3. Модель Манделла – Флеминга
Попробуем
записать вышесказанное в виде системы
уравнений, являющейся дополнением к
уже известной нам модели IS–LM.
Различия
состоят в том, что IS–LM
пригодна
для анализа закрытой экономики, а при
помощи модели Манделла–Флеминга,
учитывающей
динамику обменного курса, его
взаимозависимость с внутренними ценами
и процентной ставкой, исследуется
открытая экономика. Ее авторами стали
Дж.
М. Флеминг (1962)
и
Р. А. Манделл (1963).
Хотя исследование было проведено в
период действия Бреттон-Вудса, т.е.
существования золотовалютной системы,
заслугой ученых, сделавших модель
пригодной для анализа и по сей день,
стал показатель результатов регулирования
как при плавающем, так и при фиксированном
обменных курсах. Исходным явился механизм
взаимодействия переменных величин для
малой открытой экономики в краткосрочной
перспективе, т.е. речь идет о национальной
экономике, достаточно восприимчивой к
международной динамике, которая, по
сути дела, определяюще воздействует на
национальный доход страны. Обмен товарами
и капиталом с внешним миром проводится
через посредника, которым является
обменный курс (е).
В
большой открытой экономике эти
взаимозависимости ослаблены, валютные
системы представлены чаще всего гибридами
между
иē,
т.е.
между плавающим и фиксированным курсами.
Модель построена в виде взаимодействия страны и остального мира. Авторы предлагают три равенства:
Первое из них выражает равновесие IS, дополненное величиной Nx – сальдо по статьям текущих операций платежного баланса, имеющее плюсовое или минусовое значение. Этот итог внешнеторговой деятельности функционально зависим от е.
Второе и третье уравнения исходят из постоянных соотношений между внутренними и мировыми ценами (Pd и Pf).
При постоянных Р обменные курсы меняются вместе с изменениями официального курса. Если же обменный курс отечественной валюты понижается (например, курс доллар – рубль, составлявший в начале 1997 г. 6 руб., повысился к середине 1998 г. до 15 руб. (рубль подешевел в 2,5 раза), то соответственно дорожает импорт и слегка стимулируется экспорт, а сальдо текущего баланса, возможно, несколько возрастает (+Nx). При повышении курса национальной валюты следствием становятся противоположные значения.
Исходя из уравнений Манделла–Флеминга, попробуем графически изобразить возможности бюджетно-планового и монетарного воздействия на валютный курс.
Система плавающего курса
Если правительство проводит политику стимулирования внутренних расходов, увеличивая государственные закупки и снижая налоги (G ↑ Т ↓), то кривая IS сдвигается вправо в соответствии с действием мультипликатора (рис. 57), тогда как кривая LM (вертикаль) остается неподвижной, что свидетельствует о постоянстве дохода Y. Такая реакция существенно отличается от проведения закрытой экономики, в которой стимулирующая БНП приводит к повышению процентной ставки и дохода. Происходит это потому, что в открытой экономике повышение процентной ставки немедленно увеличивает приток иностранного капитала (CF ↑), стимулируя спрос на отечественную валюту и повышая ее цену – обменный курс е, а это сокращает чистый экспорт и сводит на нет результат расширения спроса на товары и услуги на внутреннем рынке, так что в итоге равновесный уровень дохода не меняется. Работает следующая цепочка:
Рис. 57
Увеличение денежного предложения центральным банком при неизменном уровне цен ведет к росту запасов денег в реальном выражении; кривая LM (вертикаль) сдвигается вправо, обменный курс снижается (рис. 58). И здесь эффект воздействия денежно-кредитной политики (ДКП) на доход отличен от того, что наблюдается в закрытой экономике. Там рост предложения денег ведет к снижению процентной ставки и, как следствие, росту капиталовложений. В открытой экономике внутренняя процентная ставка определяется ее уровнем на мировом финансовом рынке, и когда рост денежного предложения внутри страны опускает ее ниже этого уровня, то тем самым стимулируется отток капитала из страны, что увеличивает спрос на иностранную валюту, соответственно, падение курса отечественной и рост чистого экспорта. При этом начинают расти совокупный спрос, внутренние инвестиции, доход, и внутренняя ставка процента возвращается к своему стабильному мировому уровню. Работает следующая цепочка:
Рис. 58
Таким образом, воздействие ДКП на уровень дохода в малой открытой экономике осуществляется в основном не через ставку процента, а через обменный курс – его снижение стимулирует экспорт, совокупный спрос и вместе с ним доход.