Миграция капитала

В отличие от экспорта товаров и услуг вывоз капитала по самой своей сущности ориентирован на перспективу, сделка не завершена простым вывозом капитальных средств. Капитал экспортируется для последующего извлечения прибыли из самого функционирования этой стоимости (см. рис.54). Экспорт капитала может осуществляться в виде финансовых средств (кредитов, займов, покупки ценных бумаг), а также путем предоставления технологий, материалов и оборудования для совместных предприятий. Экспортируемый капитал подразделяется на краткосрочные вложения (горячие деньги, помещаемые на депозитные счета), средне- и долгосрочные со сроками соответственно более года и более 5 лет. Что касается долгосрочных инвестиций в предпринимательскую сферу, то здесь существенную роль приобретает их разделение на прямые вложения, обеспечивающие контроль над предприятием, и косвенные, или портфельные, или участия, позволяющие получать дивиденды. Следует подчеркнуть некоторую условность этой классификации. Инвестиции, составляющие всего несколько процентов в акционерном капитале компании, могут, сочетаясь с технологической поддержкой, влиянием в управленческой иерархии, оказывать решающее воздействие на стратегическую политику предприятия.

Рис. 54.

Если в стране происхождения существуют валютные ограничения, то при переводе отечественной валюты в доллары для инвестирования за рубежом, резиденты страны должны выплачивать надбавку к текущему курсу. Такая практика существовала, например, в Великобритании до 1979 г.

Рассмотрим проблему ввоза и вывоза капитала применительно к нашей стране. Поток капитала в дооктябрьскую Россию был достаточно широким и включал прямые и портфельные инвестиции в реальный сектор (нефтедобычу, строительство, производство потребительских товаров), экспорт ссудного капитала в виде займов и кредитов.

Таблица 43

Иностранные кредиты коммерческим банкам России (14 крупных банков, 1909 г.)

Страны	Сумма, в млн. руб.
Франция Германия Англия Бельгия Другие Итого	66,5 35,8 28,1 0,1 0,3 131,1

Принимая во внимание, что вес рубля в те времена почти в три раза превышал вес французского франка, итоговую величину нельзя считать незначительной.

Сегодня привлечение иностранных инвестиций является задачей первостепенной важности. В закон «Об иностранных инвестициях в РСФСР» (1991) вносятся дополнения, призванные стимулировать приток капиталов. Иностранные инвесторы пользуются тем же, что и резиденты, правовым режимом, с 42 странами заключены соглашения о взаимной защите капиталовложений. Закон «О соглашениях по разделу продукции» поощряет участие иностранного капитала в крупных проектах, например в строительстве нефтегазовых комплексов. Следует, однако, признать, что участие иностранного капитала в реальном секторе невелико, а главный поток средств направляется в спекулятивную сферу. Иностранные держатели располагали в конце 1997 г. портфелем, содержавшим не менее 32% государственных ценных бумаг. Характерно, что углубление финансового кризиса весной 1998 г. было спровоцировано уходом иностранцев с рынка ГКО.

Значительным является приток капитальных средств, предоставляемых в виде кредитов международными экономическими организациями.

Таблица 44

Заимствования России за рубежом в 1997 г.

* Связанными считаются кредиты, обусловленные каким-либо требованиями, чаще всего по линии размещения средств.

Источник: По данным МВФ

Вывоз капитала из СССР происходил в основном в двух формах: в предпринимательской – путем создания за границей смешанных компаний и в виде ссуд – предоставления финансовой помощи развивающимся и дружеским странам, расходовавшейся на покупку советских товаров (оружия). Смешанных обществ насчитывалось в середине 80-х гг. около 130, и наши инвестиции в этой форме были незначительными. Ссуды и кредиты, предоставленные развивавшимся государствам, находились на уровне 200–250 млрд. долл. Трудности их реальной оценки обусловлены тем, что соглашения о предоставлении помощи обычно заключались на рублевой базе, а официальный курс доллара к рублю составлял около 60–66 центов.

В современных условиях структура вывоза капитала из России коренным образом преобразилась. По данным А. Булатова, экспорт капитала из нашей страны выглядит следующим образом:

Таблица 45

Вывоз капитала из России в 1995–1997 гг. (в млрд . долл.)*

* Булатов А. Вывоз капитала из России // Вопросы экономики. 1998. № 3.

* Оценка автора.

** Оценка ГТК РФ за 1992 г. перенесена на 1995-й и последующие годы.

*** Статья «Чистые ошибки и пропуски» платежного баланса охватывает преимущественно незарегистрированное движение капитала.

В вывозе капитала просматриваются две тенденции. Есть позиции, свидетельствующие о развитии рыночных потребностей. Это торговые кредиты под импорт, авансы. Но еще более значителен экспорт, который можно назвать бегством капитала из России. Это недопоступление выручки от экспорта товаров или непогашение авансов, часть портфельных инвестиций, а также прямой экспорт капитала. Цели подобной миграции средств очевидны: неблагоприятный инвестиционный климат в стране, стремление избежать рисков или просто «отмыть» капиталы из теневого бизнеса. В целом экспорт капитала составляет примерно 8% ВВП. Бегство капитала в легальных и нелегальных формах охватывает 3/4 совокупного вывоза капитала из России.

Распространены оффшорные компании.

В современных условиях присутствие российского капитала за границей как в виде банковских депозитов, так и в предпринимательской форме становится достаточно распространенным.

Первая проблема для россиян состоит в выяснении степени надежности иностранных партнеров.

Вторая задача связана с получением от ЦБ РФ разрешения на вывоз капитала, при этом предпочтение отдается прямым инвестициям. Если банк, имеющий лицензию на валютные операции, вывозит капитал, то рекомендуемые формы – это покупка не менее 51% акций иностранного финансового учреждения или открытие филиалов. При этом бухгалтерия и отчетность предоставляются в ЦБ.

Центральный банк выдает также лицензии на открытие счетов в зарубежных банках, предпочтительней в филиалах или дочерних банках российских холдингов.

Существуют и формы бесконтрольного вывоза, «бегства» капитала из России. Считают, что за границей остается около 20–25% валютной выручки. Методика подобных операций различна: занижение на договорной основе контрактных цен; свопы без последующего выкупа и чаще всего бартер, позволяющий ограничить обратные товарные поставки.

Термин «off-shore» уходит в XIX в. В переводе off-shore – вне побережья, «за морем». Возникают так называемые оффшорные зоны – чаще всего небольшие государства, острова.

Оффшорная компания не ведет коммерческой деятельности на территории страны базирования. Местное законодательство охраняет отечественное предпринимательство.

Оффшорным компаниям предоставляется режим налогового благоприятствования, т.е. минимальные ставки налогов.

В стране регистрации компании организуется представительство или секретарская компания (СК) для общения с официальными инстанциями, банками и т.п. Секретарский сервис обычно формируется на местном, уже сложившемся потенциале. Некоторые СК ведут дела со многими нерезидентами.

Цели организации оффшоров разнообразны.

Западные предприниматели используют их для ухода от налогов на дорогостоящую собственность.

Другая цель, часто используемая российскими предпринимателями, – посредничество оффшорной компании в экспортно-импортных сделках; на счетах оффшорной компании оседает неучтенная прибыль.

Оффшорная компания может выполнять и просто накопительную функцию. На ее счетах аккумулируются поступления, которые затем могут быть использованы в трастовских, инвестиционных и арбитражных операциях.

Привлекательным свойством оффшорного бизнеса является конфиденциальность деятельности СК. Профессиональная тайна строго соблюдается, проникнуть в нее могут только судебные, но не следственные, органы (причем лишь в том случае, если между соответствующими странами заключено соглашение) или Интерпол.

В мире функционируют оффшорные банки, как правило, нерезиденты. Они расположены в оффшорной зоне, выведены из-под национального финансового регулирования страны пребывания, пользуются льготным налогообложением. Банки принимают депозиты и выдают кредиты на евровалютной основе, не имеют ограничений на сделки с нерезидентами, международными контрагентами.

* * *

Государственное регулирование экспорта капитала из России нуждается в корректировке. Усиление регулирующих функций государства или межгосударственных институтов связано с международным переплетением экономик, их интеграцией. В конкретных условиях России актуальны такие методы, как:

– более совершенный учет и анализ экспортных операций;

– введение лицензирования для зарубежных капиталовложений;

– ограничение отрицательных последствий вывоза капитала; для доплатежного баланса, например, финансирование зарубежных инвестиций за счет внешних источников;

– поддержка прямых инвестиций;

– предоставление государственным органам доступной бухгалтерской отчетности инвестированного за рубежом капитала и установление налогового контроля.

Осуществление этих и других мер затрудняет недостаточность или отсутствие в некоторых случаях информационных сетевых связей.