет потребителя, который платит больше за конечный продукт, и частично за счет владельцев капитала, которые получают меньше дохода за свой капитал, поскольку значительная часть капитала находится во владении фирм отрасли, то в краткосрочном периоде их прибыли снижаются в результате роста заработной платы. Фактическая рентная оценка капитала в данной отрасли падает ниже уровня минимально приемлемой нормы отдачи.

Адаптация рынка в долгосрочном периоде. Ввиду того, что оплата услуг капитала в условиях краткосрочного равновесия не покрывает расходов по предоставлению этих услуг, то инвесторы, поставляющие капитал в отрасль, не видят смысла поддерживать основные фонды. В результате сокращения капитала растет его цена. Через определенный период времени точка равновесия смещается вверх вдоль кривой D_K'. В точке E' устанавливается долгосрочное равновесие. В точке E'' поставщики услуг капиталов вновь получают минимально предельную рентную оценку капиталов.

Если предложение капиталов в отрасли эластично, то долгосрочная адаптация на рынке капиталов в рамках отрасли достигается только за счет изменения количества используемых услуг. Данные выводы имеют место для любого фактора. Если фактор может быть легко перемещен в другую отрасль, то его доходность в долгосрочной перспективе не зависит от условий спроса, сложившихся в данной отрасли. Доходность будет изменяться только в краткосрочном периоде, поскольку как только спрос падает, фактор покидает отрасль, возвращаясь в нее при увеличении спроса на выпускаемую продукцию.

Рента и квазирента. Доход, получаемый от использования капитальных активов, часто называют квазирентой.

Этот термин используется для того, чтобы подчеркнуть различия между кратко- и долгосрочным периодами на рынке капиталов. В краткосрочном периоде, если предложение капитала в отрасли является неэластичным, платежи за эти услуги имеют характер земельной ренты. В этом случае капитал будет предлагаться, даже если его цена падает до нуля. Фирмы будут выпускать продукцию до тех пор, пока возмещаются их издержки. В условиях конкуренции в краткосрочном периоде высокая прибыль является результатом, а не причиной высоких цен.

Однако компонент ''квази'' указывает на то, что в долгосрочном периоде капитал и земля существенно различаются. В долгосрочном периоде если доход от капитала ниже минимально приемлемой нормы, то количество предлагаемого капитала будет сокращаться, тогда, как долгосрочное предложение земли является абсолютно неэластичным. В долгосрочном периоде в условиях конкуренции норма прибыли равна минимально приемлемой норме отдачи.

Капитал и норма отдачи в экономике страны. Для экономики в период ее длительного подъема характерно увеличение капиталовооруженности и соотношения между зарплатой и ценой капитала. Это объясняется тем, что со временем экономика начинает наращивать капитальный запас быстрее, чем увеличивать численность рабочей силы. В связи с этим увеличивается капиталовооруженность труда или соотношение ''капитал - труд''. Рост этого показателя в сочетании с техническим прогрессом повышает производительность труда и соответственно увеличивает ставку заработной платы по сравнению с ценой капитала.

Цена капитальных активов. Чем определяется стоимость актива? Ответ: его стоимость определяется современной дисконтированной стоимостью потока доходов, которые он принесет в будущем.

Первым этапом в определении современной стоимости актива является расчет приносимого им дохода за год (в виде арендной платы или увеличении выпуска продукции), за вычетом всех издержек, связанных с владением данного актива.

Вторым этапом оценки является расчет современной дисконтированной стоимости потока доходов. Современная дисконтированная стоимость потока поступлений, а следовательно, и цена актива могут изменяться по двум причинам.

Во-первых, могут измениться процентные ставки, по которым будут дисконтированы будущие поступления. Рост реальной процентной ставки может привести к сокращению современной стоимости будущих платежей и соответственно снизить цену актива, и наоборот. Во-вторых, в будущем может измениться рентная оценка капитала. Так, падение рентной оценки капитала в свою очередь вызывает падение цены соответствующего капитального актива, используемого при выпуске той или иной продукции. Владелец актива несет убытки. Если фирма владеет капиталом, который она использует в производственных целях, сама она становится менее ценной для ее владельцев.

У рынка существует не только спрос, но и предложение: фирмы продолжают выпускать капитальные блага. Они используют существующее оборудование до тех пор, пока они будут дешевле нового. По мере износа оборудования в производство вовлекается все меньше и меньше капитала, рентная оценка капитала начинает увеличиваться до уровня минимально приемлемой. Начинает расти спрос на новое оборудование, и в конечном итоге цена данного актива поднимется до уровня, соответствующего точке долгосрочного равновесия. В точке долгосрочного равновесия цена любого капитального актива должна равняться стоимости производства данного товара. Если цена актива превышает стоимость изготовления продукта, то данный продукт производился бы в большем объеме. Если бы цена актива была меньше стоимости производства продукции, то имеющийся в наличии капитал полностью изнашивается, и основные фонды сокращаются.

Итак, капитал идет в отрасль (покидает ее), если рентная оценка капитала превышает (не достигает) минимально приемлемого уровня. Цена капитального актива в долгосрочном периоде равна стоимости производства данного актива и равняется современной дисконтируемой стоимости поступлений, получаемых владельцем актива. Так как земля не может быть произведена, то на рынке земли действует только второе отмеченное условие.