Добавил:
Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:
Практикум (ред.нояб.).doc
Скачиваний:
14
Добавлен:
22.07.2019
Размер:
1.57 Mб
Скачать

Задача 4.11

Инвестор вложил 1 млн. фунтов стерлингов в государственные дол­госрочные облигации Великобритании. Опасаясь возможного падения фунта стерлингов, он решает продать фьючерсы на полный размер своих инвестиций. На Чикагской бирже торгуются фьючерсные контракты раз­мером по 25 тыс. фунтов стерлингов. В сентябре при курсе фунта стерлин­гов 1,6806 инвестор продал фьючерсы на фунт стерлингов с поставкой в декабре по фьючерсной цене 1,6306.

Определить результаты хеджирования портфеля облигаций, если в декабре цена облигаций составит 101 тыс. фунтов стерлингов, а курс спот и фьючерсная цена в декабре соответственно составит :

а) 1,6206 и 1,5706 за фунт стерлингов;

б) 1,7406 и 1,6906 за фунт стерлингов

Задача 4.12

В соответствии с условиями контракта валютой цены и валютой платежа является шведская крона. Для привязки выбран американский доллар. Сумма платежа составляет 150000 крон. На момент заключения контракта курс валют составляет 7,9 крон за доллар. Что будет, если курс кроны изменится на 20%?

5. Инвестиционные риски

5.1. Методы анализа рисков инвестиционных проектов

Основные виды инвестиционных рисков представлены в приложении А.

В мировой практике существуют различные методы анализа рисков инвестиционных проектов (ИП). Наиболее распространенные:

  • метод корректировки нормы дисконта;

  • метод достоверных эквивалентов (коэффициентов достоверности);

  • анализ чувствительности;

  • метод сценариев;

  • анализ вероятностных распределений потоков платежей.

Метод корректировки нормы дисконта

Суть метода состоит в корректировке нормы дисконта, которая считается безрисковой или минимально приемлемой (например, корректировка осуществляется путем прибавления величины требуемой премии за риск).

Премия за риск принимается исходя из оценки рискованности данного проекта (экспертным путем, по внутрифирменным процедурам или по формальным методикам).

Требуемая инвестором норма доходности r от реализации проекта определяется как:

,

где rc – свободная от риска норма доходности;

p – премия за риск.

В зарубежной практике для обоснования ставки применяется модель средневзвешенной стоимости капитала (weighted average cost of capital – WACC):

,

где cск, cзк – цена собственного и заемного капитала, %;

dск, dзк – доля собственного капитала и заемного капитала в капитале фирмы соответственно.

Модель WACC может приниматься для определения ставки дисконтирования в том случае, если рассматриваемый проект находится в том же классе риска, что и средний риск существующих проектов фирмы

Метод достоверных эквивалентов (коэффициентов достоверности)

В этом методе корректировке подлежат ожидаемые потоки платежей СFt путем введения специальных понижающих коэффициентов a для каждого периода реализации проекта. Значения коэффициентов могут быть определены из следующего соотношения:

,

где CCFt – величина чистых поступлений от безрисковой операции в периоде (периодический платеж по долгосрочной государственной облигации, ежегодная сумма процентов по банковскому депозиту и др.);

RCFt ожидаемая (запланированная) величина чистых поступлений от реализации проекта в периоде;

t – номер периода.

Тогда достоверный эквивалент ожидаемого платежа может быть определен как:

Чем выше риск, тем at меньше.

На практике для определения значений коэффициентов чаще всего используют метод экспертных оценок. В этом случае коэффициенты отражают степень уверенности экспертов в том, что поступление ожидаемого платежа осуществится.