Рыночные факторы

• Снижение емкости внутреннего рынка

• Усиление монополизма на рынке

• Существенное снижение спроса

• Рост предложения товаров-субститутов

• Снижение активности фондового рынка

• Нестабильность валютного рынка

3. Прочие факторы

• Политическая нестабильность

• Негативные демографические тенденции

• Стихийные бедствия

• Ухудшение криминогенной ситуации

Внутренние факторы кризисного финансового развития также подразделяются на три подгруппы:

• Факторы, связанные с операционной деятельностью.

• Факторы, связанные с инвестиционной деятельностью.

• Факторы, связанные с финансовой деятельностью.

ВНУТРЕННИЕ (ЭНДОГЕННЫЕ) ФАКТОРЫ, ОБУСЛАВЛИВАЮЩИЕ КРИЗИСНОЕ ФИНАНСОВОЕ РАЗВИТИЕ ПРЕДПРИЯТИЯ

1. Операционные факторы

• Неэффективный маркетинг

• Неэффективная структура текущих затрат (высокая доля постоянных издержек)

• Низкий уровень использования основных средств

• Высокий размер страховых и сезонных запасов

• Недостаточно диверсифицированный ассортимент продукции

• Неэффективный производственный менеджмент

1. Инвестиционные факторы

• Неэффективный фондовый портфель

• Высокая продолжительность СМР

• Существенный перерасход инвестиционных ресурсов

• Недостижение запланированных объемов прибыли по реализованным реальным проектам

• Неэффективный инвестиционный менеджмент

1. Финансовые факторы

• Неэффективная финансовая стратегия

• Неэффективная структура активов (низкая их ликвидность)

• Чрезмерная доля заемного капитала

• Высокая доля краткосрочных источников привлечения заемного капитала

• Рост дебиторской задолженности

• Высокая стоимость капитала

• Превышение допустимых уровней финансовых рисков

• Неэффективный финансовый менеджмент

10.2.2.Проведение комплексного фундаментального анализа с использованием специальных методов оценки влияния отдельных факторов на кризисное финансовое развитие предприятия.

В процессе осуществления фундаментального анализа используются следующие основные методы:

• Полный комплексный анализ финансовых коэффициентов.

• Корреляционный анализ.

• СВОТ – анализ.

• Аналитическая «Модель Альтмана».

На основе обследования предприятий-банкротов Э.Альтман определил коэффициенты значимости отдельных факторов в интегральной оценке вероятности банкротства.

Z = 1.2 х Х₁ + 1,4 х Х₂ + 3,3 х Х₃ + 0,6 х Х₄ + 1,0 х Х₅. (10.1)

Где Z – интегральный показатель уровня угрозы банкротства («Z-счет Альтмана»);

Х₁ – отношение оборотных активов (рабочего капитала) к суме всех активов предприятия;

Х₂ – уровень рентабельности капитала;

Х₃ – уровень доходности активов;

Х₄ – коэффициент соотношения собственного и заемного капитала;

Х₅ – оборачиваемость активов (в числе оборотов)..

Уровень угрозы банкротства предприятия в модели Альтмана оценивается по следующей шкале:

Значение показателя «Z»	Вероятность банкротства
До 1,8 1,81-2,70 2,71-2,99 3,00 и выше	Очень высокая Высокая Возможная Очень низкая

10.2.3.Прогнозирование развития кризисного финансового состояния предприятия под негативным воздействием отдельных факторов.

10.2.4.Прогнозирование способности предприятия к нейтрализации финансового кризиса за счет внутреннего финансового потенциала.

В процессе такого прогнозирования определяется как быстро и в каком объеме предприятие способно:

• обеспечить рост чистого денежного потока;

• снизить общую сумму финансовых обязательств;

• реструктуризировать свои финансовые обязательства путем перевода их из краткосрочных форм в долгосрочные;

• снизить уровень текущих затрат и коэффициент операционного левериджа;

• снизить уровень финансовых рисков в своей деятельности;

• положительно изменить другие финансовые показателя несмотря на негативное воздействие отдельных факторов.

Обобщающую оценку способности предприятия к нейтрализации финансового кризиса в краткосрочном перспективном периоде позволяет получить прогнозируемый в динамике коэффициент возможной нейтрализации краткосрочного финансового кризиса предприятия, который рассчитывается по формуле:

КН_фк = ЧДП / ФО_ср (10.2)

где КН_фк – коэффициент возможной нейтрализации краткосрочного финансового кризиса предприятия в перспективном периоде;

ЧДП – ожидаемая сумма чистого денежного потока;

ФО_ср – средняя сумма финансовых обязательств.

10.2.5.Окончательное определение масштабов кризисного

финансового состояния предприятия.

Таблица 1.

Масштабы кризисного финансового состояния предприятия и возможные пути выхода из него

Масштабы кризисного состояния предприятия	Способы реагирования
Легкий финансовый кризис	Нормализация текущей финансовой деятельности
Глубокий финансовый кризис	Полное использование внутренних механизмов финансовой стабилизации
Катастрофический финансовый кризис	Поиск эффективных форм внешней санации (при неудаче - ликвидация)

10.3.Финансовое управление процессами стабилизации,

реорганизации и ликвидации предприятия

ОСНОВНЫЕ ЭТАПЫ ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛИЗАЦИИ ПРЕДПРИЯТИЯ:

1.Устранение неплатежеспособности.

2.Восстановление финансовой устойчивости (финансового равновесия).

3.Обеспечение финансового равновесия в длительном периоде.

А. ОПЕРАТИВНЫЙ МЕХАНИЗМ ФИНАНСОВОЙ

СТАБИЛИЗАЦИИ

• Коэффициент чистой текущей платежеспособности:

• КЧТП = (ОА - ОАН) / (КФО - КФОВО) (10.4

где КЧТП – коэффициент чистой текущей платежеспособности предприятия в условиях его кризисного развития;

ОА – сумма всех оборотных активов предприятия;

ОАН – сумма неликвидных оборотных активов;

КФО – сумма всех краткосрочных (текущих) финансовых обязательств предприятия;

КФОВО – сумма внутренних краткосрочных (текущих) финансовых обязательств предприятия, которая может быть отложена до завершения его финансовой стабилизации.

ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ОПЕРАТИВНОГО МЕХАНИЗМА ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛИЗАЦИИ ПРЕДПРИЯТИЯ:

• При КЧТП > 1,0 - Обеспечение ускоренной конверсии в денежные средства части ликвидных оборотных активов

• При КЧТП < 1,0 - Обеспечение ускоренного частичного дезинвестирования внеоборотных активов

В. ТАКТИЧЕСКИЙ МЕХАНИЗМ ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛИЗАЦИИ

• Принципиальная модель финансового равновесия имеет вид:

• ЧПО + АО + ΔАК + ΔСФРП = ΔИСК + ДФ + ПУП + СП +ΔК +ΔРФ

где ЧПО - чистая операционная прибыль предприятия;

АО – сумма амортизационных отчислекний;

ΔАК - сумма прироста акционерного (паевого) капитала при дополнительной эмиссии акцмй (увеличение размеров паевых взносов в уставн ый фонд);

ΔСФРП – прирост собственных финансовых ресурсов за счет прочих источн иков;

ΔИСК – прирост объема инвестиций, финансируемых за счет собственных источников;

ДФ - сумма дивидендного фонда (фонда выплат процентов собственникам предприятия на вложенный капитал);

ПУП – объем программы участия наемных работников в прибыли (выплат за счет прибыли);

СП – объем социальных, экологических и других внешних программ предприятия, финансируемых за счет прибыли;

ΔРФ – прирост суммы резервного (страхового) фонда предприятия.

Г.СТРАТЕГИЧЕСКИЙ МЕХАНИЗМ ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛИЗАЦИИ

• Модель устойчивого роста предприятия:

• ΔОР = ЧП х ККП х А х КОа / ОР х СК или

• ΔОР = ЧП / ОР х ККП х А / СК х КОа (10.5)

где ΔОР – прирост объема реализации продукции;

ЧП / ОР – коэффициент рентабельности реализации продукции;

ККП - коэффициент капитализации чистой прибыли;

А / СК - коэффициент левериджа активов;

КО_а - коэффициент оборачиваемости активов

По стратегическому механизму финансовой стабилизации предприятия можно сделать следующие выводы:

1.Максимальный период бескризисного развития при достигнутом равновесном финансовом состоянии предприятия определяется периодом соответствия темпов прироста объема реализации продукции их значениям, рассчитанным по модели устойчивого экономического роста. Любое отклонение от расчетных значений этого показателя приводит к потере предприятием состояния финансового равновесия.

2.Устойчивый рост предприятия обеспечивается следующими основными параметрами его финансового развития:

• коэффициентом рентабельности реализации продукции;

• политикой распределения прибыли (отражаемой коэффициентом капитализации чистой прибыли);

• политикой формирования структуры капитала (отражаемой коэффициентом финансового левериджа), или соответственно политикой финансирования активов (отражаемой коэффициентом левериджа активов);

• политикой формирования состава активов (отражаемой коэффициентом оборачиваемости активов).

Изменяя любые перечисленные параметры финансовой стратегии предприятия можно добиться приемлемых темпов его экономического развития в условиях финансового равновесия.

3.Все параметры модели устойчивого роста изменчивы во времени и в целях обеспечения финансового равновесия предприятия должны периодически корректироваться с учетом внутренних условий его развития, изменения конъюнктуры финансового и товарного рынков и других факторов внешней среды.

Цель этапа финансовой стабилизации считается достигнутой, если в результате ускорения темпов устойчивого роста предприятия обеспечивается соответствующий рост его рыночной стоимости в долгосрочной перспективе.

Д. РЕСТРУКТУРИЗАЦИЯ ЗАДОЛЖЕННОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ В ПРОЦЕССЕ ЕГО ФИНАНСОВОЙ САНАЦИИ

• Финансовая санация представляет собой систему мероприятий, направленных на восстановление платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия, находящегося в состоянии финансового кризиса, с целью предотвращения его ликвидации.

• Под реструктуризацией задолженности предприятия понимается комплекс мероприятий по преобразованию его долговых обязательств, направленных на погашение текущих требований кредиторов, с целью восстановления его платежеспособности.

ЭТАПЫ ПРОЦЕССА РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ ЗАДОЛЖЕННОСТИ:

1.Анализ состава задолженности.

2.Оценка возможности погашения задолженности предприятием в текущем периоде.

3.Оценка целесообразности и возможности погашения требований кредиторов в процессе финансовой санации предприятия.

4.Выбор конкретных форм и видов реструктуризации задолженности предприятия.

5.Согласование форм и условий реструктуризации задолженности предприятия с кредиторами (инвесторами) и переоформление кредитных договоров.

6.Контроль за выполнением условий погашения предприятием реструктурированной задолженности.

ОСНОВНЫЕ ФОРМЫ РЕСТРУКТУРИЗАЦИИ ЗАДОЛЖЕННОСТИ:

1.Пролонгация сроков выплаты задолженности в форме ее отсрочки.

2.Пролонгация сроков выплаты задолженности в форме ее рассрочки.

3.Переоформление задолженности в другие виды долга.

4.Конверсия задолженности в имущество.

5.Отказ от кредитных требований.

6.Контроль за выполнением условий погашения предприятием реструктурированной задолженности.

ФИНАНСОВЫЕ АСПЕКТЫ РЕОРГАНИЗАЦИИ ПРЕДПРИЯТИЙ.

Реорганизация представляет собой имущественную трансформацию отдельных хозяйствующих субъектов, сопровождаемую преобразованием их организационно-правового статуса, с целью более эффективного осуществления хозяйственной деятельности

ФОРМЫ РЕОРГАНИЗАЦИИ ПРЕДПРИЯТИЙ:

1.Слияние, поглощение.

2.Присоединение.

3.Разделение.

4.Выделение.

5.Преобразование.

С позиции антикризисного финансового управления реорганизация предприятий (как форма их санации) может быть сведена к двум основным формам:

• объединению (слиянию или присоединению);

• разделу (разделению и выделению).

Классификация видов объединения (слияния или поглощения) предприятия, осуществляемого в процессе их реорганизации:

1.По отраслевому признаку - Горизонтальное объединение.

- Вертикальное объединение.

- Конгломератное объединение.

2.По добровольности - Дружественное объединение

осуществления - Враждебное объединение (захват).

ОСНОВНЫЕ ЭТАПЫ ПРОЦЕССА АНТИКРИЗИСНОГО ФИНАНСОВОГО УПРАВЛЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЕМ ПРИ ЕГО ОБЪЕДИНЕНИИ:

1.Формулировка финансовых целей и задач, решаемых в процессе объединения предприятия.

2.Финансовая диагностика предприятия-партнера по объединению

3.Разработка финансового механизма обеспечения объединения предприятия.

4.Выбор формы финансирования процесса объединения.

5.Оценка эффективности объединения.

6.Подготовка финансового раздела проекта (бизнес-плана) и программы объединения.

7.Реализация мероприятий финансового раздела программы объединения.

8.Контроль реализации мероприятий финансового раздела программы объединения.

В процессе диагностики предприятия-партнера по объединению основное внимание должно быть уделено следующим структурным финансовым параметрам его функционирования:

• структуре активов;

• структуре капитала;

• структуре денежных средств;

• структуре инвестиций.

Синергетический эффект, достигаемый за счет:

• диверсификации операционной и финансовой деятельности новообразованного предприятия;

• экономии затрат (формируемой за счет эффекта масштаба, использования налоговых льгот и т.п.);

• повышения финансовой гибкости предприятия (возможности снижения стоимости капитала, привлекаемого из внешних источников) и других факторов.

ЭСо = РСо – (РС1 + РС2 ), (10.6)

где ЭСо – сумма эффекта синергизма, достигаемого в процессе объединения предприятий;

РСо – прогнозируемая рыночная стоимость вновь создаваемого предприятия в процессе слияния (поглощения);

РС₁ ; РС₂ - оценка рыночной стоимости отдельных объединяемых предприятий.

Финансовая цель реорганизации предприятий

• в форме его объединения считается достигнутой, если в результате такого объединения финансовая структура вновь созданного предприятия приобрела устойчивость и более высокий потенциал развития финансовой деятельности.

Е. ФИНАНСОВОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ЛИКВИДАЦИОННЫХ ПРОЦЕДУР ПРИ БАНКРОТСТВЕ ПРЕДПРИЯТИЯ.

• банкротство характеризует реализацию катастрофических рисков предприятия в процессе его финансовой деятельности, вследствие которой оно неспособно удовлетворить в установленные сроки, предъявленные со стороны кредиторов требования и выполнить обязательства перед бюджетом.

ПРИЧИНЫ БАНКРОТСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ:

1.Серьезное нарушение финансовой устойчивости предприятия, препятствующее нормальному осуществлению его хозяйственной деятельности.

• ЧОС = ЗК – А (10.7)

где ЧОС – чистая отрицательная стоимость или чистая стоимость дефицита;

ЗК – сумма заемного капитала, используемого предприятием (его финансовые обязательства);

А – сумма активов предприятия (не включающая отражаемую в их составе по балансу сумму убытков прошлых лет и отчетного периода).

2.Существенная несбалансированность в рамках относительно продолжительного периода времени объемов его денежных потоков.

3.Продолжительная неплатежеспособность предприятия, вызванная низкой ликвидностью его активов.

ВИДЫ БАНКРОТСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ:

1.Реальное банкротство.

2.Техническое банкротство.

3.Умышленное банкротство.

4.Фиктивное банкротство.

ОСНОВНЫЕ ФУНКЦИИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА В ПРОЦЕССЕ ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ ЛИКВИДАЦИОННЫХ ПРОЦЕДУР ПРИ БАНКРОТСТВЕ:

1.Оценка имущества предприятия-банкрота по балансовой стоимости.

2.Определение объема и состава ликвидационной (конкурсной) массы.

3.Оценка имущества, входящего в состав ликвидационной (конкурсной) массы по рыночной стоимости.

4.Определение объема реальных финансовых обязательств предприятия-банкрота.

5.Выбор наиболее реальных финансовых обязательств предприятия-банкрота.

6.Обеспечение удовлетворения претензий кредиторов за счет реализации имущества предприятия-банкрота.

7.Разработка ликвидационного баланса предприятия-банкрота.

10.4. Зарубежные модели прогнозирования вероятности банкротства

1.Двухфакторная модель е.Альтмана

где К_П отношение суммы оборотных средств к сумме текущих обязательств (коэффициент покрытия);

К_К – отношение суммы всех обязательств к совокупному капиталу (коэффициент концентрации заемного капитала).

Если «Z»=0, то вероятность банкротства составляет 50%. Отрицательные значения свидетельствуют об уменьшении вероятности банкротства. Если «Z»>0, то вероятность банкротства превышает 50% и повышается при увеличении «Z».

2.Пятифакторная модель е.Альтмана (1966 г.)

где Х₁ – отношение рабочего капитала к сумме активов (коэффициент мобильности активов);

Х₂ – отношение нераспределенной прибыли к сумме активов (срок работы фирмы и совокупная прибыльность);

Х₃ – отношение прибыли до выплаты процентов и налогов к сумме активов (прибыльность имущества);

Х₄ – отношение собственного капитала к задолженности (финансовая структура);

Х₅ – отношение выручки от реализации к сумме активов (оборачиваемость активов).

Вероятность банкротства при значении «Z»: до 1,8 – очень высокая, от 1,81 до 2,7 – высокая, от 2,8 до 2,9 – возможная, более 3,0 – очень низкая.

3.Пятифакторная модель е.Альтмана (1983 г.)

Те же самые показатели, что и в предыдущей модели.

Если рассчитанное значение «Z» меньше 1,23, то предприятию в ближайшие два-три года угрожает банкротство. Если рассчитанное значение «Z» больше 1,23, то предприятие имеет устойчивое финансовое состояние.

4.Модель Романа Лиса

где Х₁ – отношение оборотного капитала к сумме активов (оборачиваемость активов);

Х₂ – отношение операционной прибыли к сумме активов (текущая рентабельность активов);

Х₃ – отношение нераспределенной прибыли к сумме активов (рентабельность активов);

Х₄ – отношение собственного капитала к заемному капиталу (структура капитала).

Граничное значение «Z» равняется 0,037, ниже которого высока угроза банкротства предприятия.

5.Модель Тафлера и Тишоу

где Х₁ – отношение операционной прибыли к краткосрочным обязательствам (текущая рентабельность краткосрочных обязательств);

Х₂ – отношение оборотных актив к сумме всех обязательств (покрытие оборотными средствами всех обязательств);

Х₃ – отношение краткосрочных обязательств к сумме активов (доля краткосрочной задолженности в валюте баланса);

Х₄ – отношение выручки от реализации к сумме активов (оборачиваемость активов).

Если величина «Z» больше 0,3, то у предприятия неплохие долгосрочные перспективы, если находится в границах 0,2-0,3 – банкротство возможно, а если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно.

6.Модель Спрингейта

где А – отношение рабочего капитала к общей стоимости активов (коэффициент мобильности активов);

В – отношение прибыли до уплаты налогов и процентов к общей стоимости активов (рентабельность активов);

С – отношение прибыли до уплаты налогов к краткосрочной задолженности (рентабельность краткосрочного заемного капитала);

D – отношение объема продаж к общей стоимости активов (оборачиваемость активов).

Если Z<0,862, то предприятие является потенциальным банкротом.

7.Универсальная дискриминантная функция

где Х₁ – отношение чистого денежного потока к обязательствам;

Х₂ – отношение валюты баланса к обязательствам (структура капитала);

Х₃ – отношение прибыли к валюте баланса (рентабельность активов);

Х₄ – отношение прибыли к выручке от реализации (рентабельность выручки);

Х₅ – отношение производственных запасов к выручке от реализации (коэффициент закрепления производственных запасов);

Х₆ – отношение выручки от реализации к валюте баланса (оборачиваемость совокупного капитала).

Если «Z»>2, то предприятие является финансово устойчивым. Если 1<«Z»<2, то у предприятия нарушено финансовое равновесие. Если 0<«Z»<1, то предприятию угрожает банкротство. Если «Z»<0, предприятие являет полубанкротом.

8.Факторная модель диагностики банкротства (Савицкая г.В.)

где Х₁ – удельный вес собственного оборотного капитала в формировании оборотных активов;

Х₂ – соотношение оборотного и основного капитала;

Х₃ – коэффициент оборачиваемости совокупного капитала;

Х₄ – ;

Х₅ – отношение выручки от реализации к сумме активов (оборачиваемость активов).

Если величина «Z»>8, то вероятность наступления банкротства очень низкая. При значении «Z»<8 вероятность банкротства присутствует с вероятностью: от 8 до 5 – небольшая; от 5 до 3 – средняя; ниже 1 – стопроцентная.

9.Рейтинговое число Сайфулина р.С. И Кадикова г.Г. Для

экспрес-оценки финансового состояния предприятия

К_З – коэффициент обеспеченности собственными средствами (К_З≥0,1);

К_ТЛ – коэффициент текущей ликвидности (К_ТЛ≥2);

К_И – интенсивность оборота авансированного капитала, характеризующая объем реализованной продукции на 1 грн. средств, вложенных в деятельность предприятия (К_И≥2,5);

К_М – коэффициент менеджмента, характеризуется отношением прибыли от реализации к величине выручки от реализации (К_М≥(n-1) / r), где r – учетная ставка НБУ;

К_ПР – рентабельность собственного капитала (К_ПР ≥0,2).

При полном соответствии значений финансовых коэффициентов минимальным нормативным уровням рейтинговое число равняется 1. Финансовое состояние предприятия с рейтинговым числом меньше 1 характеризуется как неудовлетворительное.

10.Показатели диагностики платежеспособности Конона и

Гольдера

К₁ – отношение суммы дебиторской задолженности и денежных средств к валюте баланса;

К₂ – отношение постоянного капитала к валюте баланса;

К₃ – отношение финансовых расходов к выручке от реализации;

К₄ – отношение затрат на персонал к добавленной стоимости;

К₅ – отношение валовой прибыли к заемному капиталу.

Шкала оценивания:

Значение «Z» Вероятность

Получения платежей

+0,210 100

+0,180 90

+0,002 80

-0,026 70

-0,068 50

-0,087 40

-0,107 30

-0,131 20

-0,164 10

11.Комплексный коэффициент банкротства Зайцевой о.П.

где К_ЗБ – отношение чистой прибыли (убытка) к собственному капиталу (коэффициент рентабельности (убыточности) предприятия;

К_К/Д – коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности;

К_С – коэффициент соотношения текущих обязательств и наиболее ликвидных активов;

К_ЗБР – отношение чистой прибыли (убытка) к объему реализации продукции;

К_Р – отношение заемного капитала к собственному капиталу;

К_З – коэффициент загрузки активов.

Фактический комплексный коэффициент банкротства следует сравнить с нормативным, рассчитанным на основании минимальных значений показателей, рекомендуемых автором:

К_ЗБ = 0; К_К/Д = 1; К_С = 7; К_ЗБР = 0; К_Р = 0,7 К_З = значению К_З в предшествующем периоде. Если фактический К_З больше нормативного, то вероятность банкротства велика, а если меньше – низкая.

12. Модель Фулмера

Z=5,528*K₁ + 0,212*K₂ + 0,073*K₃ + 1,270*K₄ – 0,120*K₅ + 2,335*K₆ +

+ 0,5575*K₇ + 1,083*K₈ + 0,894*K₉ – 6,095

где K₁ – отношение суммы нераспределенной прибыли предшествующих лет к сумме активов; K₂ – отношение объема реализации к сумме активов; K₃ – отношение прибыли до налогообложения к сумме активов; K₄ – отношение денежного потока к сумме обязательств; K₅ – отношение суммы обязательств к сумме активов; K₆ – отношение текущих обязательств к сумме активов; K₇ – логарифм из суммы материальных активов; K₈ – отношение оборотных средств к сумме обязательств; K₉ – логарифм из отношения прибыли до уплаты процентов и налогообложения к сумме %.

Если Z>0, то возможно наступление банкротства.

13. Модель прогноза риска банкротства, разработанная учеными

Иркутской государственной экономической академии

R = 8,38*K₁ + K₂ + 0,054*K₃ + 0,63*K₄

Где K₁ – отношение оборотного капитала к сумме активов;

K₂ – отношение чистой прибыли к собственному капиталу;

K₃ – отношение выручки от реализации к сумме активов;

K₄ – отношение чистой прибыли к интегральным расходам.

Если R<0 – вероятность банкротства максимальная (90-100%);

Если R находится в границах от 0 до 0,18 – высокая (60-80%);

Если R находится в границах от 0,18 до 0,32 – средняя (35-50%);

Если R находится в границах 0,32 до 0,42 – низкая (15-20%);

Если R > 0,42 – минимальная (до 10%).

Литература Основная

1. Бланк И. А. Финансовый менеджмент. - К.: Ника-Центр, Эльга, 1999.

2. Крамаренко Г.О., Чорна О.Є. Фінансовий менеджмент.- Киів: Центр навчальної літератури, 2005р. -520с.

3. Фінансовий менеджмент: Підручник/Кер.кол.авт. і наук, ред..проф. А.М.Поддєрьогін.- К.: КНЕУ, 2005.- 536 с.

Дополнительная

1. Бирман Г., Шмидт С. Капиталовложения: Экономический анализ инвестиционных проектов.- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003.- 631 с.

2.. Бланк И. А. Управление оборотным капиталом. – К.: Ника-Центр, 1998.

3. Бланк И. А. Управление прибылью. - К.: Ника-Центр, 1998.

4. Бочаров В.В. Комплексный финансвый анализ.- СПб.: Питер, 2005.- 432 с.

5.Бригхэм Ю., Эрхардт М. Финансовый менеджмент. 10-е изд. – СПб: Питер, 2005.- 960 с.

6. Закон України “Про відновлення платоспроможності боржника або визнання його банкрутом” від 30. 06. 99р.

7. Ковалев А. В. Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестицийний. Анализ отчетности. – М.: Финансы и статистика, 1998.

8. Ковалев А. В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2001. – 768 с.

9. Крамаренко Г. О. Фінансовий аналіз. – Дніпропетровськ: ДАУБП, 2000. – 152 с.

10. Крамаренко Г. О. Фінансовий аналіз і планування. – Дніпропетровськ: ДАУБП, 2001. – 232 с.

11. Крамаренко Г. О. Фінансовий аналіз і планування. – Київ: Центр навчальної літератури, 2003. – 224 с.

12. Крамаренко Г.А. Финансовые кризисы и экономическая активность // Європейський вектор економічного розвитку. Збірник наукових праць.- Вип..2 [3].- ДУЄП.-Дніпропетровськ.-2007.- С.96-104.

13. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмепнт: Учебное пособие.- 2-е изд., перераб. и доп.- М.: Издательство «Дело и Сервис», 2001.- 400 с.

14. Пересада А.А. Управління інвестиційним процесом.- К.: Лібра, 2002.- 472 с.

1 Бочаров В.В., Леонтьев В.Е. Корпоративные финансы.- СПб.: Питер, 2002.- С.187.

2 Ченг Ф. Ли, Джозеф И. Финнерти. Финансы корпораций: теория, методы и практика. Пер. с англ.- М.: ИНФРА-М,2000.- ХУШ.- С.529.

3 Проблема исследована Е.С.Стояновой. См.: Финансовый менеджмент: Учебник / Под ред Е.С.Стояновой.- Перспектива, 2001. С.325-329; Бочаров В.В., Леонтьев В.Е. Корпоративные финансы.- СПб.: Питер, 2002.- С.413-415.

4 Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т.1.- К.: Ника-Центр, 1999.- С.387.

5 См.: Боди Зви, Мертон Роберт. Финансы: Пер. с англ.: Уч. пос. – М.: Издательский дом «Вильямс», 2000. – С. 164.

6 См.: Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 2000 г. Т.2. – С. 280.

7 Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. ИНВЕСТИЦИИ: Пер. с. англ. – М.: ИНФРА – М, 1998. – С. 433.

8 Савчук В.П. Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций. – К.: Издательский дом «Максимум», 2001. – С. 463.

9 Савчук В.П. Финансовый менеджмент предприятий: прикладные вопросы с анализом деловых ситуаций. – К.: Издательский дом «Максимум», 2001. – С. 463.