Тема 12: Инвестиционная деятельность предприятия

12.1.Понятие инвестиций их классификация

Инвестиции — долгосрочные вложения средств в объек­ты предпринимательской деятельности с целью сохранения средств и получения прибыли.

Инвестиционный проект — планируемый и осуществ­ляемый комплекс мероприятий по вложению капитала в раз­личные отрасли и сферы экономики и производства с целью его сохранения и увеличения.

В зависимости от цели и срока инвестиции делятся на 2 группы:

— финансовые (портфельные) — инвестирование средств в различные виды ценных бумаг;

— реальные (капиталообразующие) — финансовые вло­жения в создание новых предприятий и производств, рекон­струкцию, техническое перевооружение и др.

Реальные инвестиции делятся на:

— инвестиции в имущество (здания, сооружения, обо­рудование);

— нематериальные инвестиции (подготовка кадров, рек­лама, исследования, разработки).

В зависимости от форм инвестиции бывают:

— денежными средствами или их эквивалентами;

— землей;

— зданиями, сооружениями, оборудованием или другим имуществом;

— имущественными правами, оцененными в денежном эквиваленте (патентами, торговыми марками, лицензиями).

В качестве основных источников инвестиций выступают:

а) внутренние источники:

— собственные средства предприятия (прибыль, амор­тизация, страховые выплаты);

— основные фонды, земля, патенты и другие активы;

— привлеченные средства (средства от продажи акций, облигаций и других ценных бумаг);

— средства вышестоящих организаций (холдингов, фи­нансово-промышленных групп и др.);

— благотворительные взносы;

б) внешние источники:

— заемные средства (кредиты, облигационные займы, кредиты иностранных банков и компаний, страховых обществ и пенсионных фондов);

— ассигнование из федерального, регионального и мест­ного бюджетов, а также из фондов поддержки предприни­мательства на безвозмездной основе;

— иностранные инвестиции, предоставляемые между­народными финансовыми институтами и организациями раз­личных форм собственности.

Инвестиции могут оказывать разнообразное воздействие на деятельность предприятия. Различают экономические, тех­нические, социальные, экологические, политические резуль­таты инвестиций.

12.2. Показатели инвестиций

В зависимости от уровня оценки эффективности инвес­тиций различают следующие показатели:

— показатели коммерческой эффективности учитыва­ют последствия реализации проекта для его непосредствен­ных участников;

— показатели бюджетной эффективности отражают финансовые последствия осуществления проекта для феде­рального, регионального и местного бюджета;

— показатели экономической эффективности характе­ризуют затраты и результаты, затрагивающие прямые ин­тересы участников, региона или всей страны.

Инвестиции оказывают влияние на деятельность пред­приятия в течение длительного времени. Оценка затрат и результатов производится в пределах определенного расчет­ного периода, который называется горизонтом расчета (Т). Отрезки времени, из которых складывается горизонт расче­та, называются шагами расчета.

Длительность горизонта расчета принимается в зависи­мости от:

— продолжительности создания и эксплуатации объекта;

— срока службы основного технологического оборудования;

— достижения заданных характеристик прибыли;

— требований инвестора.

Все затраты при инвестировании подразделяют на пер­воначальные и текущие.

Применяемые в процессе расчетов эффективности инве­стиций цены подразделяют на два вида:

1. Базисные — цены, сложившиеся в народном хозяй­стве на определенный момент времени. Эти цены остаются неизменными в течение всего периода расчета (Цб).

2. Прогнозные — цены на конец определенного периода реализации инвестиционного проекта, которые устанавли­ваются на основе прогноза динамики цен и корректируются на каждом шаге расчета (без учета инфляции) (Цп).

себестоимости на данном шаге расчета t1 по сравнению с начальным

Расчетные — цены, используемые для вычисления ре­зультатов инвестирования с учетом инфляции, если расчеты выполнены в прогнозных ценах (Ц_р):

Поскольку инвестиции оказывают влияние на деятельность предприятия в течение длительного периода времени, возни­кает необходимость приведения всех затрат и результатов к единой ценности в начальном периоде. Это приведение осуще­ствляется через коэффициент дисконтирования (аt):

где t – шаг расчета;

Е – норма дисконта, равная норме прибыли на капитал и

принимаемая инвестором самостоятельно.

При принятии нормы дисконта ориентиром служат сле­дующие показатели: процент по банковским депозитам, ди­виденды по акциям крупных надежных фирм, рентабельность действующего производства.

Для оценки эффективности различных инвестиционных проектов используются следующие показатели:

1. Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется как сумма текущих результатов инвестирования, приведен­ная к начальному шагу расчета.

Если величина ЧДД является положительной, то проект признается эффективным.

2. Индекс доходности (ИД) представляет собой отноше­ние суммы приведенного результата инвестирования к вели­чине инвестиций (К).

Если ИД > 1, то проект считается эффективным.

3. Внутренняя норма доходности (ВНД) — это та норма дисконта, при которой величина приведенного результата равна приведенным инвестициям (капиталовложениям).

Формулы для расчета этих показателей показаны под номерами; 12.1.4; 12.1.5; 12.1.6.

где Т- горизонт расчета;

t – шаг расчета;

R_t – результат инвестирования на шаге t;

З_t – затраты на шаге t.

где Е_вн – норма дисконта.

Если ВНД > Е_вн, то проект эффективен.

4. Срок окупаемости инвестиций (Т) — минимальное время (интервал) от начала осуществления проекта, за кото­рым интегральный эффект (Э_интег — ЧДД) становится и остается в даль­нейшем неотрицательным. т. е. это время от начала реализации инвестиционного проекта до момента, когда пер­воначальные инвестиционные вложения и другие затраты, связанные с реализацией инвестиционного проекта, покры­ваются суммарными результатами от его осуществления.

Если Т min, то проект считается эффективным.

Срок окупаемости расчитывается по формуле:

Выводы:

1. Инвестиции реально приносят выгоду инвестору, когда доход на один рубль вложений превышает потери от инфляции. Однако к реальным относятся лишь те финансовые и прочие вложения капитала, которые направляются на создание и развитие материально-вещественных объектов коммерческого назначения, включая:

новое строительство;

расширение и модернизацию действующих объектов;

нововведения (инновации).

2. В современных условиях, характеризующихся нарастанием темпов развития науки и техники, созданием и распространением новых орудий труда, материалов, новейших технологий, практически не одно инвестирование в реальный сектор экономики не исключает нововведений. Реальные инвестиции, таким образом, непосредственно связаны с инновационным процессом.

3. Инвестиции означают капитальные вложения и расходы на продвижение нового продукта на рынок (новведения).

4. Капитальные вложения (капитальные затраты) – это финансовые средства, затрачиваемые на строительство новых, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий (производственные капвложения), на жилищное и культурно – бытовые строительство (непроизводственные капвложения).

5. На прогрессивность технологической и воспроизводственной структур капитальных вложений оказывает влияние техническое (технологическое) содержание нововведений и ресурсосберегающие способы строительства.

6. Экономическая эффективность инвестиций в мероприятия научно – технического прогресса оценивается такими основными показателями, как:

чистый дисконтированный доход или интегральный эффект;

индекс доходности;

внутренняя норма доходности;

срок окупаемости капитальных вложений.

Решение типовой задачи по алгоритму

Определите чистый дисконтированный доход индекс доходности и срок окупаемости капитальных вложений:

без учета дисконтирования;

с учетом дисконтирования при норме дисконта 0,2 . Исходные данные привелены в таблице 12.1.

Таблица 12.1

№ п/п	Показатели	1-й год	2-й год	3-й год	4-й год
1	Объем капиталовложений	5000	1000	-	-
2	Объем реализации продукции (без нДС)	4000	8000	10 000	10 000
3	Себестоимость реализованной продукции	3000	5500	6000	6000
	В том числе амортзация	300	400	400	400
4	Налоги и прочие отчисления из прибыли	200	400	500	500

1. Общий объем капиталовложений, тыс. руб.:

без дисконтирования-5000+1000=6000;

учетом дисконтирования – 5000/(1+0,2)+

+1000/(1+0,2)²=4861

2. Валовая прибыль(реализация – себестоимость), тыс. руб.:

1-й год 4000-3000=1000

2-й год 8000-5500=2500

3-й год 10000-6000=4000

4-й год 10000-6000=4000

3. Чистая прибыль (валовая прибыль – налоги), тыс. руб.:

1-й год 1000-200=800

2-й год 2500-400=2100

3-й год 4000-500=3500

4-й год 4000-500=3500

4. Эффект по годам расчета (чистая прибыль+амотризация), тыс. руб.:

1-й год 800+300=1100

2-й год 2100+400=2500

3-й год 3500+400=3900

4-й год 3500+400=3900

5. Сумма приведенных эффектов: приведенный (дисконтированный) доход, тыс. руб.:

1-й год 1100/(1+0,2,)=917

2-й год 2500/(1+0,2)²=1736

3-й год 3900/(1+0,2)³=2257

4-й год 3900/)1+0,2)⁴=1880

Итого 6790

6. Интегральный эффект (чистый дисконтный доход), тыс. руб.:

Э_инт=6790-4861=1929

7. Индекс доходности, доли единицы:

8. Срок окупаемости капиталовложений:

а) без учета дисконтирования:

за первый год окупается – 1100 тыс. руб.

за два года окупается – 1100+2500=3600 тыс. руб.

за третий год необходимо окупить – 6000-3600=2400 тыс. руб.

Эта сумма окупится за 2400/3900=0,62 года. Итого срок окупаемости: 2+0,62=2,62 года.

б) с учетом дисконтирования:

за первый год окупается – 917 тыс. руб.

за два года окупается – 917+1736=2653 тыс. руб.

за третий год необходимо окупить – 4861-2653=2208 тыс. руб.

Эта сумма окупится за 2208/2257 =0,98 года.

Итого срок окупаемости: 2+0,98=2,98 3 года.

Вывод: Наибольшая отдача от вложений капитала достигается в тех случаях, когда:

а) изменения на предприятиях, вызванные инвестициями, базируются на новшествах, в основе которых лежат последние достижения науки и техники;

б) увеличивается доля активной части основных фондов, т.е. достигается прогресс в технологической структуре капитальных вложений;

в) оптимизированы финансовые потоки в период инвестирования и максимально сокращены сроки от начала капитальных вложений до полного освоения мощности производства;

г) непрерывно проводится мониторинг по объекту инвестирования и при необходимости вносятся коррективы в подготовку к реализации продукции.

Контрольные вопросы:

1. Каким целям служит капитальное строительство в от­раслях промышленности?

2. Приведите факторы абсолютной экономической эффек­тивности инвестиций.

3. Какие показатели определяют эффективность инвес­тиций?

Тестовый контроль

Укажите правильный варианты ответов

1. Инвестиции в производстве предполагают:

а) текущие затраты на производстве;

б) затраты предприятия на производство и реализацию продукции;

в) затраты на машины и оборудование;

г) затраты на сырье и материалы;

д) заработную плату рабочих;

е) капитальный затраты (капиталовложения).

2. Удельные капиталовложения – это:

а) амортизация основных производственных фондов;

б) капитальные вложения на единицу производимой продукции (на единицу прироста производственной мощности);

в) себестоимость единицы продукции;

г) отношение прироста прибыли к капиталовложениям, вызвавшим этот прирост.

3. сравнение различных инвестиционных проектов и выбор лучшего из них рекомендуется проводить по показателям:

а) объем реализованной продукции;

б) чистый дисконтированный доход или интегральный эффект;

в) рентабельность продукции;

г) индекс доходности;

д) величина прибыли;

е) внутренняя норма доходности;

ж) срок окупаемости.

4.Если чистый дисконтированный доход(интегральный эффект) при заданной норме дисконта больше нуля, то:

а) проект следует принять;

б) проект следует отвергнуть.

5. Если индекс доходности меньше единицы, то:

а) проект следует принять;

б) проект следует отвергнуть.

6. Если внутренняя норма доходности меньше уровня нормы дисконта, требуемой инвестором, то:

а) инвестиции в данный проект оправданны;

б) инвестиции в данный проект не оправданны.

7. Чистый приток реальных денег (эффект на t- ом шаге расчета) от операционной деятельности при осуществлении инвестиционного проекта включает:

а) выручку о реализации продукции;

б) внереализационные доходы;

в) себестоимость реализованной продукции;

г) проценты по кредитам;

д) амортизационные отчисления;

е) прибыль до вычета налога;

ж) налоги и сборы;

з) чистую прибыль.

8. При осуществлении инвестиционного проекта для инвестора имеется возможность осуществить капиталовложения на втором или четвертом году реализации проекта. Для инвестора целесообразен вариант:

а) вложить средства на втором году;

б) вложить средства на четвертом году;

в) срок осуществления капиталовложений не имеет значения.

Задания для закрепления темы:

Задания 1. Определите величину интегрального эффекта (чистого дисконтированного дохода) и индекс доходности инвестиционного проекта по данным таблицы 12.2.

Таблица 12.2.

№ п/п	Показатели	Шаги расчета
		1-й год		2-й год	3-й год	4-й год
1 2 3 4	Чистая прибыль, тыс. руб. Амортизация, тыс. руб. Капиталовложения, тыс. руб. Норма дисконта	800 200 5000 0,2	2100 400 1000 0,2		3500 400 - 0,2		3500 400 - 0,2