Анализ чувствительности

Метод позволяет получить ответы на вопросы:

что будет с NPV проекта, если изменится значение некоторой исходной величины;
как изменится значение одного из факторных показателей при условии, что оценочный показатель не станет ниже/выше установленного критического значения (NPV=0).

Риск рассматривается как уровень чувствительности инвестиционного проекта к воздействию ряда факторов, определяющих функционирование проекта. Для этого определяются критические значения исходных показателей и рассчитывается «предел безопасности», т.е. относительное отклонение расчетного показателя от своего исходного значения. Проект с меньшей чувствительностью критерия эффективности считается менее рискованным.

Метод сценариев

В отличие от предыдущих методов, данный метод позволяет совместить исследование чувствительности результирующего показателя с анализом вероятностных оценок его отклонений. Процедура использования этого метода в процессе анализа инвестиционных рисков состоит из следующих шагов:

определяют несколько вариантов изменений ключевых исходных показателей (пессимистический, наиболее вероятный и оптимистический);
каждому варианту изменений приписывают его вероятностную оценку;
для каждого варианта рассчитывают вероятное значение выбранного критерия, а также оценки его отклонений от среднего значения σ_NPV

При прочих равных условиях проект с наименьшим стандартным отклонением считается менее рисковым.

В инвестиционных расчетах информацию удобнее представить в виде дерева решений. Вершины такой древовидной диаграммы соответствуют состоянию на конец определенного периода, а ветви дерева – вероятность наступления события. Для каждой ветви рассчитывается значение NPV, а затем оценивается математическое ожидание NPV проекта.

Метод вероятностных распределений потоков платежей

Если известно распределение вероятностей для каждого элемента потока платежей, можно определить ожидаемую величину чистых поступлений наличности в соответствующем периоде, рассчитать по ним NPV и оценить ее возможные отклонения. Проект с наименьшей вариацией отклонения доходов считается менее рисковым.

Количественная оценка вариации напрямую зависит от степени корреляции между отдельными элементами потока платежей. Возможны два случая:

элементы потока платежей независимы друг от друга во времени;
между элементами потока платежей существует тесная корреляционная связь.

Оценка инвестиционного проекта по критерию модифицированной

внутренней нормы доходности (МВНД)

Преимущества метода МВНД

метод МВНД предполагает, что получаемые по инвестиционному проекту чистые денежные потоки реинвестируются не по ставке внутренней нормы доходности (ВНД), а по ставке средневзвешенной стоимости капитала (WACC), что более адекватно характеризует инвестиционные возможности предприятия;
метод позволяет учитывать изменение стоимости капитала

Если МВНД >WACC, то проект принимается;

МВНД <WACC, то проект отвергается.

Оценка проекта по методу ВНД Оценка проекта по методу МВНД