6.2. Методы оценки совокупной стоимости активов предприятия

Для ситуации купли-продажи активов важны:

• установление обоснованной цены сделки;

• принятие решения о предоставлении ипотечного кредита;

• возмещение ущерба страховщиком страхователю имущества;

• налогообложение сделок с недвижимостью;

• поглощение одного предприятия другим;

• лизинг имущества и выкуп его по остаточной стоимости лизингополучателем;

• определение кредитоспособности заемщика и стоимости залога при кредитовании;

• реализация инвестиционного проекта, когда необходимо установить будущую стоимость активов и собственного капитала создаваемого предприятия и т.д.

В процессе оценки должны быть учтены:

• затраты по формированию предприятия как целостного имущественного комплекса;

• оптимальность пропорций имущественного комплекса;

• структура его активов и их способность генерировать прибыль;

• степень физического и морального износа отдельный видов активов;

• эффективность отдачи нематериальных активов и ряд других факторов.

Методы оценки стоимости совокупных активов предприятия осуществляются на основе трех подходов:

• доходного,

• затратного,

• рыночного (сравнительного).

В доходном подходе определяющим фактором является доход, влияющий на величину стоимости объекта.

Доходный подход представляет собой определение текущей стоимости будущих доходов предприятия, которые возникнут в результате использования его активов и возможностей дальнейшей его продажи.

Затратный подход применяется для оценки объектов специального назначения, нового строительства, в целях страхования имущества и т.д.

Затратный подход основывается на определении стоимости затрат, необходимых для восстановления всех аналогичных активов, входящих в оцениваемый объект.

Затратный подход основывается на принципах замещения, сбалансированности и экономического разделения.

СЗ_ЧА = СЗ_ПА – О_Ф, (6.1)

где СЗ_ЧА – стоимость замещения чистых активов предприятия; СЗ_ПА – полная стоимость замещения активов предприятия; О_Ф – сумма всех финансовых обязательств предприятия.

Рыночный (сравнительный) подход имеет предпочтение при условии наличия сопоставимых объектов.

Оценка зависит от качества собранной информации, которая включает в себя:

• физические характеристики;

• время и условия продажи; местоположение;

• условия финансирования сделки.

Таблица 6.1

Методы оценки отдельных объектов ¹

Подходы	Методы оценки
1. Доходный	1.Метод капитализации
	2.Метод дисконтирования денежных потоков
2. Затратный	1.Метод чистых активов
	2.Метод ликвидационной стоимости
3.Рыночный (сравнительный)	1.Метод рынка капитала
	2.Метод сделок
	3.Метод отраслевых коэффициентов

Метод капитализации включает в себя оценку стоимости объекта по формуле:

(6.2)

где С – стоимость объекта оценки; П – прибыль или доход предприятия; k_К – коэффициент капитализации.

Метод дисконтирования денежных потоков основан на прогнозировании этих потоков от данного предприятия. Будущие денежные потоки пересчитываются по дисконтной ставке в настоящую стоимость. Дисконтная ставка должна соответствовать норме доходности, необходимой инвестору.

Метод чистых активов учитывает рыночную стоимость предприятия. Она определяется по следующей формуле:

А_Ч = А – О, (6.3)

где А_Ч – чистые активы предприятия; А – рыночная стоимость активов; О – обязательства предприятия (текущие и долгосрочные).

Метод ликвидационной стоимости предполагает оценку ликвидационной стоимости предприятия, которая представляет собой разницу между суммарной стоимостью всех активов и затратами на его ликвидацию.

Метод рынка капитала основывается на анализе цен приобретения контрольных пакетов акций аналогичных предприятий. Его применение требует обширной открытой информации, формируемой на фондовом рынке.

Метод отраслевых коэффициентов предусматривает определение примерной стоимости предприятия по формулам, выведенным на основе отраслевой статистики.